Аналіз державних облігацій RWA та їх точок приземлення

На крипторинку швидко зростають проекти RWA, пов'язані з державними облігаціями, токенізовані державні облігаційні активи наближаються до 700 мільйонів доларів, що на 240% більше, ніж на початку року. Обсяги державних облігацій RWA в MakerDAO також досягли десятків мільярдів доларів. Державні облігації RWA мають велике значення для криптовсесвіту:

1. Надання відносно безпечного та стабільного місця для отримання доходу для інвесторів, що базуються на U.
2. Сприяння випуску змішаних фінансових продуктів акцій та облігацій, стимулювання інновацій в управлінні активами DeFi
3. Забезпечити проекту стабільне джерело доходу, особливо під час ведмежого ринку

Наразі державні облігації RWA мають 5 основних бізнес-моделей: модель дистрибуції, платформна модель, модель інфраструктури, власна модель та змішана модель. Основні активи включають ETF на державні облігації США, державні облігації США, а також комбінацію державних облігацій США з облігаціями урядових установ, готівкою/оберненими викупами.

Структура бізнесу на активній стороні в основному включає трастову структуру, структуру SPV, структуру платформи кредитування + SPV, а також типи токенізації часток фонду. З розширенням масштабу розширюваність структури стане все важливішою.

Вимоги до користувацького інтерфейсу в основному відрізняються за такими параметрами, як поріг початкових інвестицій, вимоги KYC та географічні обмеження. Стратегії розподілу прибутку в основному включають безпосередній розподіл боргових зобов'язань та процентні ставки на депозит. Щодо комбінованості, проєкти без KYC мають більшу перевагу.

Характеристики бізнес-моделі, яка може виграти в майбутньому:

• Основні активи використовують ETF на державні облігації або безпосередньо купують американські облігації
• Висока масштабованість бізнес-архітектури
• Користувацька сторона без KYC, без обмежень по входу
• Доходність відповідає дохідності державних облігацій
• Висока комбінованість, багатий вибір застосувань

У довгостроковій перспективі легкі KYC проекти можуть мати перевагу. Компанії проекту потрібно знайти баланс між регулюванням та досвідом користувачів.