Випуск токена Pump.fun: гра за лаштунками свята

Після того, як Circle почав шукати виходу на біржу, Pump.fun також розпочав свою подорож з випуску токена на блокчейні. Найбільш обговорюваною подією генерування токенів (TGE) на ринку останнім часом безумовно є Pump.fun. Ця подія з випуску токена почала формуватися з червня, постійно розвиваючись на фоні очікувань та сумнівів, досягнувши свого офіційного запуску 12 липня. Незважаючи на численні сумніви щодо його оцінки в 40 мільярдів доларів, з даних видно, що ентузіазм інвесторів залишається високим. Обсяг публічних продажів був розпроданий всього за 12 хвилин, і навіть деякі інвестори висловлювали незадоволення в соціальних мережах через те, що не змогли взяти участь.

На даний момент, можна сказати, що Pump.fun показує досить непогані результати. Після запуску його ціна демонструє стійке зростання. Сьогодні Pump.fun також оголосив про перший викуп токена за рахунок комісійних. Однак, чи зможе така монета зберігати свою ціну в довгостроковій перспективі, залишається питанням для багатьох.

У застосуванні в цьому раунді бичачого ринку, Pump.fun безсумнівно є одним із лідерів. Його поява успішно підняла MEME монету на новий рівень. Його концепція чесного випуску та зручний спосіб операцій повністю зламали високий бар'єр традиційної моделі випуску токенів. Лише за 3 долари можна створити токен, що є привабливою перспективою, навіть у сьогоднішній день, коли популярність MEME дещо знизилася, він все ще має дуже сильну привабливість.

З точки зору механізму, Pump.fun не має передпродажу та приватних продажів, ціна встановлюється повністю за допомогою смарт-контракту. Він навіть встановив механізм "випуску", коли ринкова капіталізація досягає 69 тисяч доларів США, автоматично створюється ліквідний пул на децентралізованій біржі. Цей майже повністю автоматизований процес виведення токена користується великою популярністю на ринку, а також робить Pump.fun найпотужнішою "машиною для друку грошей" в цьому циклі ринку.

З моменту запуску Pump.fun у січні 2024 року, його результати вражають: загальна кількість випущених токенів досягла 11,44 мільйона, кількість адрес, що використовуються, перевищила 22 мільйони, а загальний дохід наблизився до 720 мільйонів доларів. При цьому, максимальний дохід від комісій за один день досягнув 5,43 мільйона доларів, а піковий дохід за день склав цілих 15,88 мільйона доларів. Можна сказати, що це коло переваг ринку MEME практично повністю захопило Pump.fun і ще більше сприяло розвитку екосистеми Solana.

Однак, такий проект, що почався з MEME, раптом оголосив про випуск токена, що викликало широкий інтерес на ринку. Чутки про випуск токена Pump.fun вперше з'явилися в лютому цього року. Тоді з'явилася інформація, що Pump.fun планує випустити токен на централізованій біржі і навіть вже підготувала всі документи для випуску. Але згодом через частий випуск MEME монет родиною Трампа, що призвело до виснаження ліквідності, це питання було відкладено. У червні чутки про випуск токена знову з'явилися. ЗМІ процитували слова поінформованих джерел, що Pump.fun планує залучити 10 мільярдів доларів через продаж токенів, оцінка досягне 40 мільярдів доларів, токени будуть продаватися публіці та приватним інвесторам.

10 липня Pump.fun нарешті офіційно оголосила, що 12 липня о 22:00 розпочнеться публічний продаж рідного токена PUMP, а також незабаром відбудеться аеродроп PUMP. У планах випустити 150 мільярдів токенів за ціною 0.004 USDT, що становить 15% від загальної кількості (1 трильйон монет). При оцінці в 4 мільярди доларів, сума цього раунду фінансування становитиме 600 мільйонів доларів. З міркувань дотримання законодавства інвестори з Великобританії та США не можуть брати участь у цьому продажу. У економічному дизайні токена PUMP, 33% призначено для публічного продажу, 24% для стимулювання громади та екосистеми, 20% розподілено команді, 2.4% для екологічного фонду, 2% належить фонду, 13% розподілено між існуючими інвесторами, 3% для заходів, пов'язаних з прямими трансляціями, 2.6% для забезпечення ліквідності та співпраці з біржами.

! Pump.fun За хвилею монет: хто відступає? Хто бере на себе відповідальність?

Проте, порівняно з попередніми очікуваннями, коли настав момент випуску токена, на ринку з'явилися деякі негативні відгуки. Спори в основному зосереджені на оцінці в 4 мільярди доларів. Варто зазначити, що нещодавно на Нью-Йоркській фондовій біржі зареєстрований гігант стейблкоїнів Circle має оцінку лише 7 мільярдів доларів. Один платформу для азартних ігор на базі блокчейну оголосила про оцінку в 4 мільярди доларів, що навіть перевищує оцінки більшості нинішніх DeFi блакитних фішок, що змусило ринок вважати, що вона надмірно використовує потенціал майбутнього.

Більш важливим є те, що поточне ринкове середовище вже змінилося. Якщо поглянути на поточний ринок криптовалют, то, за винятком незначного відновлення в останні кілька днів, більшість альткоїнів та MEME монет демонструють досить млявий тренд. Це можна побачити з обсягу торгівлі: згідно з даними аналітичної платформи, обсяг торгівлі Pump.fun досяг піку в 5,44 мільйона доларів 23 січня 2025 року, після чого практично продемонстрував обривну тенденцію до зниження. Нещодавній добовий обсяг торгів стабільно утримується в межах 700 тисяч доларів, з падінням до високих показників на 87,2%. Що стосується кількості створених токенів, то добовий обсяг створення з пікових 70 тисяч знизився до приблизно 30 тисяч, практично вдвічі. "Випуск токена" також неймовірно низький: з 1,6% у 2024 році він знизився до нинішніх менш ніж 1%. Ці дані яскраво демонструють, що ефект збагачення на ринку MEME послаблюється, а ентузіазм користувачів швидко зникає. Незалежно від того, наскільки потужним є Pump.fun, він, зрештою, залишається лише інструментом, який потребує підтримки популярності ринку MEME. Це також одна з причин, чому ринок став сумніватися в його оцінці.

З іншого боку, хоча загальний ринок скорочується, конкуренти Pump.fun швидко зростають. Колись лідируючий Pump.fun нещодавно також зазнав значного тиску. Нещодавно конкурент letsbonk.fun, що базується на BONK, стрімко розвивається, неодноразово перевершуючи Pump.fun за кількістю випущених токенів та на деякий час займаючи перше місце за часткою ринку. Хоча Pump.fun швидко відповідає, конкуренція між ними залишається надзвичайно жорсткою, і лідируюча позиція Pump.fun зазнає серйозного виклику.

Саме під впливом цих факторів оцінка Pump.fun в 4 мільярди доларів зазнала жорсткої критики з боку ринку. Після появи чуток про випуск токена в червні на ринку спостерігалося уникнення ризику, популярні MEME токени в екосистемі Solana в цілому відкоригувалися, а кошти швидко виводилися. Дехто з галузі навіть відверто заявив, що ця ICO більше схожа на вихід з інвестицій, ніж на план довгострокового розвитку. Крім того, криптовалютний дослідник зазначив, що Pump.fun розгортає цілковиту "операцію по збору врожаю".

Цікаво, що в березні 2024 року співзасновник Pump.fun заявив у соціальних мережах, що кожен пресейл є схемою. І якраз так сталося, що Pump.fun цього разу використовує пресейл для випуску токена, що змушує задуматися про непередбачуваність світу. Цей випуск токена залучив 33% від загальної пропозиції, з яких 18% припадає на приватний раунд для інститутів, а 15% — на публічний раунд, всі токени будуть повністю розблоковані в перший день запуску.

З огляду на кінцевий результат, хоча експерти галузі загалом мають песимістичний настрій, проте прихильники та інституційні інвестори, здається, не поділяють цієї думки. Дослідження публічних зборів показує, що лише за 12 хвилин токен PUMP досягнув цілі збору в 500 мільйонів доларів. Шість великих бірж, включаючи деякі відомі, взяли участь у публічному зборі PUMP. Дані свідчать, що кількість гаманців, які взяли участь у попередньому продажу на офіційному сайті та завершили KYC, становить 23 959, а кількість гаманців, які успішно здійснили покупку, становить 10 145, середня сума заявки становить 44 209 доларів. 89,7% попереднього продажу токена PUMP було завершено через офіційний сайт, тоді як частка продажу на біржах становить лише 10,3%. Серед адрес попереднього продажу на офіційному сайті основну групу складають користувачі з невеликими сумами, з 5758 користувачами, які подали заявки на суму до 1000 доларів, тоді як кількість адрес, які перевищують мільйон доларів, становить 202, що також свідчить про значний інтерес інституційних інвесторів.

Цей процес ідеально ілюструє унікальне явище "негативне ставлення на словах, але позитивне в дії" у світі криптовалют. Через технічні проблеми на деяких біржах під час публічного розміщення частині користувачів було важко здійснити підписку, що навіть викликало невдоволення багатьох користувачів у соціальних мережах. Тоді в спільноті виникло значне розділення думок щодо майбутньої продуктивності Pump: одна сторона вважала, що оцінка завищена, і після зниження інтересу вона неодмінно впаде, тоді як інша сторона стверджувала, що Pump, як найрепрезентативніший продукт у MEME-сфері, має повну логіку доходу та базу знань, тому не впаде з п'єдесталу легковажно.

З огляду на поточну ситуацію, останній, здається, тимчасово має перевагу. 15 липня, після виходу на одну з бірж, Pump хоча й короткочасно впав з 0,0065 долара до 0,0042 долара, але потім коливався й почав демонструвати тенденцію до зростання. Наразі ціна становить 0,0066 долара, що на 55% більше від ціни розміщення в 0,004 долара, а ринкова капіталізація зросла з 4 мільярдів доларів до 6,6 мільярда доларів, що принесло певний фінансовий ефект для інвесторів.

Звичайно, ця частина зростання також не виключає людських факторів. Згідно з аналізом даних на блокчейні, станом на сьогодні о 8:00, Pump.fun почав використовувати дохід від комісій за транзакції для викупу PUMP після випуску токена. Протягом останніх 7 годин він перевів 187,770 SOL доходу від комісій на певну адресу для купівлі PUMP, а потім перевів куплені токени на іншу адресу для зберігання. Наразі вже використано 111,953 SOL (приблизно 1,83 мільйона доларів) для купівлі 30,4 мільярда PUMP, середня ціна становить 0,006 долара. Хоча така діяльність з викупу може підтримувати ціну, вона також неминуче викликає підозри у відмиванні грошей. Проте для тримачів токенів, незалежно від мети, якщо це може підвищити ціну, зрештою, це добре.

Незалежно від того, чи йдеться про вихід з готівки, чи просто для екологічного будівництва, ця суперечка навколо оцінки Pump.fun якраз відображає нинішню ситуацію на ринку. Токени MEME, колись відомі своєю ліквідністю, наразі опинилися в колективній скруті, а колись затребувана економіка уваги, здається, поступово перетворюється на фальшиве питання. Сьогодні навіть найрепрезентативніші додатки вимушені йти шляхом випуску токенів, що, можливо, натякає на те, що певний наратив незабаром підійде до завершення. Який буде напрямок MEME в майбутньому, так це показник виступу токена Pump. Інвестиції ринку в нього стануть ефективним вимірювальником вартості економіки уваги. Якщо токен продовжить зростати, це принаймні покаже, що ринок визнає його цінність; а якщо токен різко впаде, людям доведеться знову переосмислити справжню вартість ринку MEME, що може викликати більше емоцій щодо продажу. Це, можливо, також одна з причин, чому Pump вирішив викупити токени.

Повертаючись до запитання в заголовку: хто виграє від випуску токена Pump.fun? Безсумнівно, найгірший виграш має команда проекту. Учасники публічного та приватного розміщення також, здається, отримали прибуток, інвестори, які короткостроково купували, також отримали вигоду. Але як довго цей прибуток може тривати, на якому рівні команда проекту зможе підтримувати ціну монети, залишається невирішеним питанням. Деякі великі гравці вже почали обирати фіксацію прибутку. За моніторингом, один великий гравець витратив 5 мільйонів монет USDC через 5 гаманців для участі в публічному продажу PUMP, купив 1,25 мільярда PUMP, сьогодні продав все за середньою ціною 0,0067 долара, отримавши прибуток у 3,416 мільйона доларів.

З іншого боку, з огляду на реальний контекст, поточне покращення макроекономічної ситуації також певною мірою вплине на MEME монету. Позитивні новини з Ethereum продовжують надходити, провідні токени зростають, що безпосередньо сприяє бурхливому зростанню «блакитних фішок» у екосистемі Ethereum. Наприклад, ENS сьогодні зросла більше ніж на 18%, досягнувши нового максимуму з лютого цього року. У довгостроковій перспективі, незважаючи на певну невизначеність на ринку, вже можна передбачити, що політика зниження процентних ставок на підході, ринок альткойнів, можливо, зможе зустріти невелику хвилю підйому. MEME монета, з іншого боку, може продемонструвати тенденцію до поляризації: якісні MEME монети виграють від ротації секторів і зростуть, тоді як ліквідність інших MEME монет може бути витягнута, і більшість опиниться в безвихідній ситуації.