Новий законопроект про криптоактиви в США: процвітання чи небезпека?

Нещодавно США досягли значного прогресу в законодавстві щодо цифрових валют, ухваливши законопроект «GENIUS», а також законопроект «CLARITY», який вже отримав схвалення в палаті представників. Ці кроки, здається, вказують на те, що США можуть стати глобальним центром діяльності з криптоактивів. Однак особи, які підтримують ці нові законопроекти, повинні діяти обережно, щоб уникнути невдач.

Тривожним є те, що індустрія шифрування вже здобула величезний політичний вплив через політичні внески та інші способи. Це призвело до того, що дизайн "ЗАКОНУ GENIUS" та "ЗАКОНУ CLARITY", здається, більше схиляється до перешкоджання розумному регулюванню, а не до його сприяння. Ця тенденція може викликати небачений економічний бум і цикли спадів.

Оглядаючи історію, основною перевагою фінансових ринків США в порівнянні з іншими країнами є їх висока прозорість. Це дозволяє інвесторам краще розуміти ризики та приймати обґрунтовані рішення. Крім того, США встановили суворі правила проти конфлікту інтересів, що вимагають справедливого ставлення до інвесторів, і встановили обмеження на ризики, які можуть нести фінансові компанії.

Ця регуляторна структура не є випадковою, а є наслідком серії мудрих законів і нормативних актів, розроблених після Великої депресії 30-х років XX століття, і згодом постійно оптимізувалася та еволюціонувала. Саме ці правила зробили США середовищем, сприятливим для розвитку бізнесу, просування інновацій та залучення капіталу.

Хоча окремі підприємці або нові галузі можуть бути незадоволені цими правилами, ми повинні визнати, що ризики, пов'язані з фінансовими інноваціями, впливають не тільки на окремих інвесторів, а й на всю фінансову систему. Основною метою регулювання є захист загальних інтересів.

Багато основних економік, включаючи США, пережили серйозні фінансові потрясіння, а іноді й системний крах. Серед них, Велика депресія, що почалася з краху фондового ринку в 1929 році, знищила багатство та мрії мільйонів американців. Уникнення повторення цієї трагедії завжди було важливою політичною метою.

Однак, законопроект «GENIUS» здається, не рухається у цьому напрямку. Цей законопроект створює рамки для випуску стабільних монет американськими та іноземними компаніями. Стабільні монети як важливий новий цифровий актив мають на меті зберігати стабільне співвідношення вартості з певною валютою або товаром (зазвичай доларом США). Вони відіграють важливу роль у торгівлі криптоактивами, дозволяючи інвесторам входити та виходити з певних криптоактивів без традиційної фінансової системи. Очікується, що стабільні монети зіткнуться з величезним попитом, зокрема з боку нефінансових компаній, які прагнуть обійти існуючі платіжні системи.

Комерційна модель емітентів стабільних монет схожа на модель банків: вони отримують прибуток від різниці в процентних ставках, інвестуючи резерви. Згідно з новим законом, стабільні монети не зобов'язані виплачувати відсотки, що може спонукати емітентів інвестувати частину резервів у високоризиковані активи для досягнення вищого прибутку. Така практика, особливо в умовах нагляду з боку м'яких регуляторних органів, може стати важливим джерелом системного ризику.

Основним недоліком закону «GENIUS» є те, що він не здатний ефективно реагувати на вроджені ризики банкрутства стейблкоїнів. Він обмежує можливості регуляторних органів встановлювати потужні капітальні, ліквідні та інші запобіжні заходи. Як тільки будь-який емітент стейблкоїнів опиниться в кризі, питання про те, як запобігти поширенню проблем на реальну економіку, стане складним.

Просте застосування законодавства про банкрутство до невдалих емітентів стабільних монет може призвести до серйозних втрат для інвесторів, включаючи тривалі терміни повернення коштів. Це, ймовірно, спровокує виведення коштів з інших емітентів стабільних монет.

Варто бути обережними, що стаття 15 закону «GENIUS» дозволяє іноземним емітентам інвестувати резерви в активи, такі як державний борг власної країни, навіть якщо ці борги не номіновані в доларах США. Це може призвести до так званих "стабільних монет", які мають зобов'язання з виплати в доларах, але при цьому значно утримують не-доларові активи як резерв. Якщо долар різко зміцниться, така диспропорція активів може спричинити кризу ліквідності та поставити під сумнів платоспроможність.

Якщо Сенат ухвалить будь-яку версію закону «CLARITY», ситуація може стати ще більш серйозною. Цей закон може сприяти безпрецедентним конфліктам інтересів та корисливим угодам з 1920-х років. Ще більш тривожним є те, що ці закони можуть полегшити використання стейблкоїнів та навіть більш широких криптоактивів у незаконних фінансових операціях.

Хоча США, ймовірно, стануть світовим центром криптоактивів, невелика кількість багатіїв може отримати більше багатства в новій законодавчій структурі. Але коли Конгрес прагне задовольнити вимоги криптоіндустрії, це може призвести до повторення фінансової паніки в США та в усьому світі. Це може викликати серйозні економічні збитки, призвести до масового безробіття та зникнення багатства.