Конкуренція регулювання Web3 між Гонконгом і Сінгапуром: хто стане наступним центром шифрування?

Нещодавно Гонконг демонструє сильний імпульс у політиці та промисловій структурі в сфері Web3, привертаючи все більше шифрувальників. Особливо на фоні посилення регулювання в Сінгапурі, деякі централізовані біржі, які не змогли отримати ліцензію або зазнали обмежень, а також працівники з китайським бекграундом, почали звертати свою увагу на Гонконг.

Однак деякі люди ставляться до Гонконгу як до бази Web3 з недовірою. На фоні частих коливань політики на материковому Китаї, стабільні монети Гонконгу та токенізація реальних активів RWA( викликають великий інтерес і суперечки.

Ця стаття детально проаналізує відмінності та схожості між Гонконгом та Сінгапуром у напрямку регулювання Web3, обговорюючи, чи може Гонконг вирізнятися як глобальний центр наступного покоління шифрування, а також глибоко розгляне тенденції ринку стейблкоїнів, перспективи регулювання токенізації акцій та помітні відмінності в шляхах розвитку RWA між США та Китаєм.

Порівняння регуляторних підходів Гонконгу та Сінгапуру: Боротьба за центр Web3

Сингапур посилив регулювання в основному через тиск Групи з фінансових дій FATF). FATF вимагає від країн-членів регулювати всіх постачальників віртуальних активів, зареєстрованих у країні, навіть якщо ці послуги не надаються на території країни. Нещодавно Сингапур запровадив ліцензію DTSP та інші регуляторні дії, щоб відповісти на цей міжнародний регуляторний тиск.

У порівнянні з цим, Гонконг, хоча також стикається з вимогами регулювання FATF, вибрав відносно гнучкий регуляторний підхід через відсутність інших доступних галузей. Наприклад, надано перехідний період, чіткі вказівки щодо ліцензування тощо. Гонконг сподівається зберегти потенційно величезну нову галузь Web3, водночас відповідаючи міжнародним регуляторним стандартам.

Два регіони стикаються з однаковим зовнішнім регуляторним тиском, але через різницю в структурі промисловості та стратегічному виборі, їхнє ставлення до Web3 абсолютно різне. Це яскраво демонструє різницю в стратегічному позиціонуванні Web3-індустрії в обох регіонах.

Еволюція позиціонування Гонконгу: можливість переходу від центру Великого Китаю до глобального вузла Web3

Гонконг спочатку вважався лише центром Web3 у Великому Китаї, головним чином завдяки підтримці материкового Китаю. Але нещодавні зміни в політиці дають надію, що Гонконг може стати центром Web3 у всій Азії та навіть у світі.

Кілька ключових сигналів варто звернути увагу на:

1. CNH стабільна монета, розроблена в співпраці Conflux та Hongyi, з'явилась на першій сторінці "Женьмінь Жибао".
2. Шанхайський комітет з управління державними активами, уряд Усі починають вивчати стабільні монети
3. Публічні виступи на форумі Лужадзуй 18 червня надали позитивну інформацію

Ці тенденції вказують на те, що політика материкового Китаю зазнає тонких змін. Навіть не беручи до уваги материковий ринок, лише завдяки застосуванням китайських компаній та банків за кордоном, Гонконг вже має підстави стати азійським центром Web3.

З глобальної точки зору, ми перебуваємо на безпрецедентному етапі реконструкції фінансової системи. Спочатку ідеально узгоджена система SWIFT оновлюється, США прагнуть очолити це оновлення та продовжувати зміцнювати свою домінуючу роль у шифрувальному фінансовому секторі. Це надає Китаю унікальну історичну можливість. Якщо Китай зможе скористатися вікном, коли інфраструктура шифрувального фінансового сектору ще не повністю закрита, здобути певний голос, він не лише зможе брати участь у створенні нової системи, а й, можливо, кинути виклик існуючій фінансовій гегемонії.

Якщо Китай на цьому етапі запровадить більш дружню політику, що сприятиме участі місцевих компаній у фінансах на блокчейні, особливо в таких ключових сферах, як стабільні монети, RWA, STO та ін., то Гонконг не лише має шанси стати азіатським центром, а й, можливо, зрівнятися з Нью-Йорком, ставши новим глобальним центром Web3.

Боротьба за ліцензію на стейблкоїни в Гонконзі: Гегемонія USDT та ігри з регуляторними вікнами

Законопроект "Закон про геніїв", ухвалений Палатою представників США, має глибокий вплив на глобальний ринок стабільних монет. Цей закон вимагає, щоб основні стабільні монети, такі як USDT, виконали вимоги протягом трьох років, що означає, що їх надприбутки зникнуть, і необхідно буде створити механізм чорного списку, систему KYC та заходи з боротьби з відмиванням грошей.

Це трирічне вікно відповідності надає можливість для розвитку нових офшорних стабільних монет. У майбутньому ринок конкурентів стабільних монет стане більш жорстким, що створить потенційні можливості для нових гравців на ринку, таких як CNH стабільна монета.

Проте, Гонконг також стикається з подвійним тиском зсередини і зовні. З одного боку, є ознаки послаблення політики з материкового Китаю, з іншого боку, існують потужні консервативні сили. Грошово-кредитне управління наразі проявляє велику обережність, використовуючи "запрошувальний принцип" для видачі ліцензій на стабільні монети.

В майбутньому стабільна монета Гонконгу може використовувати більш обережну систему «білих списків», подібно до токенів грошового ринку TMMF(, які передаються за допомогою білих списків депозитів в блокчейні. Все це ще залежатиме від того, як політика конкретно реалізується після серпня.

В цілому, Гонконг намагається знайти баланс між регулюванням і розвитком промисловості, що різко контрастує з підходом Сінгапуру "прямого очищення".

Як Гонконг відповідає на офшорні шифрувальні послуги: знаходження балансу між регулюванням та промисловістю

Сінгапур має відмовницьке ставлення до офшорних суб'єктів, зареєстрованих на місці, але орієнтованих на закордонних користувачів, тоді як Гонконг є відносно терпимим у цьому питанні. Це питання є вкрай важливим для криптоіндустрії, оскільки воно стосується не тільки централізованих бірж, розташованих офшорно, але й децентралізованих продуктів та інших бізнесів.

Гонконг наразі не застосовує явного тиску на офшорні біржі, DEX тощо, і не забороняє їм обслуговувати користувачів за межами місцевого ринку. Чи буде посилено регулювання в майбутньому, поки що невідомо, але ключова різниця Гонконгу полягає в тому, що він може заохочувати ці установи подавати заявки на отримання ліцензій, а навіть активно запрошувати їх, на відміну від Сінгапуру, який "не вітає".

Проте, регулювання в Гонконзі також явно посилюється. Наприклад, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу )SFC( впровадила ліцензії VA OTC та відкрила публічне консультування. Відповідно до змісту поточного проєкту, якщо його реалізувати відповідно до теперішніх стандартів, більшість обмінних пунктів можуть бути змушені закритися. Це суттєво перекриє лазівки для відмивання грошей в OTC-каналах.

Нові правила вимагають наявності двох відповідальних осіб RO) з досвідом у сфері шифрування, мінімальний розмір статутного капіталу 5 мільйонів гонконгських доларів, готівка не повинна бути меншою за 3 мільйони, також повинна покривати витрати на операційну діяльність протягом наступних 12 місяців. Цей високий бар'єр явно не під силу звичайним малим підприємцям.

Як видно, не тільки Сінгапур підвищує регуляторні бар'єри, але й Гонконг поступово посилює контроль, просто шляхи різні - один є прямим очищенням, інший - підвищенням бар'єрів для сприяння дотриманню вимог. Гонконг все ще намагається знайти баланс між регулюванням і індустрією.

Глобальна тенденція токенізації акцій: Регуляторні виклики та системні труднощі Гонконгу

На сьогоднішній день на ринку існує три основні шляхи токенізації акцій: Robinhood, Gemini у співпраці з Dinari, а також Kraken у співпраці з xStocks.

Метод Robinhood є повністю відповідним і бездоганним, але перша фаза його запуску не є справжніми токенами акцій, а централізованими CFD( контрактами на різницю цін). На відміну від цього, токени акцій, які надають Dinari та Kraken, можна переносити в 1:1 на блокчейн, але це також створює регуляторні прогалини - неможливо гарантувати, що користувачі з США не придбають їх, обходячи регулювання SEC і оподаткування.

Член SEC Хестер Пірс раніше чітко висловилася: навіть якщо токенізовані лише права на прибуток, без права голосу, вони все ще вважаються цінними паперами. Якщо планується пропонувати цінні папери роздрібним інвесторам, це потрібно робити на ліцензованій біржі цінних паперів.

Гонконг через деякі старі регуляції після біржової кризи зазнав обмежень, які призвели до того, що акції можуть торгуватися лише на Гонконгській фондовій біржі, що заблокувало шлях до токенізації акцій. Проте, нещодавно з'явилася інформація, що голова SEC Пол Аткінс розглядає питання про надання певного виключення для токенізації акцій на блокчейні. Якщо це виключення дійсно буде реалізоване, це стане величезним проривом.

В цілому, токенізація акцій наразі перебуває на критичній межі глобальної регуляторної гри. Як тільки США послаблять контроль, чи зможе Гонконг синхронно реформуватися та усунути інституційні бар'єри Гонконгської фондової біржі, також варто стежити.

Виникнення RWA: різниця між ринками Гонконгу та США та можливості для майбутнього розвитку

Розвиток RWA в США та Гонконзі має суттєві відмінності. Головними активами RWA в англомовних країнах є приватні облігації, за ними слідують державні облігації та фонди грошового ринку. У свою чергу, в Гонконгу некласичні активи, що відповідають нормам, можуть стати основними, наприклад, проекти з сонячними панелями, зарядними станціями тощо.

У контексті великої тенденції "все на ланцюг", ринковий потенціал величезний. Майкл Сейлор прогнозує, що без урахування біткоїна загальна капіталізація активів на ланцюгу в майбутньому може збільшитися з нинішніх 1 трильйона доларів до 590 трильйонів доларів.

Але Гонконг та США обидва стикаються з проблемою ліквідності на вторинному ринку. У Гонконгу наразі не дозволяється вільна передача RWA на вторинному ринку. Навіть якщо активи можуть бути законно переведені на блокчейн, якщо вони не можуть обертатися, їхня цінність важко реалізувати.

Гонконг нині більше зосереджує увагу на онлайновому переказі фондів грошового ринку TMMF, особливо в зоні кваліфікованих інвесторів ліцензованих бірж, таких як HashKey Pro. Якщо це буде успішно реалізовано, це стане першим у світі випадком здійснення таких переказів у рамках регуляторної відповідності, що має проривне значення.

Однак існує ще кілька ключових питань, які не вирішені, наприклад, механізм захисту інвесторів. Як забезпечити страхову підтримку для цих токенів, стало бар'єром перед просуванням регулювання.

Попри це, впровадження всього в блокчейн вже є напрямком епохи. SEC також усвідомлює, що поточний процес випуску STO( сек'юритізованих токенів є складним, і працює над його спрощенням. У найближчі два-три роки, а можливо, навіть наступного року, ми можемо очікувати суттєвого прориву. Чи слідуватиме за цим Гонконг, ще залишається питанням.