На порозі 2025 року, досліджуючи ринкові тенденції та потенційні можливості в очах шифрування VC

З наближенням нового року, шифрувальна індустрія зустрічає нову точку розвитку. У 2024 році ринок пережив відновлення, інновації та коригування, провідні проекти постійно зміцнюють свої позиції, а нові напрямки тихо виникають, закладаючи основу для майбутнього. У цій річній хвилі VC, як індикатор розвитку індустрії, не лише став свідком змін на ринку, але й формує напрямок індустрії на перехресті капіталу, спільноти та технологій.

Стоячи на порозі 2025 року, ми запросили більше десятка провідних VC поділитися своїми спостереженнями та міркуваннями стосовно шифрувальної індустрії. Вони згадали яскраві моменти минулого року, проаналізували поточні можливості та виклики на ринку, а також зробили прогнози щодо майбутніх тенденцій. У цій швидко змінюваній сфері, які проекти та ніші стають центром уваги VC? Давайте разом заглянемо в перспективу VC та дослідимо "вчора, сьогодні та завтра" шифрувальної індустрії.

Найвражаючі проєкти 2024 року

Протягом минулого року індустрія шифрування під впливом відновлення ринку та технологічних інновацій пережила нову хвилю зростання. Від оновлення інфраструктури до проривів в нових сегментах, безліч проектів за цей рік стали помітними, продемонструвавши сильну життєздатність та інноваційний потенціал. Деякі з цих проектів завдяки унікальним технологічним шляхам або бізнес-моделям не тільки привернули значну увагу, але й залишили глибокий слід як в індустрії, так і за її межами.

Деякі засновники інвестиційних установ зазначили, що Hyperliquid спочатку почав як децентралізована біржа безстрокових контрактів з високою продуктивністю, залучаючи велику кількість користувачів, при цьому зберігаючи швидкість виконання угод і ліквідність. Крім того, токен, випущений Hyperliquid, не має VC або не виставляється на централізованих біржах, ставши одним з найуспішніших аердропів в історії шифрування. "Платформа розширює свої продукти, випускаючи власну екосистему HyperEVM, яка містить безліч рідних децентралізованих додатків, щоб підвищити корисність своєї спотової екосистеми. Платформа заробляє великі збори через обробку і маркет-мейкінг на блокчейні, поступово витісняючи частку ринку у провідних DEX і CEX."

Ще один експерт високо оцінив Hyperliquid, вражений його часткою на ринку, механізмами розподілу та аеродропами в спільноті, а також ефектом багатства. Крім того, він згадав Pump.fun — найуспішнішу платформу для випуску мем-коінів цього року. В порівнянні з вже існуючими платформами на ринку, Pump.fun успішно вивело концепцію "Платформа для випуску мемів" на вищий рівень оповіді та спровокувало бум на мем-ринку. Він зазначив, що урок, який можна винести з Pump.fun, полягає в тому, що проекти Web3 можуть досягти успіху, створюючи продукти, які дійсно мають практичне застосування, високу користувацьку експертизу і ринкову відповідність.

Генеральний директор одного з інвестиційних закладів зазначив, що відродження зрілих кредитних протоколів у сфері DeFi, таких як AAVE, Compound, а також поява нових високоякісних гравців, таких як Morpho, Euler, Ajna, є захоплюючими. Незважаючи на те, що DeFi не отримав такої уваги, як раніше, у цьому циклі, тихий успіх цих протоколів все ще заслуговує на увагу та відстеження.

Серед відповідей, наданих численними VC, Pudgy Penguin є одним з найчастіше згадуваних проєктів. Один із засновників інвестиційної компанії високо оцінив Pudgy Penguin, вважаючи, що він своїми зусиллями сприяв відновленню цілого сегмента NFT. "Як перший раунд інвесторів і власник Pudgy NFT, я повністю відчув могутню енергію, яку випромінює Лука як представник нового покоління підприємців, яка поєднує в собі Web2 та Web3, що також зміцнило моє розуміння одного з основних принципів: Інвестуйте в наступне покоління."

"Ethena завдяки своїй USDE стейблкойні демонструє відмінні результати в сфері DeFi, отримуючи прибуток від високих процентних ставок через відкриття позицій з 1x довгими та 1x короткими на централізованих біржах." Один з партнерів інвестиційної компанії зазначив, що співпраця Ethena з відомим фондом забезпечує стабільний дохід USDE навіть у випадку негативних процентних ставок, ще більше зміцнюючи її довгострокову життєздатність.

Як буде розвиватися ринок біткоїнів?

Біткойн у 2024 році продемонстрував приголомшливу динаміку зростання. Станом на 31 грудня 2024 року ціна біткойна зросла на 119,1%. Це зростання стало можливим завдяки прийняттю інституційних інвесторів у спотові ETF, події халвінгу у квітні та оптимістичним настроям на ринку після виборів у США. З огляду на 2025 рік, один з засновників інвестиційної компанії вважає, що біткойн-бичачий ринок має всі шанси тривати, і突破 200 тисяч доларів наступного року є ймовірною подією. Він зазначив, що з поступовим зрілістю ринку співвідношення попиту та пропозиції біткойна буде ще більше посилене, і біткойн нижче 50 тисяч доларів може стати історією в майбутніх циклах биків і ведмедів.

Щодо верхньої межі, якої біткоїн може досягти наступного року, один аналітик досліджень також дотримується схожої точки зору, він в основному оцінює максимум за технічними індикаторами Pi Cycle та 2Y MA Multiplier. Він зазначив, що історично часи резонансу цих двох індикаторів були: 5 грудня 2013 року, 16 грудня 2017 року, а також нещодавній сигнал про максимум Pi Cycle, що з'явився 12 квітня 2021 року. За даними історії, ці індикатори мають високу референсну цінність. Він звернув увагу, що згідно з оцінкою 2Y MA Multiplier, максимум біткоїна може бути приблизно в районі 200 тисяч доларів. Обидва сигнали мають готові індикатори на TradingView, що дозволяє встановити нагадування для зручності у визначенні максимуму та прийнятті рішень про зменшення позицій.

"Якщо дивитися з обережної перспективи, я вважаю, що наступна стадія піку біткойна може досягти 120 тисяч до 150 тисяч доларів, після чого він коливатиметься в межах від 100 тисяч до 150 тисяч доларів." Один з інвестиційних менеджерів зазначив, що, виходячи з висловлювань Трампа щодо створення стратегічного резерву біткойнів, припускаючи, що ринкова вартість золота залишиться незмінною, поки ринкова вартість біткойна не перевищить ринкову вартість золота, біткойн може вважатися активом зростання, а його ціна може досягти 600 тисяч доларів за монету, але цей процес може зайняти від 5 до 10 років.

Він зазначив, що під час попереднього циклу зменшення (тобто в травні 2020 року) біткоїн пережив повільне зростання і в квітні 2021 року досяг першої вершини, зросши з приблизно 0,9 тисячі доларів до 6,5 тисячі доларів. У період з квітня по липень через вплив "інциденту 519" ціна біткоїна зазнала суттєвої корекції. Проте, після цього ринок пережив другу хвилю зростання, в результаті якої ціна досягла максимуму попереднього циклу. Якщо взяти ціну в день зменшення як базу, це може позначити початок нового циклу зростання. Очікується, що в період з кінця 2024 року до першого кварталу 2025 року біткоїн може пережити незначне падіння або консолідацію, а потім перейти до другої хвилі зростання, коли ціна може досягти 120 тисяч до 150 тисяч доларів.

"На відміну від минулих часів, динаміка ринку в цьому циклі буде під впливом багатьох факторів, серед яких найважливішими є зовнішня ліквідність, що виникає внаслідок спотового ETF на Bitcoin, а також безперервний приток коштів, зумовлений майбутньою політикою резервів Bitcoin." Він вважає, що це означає, що в період з теперішнього часу до максимуму наступного року ринок Bitcoin, ймовірно, не зазнає значних корекцій, а натомість збережеться тенденція до поступового зростання, що наближає до вищих рівнів цін.

У темі біткоїна один із директорів з інвестицій наводить слова відомого підприємця: "Якщо ви витратите 1000 годин на дослідження, ви станете екстремістом біткоїна. Ви усвідомите, що це не лише технологія, а й моральна справедливість. Біткоїн надає 8 мільярдам людей свободу, економічні та майнові права, а також надає 4 мільйонам компаній по всьому світу можливість інвестувати кошти в не токсичні активи."

Чи продовжиться суперечка між Meme та "VC币", і які рішення можуть вирішити цю проблему?

Серія суперечок щодо "VC币" є важливим питанням, яке неможливо обійти протягом минулого року. Один з партнерів інвестиційної компанії запропонував новий погляд та точку зору на це, він зазначив, що як тільки розмір VC фондів на первинному ринку перевищує 30-50 мільйонів доларів, стає важко приносити надприбутки для LP. Він вважає, що лише достатньо витончений масштаб може змусити VC заглибитися на ранні стадії, справді підтримуючи тих підприємців, які потребують допомоги, створюючи справжні "міфи". Повертаючись до великих VC фондів, вони часто потрапляють у пастку розширення масштабів управління, беручи участь у пізніх раундах, випускаючи ринок, що критикується, "VC币". Така практика насправді є старою проблемою Web2 VC, і в останні кілька років Web3 VC також не змогли уникнути цього.

"Я вірю, що ця ситуація поступово виправиться. Чи то технологічні, чи фінансові інновації, завжди буде етап, коли немає консенсусу, і саме тоді VC повинні діяти. Ринок врешті-решт винагородить тих VC, які наважаться діяти в період нестабільності." - додав він.

Яка суть суперечки між Meme та VC-криптовалютою? Один із співзасновників вказав, що в основі цього лежить конкуренція між ринковими залишковими коштами та ліквідністю. У середовищі обмежених нових інвестицій VC-криптовалюти, через їх низьку ліквідність та високу FDV, а також постійно з’являються нові проекти VC-криптовалют, створюють труднощі для підтримки ринкових коштів, що значно знижує готовність роздрібних інвесторів до купівлі. Перевага Meme-криптовалюти полягає в її повній ліквідності та механізмі справедливого розподілу, що відповідає психології ринкових інвесторів, ставши "новим знаряддям" для роздрібних інвесторів у боротьбі проти переваг інститутів.

Однак, властивість PVP (конкуренція між гравцями) Meme-коінів за своєю суттю є нестійкою, оскільки, крім кількох провідних Meme-проєктів, більшість Meme-коінів важко можуть мати довгострокову цінність. Він зазначив, що з точки зору загальної картини крипторинку, крім BTC та ETH, а також дуже небагатьох DeFi інфраструктурних проєктів з стабільними джерелами доходу, токени більшості інших проєктів є PVP, учасники ринку конкурують один з одним, виграючи та програючи з одного джерела. Щодо існуючих труднощів VC-коїна, він вважає, що в короткостроковій перспективі немає хорошого рішення. На фоні нестачі ліквідності на ринку та посилення переваги інституційних інвесторів, вирішення проблеми VC-коїна потребує проходження через повний цикл бичачого та ведмежого ринку, щоб ринок міг природно очиститися, відновити довіру та справедливість.

"Випуск токенів не є кінцевою метою, а є справжнім початком роботи проєкту." Один інвестиційний менеджер вважає, що команда проєкту не повинна підходити до справи з думкою "фінансування - це прибуток, випуск токенів - це продаж". Натомість потрібно серйозно подумати, чи дійсно можуть бути реалізовані сценарії використання, чи можливо забезпечити більш стабільний потік грошових коштів, а також чи залишаться активними користувачі та реальна спільнота після випуску токенів.

Керівник певної інвестиційної установи відкрито зізнався, що "VC币项目" потребує кращого розуміння Token Market Fit, чи є необхідність у випуску токена, яка його мета, за які токени громада готова платити, щоб залучити більш широку громаду, розподілити токени та зміцнити прив'язку інтересів.

Які екосистеми, траси, проекти або інші яскраві прояви стануть зірками індустрії завтрашнього дня?

Зі зростанням ринку шифрування нові інноваційні наративи, такі як штучний інтелект та DeSci, ведуть галузь до нової стадії розвитку. Після переживання ринкових циклів провідні екосистеми продовжують зміцнювати свої захисні механізми, а нові перспективні напрями та проекти повільно піднімаються, накопичуючи сили для майбутніх вибухів. Поглядаючи в наступний рік, які екосистеми, напрями та проекти можуть вирізнитися та стати "зірками завтрашнього дня" в індустрії? Багато організацій висловили свої унікальні думки.

Деякі партнери інвестиційних установ вважають, що багато хто не розуміє суті RWA (Real World Asset). "Ми вважаємо, що RWA по суті є однією справою: дати можливість блокчейну вести облік глобальних основних фінансових активів." Він зазначив, що наразі рівень проникнення цього "обліку на ланцюгу" ще не перевищує 0,1%. Навіть якщо рівень проникнення підвищиться лише на один порядок, це може спричинити появу кількох вторинних активів, схожих на ONDO та USUAL.

Директор однієї інвестиційної компанії заявив, що повторне заставлення як основна тема 2024 року ще не відобразилось на ціні монет, і з поступовим запуском AVS, можливо, ми станемо свідками піку у 2025 році; крім того, проекти ZK-системи (RiscZero, апаратне прискорення Ingonyama тощо) також поступово продемонструють свій ринковий потенціал.

"AI Agent має потенціал стати зіркою завтрашнього дня у сфері шифрування." Один аналітик досліджень зазначив, що AI Agent має можливість обробляти величезні обсяги ринкових даних і в майбутньому зможе приймати точні торгові рішення в режимі реального часу, його швидкість реакції значно перевищує традиційних людських трейдерів; у сфері DeFi AI Agent може оптимізувати процентні ставки за кредитами і механізми ціноутворення ліквідних пулів, що значно підвищує ефективність використання коштів; крім того, він відкриває нові можливості для інтелектуального управління шифрованими активами.