Інновації та вплив Curve стейблкоїн

Хоча в сфері децентралізованих стейблкоїнів існує безліч можливостей, багато проектів зазнають краху на півдорозі. Навіть такі, що колись мали ринкову капіталізацію у кілька сотень мільярдів доларів, як LUNA та UST, не змогли уникнути неминучого знецінення. На цьому фоні Curve, що має загальну заблоковану вартість (TVL) у 3,7 мільярда доларів, також починає займатися цією конкурентною нішею.

Curve нещодавно опублікувала свій білий документ про стейблкоїн та відповідний код. З інформації на GitHub стає відомо, що цей білий документ був завершений у жовтні та наразі не є остаточним. Хоча в білому документі не зазначено назву стейблкоїна Curve, код показує, що повна назва цього стейблкоїна – "Curve.Fi USD Stablecoin", скорочено "crvUSD". Інфляція CRV завжди була предметом критики, а стабільні збори з стейблкоїна та доходи PegKeeper можуть допомогти вирішити проблему недостатності доходів Curve.

Біла книга акцентує увагу на трьох великих інноваціях crvUSD: алгоритм автоматичного маркет-мейкера для кредитування і ліквідації (LLAMMA), PegKeeper та монетарна політика.

LLAMMA: гладкий алгоритм ліквідації

Традиційні кредитні угоди можуть викликати різкі коливання на ринку під час ліквідації. Наприклад, у червні цього року, під час падіння ринку, одна з ліквідацій на певній кредитній платформі призвела до різкого падіння ціни ETH на певній торговій платформі з 1300 доларів до нижче 1000 доларів.

Щоб зменшити ринковий шок, спричинений ліквідацією, crvUSD використовує інноваційний алгоритм LLAMMA. Цей алгоритм за допомогою спеціального механізму AMM перетворює процес ліквідації на безперервний процес ліквідації/доліквідації, а не одноразову операцію.

Прикладом є взяття crvUSD в позику під заставу ETH. Коли вартість ETH достатня, застава залишається незмінною. Але коли ціна ETH знижується і потрапляє в зону ліквідації, ETH поступово продається. Якщо ціна ETH відновлюється, система повторно купує ETH за допомогою стейблкоїнів. Цей процес подібний до хеджування непостійних збитків після надання ліквідності в AMM.

На відміну від одноразових кредитних угод, алгоритм LLAMMA може зберегти більше цінності для користувачів під час відновлення ринку. Тестування команди Curve показало, що навіть якщо ринкова ціна впаде нижче порогу ліквідації на 10% і відновиться, втрати застави користувачів протягом 3 днів складають лише 1%.

Проте, цей алгоритм також може легше спровокувати ліквідацію. На ринку з незначними коливаннями позиції на традиційних кредитних платформах можуть не підлягати ліквідації, тоді як позиції на Curve могли вже пройти через процес ліквідації та деліквідації, що призводить до незначних втрат для користувачів.

Автоматичні стабілізатори та монетарна політика

Щоб підтримувати стабільність ціни crvUSD на рівні 1 долар, Curve розробила механізм PegKeeper. Коли ціна crvUSD перевищує 1 долар, PegKeeper може без забезпечення карбувати crvUSD і вливати його в пул обміну стейблкоїнів, знижуючи ціну. Навпаки, коли ціна опускається нижче 1 долара, PegKeeper може відкликати частину ліквідності crvUSD, підвищуючи ціну. Цей механізм здатний підтримувати цінову стабільність та приносити прибуток для протоколу.

Грошова політика регулює ринок шляхом контролю за відношенням між боргом стейблкоїнів і обсягом постачання crvUSD. Наприклад, коли співвідношення боргу/обсягу постачання занадто високе, система коригує параметри, щоб заохотити запозичення та продаж стейблкоїнів; коли співвідношення нижче, заохочується погашення для збільшення боргу системи.

Потенційні переваги стейблкоїнів Curve

1. Curve може дозволити використовувати LP токени з його стейблкоїн пулу як заставу, підвищуючи ефективність капіталу.

2. Команда Curve володіє великою кількістю голосів veCRV, що сприяє управлінню ліквідністю між crvUSD та основними стейблкоїн-пулами, що полегшує холодний запуск.

3. crvUSD не буде випускати нові токени управління, а натомість покращить доходи Curve через стабільний збір та PegKeeper.

4. Curve використовує ціновий оракул свого DEX, що може обмежити діапазон застави, але також знижує витрати на оракул.

5. Оскільки Curve здійснює кредитування на основі угод, теоретично можна уникнути проблем з поганими боргами через несвоєчасну ліквідацію, якщо контролювати ліміти позик та пороги ліквідації залежно від ліквідності.