Американський закон "GENIUS": драматичний поворот у регулюванні стейблкоїнів та майбутні виклики
З травня по червень 2025 року Сенат США вів переговори щодо "Законопроекту про керівництво та створення національного інноваційного закону про стейблкоїни" (, скорочено "Закон GENIUS" ), що стало епічною битвою, в якій переплітаються політика та фінанси. Цей законопроект, спрямований на створення першої федеральної регуляторної структури для ринку стейблкоїнів обсягом 250 мільярдів доларів, пройшов шлях від "процедурної смерті" до "біпартійного компромісу" в захопливій боротьбі, зрештою з результатом голосування 68 проти 30 просунувшись до стадії загальних дебатів у Сенаті. Однак за цією перемогою стоять місяці обміну інтересами між партіями, лобістські зусилля великих гравців галузі та моральні суперечки, викликані "криптозолотом" політичних сімей.
Законодавчий процес: драматичний поворот від загибелі до відродження
Таймлайн огляд:
Березень 2025 року: сенатор-республіканець Білл Гагерті офіційно представив проект закону, метою якого є створення "федеральної + державної" двосистемної регуляторної системи для платіжних стейблкоїнів.
8 травня: перше процедурне голосування за законопроект несподівано провалилося з рахунком 48:49, демократи колективно змінили свою позицію, посилаючись на "конфлікт інтересів певної політичної родини".
15 травня: дві партії терміново провели переговори, представили відредагований законопроект, вилучивши положення щодо криптобізнесу певної політичної родини, натомість отримавши часткову підтримку демократів.
20 травня: поправка була прийнята з результатом 66:32 за ключовим "рухом про припинення дебатів" ( Cloture Vote ), усунувши законодавчі перешкоди.
11 червня: Сенат переважною більшістю 68:30 ухвалив законопроект, перейшовши до фінальних дебатів та процедур внесення змін.
Серцем цієї серії поворотів є те, що республіканці майстерно упакували законопроект як стратегічний інструмент "цифрової гегемонії долара", в той час як всередині демократів з'явилися коливання позицій через побоювання, що "регуляторна порожнеча призведе до фінансових ризиків". Лідер більшості в Сенаті Джон Тун (John Thune) його лобістські висловлювання є дуже провокативними: "Якщо США не будуть домінувати в правилах стейблкоїнів, Китай заповнить цю прогалину цифровим юанем!"
Основні положення: регуляторна схема та "диявол у деталях"
Регуляторна структура закону «GENIUS» намагається балансувати між «заохоченням інновацій» та «запобіганням ризикам», її основні положення можна узагальнити в шести основних стовпах:
Подвійний контроль та пороги випуску: випуск стейблкоїнів обсягом понад 100 мільярдів доларів підлягає федеральному контролю ( Управлінням контролю за валютою OCC, в той час як обсяги нижче 100 мільярдів доларів можуть обирати державний контроль, але державні стандарти повинні відповідати федеральним. Цей підхід як заспокоює автономію штатів, так і визначає червоні лінії для гігантів, розглядається як непрямий захист для деяких великих стейблкоїнів.
1:1 резервування та ізоляція активів: обов'язкова вимога до стейблкоїнів бути повністю забезпеченими готівкою, короткостроковими державними облігаціями США та іншими високоліквідними активами, при цьому резервні активи повинні бути суворо ізольовані від операційних коштів. Цей пункт безпосередньо спрямований на події краху Terra у 2022 році, але дозволяє включати до резервів такі "ризикові активи", як фонди грошового ринку, що критикується як "підводні камені".
Технологічні гіганти "обмежувальний пояс": не фінансові технологічні компанії, що випускають стейблкоїни, повинні пройти новостворений "Комітет з сертифікації стейблкоїнів" )SCRC(, а також відповідати вимогам щодо конфіденційності даних і антимонопольного законодавства. Цей пункт тлумачиться як "цілеспрямований удар" по планам деяких технологічних компаній щодо стейблкоїнів.
Захист прав споживачів та пріоритет банкрутства: якщо емітент зазнає банкрутства, тримачі стейблкоїнів можуть першочергово викупити активи, і резерви не підлягають включенню до майна, що підлягає банкрутству. Однак демократи вказують, що цей пункт є слабшим за традиційний механізм страхування FDIC, існує ризик "замороження коштів".
Антивідмивання грошей та прозорість: включення емітентів стейблкоїнів під юрисдикцію Закону про банківську таємницю, обов'язкове виконання KYC, звітність про підозрілі транзакції тощо. Але є вразливість: децентралізовані біржі )DEX( не підлягають контролю, що залишає лазівку для незаконних фінансових потоків.
"Виключення для політичних родин": Законопроект не забороняє чітко родичам членів Конгресу або президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, стейблкоїн, випущений компанією політичної родини, має капіталізацію 2 мільярда доларів США ), що дозволяє йому стати легальним. Сенатор від Демократичної партії Елізабет Уоррен розгнівано заявила: "Це відкриває зелене світло для 'крипто-корупції' для деяких людей!"
Спірний вир: "криптовий золотник" політичних родин та розрив між двома партіями
Найбільший опір просуванню законопроєкту походить не з деталей політики, а з конфлікту інтересів, пов'язаного з глибоким залученням певної політичної родини в криптоіндустрію. Три основні суперечливі питання вивели політичну боротьбу на новий рівень:
"Легалізаційний арбітраж" певного стейблкоїна: стейблкоїн, випущений компанією, пов'язаною з певною політичною родиною, вже через закордонну інвестиційну компанію влив 2 мільярди доларів на певну торгову платформу, ця родина може отримувати більше 80 мільйонів доларів на рік через комісійні з угод. Ще більш серйозно, після прийняття закону цей стейблкоїн автоматично отримає федеральне визнання, а його ринкова капіталізація може різко злетіти до рівня 10 мільярдів доларів.
"Етична криза "платного побачення": одна політична родина через продаж Meme монет пропонує власникам кваліфікацію на "спеціальну вечерю", за що демократів звинувачують у "сек'юритизації державної влади". Сенатор Мерклі ( Jeff Merkley ) відверто заявив: "Це найголіша торгівля владою в історії!"
Законодавчі та виконавчі "обертові двері": один із основних авторів законопроекту, сенатор-республіканець Хагерті, був викритий у зв'язках з політичною родиною через політичні внески. Демократи намагалися просунути поправку, яка забороняє державним службовцям брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, але зазнали колективного блокування з боку республіканців.
Попри те, що обидві партії досягли компромісу 15 травня, виключивши положення, що безпосередньо стосується певної політичної родини, Уоррен та інші все ще розпочали у Сенаті "останній бій", вимагаючи оприлюднити відповідні фінансові потоки. Ця моральна битва насправді є передвісником проміжних виборів 2026 року.
Ринкові коливання: переваги регуляції та епоха "олігархів"
«Закон GENIUS», якщо врешті-решт буде реалізовано, спричинить структурну перебудову на ринку стейблкоїнів:
Провідні гравці "лежать на виграші": деякі великі стейблкоїни, які вже давно підготували відповідні резерви (80% для короткострокових державних облігацій США ), отримають федеральну ліцензію, що ще більше стисне малі та середні емітенти. Goldman Sachs прогнозує, що частка ринку двох провідних стейблкоїнів може зрости з 94% до 98%.
Традиційні фінанси "крос-індустріальний збір": деякі великі банки вже подали заявки на "ліцензії на випуск стейблкоїнів з обмеженою метою", плануючи за допомогою блокчейн-платежів поглинати частку криптовалютних бірж. Пункт законопроекту "дозволяє страховим компаніям випускати стейблкоїни" ще більше відкриває двері для традиційних гігантів.
Ліки чи отрута від кризи американських облігацій? Законопроект вимагає, щоб резерви стейблкоїнів в основному складалися з американських облігацій, що в короткостроковій перспективі може зменшити кризу ліквідності американських облігацій, але в довгостроковій перспективі це може погіршити "неспроможність терміна" — інвестори надають перевагу короткостроковим облігаціям, що призводить до зниження попиту на довгострокові американські облігації і подальшого погіршення бюджетного дефіциту.
Глобальний регуляторний "доміно-ефект": ЄС, Великобританія, Сінгапур вже висловили намір коригувати політику, спираючись на законопроєкт "GENIUS", утворюючи "альянс стабільних монет долара". Стабільні монети юаня та єни можуть бути витиснуті з ринку міжнародних платежів, що змінить глобальну валютну структуру.
Битва майбутнього: Гра в Конгресі та остаточне рішення
Незважаючи на те, що Сенат вже дав зелене світло, законопроект все ще повинен пройти через три етапи:
Палата представників "спрощення митного контролю": Республіканці контролюють Палату представників з рахунком 220:215, для проходження потрібно лише проста більшість (218 голосів ). Але версія закону "STABLE" Палати представників має ключові розбіжності з Сенатом: перша вимагає, щоб регуляторна влада повністю належала федеральному уряду, і забороняє технологічним компаніям випускати стейблкоїни. Узгодження між обома палатами може затягнутися до перерви в серпні.
"Ваги інтересів" президента: певний політик хоча й публічно підтримує законопроект, але його сімейні інтереси глибоко пов'язані з деталями законодавства. Якщо демократи в Палаті представників просунуть "антикорупційні поправки", це може спровокувати вето президента, що призведе до провалу законодавства.
Судова проблема "сірого носорога": Конституційна "стаття про винагороду" ( Emoluments Clause ) забороняє президенту отримувати вигоду від іноземних урядів, тоді як 20% користувачів деякого стейблкоїна знаходяться в країнах зі списку санкцій ( Іран, Північна Корея ), що може призвести до втручання Верховного Суду.
Висновок: "Доларова гегемонія 2.0" в епоху криптовалют
Остаточна амбіція закону «GENIUS» зовсім не обмежується лише регулюванням ринку, а й полягає у впровадженні домінування долара в геном блокчейну. Поєднуючи державні облігації США зі стейблкоїнами, США створює «імперію цифрового долара» — кожна глобальна транзакція в ланцюгу непомітно зміцнює резервну позицію долара. Однак ризики цієї азартної гри також величезні: якщо DeFi( децентралізовані фінанси) обійдуть регульовані стейблкоїни або Китай прискорить міжнародалізацію цифрового юаня, закон може перетворитися на «картковий будинок».
Політичні ігри, лобіювання інтересів груп, бурхливі технологічні революції — на цьому історичному роздоріжжі остаточна доля закону GENIUS визначить, хто контролюватиме фінансовий порядок наступного десятиліття.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Прийняття американського закону «GENIUS»: нова схема регулювання стейблкоїнів та майбутні виклики
Американський закон "GENIUS": драматичний поворот у регулюванні стейблкоїнів та майбутні виклики
З травня по червень 2025 року Сенат США вів переговори щодо "Законопроекту про керівництво та створення національного інноваційного закону про стейблкоїни" (, скорочено "Закон GENIUS" ), що стало епічною битвою, в якій переплітаються політика та фінанси. Цей законопроект, спрямований на створення першої федеральної регуляторної структури для ринку стейблкоїнів обсягом 250 мільярдів доларів, пройшов шлях від "процедурної смерті" до "біпартійного компромісу" в захопливій боротьбі, зрештою з результатом голосування 68 проти 30 просунувшись до стадії загальних дебатів у Сенаті. Однак за цією перемогою стоять місяці обміну інтересами між партіями, лобістські зусилля великих гравців галузі та моральні суперечки, викликані "криптозолотом" політичних сімей.
Законодавчий процес: драматичний поворот від загибелі до відродження
Таймлайн огляд:
Серцем цієї серії поворотів є те, що республіканці майстерно упакували законопроект як стратегічний інструмент "цифрової гегемонії долара", в той час як всередині демократів з'явилися коливання позицій через побоювання, що "регуляторна порожнеча призведе до фінансових ризиків". Лідер більшості в Сенаті Джон Тун (John Thune) його лобістські висловлювання є дуже провокативними: "Якщо США не будуть домінувати в правилах стейблкоїнів, Китай заповнить цю прогалину цифровим юанем!"
Основні положення: регуляторна схема та "диявол у деталях"
Регуляторна структура закону «GENIUS» намагається балансувати між «заохоченням інновацій» та «запобіганням ризикам», її основні положення можна узагальнити в шести основних стовпах:
Подвійний контроль та пороги випуску: випуск стейблкоїнів обсягом понад 100 мільярдів доларів підлягає федеральному контролю ( Управлінням контролю за валютою OCC, в той час як обсяги нижче 100 мільярдів доларів можуть обирати державний контроль, але державні стандарти повинні відповідати федеральним. Цей підхід як заспокоює автономію штатів, так і визначає червоні лінії для гігантів, розглядається як непрямий захист для деяких великих стейблкоїнів.
1:1 резервування та ізоляція активів: обов'язкова вимога до стейблкоїнів бути повністю забезпеченими готівкою, короткостроковими державними облігаціями США та іншими високоліквідними активами, при цьому резервні активи повинні бути суворо ізольовані від операційних коштів. Цей пункт безпосередньо спрямований на події краху Terra у 2022 році, але дозволяє включати до резервів такі "ризикові активи", як фонди грошового ринку, що критикується як "підводні камені".
Технологічні гіганти "обмежувальний пояс": не фінансові технологічні компанії, що випускають стейблкоїни, повинні пройти новостворений "Комітет з сертифікації стейблкоїнів" )SCRC(, а також відповідати вимогам щодо конфіденційності даних і антимонопольного законодавства. Цей пункт тлумачиться як "цілеспрямований удар" по планам деяких технологічних компаній щодо стейблкоїнів.
Захист прав споживачів та пріоритет банкрутства: якщо емітент зазнає банкрутства, тримачі стейблкоїнів можуть першочергово викупити активи, і резерви не підлягають включенню до майна, що підлягає банкрутству. Однак демократи вказують, що цей пункт є слабшим за традиційний механізм страхування FDIC, існує ризик "замороження коштів".
Антивідмивання грошей та прозорість: включення емітентів стейблкоїнів під юрисдикцію Закону про банківську таємницю, обов'язкове виконання KYC, звітність про підозрілі транзакції тощо. Але є вразливість: децентралізовані біржі )DEX( не підлягають контролю, що залишає лазівку для незаконних фінансових потоків.
"Виключення для політичних родин": Законопроект не забороняє чітко родичам членів Конгресу або президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, стейблкоїн, випущений компанією політичної родини, має капіталізацію 2 мільярда доларів США ), що дозволяє йому стати легальним. Сенатор від Демократичної партії Елізабет Уоррен розгнівано заявила: "Це відкриває зелене світло для 'крипто-корупції' для деяких людей!"
Спірний вир: "криптовий золотник" політичних родин та розрив між двома партіями
Найбільший опір просуванню законопроєкту походить не з деталей політики, а з конфлікту інтересів, пов'язаного з глибоким залученням певної політичної родини в криптоіндустрію. Три основні суперечливі питання вивели політичну боротьбу на новий рівень:
"Легалізаційний арбітраж" певного стейблкоїна: стейблкоїн, випущений компанією, пов'язаною з певною політичною родиною, вже через закордонну інвестиційну компанію влив 2 мільярди доларів на певну торгову платформу, ця родина може отримувати більше 80 мільйонів доларів на рік через комісійні з угод. Ще більш серйозно, після прийняття закону цей стейблкоїн автоматично отримає федеральне визнання, а його ринкова капіталізація може різко злетіти до рівня 10 мільярдів доларів.
"Етична криза "платного побачення": одна політична родина через продаж Meme монет пропонує власникам кваліфікацію на "спеціальну вечерю", за що демократів звинувачують у "сек'юритизації державної влади". Сенатор Мерклі ( Jeff Merkley ) відверто заявив: "Це найголіша торгівля владою в історії!"
Законодавчі та виконавчі "обертові двері": один із основних авторів законопроекту, сенатор-республіканець Хагерті, був викритий у зв'язках з політичною родиною через політичні внески. Демократи намагалися просунути поправку, яка забороняє державним службовцям брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, але зазнали колективного блокування з боку республіканців.
Попри те, що обидві партії досягли компромісу 15 травня, виключивши положення, що безпосередньо стосується певної політичної родини, Уоррен та інші все ще розпочали у Сенаті "останній бій", вимагаючи оприлюднити відповідні фінансові потоки. Ця моральна битва насправді є передвісником проміжних виборів 2026 року.
Ринкові коливання: переваги регуляції та епоха "олігархів"
«Закон GENIUS», якщо врешті-решт буде реалізовано, спричинить структурну перебудову на ринку стейблкоїнів:
Провідні гравці "лежать на виграші": деякі великі стейблкоїни, які вже давно підготували відповідні резерви (80% для короткострокових державних облігацій США ), отримають федеральну ліцензію, що ще більше стисне малі та середні емітенти. Goldman Sachs прогнозує, що частка ринку двох провідних стейблкоїнів може зрости з 94% до 98%.
Традиційні фінанси "крос-індустріальний збір": деякі великі банки вже подали заявки на "ліцензії на випуск стейблкоїнів з обмеженою метою", плануючи за допомогою блокчейн-платежів поглинати частку криптовалютних бірж. Пункт законопроекту "дозволяє страховим компаніям випускати стейблкоїни" ще більше відкриває двері для традиційних гігантів.
Ліки чи отрута від кризи американських облігацій? Законопроект вимагає, щоб резерви стейблкоїнів в основному складалися з американських облігацій, що в короткостроковій перспективі може зменшити кризу ліквідності американських облігацій, але в довгостроковій перспективі це може погіршити "неспроможність терміна" — інвестори надають перевагу короткостроковим облігаціям, що призводить до зниження попиту на довгострокові американські облігації і подальшого погіршення бюджетного дефіциту.
Глобальний регуляторний "доміно-ефект": ЄС, Великобританія, Сінгапур вже висловили намір коригувати політику, спираючись на законопроєкт "GENIUS", утворюючи "альянс стабільних монет долара". Стабільні монети юаня та єни можуть бути витиснуті з ринку міжнародних платежів, що змінить глобальну валютну структуру.
Битва майбутнього: Гра в Конгресі та остаточне рішення
Незважаючи на те, що Сенат вже дав зелене світло, законопроект все ще повинен пройти через три етапи:
Палата представників "спрощення митного контролю": Республіканці контролюють Палату представників з рахунком 220:215, для проходження потрібно лише проста більшість (218 голосів ). Але версія закону "STABLE" Палати представників має ключові розбіжності з Сенатом: перша вимагає, щоб регуляторна влада повністю належала федеральному уряду, і забороняє технологічним компаніям випускати стейблкоїни. Узгодження між обома палатами може затягнутися до перерви в серпні.
"Ваги інтересів" президента: певний політик хоча й публічно підтримує законопроект, але його сімейні інтереси глибоко пов'язані з деталями законодавства. Якщо демократи в Палаті представників просунуть "антикорупційні поправки", це може спровокувати вето президента, що призведе до провалу законодавства.
Судова проблема "сірого носорога": Конституційна "стаття про винагороду" ( Emoluments Clause ) забороняє президенту отримувати вигоду від іноземних урядів, тоді як 20% користувачів деякого стейблкоїна знаходяться в країнах зі списку санкцій ( Іран, Північна Корея ), що може призвести до втручання Верховного Суду.
Висновок: "Доларова гегемонія 2.0" в епоху криптовалют
Остаточна амбіція закону «GENIUS» зовсім не обмежується лише регулюванням ринку, а й полягає у впровадженні домінування долара в геном блокчейну. Поєднуючи державні облігації США зі стейблкоїнами, США створює «імперію цифрового долара» — кожна глобальна транзакція в ланцюгу непомітно зміцнює резервну позицію долара. Однак ризики цієї азартної гри також величезні: якщо DeFi( децентралізовані фінанси) обійдуть регульовані стейблкоїни або Китай прискорить міжнародалізацію цифрового юаня, закон може перетворитися на «картковий будинок».
Політичні ігри, лобіювання інтересів груп, бурхливі технологічні революції — на цьому історичному роздоріжжі остаточна доля закону GENIUS визначить, хто контролюватиме фінансовий порядок наступного десятиліття.