Федеральна резервна система не змінює свою політику, але всередині панує хаос! Вперше за тридцять років ринок в повному здивуванні.

#Рішення про процентні ставки Федеральної резервної системи Засідання FOMC Федеральної резервної системи знову завершилось з рішенням "зберегти процентні ставки без змін", закріпивши базову процентну ставку в діапазоні 4,25%-4,50%. Це вже п'яте поспіль збереження політики без змін. Однак, на відміну від попередніх разів, це засідання виявило рідкісні політичні розбіжності всередині Федеральної резервної системи за тридцять років, а також неясні сигнали, прозвучали на пресконференції Пауелла, ринок починає переоцінювати політичний курс Федеральної резервної системи.
Політичний застій та внутрішні розколи
Ядро суперечки полягає в тому, що важливіше: "інфляція" чи "зростання".
Ця конференція найбільше привернула увагу не стільки рішенням про збереження відсоткової ставки, скільки значним розбіжностями під час голосування. Члени ради Ворлер та Бауман публічно виступили за зниження відсоткової ставки, ставши вперше з 1992 року двома рішеннями, які проголосували проти збереження ставки.
Простими словами, це розділяється на два табори: одна група людей вважає, що ціни (інфляція) ще не стабілізувалися, до цілі ще далеко, і якщо зараз знизити процентну ставку, ціни можуть знову піднятися, потрібно почекати; інша група людей турбується, що економічне зростання вже сповільнилося, і якщо процентні ставки залишаться такими високими, це може знищити економіку, потрібно терміново знизити ставки для запобігання ризикам.
З огляду на зміст заяви, Федеральна резервна система обережно оцінює економіку: з одного боку, вона говорить, що "економічне зростання сповільнилося в першій половині року, перспективи невизначені", з іншого боку, вона зазначає, що "ціни все ще трохи високі".
Ця фраза не відповідає попередній яструбовій позиції і не містить чітких голубиних сигналів, підкреслюючи нинішню дилему грошово-кредитної політики — простими словами, це страхи щодо відновлення інфляції та занепаду економіки, застрягнувши між ними.
Неясне мистецтво Пауелла та реакція ринку
Хоча я вже звик, але ринок трохи заплутався.
Пауел продовжив свою стратегію наративу "залежності від даних" на пресконференції, підкресливши, що "ще не прийнято жодного рішення щодо вересневої зустрічі" і прямо зазначив, що не може базувати свої рішення на червневій точковій схемі. Така заява виглядає нейтральною, але насправді посилює невизначеність на ринку.
Варто зазначити, що він вперше кількісно оцінив вплив тарифів на інфляцію — 30% до 40% основної інфляції пов'язані з тарифами, це твердження як забезпечує пояснення інфляційної стійкості, так і залишає простір для майбутніх коригувань політики.
Ринок різко відреагував на цю невизначеність. Після оголошення заяви денне падіння золота швидко розширилося до 50 доларів, індекс долара зріс всупереч тенденціям, дохідність 10-річних державних облігацій США зросла до 4.38%, а акції США знизилися. $BTC Біткоїн на деякий час впав нижче 116 тисяч доларів. Ця синхронна реакція між різними класами активів демонструє, що інвестори швидко коригують свої очікування щодо зниження процентних ставок: ймовірність зниження ставок у вересні різко впала з 60% до 49.6% перед засіданням, а очікування зниження ставок протягом року скоротилося з 44 базисних пунктів до 36 базисних пунктів.
Ключові змінні майбутньої політичної стратегії
Чи знизить Федеральна резервна система ставки в майбутньому, в основному залежить від трьох речей:
1. Чи можуть ціни (інфляція) продовжувати знижуватися і чи охолоне ринок праці. Пауелл сказав: "Ціни далі від цілі, ніж зайнятість", маючи на увазі, що якщо ціни не стабілізуються, то не варто сподіватися на зниження ставок; але якщо робочих місць стане менше, можливо, доведеться змінити думку.
2. Чи зміниться митна політика. Незважаючи на те, що Пауелл вважає, що вплив мит на інфляцію є тимчасовим, частка 30%-40% означає, що зміни в торговій політиці можуть суттєво порушити інфляційний шлях, якщо Трамп раптом підвищить мита, ціни можуть знову зрости, і плани ФРС повинні будуть змінитися.
3. Чи стане економіка ще гіршою. На конференції визнали уповільнення економічного зростання, але підкреслили, що економіка "знаходиться в стабільній позиції". Це суперечливе висловлювання відображає настороженість щодо ризиків рецесії, тобто теперішнє економічне зростання вже сповільнилося, і якщо споживання та інвестиції далі не покращаться, можливо, доведеться спочатку зберегти зростання, не зважаючи на те, які ціни.
Крім того, Трамп також сказав, що "у вересні точно буде знижено відсоткову ставку", хоча Федеральна резервна система заявила, що є незалежною, але під таким наглядом, напевно, відчуває значний тиск. Засідання у вересні стане ключовим моментом.
В цілому, ФРС зараз обходиться обережно, не наважуючись на легкі кроки. Хоча всередині ведуться суперечки, але це дозволяє політиці бути більш відповідною до реальності. Для нас не варто безпідставно гадати, коли знизять відсотки, а краще зосередитися на даних: ціни знизились? Чи легко знайти роботу? Чи є погіршення в економіці? Ось це і є ключовими питаннями.
Наступні шість тижнів економічних даних вирішать, чи буде знижена процентна ставка у вересні. Ця "шумна" ситуація, можливо, є новою нормою для Федеральної резервної системи у відповідь на складну економіку.