Біткойн майнінгові компанії переходять на Ethereum: зміна вектору у галузі?

У сфері криптовалют відбувається вражаюча стратегічна трансформація. Біржова компанія Bit Digital оголосила про важливе рішення в червні 2025 року: шляхом публічного розміщення акцій на 150 мільйонів доларів компанія поступово вийде з бізнесу видобутку Біткойн і повністю перейде до стейкінгу Етер та управління фондами. Ці величезні кошти будуть повністю використані для покупки Етер, що зробить Bit Digital однією з найбільших компаній на публічному ринку, яка здійснює фінансові зобов'язання щодо ETH.

Цей крок викликав широкий інтерес в індустрії: чи змінюється "вітер" у сфері цифрових активів? Біткойн раніше вважався "цифровим золотом", а його майнінг був найпопулярнішим напрямком інвестування в сфері цифрових активів. Однак, з появою ряду викликів, а також з постійним розвитком екосистеми Етер, стратегічний поворот Bit Digital може вказувати на глибокі структурні зміни в індустрії.

Щоб зрозуміти це рішення Bit Digital, нам потрібно розглянути макроекономічне середовище ринку криптовалют у 2024-2025 роках. Незважаючи на те, що ціна Біткойна на початку 2025 року перевищила 100 тисяч доларів, індустрія видобутку Біткойна стикається з безпрецедентними викликами. Подія "половинного зменшення" Біткойна в квітні 2024 року безпосередньо призвела до скорочення винагороди за блок для майнерів з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Одночасно, складність видобутку постійно зростала, а хешрейт не знижувався, а навпаки, зростав, досягнувши 831 EH/s 1 травня 2025 року. Доходи від торгових зборів різко впали, а ціна за хеш знизилася з 0,12 долара в квітні 2024 року до приблизно 0,049 долара в квітні 2025 року. Високі витрати на енергію та постійна потреба в оновленні обладнання серйозно зменшили прибутковість багатьох майнінгових компаній. У першому кварталі 2025 року доходи Bit Digital від видобутку Біткойна впали на 64% у річному вимірі до 7,8 мільйона доларів, а кількість видобутих Біткойнів скоротилася на 80% до 83,3 монет, що є відображенням труднощів у галузі.

В порівнянні з цим, Ethereum успішно перейшов з доказу виконаної роботи (PoW) на доказ частки (PoS) після завершення "злиття" (The Merge) у 2022 році. Ця зміна знизила його енергоспоживання на 99,95%, що робить його більш сталим і екологічно чистим вибором, що привертає інституційних інвесторів, які шукають стабільний дохід і зниження операційних витрат.

Bit Digital цього разу через випуск 75 мільйонів звичайних акцій за ціною 2 долари за акцію успішно залучила 150 мільйонів доларів. Андеррайтери також мають 30 днів на реалізацію опціону на додатковий випуск, що дозволяє їм купити ще 11,25 мільйонів акцій. Ця залучена сума суттєво розводить акціонерний капітал існуючих акціонерів: на момент випуску (станом на вересень 2024 року) Bit Digital вже мала випущених 128,05 мільйона акцій, нові 75 мільйонів акцій означають, що кількість обігових акцій зросла на 58,5%, а частка існуючих акціонерів була розведена майже на 37%. Варто зазначити, що отримані від збору кошти будуть "спеціально використані для купівлі Ethereum", а не для зростання операційної діяльності або скорочення боргу. Це означає, що компанія, після стратегічної трансформації, "на 100% підлягає коливанням цін на Ethereum", її фінансова стабільність та показники акцій будуть безпосередньо пов'язані з оцінкою ETH.

Рішення Bit Digital про трансформацію також відображається в її радикальному плані конверсії активів. Компанія планує поступово конвертувати 417,6 Біткойнів (вартість близько 34,5 мільйона доларів США), які вона має станом на 31 березня 2025 року, в Етер, а також продати або ліквідувати свій глобальний бізнес з видобутку Біткойнів, включаючи об'єкти в США, Канаді та Ісландії, а чистий дохід буде повторно інвестовано в ETH. Це означає, що Bit Digital стане "чистою компанією з управління стейкінгом Етер і фінансами".

Bit Digital обирає повністю відмовитися від видобутку Біткойнів як раціональну відповідь на глибокі проблеми галузі. Після зменшення винагороди за видобуток Біткойна в 2024 році, прибутковість видобутку суттєво зменшиться, і в першому кварталі 2025 року Bit Digital видобуде лише 83,3 монети, що на 80% менше в річному вимірі. "Висока енергоємність" та "капіталомісткий" характер видобутку Біткойнів роблять його нездатним до виживання в умовах ринкових коливань та ударів від зменшення винагороди. Видобуток вимагає постійних інвестицій у нове обладнання і стикається з постійно зростаючими витратами на експлуатацію, тоді як стейкінг Етеру "потребує дешевших машин і нижчого споживання енергії", що значно знижує витрати на експлуатацію та екологічний слід.

Ядром стратегічної трансформації Bit Digital є глибоке розуміння фундаментальної різниці між механізмом доказу роботи (PoW) Біткойна та механізмом доказу частки (PoS) Ефіру. Механізм PoW Біткойна славиться своєю потужною безпекою та децентралізованими характеристиками, але ціною є величезне споживання енергії, яке щорічно досягає 67 до 240 терават-годин, а енергетичні витрати на одну транзакцію складають близько 830 кіловат-годин. Це не тільки створює екологічні проблеми, але й змушує майнерів нести високі витрати на електроенергію та інвестиції в спеціалізоване обладнання.

У порівнянні, механізм PoS, на який перейшов Ethereum після "злиття", демонструє вражаючу енергоефективність. PoS-система дозволяє валідаторам брати участь у безпеці мережі та підтвердженні транзакцій шляхом стейкінгу токенів, що усуває потребу в енергомістких обчисленнях. Витрати енергії Ethereum знизилися на 99,95%, а енергоспоживання однієї транзакції становить лише 50 кіловат-годин. Це підвищення ефективності робить його більш сталим блокчейн-рішенням і значно знижує експлуатаційні витрати, що пропонує привабливий вибір компаніям, які прагнуть стабільного доходу та зменшення витрат. Механізм PoS забезпечує більш привабливу модель прибутку: стейкери отримують пасивний дохід за внесок у безпеку мережі, подібно до відсотків на банківський депозит. Річна прибутковість стейкінгу Ethereum зазвичай перебуває в межах від 4% до 7%, у порівнянні з непередбачуваністю видобутку Біткойн, стейкінг може забезпечити більш стабільний і передбачуваний грошовий потік.

Поява похідних продуктів ліквідного стейкінгу (LSDs) ще більше підвищила привабливість стейкінгу Ethereum. LSDs дозволяють користувачам отримувати похідний токен, що представляє їх стейковані активи (таких як stETH для Ethereum), одночасно стейкуючи криптоактиви. Цей похідний токен може вільно торгуватися в екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi) або використовуватися як забезпечення, що дозволяє зберігати ліквідність фондів, одночасно отримуючи винагороду за стейкінг. Цей механізм значно підвищує ефективність капіталу та знижує бар'єри для участі в стейкінгу. У квітні 2023 року оновлення "Shapella" Ethereum активувало функцію виведення стейкованого ETH, що ще більше сприяло різкому зростанню попиту на LSDs.

У сфері криптовалют обговорення можливості того, що Ethereum зможе обігнати Біткойн у 2025 році, залишалося в центрі уваги. Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк вважає Біткойн "цифровим золотом", але також підкреслює революційний потенціал токенізації для інвестицій, вважаючи, що "кожен актив може бути токенізований", що відкрило двері для Ethereum як програмованої платформи. Аналітики JPMorgan вважають, що домінування Біткойна може тривати до 2025 року, що пов'язано з припливом коштів у спотові ETF на Біткойн та планами придбання компаній. Засновник MicroStrategy Майкл Сейлор славиться своєю рішучою позицією "Біткойн на першому місці". Fidelity Digital Assets також має позитивний погляд на довгострокові перспективи як Біткойна, так і Ethereum.

Стратегічний поворот Bit Digital є відображенням зміни "вітру" в індустрії криптовалют, а також сміливою відповіддю на динаміку ринку та технологічну еволюцію. Компанія впевнено вийшла з енергомісткого бізнесу з видобутку Біткойнів, прибутки в якому були здавлені, і повністю прийняла стейкінг Етеру, активно розширюючи послуги високопродуктивних обчислень та ШІ. Це не лише стратегія виживання для самої компанії, але й важливий приклад для інших компаній цифрових активів, які стикаються з подібними труднощами.

Цей випадок чітко демонструє тенденцію крипторинку від "дикого зростання" до "ретельного оброблення". У минулому конкуренція потужностей та наратив "цифрового золота" домінували на ринку. А тепер, з зрілістю механізму PoS Ethereum, акцент в індустрії переміщується на капітальну ефективність, екологічну стійкість та передбачувані прибутки. Фінансові інновації, такі як ліквідні стейкінг-похідні, ще більше розблокували ліквідність активів, сприяючи глибокій інтеграції екосистеми DeFi та безмежному розширенню сценаріїв використання. Це свідчить про те, що криптоіндустрія виходить за межі чистої спекулятивної природи, рухаючись до більш практичної цінності, більш детального фінансового інжинірингу та більш широких сфер застосування.

Дивлячись у майбутнє, криптоіндустрія продовжить зосереджуватися на резонансі між ефективністю, сталим розвитком і відповідністю. Технічні інновації продовжать знижувати енергоспоживання, підвищувати швидкість транзакцій та масштабованість. Одночасно з поступовим уточненням регуляторними органами бізнесу, такого як стейкінг, впевненість інституціональних інвесторів буде ще більше зміцнена. Трансформація Bit Digital є концентрованим вираженням цих макроекономічних сил на мікрорівні. Її успіх чи невдача стосується не лише долі однієї компанії, але й надасть цінний досвід і підказки для всієї сфери цифрових активів у постійно змінюваному ринку щодо того, як адаптуватися, як інновувати та як досягти довгострокового успіху.