Знову застейкати ( ReStaking ) та глибокий аналіз звіту про ETF віртуальних активів Гонконгу

Резюме

###再застейкати

З моменту запуску еталонного ланцюга Ethereum на основі POS 1 грудня 2020 року офіційно стартувала траса Ethereum для застейкати. До сьогоднішнього дня застейкати Ethereum пройшов шість етапів розвитку, а саме:рідний застейкати→застейкати як послуга→об'єднаний застейкати→ліквідний застейкати→децентралізований застейкати→повторний застейкати. Відповідно до "розподілу праці" на цій трасі, можна умовно виділити дві ролі в застейкати Ethereum: верифікатори, які вносять кошти, та оператори, які працюють.

Ліквідні застейковані токени ( LST ) дозволяють власникам ефіру застейкати в кількох DeFi протоколах, щоб отримати прибуток. Цей механізм, хоча і підвищує гнучкість інвестицій та можливі доходи, також приносить вищу складність та ризики. Як тільки LST заблоковані в певному застейкованому протоколі, їх не можна використовувати для торгівлі або як заставу для інших DeFi операцій. Щоб вирішити цю проблему ліквідності, з'явилися ліквідні повторно застейковані токени ( LRT ).

LRT через процес повторного заставлення, розблокував ліквідність LST та шляхом впровадження механізму важелів для збільшення потенційних вигод. Крім того, користувачі можуть вибрати певний протокол повторного заставлення ліквідності, а не безпосередньо вносити LST, що дозволяє зберігати вищу гнучкість.

Впровадження повторного заставлення вимагає не лише високої технічної спеціалізації, а й необхідності врахування безпеки фінансів, прозорості операцій та стабільності системи. Завдяки цим технологічним засобам, повторне заставлення може підвищити ефективність використання капіталу, одночасно сприяючи безпеці та децентралізації блокчейн-мережі.

Регулятори мають обережну позицію щодо діяльності зі застекації криптовалют.

Наразі стейкінг криптовалют стикається з багатьма регуляторними викликами. По-перше, через різний юридичний статус криптоактивів у різних країнах регуляторам важко безпосередньо застосовувати існуючі фінансові норми до діяльності з стейкінгу, що збільшує ризики легітимності, оподаткування та відповідності. По-друге, питання захисту інвесторів є суттєвими, стейкінг криптовалют пов'язаний з високими ризиками, звичайні інвестори можуть зазнати значних втрат через брак професійних знань, а також через високу волатильність ринку, капітал інвесторів може швидко зникнути, тому необхідно надати достатні попередження про ризики та заходи захисту. Крім того, діяльність зі стейкінгу може бути використана для відмивання грошей та інших фінансових злочинів, анонімність криптовалют ускладнює відстеження коштів, що заважає зусиллям з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму. Механізми стейкінгу також можуть впливати на співвідношення попиту та пропозиції криптоактивів, що призводить до маніпуляцій з цінами на ринку, завдаючи шкоди справедливості та цілісності ринку. Нарешті, стейкінг залежить від складних технологій та операційних процесів, вразливості або збої в смарт-контрактах можуть призвести до втрати коштів або помилкових угод, регуляторам потрібно забезпечити, щоб платформи стейкінгу вжили відповідних технічних заходів для забезпечення безпеки та надійності системи.

Порівняння біткойн-ETF Гонконгу та США

Біткойн ETF у США та Гонконзі мають суттєві відмінності в регуляторному середовищі, інвестиційних об'єктах, учасниках ринку та процедурах випуску.

Біткойн ETF у США включає як спотові біткойн ETF, так і ф'ючерсні біткойн ETF. Спотові ETF зберігають біткойн-активи через послуги зберігання, ф'ючерсні ETF мають позиції через ф'ючерсні контракти; регулювання суворе, що в основному приваблює інституційних інвесторів та професійних інвесторів.

А біржові фонди на біткойни (ETF) в Гонконзі в основному є спотовими ETF на біткойни, які зберігають біткойн-активи через комплаєнсні депозитарні установи, підтримуючи фізичну та грошову підписку; одночасно регуляторне середовище є відносно м'яким, що приваблює не лише інституційних інвесторів, але й інвесторів з високим доходом, що робить учасників ринку більш різноманітними.

Вступ до стейкінгу Ethereum

Після запуску ефірної мережі на базі POS 1 грудня 2020 року офіційно стартувала траса стейкінгу ефіру, а 15 вересня 2022 року було завершено оновлення Париж, що об'єднало сигнальну ланцюг і основний ланцюг, відкриваючи епоху PoS для ефіру.

Навіть якщо перейти з PoW на PoS, це не означає, що не потрібно "працювати" на вузлах, просто раніше робота не вимагала дозволу на вхід, тепер же потрібно спочатку вкласти гроші, щоб "придбати" кваліфікацію для експлуатації вузла, застава означає, що вам потрібно внести 32 ETH, щоб запустити валідатор, маючи право брати участь у мережевому консенсусі.

Отже, можна приблизно розділити стейкінг Ethereum на дві ролі: валідатори, які вкладають гроші, та оператори, які виконують роботу.

Шість етапів розвитку стейкінгу Ethereum

Оригінальне застекировання→застейкати як послуга→об'єднане застекировання→ліквідне застекировання→децентралізоване застекировання→повторне застекировання

Оригінальне за стейкати: Витрати на себе, самостійно управляти вузлом, відповідати за всі витрати на програмне та апаратне забезпечення клієнтів.

• Переваги:

1. Більш безпечна та децентралізована мережа Ethereum.

2. Заробляйте 100% за стейкати, без посередників.

• Недоліки:

1. Технічний бар'єр, потрібно розуміти технології, щоб самостійно встановити та виконати клієнт.

2. Апаратний бар'єр, необхідно мати досить потужний комп'ютер, принаймні 10MB мережі.

3. Поріг фінансування, потрібно застейкати 32 ETH.

4. Питання конфіскації: якщо програмне забезпечення, апаратне забезпечення або мережа мають проблеми, що призводять до нестабільності вузлів, буде конфісковано заставу.

5. Питання ризику, необхідно самостійно управляти безпекою приватних ключів та мнемонічних фраз, а також періодично оновлювати вузли.

застейкати як послуга: просто вкласти гроші, ставши валідатором, а третя сторона відповідатиме за роботу вузлів.

• Переваги: усуває технічний бар'єр, лише вкладаєте гроші, не докладаючи зусиль.

• Недоліки:

1.Фінансовий поріг, потрібно заステкати 32 ETH.

2. Питання про конфіскацію: якщо виникнуть проблеми з програмним, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона - ні.

3. Питання ризику, можливо, потрібно буде довірити приватний ключ та мнемонічну фразу.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація загрожує безпеці Ethereum.

Об'єднане застейкатування: кілька осіб скидають 32 ETH для покупки кваліфікації верифікатора, за роботу з нодами відповідає третя сторона, що робить це схожим на майнінг-пул. Відповідно, доходи від роботи ноди також розподіляються пропорційно до застейкованих коштів.

• Переваги:

1. Відсутність технічних бар'єрів, тільки витрати грошей без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

• Недоліки:

1. Незважаючи на зниження порогу інвестування, капітал все ще залишався заблокованим в заставі.

2. Проблема з конфіскацією, якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона не буде.

3. Проблема ризику, можливо, потрібно буде довірити приватний ключ та мнемонічну фразу.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація загрожує безпеці Ethereum.

Розвиток стейкінгу Ethereum досягнув цього етапу, вже в основному вирішено три основні бар'єри: технологічний, апаратний і фінансовий, і, здавалося б, він вже близький до насичення. Але насправді залишилося одне велике питання, яке не було вирішене, а саме проблема ліквідності. Адже по суті, незалежно від того, який з вищезазначених способів стейкінгу, всі вони блокують кошти валідаторів, і як вузол Ethereum, щоденний вхід і вихід потребують черги, тому неможливо мати доступ до коштів у будь-який момент, особливо в рамках об'єднаного стейкінгу. Отже, це фактично закриває ліквідність валідаторів.

Ліквідне заставлення ( LST ): кілька людей скидають по 32 ETH для спільного купівлі кваліфікації валідатора, треті особи відповідають за запуск вузлів, а платформа надає 1:1 stETH для випуску ліквідності, що представляє проекти Lido, SSV, Puffer.

• Переваги:

1. Уникнення технічних бар'єрів, лише вкладення коштів без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3. Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи використання капіталу.

• Недоліки:

1. Проблема з конфіскацією, якщо у третьої сторони виникають проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею, то буде конфісковано заставу, а третя сторона не постраждає.

2. Питання ризику, можливо, доведеться передати приватний ключ та мнемонічну фразу на зберігання.

3. Віддати трохи прибутку третій стороні.

4. Централізація, загроза безпеці Ethereum. ( Проблеми централізації можуть легко викликати неспокій та тривогу в усій індустрії, тому вирішення проблеми централізації стало наступним напрямком у сфері заステйку ).

Децентралізоване застекивання: Завдяки технологіям DVT, віддаленого підпису та іншим реалізується бездозвільний доступ для сторонніх операторів.

• Переваги:

1. Відсутність технічного бар'єру, лише витрати грошей без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи ефективність використання коштів.

4. Підвищити рівень децентралізації операторів, знизити ризик конфіскації застави користувачів, підвищити безпеку Ethereum.

• Недолік: віддати трохи прибутку третій стороні.

Знову за стейкати представлення

Концепція повторного застереження розвивалася поступово з поширенням механізму PoS( (доказ стейку) ). У системі PoS кошти, що застерегли, використовуються для забезпечення безпеки мережі та досягнення консенсусу, на відміну від традиційного PoW( (доказ роботи) ), де PoS більше зосереджений на блокуванні капіталу, а не на обчислювальній потужності. З ростом DeFi зростають вимоги до ефективності капіталу на ринку, що, у свою чергу, спричинило попит на повторне застереження.

Застейкати має на меті дозволити користувачам вкласти певні кошти як заставу, щоб стати вузлом, підтримуючи безпеку певного проекту та отримуючи прибуток. Якщо вузол вчиняє зло, то застава конфісковується, тому не тільки блокчейни з POS потребують застави для забезпечення безпеки. Кросчейн-містки, оракули, DA, ZKP тощо також потребують застави для забезпечення безпеки учасників. Професійний термін для цього - AVS активна верифікаційна служба.

Для проекту, мета застейкати (Staking) полягає в забезпеченні безпеки, тоді як мета користувачів полягає в отриманні доходу, тому капітал і проект мають співвідношення 1:1, тобто кожного разу, коли запускається новий проект, йому потрібно з нуля шукати способи, щоб користувачі витратили свої реальні гроші на застейкати, щоб забезпечити безпеку. Оскільки гроші у користувачів обмежені, проекту потрібно конкурувати за обмежені кошти для застейку на ринку, а користувачі можуть лише вибирати з обмежених проектів, куди застейкати свої обмежені кошти, щоб отримати обмежену винагороду.

Повторне застейкати ( ReStaking ) є створенням спільного пулу застейкання, що дозволяє одній сумі коштів забезпечити одночасне застейкання для кількох проектів з метою досягнення безпеки, реалізуючи принцип "одна риба - багато страв", змінюючи відносини між коштами та проектами з 1:1 на 1:N, що дозволяє користувачам отримувати надприбуток, а також зменшує тиск на проекти в боротьбі за застейковані кошти. Наприклад, люди зараз обирають застейкати кошти в Ethereum, досягнувши 30 мільйонів, Ethereum вже має дуже високу безпеку, але інші проекти все ще повинні створювати свої AVS, тому можна знайти спосіб, щоб інші застосунки також могли успадковувати та ділитися безпекою Ethereum.

Технічний принцип повторного застейкання

При обговоренні принципів повторного стекингу, нам необхідно зрозуміти, як це реалізується в блокчейн-мережах. Технологія повторного стекингу базується на системі смарт-контрактів, які можуть програмувати та керувати станом та правами стейкованих активів. На технічному рівні повторний стекинг включає кілька ключових компонентів:

- застейкати доказ механізм(Staking Proof Mechanism)

Це механізм, що підтверджує, що користувач вже застейкати активи, зазвичай через токенізацію, наприклад, створення токена, що відповідає оригінальному активу (, як stETH). Механізм підтвердження заステйку забезпечує початок всього процесу повторного заステйку, через токенізоване підтвердження заステйку, що гарантує, що стан заステйку активів користувача може бути перевірений і відстежений на блокчейні.

- Крос-протокольна взаємодія(Cross-Protocol Interoperability)

Повторне застейкати вимагає обміну активами за стейком між різними протоколами та платформами, що потребує потужної підтримки інтерактивності, щоб забезпечити безпечний та ефективний рух активів між різними системами. Крос-протокольна взаємодія забезпечує вільний обіг активів за стейком між різними блокчейн-протоколами. Це є критично важливим для повторного застейкання активів між кількома проектами, оскільки воно залежить від потужної технічної підтримки для забезпечення безпеки та ефективності переміщення активів.

- Розширення алгоритму консенсусу(Consensus Algorithm Extension)

У системі POS повторне застекашення може вимагати модифікації або розширення існуючого алгоритму консенсусу, щоб підтримувати нові механізми застекашення та верифікації. Розширення алгоритму консенсусу забезпечує необхідний рівень мережевої безпеки для повторного застекашення. Налаштування або розширення існуючого алгоритму консенсусу може підтримувати нові дії застекашення та повторного застекашення, одночасно зберігаючи децентралізацію та безпеку мережі.

- Глибина управління ланцюгом та автоматизоване виконання(On-chain Governance and Automated Execution)

Розумні контракти також дозволяють здійснювати управління в ланцюзі, тобто автоматично виконувати умови контракту через код, керувати різними умовами та правилами під час процесу повторного застейкання. Управління в ланцюзі та автоматичне виконання автоматично керуються розумними контрактами.