На порозі 2025 року, поглиблене обговорення шифрування VC про тенденції ринку та потенційні можливості.

З наближенням новорічного дзвону, індустрія шифрування зустріла нову точку розвитку. У 2024 році ринок пережив відновлення, інновації та корекцію, провідні проекти зміцнили свої позиції, нові напрямки з'явилися, закладаючи основу для майбутнього. У цих коливаннях року VC, як індикатор галузі, став свідком змін на ринку і формує напрямок галузі на перетині капіталу, спільноти та технологій.

Станом на початок 2025 року, ми запросили понад десять провідних VC поділитися своїми спостереженнями та думками про сферу шифрування. Вони згадали про яскраві моменти минулого року, проаналізували нинішні можливості та виклики на ринку, а також зробили прогнози щодо майбутніх тенденцій. У цій швидкоплинній сфері, які проекти та сегменти стають центром уваги VC? Давайте разом дослідимо "вчора, сьогодні та завтра" у сфері шифрування.

Найвражаючіші проєкти 2024 року

Протягом минулого року, індустрія шифрування зазнала нової хвилі зростання під впливом відновлення ринку та технологічних інновацій. Від оновлення інфраструктури до прориву на нових ринках, безліч проектів вийшли на перший план, продемонструвавши потужну життєздатність та інноваційний потенціал. Деякі з цих проектів, завдяки унікальним технологічним шляхам або бізнес-моделям, не тільки привернули величезну увагу, але й залишили глибокий слід в індустрії та за її межами.

Засновник та CEO DFG Джеймс Во зазначив, що Hyperliquid спочатку почався як децентралізована біржа постійних контрактів з відмінною продуктивністю, залучаючи велику кількість користувачів та підтримуючи швидкість виконання торгів та ліквідність. Токени, які запустив Hyperliquid, не мають VC або не представлені на централізованих біржах, ставши одним з найуспішніших аеродропів в історії шифрування. Платформа розширює продукти, запускаючи екосистему HyperEVM, що підвищує практичність екосистеми спотової торгівлі. Платформа заробляє великі збори через он-chain кліринги та маркет-мейкінг, поступово відкушуючи частку ринку провідних DEX та CEX.

Співзасновник Web3Port Кріс також високо оцінив Hyperliquid, вражений його часткою на ринку, механізмами аеродропу та розподілу, а також ефектом багатства. Він також зазначив, що Pump.fun є найуспішнішою платформою запуску Meme-коінів цього року, успішно вивівши концепцію "платформи запуску Meme" на топові наративи, запаливши бум на ринку Meme. Кріс зазначив, що уроком з Pump.fun є те, що проекти Web3 можуть досягти успіху, створюючи справжні продукти з корисністю, високим користувацьким досвідом та відповідністю ринку.

Генеральний директор Wallfacer Labs та співзасновник Райан Роденбау зазначив, що відродження зрілих кредитних протоколів у сфері DeFi, таких як AAVE та Compound, а також поява якісних новачків, таких як Morpho, Euler, Ajna, є захоплюючими. Незважаючи на те, що DeFi не отримав такої ж уваги, як раніше, успіхи цих протоколів, які відбуваються непомітно, все ще заслуговують на увагу та моніторинг.

Серед численних відповідей, наданих VC, Pudgy Penguin є одним із найчастіше згадуваних проєктів. Засновниця та CEO Jsquare Joanna високо оцінила Pudgy Penguin, вважаючи, що він самостійно сприяв відновленню цілої екосистеми NFT. Як перший інвестор та власник Pudgy NFT, вона повністю відчула потужну енергію, що випромінюється від Luca, як представника нового покоління підприємців, який демонструє інтеграцію Web2 і Web3, що зміцнила принцип "Інвестуйте в наступне покоління".

Партнер Jsquare Дінхан зазначив, що Ethena показує відмінні результати в галузі DeFi завдяки стабільній монеті USDE, отримуючи прибуток від високих ставок фінансування через створення довгих і коротких позицій з 1-кратним важелем на централізованих біржах. Ethena співпрацює з фондом BlackRock BUIDL, щоб забезпечити стабільний дохід для USDE навіть у випадку негативних ставок фінансування, що додатково зміцнює його довгострокову життєздатність.

Як буде розвиватися ринок біткойна?

Біткоїн демонструє дивовижні темпи зростання в 2024 році. Станом на 31 грудня 2024 року, ціна біткоїна зросла на 119,1%. Цей приріст в основному обумовлений інституційним прийняттям спот ETF, подією наполовину в квітні та оптимістичними настроями на ринку після виборів у США. Дивлячись у 2025 рік, співзасновник Web3Port Кріс вважає, що биківський ринок біткоїна має шанси продовжитися, а прорив за 200 тисяч доларів наступного року є високовірогідною подією. З поступовим дорослішанням ринку, попит та пропозиція біткоїна будуть ще більше зміцнюватися, а біткоїн нижче 50 тисяч доларів може стати історією в майбутніх циклах бичачих і ведмежих ринків.

Аналізатор Ryze Labs Аллен в основному використовує технічні індикатори Pi Cycle та 2Y MA Multiplier для визначення верхньої межі. Він зазначає, що історично часи резонансу цих двох індикаторів були: 5 грудня 2013 року, 16 грудня 2017 року та 12 квітня 2021 року. Відповідно до оцінки 2Y MA Multiplier, верхня межа біткоїна може бути приблизно на рівні 200 тисяч доларів. Обидва сигнали мають готові індикатори на TradingView, які можна налаштувати для сповіщень, що полегшує визначення верхньої межі та прийняття рішень щодо зменшення позицій.

Керуючий інвестиціями Waterdrip Capital Еван Лу зазначив, що з обережної точки зору прогнозується, що наступна стадія піку біткоїна може досягти 120 000 до 150 000 доларів, після чого він коливатиметься в межах 100 000 до 150 000 доларів. Виходячи з політичних висловлювань Трампа щодо створення стратегічного резерву біткоїнів, припускаючи, що ринкова вартість золота залишиться незмінною, поки ринкова вартість біткоїна не перевищить ринкову вартість золота, біткоїн може вважатися активом зростання, його ціна може досягти 600 000 доларів за одиницю, але цей процес може зайняти від 5 до 10 років.

Еван сказав, що під час попереднього циклу зменшення винагороди (травень 2020 року) біткойн пережив повільне зростання і в квітні 2021 року досяг першої вершини, підвищившись з приблизно 0,9 тисячі доларів до 6,5 тисячі доларів. Протягом періоду з квітня по липень, через вплив "інциденту 519", ціна біткойна зазнала значної корекції. Проте, після цього ринок пережив другу хвилю зростання, зрештою досягнувши найвищої точки попереднього циклу. Якщо взяти ціну на день зменшення винагороди цього циклу за базу, це може позначати початок нового етапу зростання. Очікується, що в період з кінця 2024 року до першого кварталу 2025 року біткойн може зазнати незначного зниження або бічної консолідації, а потім увійти у другу хвилю зростання, коли ціна може досягти 120 тисяч до 150 тисяч доларів.

На відміну від попередніх часів, поточна динаміка ринку буде глибоко під впливом багатьох факторів, серед яких найважливішими є зовнішня ліквідність, що виникає від спотового ETF на біткойн, а також постійний приплив коштів, зумовлений майбутньою політикою резервів біткойна. Це означає, що в період з теперішнього часу до пікових значень наступного року ринок біткойна, ймовірно, більше не переживе значних корекцій, а скоріше збережеться в тенденції повільного зростання, поступово наближаючись до вищих цінових рівнів.

Директор Web3.com Ventures Немо процитував слова співзасновника MicroStrategy Майкла Сейлора: "Якщо ви витратите 1000 годин на дослідження, ви станете екстремістом біткойна. Ви зрозумієте, що це не лише технологія, а й моральна справедливість. Біткойн надає свободу, економічні та майнові права 8 мільярдам людей, а також надає 4 мільйонам компаній у всьому світі можливість інвестувати кошти в не токсичні активи."

Чи продовжиться суперечка між Meme та "VC-валютою", і яке вихід із цієї ситуації?

Серія суперечок щодо "VC币" є важливою темою, яку не можна оминути протягом минулого року. Партнер Generative Ventures Уілл Ванґ висловив новаторську думку, що коли розмір VC фондів на первинному ринку перевищує 30-50 мільйонів доларів, важко забезпечити надприбутки для LP. Уілл Ванґ вважає, що тільки достатньо компактний розмір змусить VC зануритися на ранні етапи, справді підтримуючи підприємців, які потребують допомоги, і виходячи на справжній "міф". Натомість великомасштабні VC фонди часто потрапляють у пастку розширення управлінських масштабів, беручи участь у пізніших раундах і пропонуючи критикувану ринком "VC币". Така практика насправді є старою проблемою Web2 VC, і протягом останніх років Web3 VC також не змогли уникнути цього.

Ван believes, що ця ситуація буде поступово виправлена. Незалежно від того, чи це технологічні, чи фінансові інновації, завжди будуть етапи, що не відповідають консенсусу, і саме тоді VC повинні діяти. Ринок врешті-решт також винагороджує тих, хто наважується діяти в період, коли немає консенсусу.

Співзасновник Web3Port Кріс зазначив, що суперечка між Meme та VC валютами в основі є конкуренцією між ринковими залишковими коштами та ліквідністю. В умовах обмеженого притоку нових коштів, VC валюти через їх низьку ліквідність, високу FDV та постійний притік нових проектів VC валюти ускладнюють ринку можливість підтримувати фінансування, що призводить до значного зниження бажання роздрібних інвесторів купувати. Перевага Meme валют полягає в їх повній ліквідності та механізмі справедливого розподілу, що відповідає психології інвесторів на ринку, ставши "новим зброєю" для роздрібних інвесторів у боротьбі проти переваги інституцій.

Однак, властивість PVP мем-коінів в основному є нестійкою, оскільки, окрім кількох провідних мем-проектів, більшість мем-коінів важко має довгострокову підтримку вартості. Кріс зазначив, що з огляду на загальну картину ринку шифрування, окрім BTC і ETH, а також дуже небагатьох проектів DeFi з стабільними джерелами доходу, інші більшість токенів проектів є PVP, учасники ринку конкурують один з одним, виграючи і втрачаючи за одним і тим самим джерелом. Щодо існуючих труднощів VC-коіну, він вважає, що в короткостроковій перспективі немає добрих рішень. У контексті нестачі ліквідності на ринку та посилення переваги інституційних інвесторів, вирішення проблеми VC-коіну потребує проходження через повний цикл бичачого і ведмежого ринку, щоб ринок зміг природним чином очиститися, відновити довіру та справедливість.

Інвестиційний менеджер Waterdrip Capital Еван Лу вважає, що випуск токенів не є кінцевою метою, а є справжнім початком функціонування проекту. Команда проекту не повинна думати, що "фінансування — це прибуток, а випуск токенів — це продаж товару". Натомість необхідно серйозно задуматися, чи дійсно є можливість реалізації застосунків, чи можливе стабільне надходження грошових коштів, а також чи зможе проект залишатися активним з користувачами і справжньою спільнотою після випуску токенів.

Інвестиційний директор IOSG Ventures Цзявей чесно зазначив: "Проектам VC-валюти" потрібно краще подумати про Token Market Fit, чи є необхідність у випуску токена, яка його мета, за які токени спільнота готова платити, щоб залучити ширшу спільноту і розподілити токени, посилюючи прив'язку інтересів.

Які екосистеми, треки, проєкти чи мають яскраві результати, стали зірками індустрії завтрашнього дня?

Зі зростанням ринку шифрування нові інноваційні наративи, такі як ШІ, DeSci, ведуть галузь до нової стадії розвитку. Після проходження через ринкові цикли провідні екосистеми продовжують зміцнювати свої захисні укріплення, тоді як нові перспективні напрямки та проекти тихо зростають, накопичуючи сили для майбутнього сплеску. Поглядаючи в наступний рік, які екосистеми, напрями та проекти мають шанси вирізнитися, ставши "зірками завтрашнього дня" в галузі? Багато інституцій надають свої унікальні погляди.

Партнер Generative Ventures Will Wang вважає, що багато людей не до кінця розуміють суть RWA. "Ми вважаємо, що RWA - це по суті одна річ: дозволити блокчейну вести облік глобальних основних фінансових активів." Він зазначив, що наразі проникнення такого "обліку на ланцюгу" становить менше 0,1%. Навіть якщо проникнення підвищиться лише на один порядок, це може призвести до появи декількох вторинних активів, подібних до ONDO та USUAL.

Головний інвестор IOSG Ventures Цзявей заявив, що повторне заставлення є основним наративом 2024 року, який ще не відображено в цінах на монети. З появою AVS, можливо, ми станемо свідками піку в 2025 році; крім того, проекти з ZK (RiscZero, апаратне прискорення Ingonyama тощо) також поступово покажуть свій ринковий потенціал.

Аналітик Ryze Labs Аллен стверджує, що AI Agent має всі шанси стати зіркою завтрашнього дня в індустрії шифрування. AI Agent має можливість обробляти величезні обсяги ринкових даних, що в майбутньому дозволить йому оперативно приймати точні торгові рішення, а його швидкість реакції значно перевершує традиційних людських трейдерів; у сфері DeFi AI Agent може оптимізувати процентні ставки за кредитами та механізми ціноутворення ліквідних пулів, що суттєво підвищить ефективність використання капіталу; окрім того, він відкриває нові можливості для інтелектуального управління криптоактивами, переосмислюючи межі управління активами.

PayFi траса неодноразово згадувалася багатьма установами, безсумнівно, є центром уваги ринку. З поширенням шифрування, екосистема, яка може забезпечити безшовні та низьковартісні платежі, переживає період швидкого розвитку. Партнер Jsquare Дінхан прогнозує, що проекти, які з’єднують традиційні фінанси з шифруванням (такі як рішення Layer 2 та емітенти стейблкоїнів), у майбутньому будуть користуватися широкою увагою. Ті платіжні протоколи, які зможуть глибоко інтегруватися з основними сервісами та зручно реалізувати обмін шифрування з фіатом, стануть ключовою силою для інтеграції шифрування в повсякденне життя.

Злиття AI та блокчейну також вважається важливим напрямком розвитку майбутнього. Дінхан висловив думку, що з швидким зростанням децентралізованої інфраструктури AI та AI-агентів ця галузь входить у новий цикл зростання. Побудова децентралізованої мережі AI або AI