Від пісочниці до регуляцій: можливості та виклики для стейблкоїнів у Гонконзі

30 травня 2025 року Гонконгський «Закон про стейблкоїни» офіційно став законом, і очікується, що він набуде чинності цього року. Це знаменує собою те, що Гонконг включає стейблкоїни до фінансової регуляторної системи, ставши першою юрисдикцією в світі, яка встановила всебічну регуляторну структуру для стейблкоїнів, забезпечених фіатними валютами.

Відповідно до визначення регуляцій, стейблкоїн - це токен, який є забезпеченим законним платіжним засобом. Після впровадження три види діяльності, пов'язані зі стейблкоїнами, повинні отримати ліцензію: випуск стейблкоїнів у Гонконзі, випуск стейблкоїнів, забезпечених гонконгським доларом, у будь-якому місці, активне просування випущених стейблкоїнів серед громадськості Гонконгу.

Емітенти стейблкоїнів повинні подати заявку на ліцензію до Управління фінансових послуг Гонконгу з мінімальним статутним капіталом 25 мільйонів гонконгських доларів. Ліцензовані особи повинні відповідати чотирьом вимогам: підтримувати надійну резервну механіку, дозволяти власникам викупати за номіналом, відповідати вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей та здійснювати торги на ліцензованій платформі.

Окрім законодавства, Гонконгська грошово-кредитна адміністрація також запровадила програму пісочниці для емітентів стейблкоїнів. Три групи учасників, оголошені в липні 2024 року, включають Jingdong Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, а також групу, що складається з Standard Chartered Hong Kong, ANP Group та Hong Kong Telecom. Ці установи тестують свої плани операцій зі стейблкоїнами.

Гонконг має кілька причин для сприяння розвитку стейблкоїнів. По-перше, у міру розширення ринку криптовалют помірне регулювання є більш ефективним, ніж повна заборона. По-друге, просування американського закону «GENIUS Act» створює тиск на Гонконг, змушуючи його пришвидшити законодавчий процес.

Однак регулювання також приносить виклики. Занадто високі витрати на дотримання вимог можуть вплинути на конкурентоспроможність підприємств, тому потрібно шукати баланс у рівні регулювання. Крім того, з огляду на домінування доларових стейблкоїнів, перспективи розвитку стейблкоїнів у гонконгських доларах залишаються невизначеними.

Для сприяння розвитку стейблкоїна гонконгського долара, Гонконг розробляє стратегію токенізації фізичних активів (RWA). Токенізуючи якісні активи, можна створити торгові сценарії для стейблкоїна гонконгського долара. Наразі вже є три успішні випадки випуску RWA на території Гонконгу.

У майбутньому Гонконгу необхідно синхронно розвивати стейблкоїни та RWA, залучати якісні активи, створювати відкритий крипторинок на основі реальної економіки. Водночас регуляторні органи повинні збалансувати тягар відповідності бізнесу та конкурентне середовище на ринку, дійсно підтримуючи розвиток криптоактивів у Гонконгу.