Трамп на посаді місяць, ринок демонструє "Гру престолів"

У січні-лютому 2025 року, у день місяця правління Трампа 2.0, політичні переваги та ринкові коливання існують одночасно. З одного боку, новий уряд випускає позитивні сигнали; з іншого боку, проривні досягнення в галузі ШІ викликають різкі коливання на фінансових ринках. Особливо в лютому, з виходом ключових економічних даних, коригуванням регуляторної структури та прискоренням технологічних ітерацій, ринок криптовалют пережив низку коливань та очищень.

У лютому 2025 року в США відбулися значні зміни в макроекономічній ситуації. Серія ключових економічних показників знизилася, в той час як новий уряд активно впроваджував політику підвищення імпортних мит, ці два фактори взаємодіяли, що справило глибокий вплив на економіку США та світову економіку в цілому, викликавши коливання на глобальних ринках.

Хоча переглянуте значення ВВП США за четвертий квартал зберігає стійкий темп зростання 2,3%, багато показників вказують на те, що економіка США увійшла в "канал низького зростання". Ринок праці помітно охолов: у лютому нові робочі місця зросли на 187 тисяч, що нижче очікуваних 200 тисяч, а темп зростання погодинної оплати праці знизився до 0,2%, що є найнижчим показником з жовтня 2023 року. Крім того, індекс споживчої впевненості Університету Мічигану рідко погіршується третій місяць поспіль, впав до 98,3, що відображає накопичення тривоги жителів щодо зниження реальної купівельної спроможності.

У січні індекс споживчих цін (CPI) в США зріс на 0,3% в порівнянні з попереднім місяцем та на 2,5% в річному вимірі, що на 0,1 процентного пункту нижче значення за грудень минулого року, що свідчить про невелику "охолодження" незадовільної інфляції. У січні індекс цін на особисті споживання (PCE) в США становив 2,6% в річному вимірі, що є найнижчим показником з червня 2024 року, відповідно до очікувань ринку, ставши однією з небагатьох позитивних новин.

Однак, тарифна війна стане найбільшим фактором невизначеності для інфляції в США. Новий уряд оголосив про введення 10% мита на імпорт товарів з Мексики та Канади (яке набирає чинності 4 березня), що безпосередньо підвищує вартість ключових категорій, таких як автомобілі та сільськогосподарські продукти. За розрахунками моделі Федерального резерву Клівленда, ця політика може додатково підвищити індекс споживчих цін у США на 0,3-0,5 відсоткових пункти у другому кварталі.

Щодо процентних ставок, наразі загалом очікується, що політична ставка Федеральної резервної системи залишиться незмінною. Згідно з даними платформи, ймовірність того, що Федеральна резервна система залишить процентну ставку незмінною в березні, становить 95,5%, а ймовірність зниження на 25 базисних пунктів – 4,5%. До травня ймовірність збереження поточної ставки становить 73,2%, ймовірність накопиченого зниження на 25 базисних пунктів – 25,8%, ймовірність накопиченого зниження на 50 базисних пунктів – 1,1%. Однак, враховуючи невизначеність щодо інфляції та інфляційний тиск, який можуть спричинити митні політики, рішення Федеральної резервної системи щодо зниження ставок все ще залишається під питанням.

Основна суперечність американської економіки 2025 року полягає в «уповільненні зростання» та «упертості інфляції». Федеральна резервна система намагається збалансувати ризики через обережну монетарну політику, тоді як низка дій нового уряду щодо підвищення мит лише ускладнює цю проблему, а також продовжує впливати на цінову логіку глобальних ланцюгів постачання, посилюючи нестабільність світової економіки. Історичний досвід показує, що торговий протекціонізм зазвичай важко справляється зі структурними економічними проблемами. Як знайти визначеність у політичній боротьбі стане основним питанням глобального ринку в найближчі півроку.

У перші два місяці 2025 року найгарячішою темою в галузі штучного інтелекту безсумнівно стало раптове появлення певної компанії з ІІ, а найбільший вплив цієї компанії на фондовий ринок США, безперечно, полягає в тому, що вона зламала попередні очікування ринку щодо майбутнього наративу про ІІ.

Розвиток штучного інтелекту досягнув такої стадії, що бульбашка неминуча. Ця нова компанія в галузі штучного інтелекту пробила частину бульбашки штучного інтелекту, її відкриті моделі значно знизили залежність від обчислювальної потужності завдяки оптимізації алгоритмів, що сприяло переходу галузі від "змагання в обчислювальній потужності" до "ефективності алгоритмів" і змінило логіку попиту на інфраструктуру штучного інтелекту на ринку. Наприклад, остання модель компанії була навчена лише за допомогою 2048 графічних процесорів H800, тоді як традиційні моделі вимагали десятків тисяч аналогічних чіпів, що прямо підриває наратив про "захисну стіну", що підтримується високими капітальними витратами технологічних гігантів на американському ринку.

Цей удар, разом із занепокоєннями щодо глобальної ланцюга постачання, викликаними новою тарифною політикою уряду, вдарив по технологічним акціям, які є найбільш глобалізованим сектором, і вся американська фондова біржа демонструє млявість: протягом лютого Nasdaq через високу вагу технологічних акцій зазнав найбільших втрат, впав на 4%, стерши накопичене зростання за рік, ставши найгіршим місячним показником з квітня 2024 року; Dow Jones, завдяки великій частці традиційних галузей, відносно добре тримався і знизився на 1,58%, тоді як S&P 500 опинився між цими двома, впавши на 1,42%.

Ринок переосмислення конкурентної структури американської AI-індустрії вже став очевидним, що безпосередньо відображається на показниках big7 на американському ринку акцій. За фінансовими звітами, останні фінансові звіти big7 не мають особливих моментів, які варто було б виділити; навіть компанія з чіпами, яка показала найкращі результати, через відсутність значного перевищення очікувань спровокувала фіксацію прибутку інвесторами, що призвело до розпродажу. В цілому, на даний момент ринок не має чіткої торгової напрямки, ціни акцій big7 демонструють характеристики "обвалу, спричиненого політикою та емоціями в кінці місяця"; словами одного з аналітиків інвестиційної групи: "На горизонті страх вже став колективною емоцією."

У таких умовах низького ринкового настрою криптоактиви також не можуть уникнути статусу невинних жертв. Дані показують, що шести місячний ковзний коефіцієнт кореляції між біткоїном і Nasdaq нещодавно зріс до 0.5, що є найвищим показником з 2023 року, що означає, що волатильність американського ринку акцій зростає, а вплив на крипторинок стає дедалі очевиднішим. Як тільки фондовий ринок починає коливатися через неочікувані фактори, такі як нові компанії в сфері штучного інтелекту, й паніка починає поширюватися, схильність інвесторів до ризику знижується, і вони масово вилучають кошти з ризикованих активів, що призводить до тиску на зниження цін у крипторинку. Ця ланцюгова реакція підкреслює "надмірно оборонну" психологію ринку щодо впливу штучного інтелекту та політичної невизначеності.

З новим урядом на посаді, крипто політика нової адміністрації США перейшла від виборчих обіцянок до реальних дій. Новий чиновник на посаді запалив три вогні, і найяскравіший з них, напевно, стала оголошення 18 січня нового президента про випуск офіційного мем- токена.

Ця монета колись перевищила ринкову капіталізацію в 14,5 мільярда доларів, але потім впала на 60%. Ця хвиля божевільного спекулятивного збагачення принесла прибуток одній частині людей, але також призвела до серйозного зменшення активів для інших. Глибше значення цієї події полягає в тому, що криптовалюти виходять з фінансової сфери в політичну. Якщо говорити, що схвалення Bitcoin Spot ETF американською SEC є віхою для входження криптовалют у традиційну фінансову сферу, то ця емісія монет стала свідченням входження криптовалют у політику, перетворюючи політичний вплив безпосередньо на ринкову ліквідність через операції, такі як "обмін токенами", що демонструє потенціал криптоактивів як нових політичних інструментів. Чи це кілька штатів США, які змагаються за ухвалення законопроектів про резервування біткоїнів, чи прискорення процесу комплаєнсу в рамках MiCA ЄС, за глобальною регуляторною боротьбою постійно простежується важлива нитка "код - це влада".

Окрім цього випуску монет, криптовалютна сфера також продовжує стежити за ступенем реалізації нових урядових політик. Після інавгурації нової адміністрації в США в криптоіндустрії відбулося чимало позитивних змін, таких як створення робочої групи з криптовалют, розробка нового регуляторного плану для цифрових активів, дослідження можливості створення національних резервів криптовалют. Водночас SEC скасувала SAB 121, що дозволяє банкам зберігати цифрові активи після випуску додаткових вказівок регулятора. У результаті цього ціна біткоїну активно зросла, наприкінці січня зростання склало 9.5% у порівнянні з попереднім місяцем. Проте, згодом проривні досягнення в галузі штучного інтелекту та новини про тарифи вплинули на ринок, і в лютому крипторинок зазнав історичного коригування, біткоїн впав нижче 100 000 доларів, у лютому знизившись на 17.39%, закрившись на рівні 85 000 доларів, при цьому весь місячний спад зосередився на останньому тижні місяця. Цей різкий спад не мав єдиної основної причини, скоріше це було наслідком коливань самого хаотичного ринку, яке стало ланцюговою реакцією на продаж ризикових активів під впливом нової тарифної політики уряду, а також дією самопочистки ринку після надмірної левізації.

Варто звернути увагу, що біткоїн в цій хвилі коливань все ще демонструє певну стійкість, тоді як інші альтернативні монети зазнали більш глибоких падінь через негативні події на внутрішньому ринку. Ефіріум, постраждавши від подій на певній торговій платформі, досягнув найнижчого рівня цього року, а Солана також зазнала великих коливань через політичні скандали з випуском монет. У середині та наприкінці лютого деякі інститути розглянули ці короткострокові коливання як можливість для довгострокового інвестування. Наприклад, одна публічна компанія з 18 по 23 лютого витратила 1,99 мільярда доларів, купивши 20 356 біткоїнів за середньою ціною 97 514 доларів за монету. Одна ігрова компанія також оголосила 28 лютого, що група ще більше збільшує свої інвестиції в біткоїн, придбавши приблизно 100 біткоїнів за приблизно 7,95 мільйона доларів, з витратами на кожну монету близько 79 495 доларів.

Якщо ми ще більше подовжимо часову шкалу, ми виявимо, що з минулого року ціни на золото та біткойн все більше збігаються. Протягом усього 2024 року загальні коливання обох активів демонструють певну односторонність; у лютому цього року ціна на золото також, досягнувши історичного максимуму в 2942 долари США за унцію, за тиждень впала більш ніж на 100 доларів. Раніше одна інвестиційна установа в 2023 році аналізувала середньої лінійної кореляції між ціною біткойна та ціною золота, вважаючи, що біткойн все ще позиціонується як ризикована інвестиція. Сьогодні ситуація змінилася: коливання цін обох активів тісно пов'язані, що означає, що "цифрове золото" біткойна стає все більш очевидним, а його основна причина полягає в тому, що вони обидва вважаються альтернативами кредитній валюті. З подальшою еволюцією глобальної економічної ситуації та геополітичної ситуації ціни на обидва активи можуть продовжувати залишатися в певному ступені взаємодії.

Сьогодні криптовалютний ринок потрапив у певну новинну вакуумну фазу, традиційний наратив (такий як період зменшення у два рази, приплив коштів ETF) має зменшувальний граничний ефект. З сигналів, які були висловлені під час нещодавно завершеної конференції консенсусу, можна зробити висновок, що, незважаючи на відсутність вибухового наративу в короткостроковій перспективі, три основні тенденції поступово переформатовують ринок: по-перше, трансформація регуляторної парадигми, більшість Конгресу США, яка підтримує криптовалюти, просуває законопроект FIT21, SEC скорочує масштаб своїх виконавчих органів, регуляція переходить від придушення до наводення мостів, очищаючи шлях для входу інституцій; по-друге, криптовалютний ринок 2025 року перебуває на критичній точці переходу від "політичного арбітражу" до "створення вартості", від "спекулятивного драйву" до "технологічного драйву"; нарешті, інтеграція ШІ та криптовалют може стати новою, найважливішою точкою прориву. Якщо сектор ШІ почне відновлюватись і поєднуватися з криптовалютним ринком, новий наратив може виникнути. Коли ринок завершить очищення важелів, а співпраця наративів ШІ та криптовалют стане очевидною, новий раунд зростання може бути вже на підході. Історичний досвід неодноразово підтверджує, що нові світанки часто народжуються в темряві, де переплітаються захоплення та страх.

Новий уряд перебуває при владі вже місяць, ринок увійшов у період хаосу, складність якого значно перевищує попередні часи. Криптовалютний сектор також зазнав впливу цієї невизначеності, зіштовхнувшись з рідкісними частими коливаннями. Хоча вроджені слабкості людської природи заклали в ринку насіння ризику, незмінна рідкість біткоїна ніколи не похитнулася, наділивши його стійким життєвим потенціалом, що проникає через циклічний туман. Як сказано у відомому кінематографічному творі: "Хаос — це не безодня, а сходи".

![2025 крипто двомісячник: "Трамп 2.0" повний