BTC встановив історичний рекорд, чекаючи зниження процентних ставок та повторного прориву

Ринкові ризики зросли, що стало несподіванкою як для хедж-фондів Уолл-стріт, так і для звичайних інвесторів.

Після відскоку в квітні три основні фондові індекси США продовжують зростати, а BTC також досяг історичного максимуму.

Хоча торговельні суперечки дещо вщухли, проте сторони досі не досягли проривної угоди. Ситуація в Україні все ще перебуває в стані переговорів та конфлікту.

Проте, приплив коштів залишається сильним, чистий приплив BTC спотового ETF перевищив 2,7 мільярда доларів. Довгострокові утримувачі наближаються до пікових рівнів, обсяги на біржах продовжують знижуватися, попит та пропозиція BTC демонструють сильні результати.

! EMC Labs може повідомити: BTC оновлює історичний максимум, очікує зниження ставки та крокує вгору

На рівні політики штатний законопроект про резерви BTC в США досяг значного прогресу. Законодавство, пов'язане зі стейблкоїнами, також було ухвалено в Сенаті.

Дані про зайнятість у США виявилися сильними, інфляція продовжує знижуватися, прогнози ВВП починають підвищуватися. Це, можливо, є основною причиною зміцнення ринку. Але торгові суперечки ще не вирішені, а побоювання через кризу з борговим лімітом ще не зникли. Цього місяця динаміка акцій США та BTC вже відобразила найоптимістичніші прогнози, наступні ринки можуть пройти через коливання, щоб усунути невизначеність, чекаючи на зниження ставок у третьому кварталі.

Макрофінанси: Вплив торгових суперечок призводить до "м'якої рецесії" в економіці США

У квітні ми зазначили, що "найважчий період позаду, і як тільки політики відновлять раціональність, ринок повернеться до своїх власних закономірностей". Як виявилося, глобальна геополітична боротьба та американська демократична система стримують екстремізм, ринкові очікування врешті-решт повертаються до раціональності, що призводить до тривалого зростання, і формують найбільш оптимістичну ціну.

Постійна поява "три вбивства акцій, облігацій та валют" викликала різкі коливання на фінансовому ринку США, а також через сильний опір з боку бізнесу торговельна політика була змушена бути скоригованою, швидко перейшовши до етапу переговорів і спочатку уклавши угоду про тарифи з Великобританією.

На початку травня США і Китай провели перший раунд торгових переговорів у Швейцарії, натиснувши кнопку паузи на більш ніж місячній запеклій торговій війні з тарифами. Сторони 12 числа опублікували спільну заяву, в якій зобов’язалися знизити раніше введені високі тарифи протягом 90 днів та заявили, що продовжать консультації щодо економічних і торгових відносин. У цей день індекс S&P 500 зріс на 3.26%.

На початку квітня, з пом'якшенням торгової політики, фондовий ринок США розпочав великий наступ, відновивши основну частину падіння з моменту торгової війни. У травні, з формальним початком переговорів між США та Китаєм, раніше призупинений фондовий ринок США отримав нову підтримку і продовжив зростання. Станом на 31 число, індекси Nasdaq, S&P 500 та Dow Jones показали місячне зростання на 9,56%, 6,15% і 3,94% відповідно.

Відскок американських акцій у квітні можна розглядати як відображення закінчення панічних продажів та пом'якшення політики, це швидка оцінка після закінчення першої фази торгової війни. Підвищення в травні означає оптимістичну оцінку на етапі переговорів. З огляду на поточну публічну інформацію, ця оцінка є достатньою та оптимістичною. Ми вважаємо, що продовження значного підвищення оцінок не є достатньо обережним до отримання нових досягнень, зниження процентних ставок Федеральною резервною системою та подальшими прогресами в геополітичній ситуації.

Ціни в травні вже враховують відносно "сильні" показники американської економіки та зайнятості.

Дані, оприлюднені наприкінці місяця, показують, що економіка США у першому кварталі зменшилася на 0,2% у річному обчисленні. Цей показник трохи підвищився в порівнянні з первісною оцінкою (зменшення на 0,3%), але все ще свідчить про те, що економіка США зазнала певної шкоди на початку року через витрати на споживання та імпорт.

Після недооцінки за останні кілька місяців, м'які дані по ВВП зафіксували відновлення. Дані GDP Now від Атлантської резервної ради показують, що з кінця квітня дані повернулися вище нульової осі, досягнувши 3,8% наприкінці травня, що відображає оптимізм після зниження торгових суперечок.

! EMC Labs може повідомити: BTC оновлює історичний максимум, очікує зниження ставки та крокує вгору

Дані PCE, на які звертає увагу Федеральна резервна система, опубліковані в травні, показують, що інфляція продовжує сповільнюватися: річний темп знижується з 3% до 2,15%, а базовий PCE знижується до 2,52%, що є найнижчим показником з часу пандемії, і поступово наближається до цільового рівня Федеральної резервної системи в 2%.

Дані про зайнятість перевищили очікування. У квітні було створено 177 тисяч нових робочих місць, що більше за очікувані 138 тисяч. Станом на тиждень, що закінчився 24 травня, кількість перших заявок на допомогу з безробіття становила 240 тисяч, що на 14 тисяч більше, ніж попереднього тижня, перевищуючи очікувані 230 тисяч. Сильні дані про зайнятість, з одного боку, зняли побоювання щодо рецесії, а з іншого боку, змусили Федеральну резервну систему продовжувати зосереджуватися на цілі "зниження інфляції".

Цього місяця Федеральна резервна система США вирішила зберегти процентну ставку незмінною протягом трьох місяців. Хоча під час фінансової нестабільності було зроблено певні "досить м'які" заяви, однак після стабілізації ринку вона витримала тиск і продовжила залишатися в спокої, наголосивши, що невизначеність, викликана торговими суперечками, може призвести до сплеску інфляції.

Фінансові ринки демонструють сильні результати, а також через незавершені торгові суперечки, інфляція може відновитися, що змушує ринок вважати, що Федеральний резерв не відновить зниження ставок у першій половині року. Останні дані CME FedWatch показують, що трейдери очікують, що цього року буде лише два зниження ставок, у вересні та грудні, по 25 базисних пунктів кожне. Це очікування фактично обмежує можливості ліквідності для суттєвого зростання фондового ринку США та криптоактивів.

Згідно з поточними даними та ситуацією, ми очікуємо, що американські акції та BTC, ймовірно, залишатимуться в коливанні протягом наступних 2 місяців, поки очікування зниження процентних ставок у серпні не зможе сприяти досягненню нових максимумів. Це припущення включає оптимістичний фінал торгових суперечок та відносно "помірну" рецесію в економіці США.

Валовий внутрішній продукт (ВВП) США за перший квартал зафіксував спад на -0,21%, а у другому кварталі, якщо зниження споживчої довіри та хаос на ринку, викликані торговими суперечками, призведе до незначного зниження ВВП, це відповідатиме стандарту "помірного спаду". Тому початок зниження процентних ставок у вересні може бути більш обережним прогнозом.

Криптоактиви: активний приплив капіталу сприяє новому рекорду BTC

У травні BTC почав з 94182.55 доларів США, закінчив на 104645.87 доларів США, за місяць зріс на 10463.33 доларів США, зростання на 11.11%, амплітуда коливань 19.79%, обсяг торгівлі знижувався протягом двох місяців.

З технічних показників, після повернення ціни BTC у квітні в діапазон 90000-110000 доларів, було досягнуто нового максимуму в 112000 доларів, і було прорвано "першу висхідну трендову лінію бичачого ринку".

! EMC Labs може повідомити: BTC оновлює історичний максимум, очікує зниження ставки та крокує вгору

У середовищі високих процентних ставок роздрібні інвестори не сформували справжньої рішучої купівельної сили, насправді з березня минулого року кількість нових адрес BTC за день впала до низького рівня.

З початку квітня в відновленні з дна вирішальну роль відіграли інституції.

Згідно з даними, оприлюдненими компанією, з початку року було додано 133850 BTC, загальний обсяг володіння досяг 580250 BTC.

У січні 2024 року було затверджено 11 BTC-ETF, у травні Палата представників США прийняла «Закон про фінансові інновації та технології», криптоактиви та технології блокчейн поступово були визначені США як ключові сфери розвитку. Після цього прийняття криптоактивів, представлених BTC, у США стало ще більш основним.

У березні 2025 року США створять "стратегічний біткоїн-резерв", виділивши близько 200 тисяч біткоїнів як державний резервний актив.

Потім понад 20 штатів почали пропонувати законопроєкти про резерви біткоїнів на рівні штатів. 7 травня штат Нью-Гемпшир став першим в США, який офіційно включив криптовалюти до стратегічних резервів. Цей законопроєкт дозволяє державному скарбникові інвестувати до 5% державних коштів у криптовалюти. Відповідні законопроєкти в штатах Техас і Аризона також отримали голосування в Сенаті та чекають підпису губернатора.

У сфері блокчейну та Web3, 19 травня законопроєкт, що регулює розвиток стейблкоїнів, був ухвалений у сенаті в результаті процедурного голосування з 66 голосами "за" та 32 "проти". У тому ж місяці Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила законопроєкт про створення системи ліцензування емітентів фіатних стейблкоїнів.

Багато великих банків США обговорюють співпрацю для запуску спільної стейблкоїни. Наразі залучено кілька відомих банків.

Емісійний обсяг стабільних монет, що перевищує 2400 мільярдів доларів, вступить в еру відповідності вимогам. Після BTC стабільні монети, ймовірно, стануть другим найбільш широко використовуваним криптоактивом, а також можуть стати першим вбивцею додатків у Web3, що перевищує 1 мільярд користувачів. Це закладає фундамент для бурхливого розвитку блокчейну, особливо платформ смарт-контрактів.

Після включення до системи відповідності BTC та блокчейн стають технологічним піком, який США повинні зайняти. Інвестиційні та спекулятивні настрої, викликані цією тенденцією, поширюються. Багато компаній запускають плани накопичення BTC та інших криптоактивів.

Розширення випадків використання, а також FOMO-емоції та купівельна спроможність, викликані регуляторними проривами, стали основними драйверами зростання цін на BTC та інші криптоактиви.

Фінансування: оптимістичне ціноутворення + розширення масштабів

У березні та квітні, під час обвалу американських акцій, припинився приплив BTC спотових ETF, що призвело до корекції BTC більше ніж на 30% (найбільша корекція цього циклу). Проте з травня, на фоні потужного відскоку американських акцій, попит на BTC спотові ETF різко відновився, з припливом 6,05 та 27,75 мільйонів доларів відповідно, що сприяло відновленню всіх втрат BTC та встановленню нового рекорду на рівні 112000 доларів.

Щодо стейблкоїнів, у квітні та травні відповідно надійшло 53,75 і 55,67 мільярдів доларів, але в порівнянні зі змінами в коштах на спотовому ETF для BTC це було досить незначно.

! EMC Labs може повідомити: BTC оновлює історичний максимум, очікує зниження ставки та крокує вгору

Раніше ми зазначали, що право ціноутворення BTC було передано від ринкових коштів до фондів ETF та контролюється установами. Такі установи демонструють довгострокову суб'єктивну бичачу природу, причиною чого є постійний прорив BTC та криптоактивів на рівні політики США. Це є як причиною швидкого відновлення BTC у квітні-травні, так і перевищення показників Nasdaq, так і основою, на яку можна сподіватися в довгостроковій перспективі.

Але слід звернути увагу на те, що американський ринок акцій наразі вже здійснив надзвичайно оптимістичну оцінку торгівельних суперечок і, можливо, передбачає, що економіка США не зазнає значного спаду. Наразі американському ринку акцій важко подолати нові максимуми, тому коливання неминучі. Хоча інституційні інвестиції продовжують надходити, BTC спотовий ETF важко показує незалежний від NASDAQ тренд, тому сподіватися на те, що BTC в середньостроковій перспективі знову досягне нових максимумів, є надто оптимістично.

Структура чіпів: запаси BTC на біржі постійно зменшуються

У період з березня по квітень, коли відбувався спад, довгострокові інвестори BTC знову почали збільшувати свої позиції, що об'єктивно допомогло зменшити тиск на ринок.

В кінці травня, обсяг довгострокових утримувань досяг 14 419 900 монет, перебуваючи поблизу історичного максимуму. У відповідь, запаси централізованих бірж продовжують знижуватися, наразі залишилося лише 2 988 200 монет, що близько до рівня наприкінці листопада 2020 року.

! EMC Labs може повідомити: BTC оновлює історичний максимум, очікує зниження ставки та крокує вгору

В попередньому циклі, коли ліквідність різко зросла, довгострокові власники вибрали продаж, що об'єктивно стримувало зростання цін, але під час зниження цін у циклі це уповільнювало продажі або навіть призводило до збільшення позицій, цей цикл не є винятком.

Відмінність цього циклу від попередніх полягає в тому, що раніше "вторинні продажі" довгострокових тримачів завершували бичачий ринок, тоді як після цього "вторинного продажу" ринок вибрав продовження зростання. Ми розуміємо це як те, що в структуру довгострокових тримачів увійшли інституційні інвестори, що викликало зміни в ринкових тенденціях. Чи є ця зміна постійною чи тимчасовою, потребує пильного спостереження.

Висновок

Хоча ми оптимістично налаштовані щодо розширення використання BTC та його довгострокової тенденції, але в короткостроковій перспективі сила ціни BTC і її різкий рух все ще перевищують найоптимістичніші прогнози.

Причина полягає в надмірному оптимізмі ризикового ринку та інвестиційному і спекулятивному бумі, викликаному величезним розширенням використання BTC в США. У нас є достатня впевненість щодо останнього, але ми вважаємо, що ринок надто оптимістично оцінює торгові спори, і попереду нас чекає чимало перешкод. Крім того, ми знизили свої очікування щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою.

У звіті за березень ми прогнозували, що BTC розгорне тренд на зворот улітку, але реакція ринку перевищила очікування, і в травні було встановлено новий рекорд. Враховуючи численні невизначеності та відстрочені очікування ліквідності, ми вважаємо, що в наступні два місяці BTC, ймовірно, буде коливатися разом з американським фондовим ринком, а встановлення нового рекорду буде малоймовірною подією.

Якщо все піде добре, наступний етап має бути історією третього кварталу!

! [EMC Labs може повідомити: BTC оновлює історичний максимум, очікує зниження ставок і знову піднімається] (