Цифровий актив нової ери: екосистема стейблкоїнів викликає глобальну фінансову реформу

У 2025 році ринок цифрових активів досягне важливої віхи, коли фінансово-технологічна компанія, яка спеціалізується на бізнесі зі стейблкоїнами, успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу. Це знаменує офіційний вхід екосистеми стейблкоїнів у відкритий капітальний ринок, відкриваючи новий блакитний океан у сфері цифрових активів. Стейблкоїни, будучи мостом між традиційними фіатними валютами та світом цифрових валют, завдяки стабільності цін, ефективним та низьковитратним трансакціям через кордон, а також глибокій підтримці інноваційних сцен, таких як DeFi, стають центром боротьби на капітальному ринку та серед фінансово-технологічних компаній.

На фоні бурхливого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє вибухоподібне зростання. Велика кількість капіталу, що надходить, та поступове вдосконалення регулювання політики підкреслюють ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міждержавних розрахунках та управлінні активами. У цій статті буде детально проаналізовано екосистему стейблкоїнів, що стоїть за ними, логіку відповідності, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні регуляторні тенденції, щоб повністю продемонструвати, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Передумови та цінність виникнення стейблкоїнів

Стейблкоїн, як тип цифрового активу, що закріплює цінність традиційних фіатних валют, за останні роки швидко набрав популярність і став важливою частиною криптовалютного ринку. На відміну від різких коливань основних цифрових монет, таких як біткойн і ефір, стейблкоїн досягає стабільності цін через 1:1 прив'язку до долара США та інших фіатних валют, що значно знижує ризик торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн стейблкоїн не тільки підвищує ефективність міжнародних переказів і платежів, а й забезпечує потужну інфраструктурну підтримку для різноманітних сценаріїв, таких як DeFi, обмін цифровими активами та отримання платежів від глобальних торговців.

Основні переваги стейблкоїнів проявляються в трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, уникнення ризику коливань

   Ринок криптовалют має різкі коливання цін, стейблкоїни прив'язані до вартості фіатної валюти, що забезпечує стабільність сум транзакцій і розрахунків, значно знижуючи ризики торгівлі.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а витрати низькі

   стейблкоїн на основі технології блокчейн забезпечує глобальне зарахування за кілька хвилин, що значно менше часу та комісії, ніж традиційні банківські міжнародні перекази.

3. Підтримка різноманітних фінансових застосувань

   стейблкоїн безпосередньо інтегрується в інноваційні сценарії DeFi-кредитування, обміну активами та оплати цифровими товарами, що суттєво розширює межі використання цифрових активів.

Ці переваги важко досягти традиційними фіатними валютами, що значно підвищує зручність та ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема стейблкоїнів

Відома компанія з цифрових платежів та блокчейн-фінансів була заснована в 2013 році, спеціалізуючись на сфері цифрових платежів та блокчейн-фінансів. Ця компанія спільно з іншою криптовалютною торговельною платформою запустила стейблкоїн у доларах США. Цей стейблкоїн є централізованим стейблкоїном, прив'язаним 1:1 до долара США, кошти повністю резервуються в регульованих банках США та короткострокових державних облігаціях, щомісяця перевіряються незалежними бухгалтерськими фірмами для забезпечення прозорості та безпеки резервних активів.

Станом на червень 2025 року, ринкова капіталізація цього стейблкоїна становитиме приблизно 39 мільярдів доларів США, що робить його другим за величиною у світі, поступаючись лише іншому основному стейблкоїну. Його екосистема має широкий охоплення, вона вже впроваджена в Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon та інші публічні блокчейни, підтримуючи біржі, DeFi-протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові трансакції активів.

Компанія реалізує безковзне вільне обертання свого стейблкоїна між різними ланцюгами через протокол міжланцюгової передачі, впроваджуючи глобальну стратегію.

У плані дотримання норм, компанія суворо дотримується вимог регулювання Міністерства фінансів США, SEC та FinCEN, ставши для уряду США "стейблкоїн регулярною армією". Її прозорі та відкриті аудиторські звіти про стейблкоїни та система резервування відповідності роблять її важливим фундаментом цифрової доларової екосистеми. Одночасно компанія співпрацює з багатьма світовими платіжними гігантами, активно сприяючи впровадженню свого стейблкоїна в глобальній сфері платежів і розрахунків.

Огляд основних проектів стейблкоїнів на долар США

| стейблкоїн | емітент | загальна ринкова капіталізація (станом на червень 2025 року) | структура резервів | атрибути відповідності | |-------|-------|----------------------|---------|--------| | USDT | певна компанія (зареєстрована в Сальвадорі) | приблизно 155,6 мільярда доларів США | облігації США, готівка, викуп тощо | часткова прозорість, раніше оштрафована | | USDC | певна компанія (США) | приблизно 614,7 мільярдів доларів | готівка + короткострокові державні облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, співпраця з регуляторами | | FDUSD | певна трастова компанія (Гонконг) | приблизно 14,81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках трасту Гонконгу | | PYUSD | певна платіжна компанія + певна фінансово-технологічна компанія | приблизно 9,47 мільярда доларів | зберігання, в основному державні облігації США | під контролем NYDFS | | USDe | певна лабораторія (Сінгапур) | близько 5,6 мільярда доларів | безготівковий, синтетична структура | без традиційного забезпечення | | USD1 | певна політична команда | приблизно 22 мільярди доларів США | система зберігання фіатних валют | третя сторона регулювання |

Логіка стейблкоїнів

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє вибуховий ріст, а чинники, що стоять за цим, можна звести до трьох основних: регуляторна прогалина, арбітражний простір та геополітичні змагання. Ці фактори в сукупності роблять стейблкоїни не лише важливим класом активів на ринку цифрових валют, але й новим фронтом для жорсткої боротьби глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна прогалина --- Від дикого зростання до поступової нормалізації

В минулому випуск і обіг стейблкоїнів майже не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призвело до виникнення "регуляторної пустоти" на ринку. Ця відсутність регулювання, з одного боку, знизила поріг входу, привертаючи велику кількість капіталу та проектів до швидкого входження; з іншого боку, також принесла потенційні системні ризики. Оскільки країни починають приймати законодавство щодо стейблкоїнів, такі як "Положення про стейблкоїни", яке набуде чинності в Гонконзі у серпні 2025 року, на ринок це принесе нормативне регулювання та захист. Ця зміна в системі не лише надасть впевненість розвитку галузі, але й сприятиме поступовому переходу ринку до легалізації та зрілості.

2. Простір для процентної ставки --- "золотий рудник" для капіталу

Емітент стейблкоїнів управляє коштами, які користувачі обмінюють на фіатні гроші, вкладаючи їх у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляючи ефір (ETH) або використовуючи стратегії короткої позиції на ф'ючерсах, щоб досягти прибутковості, що значно перевищує відсоткові ставки банківських депозитів. Наприклад, стейблкоїн однієї компанії, використовуючи заставу ETH і стратегію короткої позиції на ф'ючерсах, досягнув річної прибутковості понад 20% (APY), що робить його надзвичайно привабливим на ринку. Як тільки з'являються надвисокі доходи, кошти швидко надходять, створюючи ефект концентрації капіталу, що сприяє швидкому зростанню масштабів стейблкоїнів.

3. Національна гра --- валютна гегемонія та новий фронт цифрової економіки

Стейблкоїн не тільки інструмент фінансових інновацій, але й фокус міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїну, підтримуваний певною політичною командою, намагається створити "план відтворення цифрового долара", кидаючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас Гонконг активно розвиває екосистему стейблкоїнів гонконгського долара, намагаючись зайняти лідируючі позиції у фінансових технологіях Азії. Країни Європи та Америки, а також багато азійських країн намагаються зберегти валютний вплив в епоху цифрових технологій через регуляторні норми та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC). Стейблкоїн стає новим полем боротьби між країнами навколо суверенітету цифрових валют та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатної валюти

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів у криптовалютному колі, наприклад, певний відомий стейблкоїн широко обертається на крипторинку. Але в міру розвитку технологій та екосистеми застосування функції стейблкоїнів постійно розширюються:

• Глобальні торгові платежі: підтримка міжнародної електронної комерції, закордонних переказів, надання швидких, низькозатратних способів розрахунку.

• DeFi кредитування та дохід: стати основним кредитним активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїни для отримання відсотків або використовувати їх для застави активів.

• Інструмент хеджування активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Цифрові товари: у таких сферах, як ігри, NFT, створення контенту, широко використовуються стейблкоїни як засіб оплати.

З розвитком цих різноманітних сценаріїв використання стейблкоїнів поступово еволюціонує від "монета-круглих інструментів" до "цифрових фіатних грошей", що призвело до сплеску обсягу ринку та уваги капіталу.

Переформатування глобальної валютної системи

Від державного лідерства, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів та нативних блокчейн-проектів, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту криптовалюти на ключовий елемент глобальної платіжної інфраструктури наступного покоління.

Багато людей не усвідомлюють, що ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою країн за "валютну гегемонію в цифрову епоху".

З ростом впливу долара США через стейблкоїни, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів, сприяючи будівництву розрахункового центру Web3 в Азії.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила "Проект закону про стейблкоїни" та завершила процес трьох читань в той же день. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першим у світі юрисдикцією, яка встановлює комплексну регуляторну структуру для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти.

Гонконг запроваджує «Положення про стейблкоїни» не як пасивне регулювання, а з метою активного захоплення стратегічних висот «центру розрахунків наступного покоління»:

• Глобальна система крипто-платежів вже сформована, стейблкоїн поступово розширюється з "інструменту розрахунків в монетному колі" до основного вибору для трансакцій через кордон, платежів та хеджування активів;

• США, Китай, Європейський Союз та Японія кожен прискорюють цифровізацію валюти, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу необхідно створити відповідний захист для забезпечення міжнародалізації гонконгського долара;

• Web3 та фінанси інтегруються швидше, стейблкоїн стає "мостом" та "посередником" між наявними застосунками на базі блокчейн та реальними активами, а Гонконг має стати містом мостів.

Тому Гонконг не лише "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між криптовалютним світом і регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар керується Головним управлінням грошового обігу, здійснюється через систему CBDC, з основним акцентом на пілотні проекти фінансових установ;

• Стейблкоїн гонконгського долара керується ринком і використовується в відкритих ланцюгах, для закордонних платежів та міжкордонних розрахунків як доповнення або навіть заміну.

Цей подвійний підхід дозволить Гонконгу отримати два види "прав на випуск" в цифрових фінансах: один - офіційний кредит, інший - комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі стейблкоїн непомітно став технічним носієм та символом впливу наступного суверенного інструменту. США використовують деякі стейблкоїни як якорі, борючись за право на розрахунки в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національних валют через регуляції, такі як MiCA; а Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній рамці, а також високо відкритим ринковим механізмам, обрав "ринковий підхід із підтримкою інститутів".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, коли блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, той, хто зможе контролювати цю систему цінової політики, права доступу та права розрахунку, той отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже попередньо виявив свої карти.

стейблкоїн, не лише революція форми монети, але й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичний вплив. Наступного разу приєднаються більше міст, більше країн до цієї ще неназваної цифрової фінансової війни. Проте в цей момент, стоячи за ігровим столом, Гонконг вже не є спостерігачем.