Стейблкоїн новий порядок: ринок, технології та боротьба за суверенітет

Вступ

стейблкоїн як ключовий компонент, що з'єднує традиційні фінанси та екосистему криптоактивів, його стратегічне положення постійно зростає. Від найраніших централізованих моделей зберігання до сьогоднішніх стейблкоїнів, що випускаються самими протоколами та керуються механізмами синтезу та алгоритмами на блокчейні, ринкова структура зазнала кардинальних змін.

Водночас попит на стейблкоїни з боку DeFi, RWA, LSD та навіть мереж L2 швидко зростає, що сприяє формуванню нової моделі співіснування, конкуренції та співпраці.

Це вже не просто питання сегментації ринку, а глибокий змагання між "формою цифрової монети в майбутньому" та "стандартами розрахунків на блокчейні". Цей звіт зосереджений на основних тенденціях та структурних характеристиках поточного ринку стейблкоїнів, систематично аналізує механізми роботи, ринкові показники та активність на блокчейні, а також політичне середовище, що допомагає ефективно зрозуміти еволюційні тенденції стейблкоїнів та майбутню конкурентну ситуацію.

Тренди ринку стейблкоїнів

Загальна капіталізація стейблкоїнів у світі та тенденції зростання

Станом на 26 травня 2025 року, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у світі зросла до приблизно 2463,82 мільярда доларів США, що на приблизно 4927,64% більше, ніж 50 мільйонів доларів США у 2019 році, демонструючи вибуховий ріст. Ця тенденція не лише підкреслює швидке розширення стейблкоїнів в екосистемі криптовалют, але й підкреслює їхнє дедалі більш незамінне становище в таких сферах, як платежі, торгівля та децентралізовані фінанси.

У 2025 році ринок стейблкоїнів все ще зберігає високі темпи зростання, порівняно з ринковою вартістю 138,4 мільярда доларів у 2023 році, зростання на 78,02%. Наразі він займає 7,04% від загальної ринкової вартості криптовалют, ще більше закріплюючи свою основну позицію на ринку.

Тенденції аналізу:

2019-2022 роки: ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла з 5 мільярдів доларів до 167,9 мільярдів доларів, зростання в 32 рази, що в основному зумовлено вибухом екосистеми DeFi, зростанням попиту на міжнародні платежі та попитом на ринку на захист.

2023 рік: капіталізація знизилася на 17,57%, головним чином через крах TerraUSD та посилення глобального регулювання криптовалют.

2024-2025 роки: ринкова капіталізація сильно відновиться, зросте на 78,02%, що відображає зростання участі інститутів та безперервне розширення DeFi-додатків.

Нещодавні фактори зростання

Макроекономічне середовище:

На фоні зростання інфляційного тиску в світі та посилення нестабільності фінансових ринків, попит інвесторів на "онлайн-гроші" значно зріс. Міністерство фінансів США визначило стейблкоїни як "онлайн-гроші", що забезпечує політичну логіку для залучення традиційного капіталу. Водночас, під час різких коливань криптоактивів, стейблкоїни також розглядаються як безпечна гавань.

Технологічний прогрес та переваги в собівартості:

Деякі високоефективні публічні блокчейни, представлені Tron, значно знизили витрати на транзакції, перекази USDT в мережі Tron практично безкоштовні, що приваблює велику кількість трейдерів. Блокчейни з високою пропускною здатністю, такі як Solana, також завдяки своїй швидкості та низьким комісіям сприяють розширенню сценаріїв використання стейблкоїнів.

Установи використовують підсилення:

У 2024 році одна компанія з управління активами випустить токенізований фонд на базі USDC, призначений для вивчення активів, таких як облігації та нерухомість, на блокчейні, підкреслюючи важливість стейблкоїнів у розрахунках на рівні інститутів. За оцінками одного дослідницького агентства: у оптимістичному сценарії, коли глобальна відповідна структура поступово розширюється, а інститути та особи широко використовують стейблкоїни, глобальний ринок стейблкоїнів до 2030 року досягне обсягу в 30 трильйонів доларів США, місячний обсяг транзакцій на блокчейні досягне 9 трильйонів доларів США, а річний обсяг транзакцій може перевищити 100 трильйонів доларів США. Це означає, що стейблкоїни не лише зможуть конкурувати з традиційними електронними платіжними системами, але й зайняти структурну базову позицію в глобальній мережі розрахунків. Що стосується обсягу ринкової капіталізації, стейблкоїни стануть "четвертим класом базових валютних активів" після державних облігацій, готівки та банківських депозитів, ставши важливим посередником у цифрових платежах і обігу активів.

Попит на DeFi:

Деякі банки зазначають, що стейблкоїн є "головним входом" у DeFi, а його низька волатильність робить його вибором для зберігання вартості та торгівлі. Згідно з звітом однієї компанії з аналізу блокчейну, стейблкоїн займає більше двох третин обсягу торгів на ланцюзі, широко використовується в сценаріях кредитування, надання ліквідності DEX та майнінгу. У 2024 році TVL деяких провідних DeFi протоколів зріс приблизно на 30%, USDC та DAI є основними торговими парами. Після виборів у США 2024 року ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла на 25 мільярдів доларів, що додатково підтверджує їхню ключову роль у сценаріях DeFi.

Структура ринку стейблкоїнів та конкурентний ландшафт

Концентрація ринку та загальна структура

Наразі ринок стейблкоїнів демонструє високу концентрацію, капіталізація USDT становить 1503,35 мільярда доларів, що складає 61,27%; капіталізація USDC становить 608,22 мільярда доларів, що складає 24,79%. Загальна частка двох становить 86,06%, формуючи двоєдину олігополію.

Попри це, нові стейблкоїни поступово набирають популярність, кидаючи виклик домінуючим позиціям. Наприклад, USDE виросла з 146 мільйонів доларів США на початку 2024 року до 4,889 мільярдів доларів США, що перевищує 334 рази, ставши найшвидше зростаючим стейблкоїном. Крім того, USD1 та USD0 також демонструють хорошу тенденцію до розширення на ринку, але в короткостроковій перспективі цього недостатньо, щоб похитнути домінуючі позиції USDT та USDC.

Аналіз конкурентного середовища

Ринкова конкуренція в основному розгортається між трьома типами стейблкоїнів:

Фіатна монета, що забезпечується стейблкоїном: USDT та USDC підтримуються резервами в доларах США, завдяки прозорості та відповідності займають перевагу на централізованих біржах та традиційних фінансах. Наприклад, USDT у 2024 році додасть 30 мільярдів доларів США до ринкової капіталізації, що свідчить про її ринкову довіру.

Децентралізований стейблкоїн: USDE завдяки механізму синтетичного долара та рідній моделі доходу стане популярною торговою парою на певному DEX у 2024 році, його обсяг заморожених активів зросте на 50%, швидко виростаючи в екосистемі DeFi; тоді як DAI, спираючись на децентралізоване управління, приваблює користувачів DeFi, але має менший масштаб, лише 36,31 мільярда доларів.

Нові стейблкоїни: USD1 швидко розширився до 2,133,000,000 доларів США завдяки підтримці установ; USD0 залучає користувачів за допомогою механізму стимулювання DeFi, його ринкова капіталізація досягла 641,000,000 доларів США.

Інше: У 2022 році крах TerraUSD призвів до кризи довіри до алгоритмічних стейблкоїнів, що спонукало ринок схилятися до більш прозорих стейблкоїнів, що забезпечені фіатними валютами; USDC, таким чином, збільшив свою частку на ринку приблизно на 10% у 2023-2024 роках.

логіка зростання USDE

USDE є синтетичним доларовим стейблкоїном на базі Ethereum, що використовує stETH в якості забезпечення та застосовує дельта-нейтральну хеджування стратегію для підтримки його прив'язки до долара США. Його швидке зростання можна віднести до таких факторів:

Інноваційний механізм доходу: USDE через функцію "інтернет-облігацій" надає власникам високі доходи, що походять з прибутків від стейкінгу stETH та різниці ставок фондів на ринку безстрокових контрактів. Ця модель високих доходів приваблює велику кількість користувачів DeFi та інституційних інвесторів, особливо в умовах низьких процентних ставок, коли традиційні фінансові продукти важко пропонують подібні доходи.

Глибока інтеграція DeFi екосистеми: Широка підтримка USDE на платформах DeFi робить його одним з найбільш популярних стейблкоїнів серед користувачів DeFi. Користувачі можуть легко здійснювати угоди, надавати ліквідність або брати участь у кредитуванні, не турбуючись про коливання цін. За даними певної платформи, обсяг заморожених USDE на певному DEX зріс на 50%, що відображає його важливу роль в екосистемі DeFi.

Децентралізовані та антикорупційні характеристики: Як повністю заснований на криптоактивах стейблкоїн, USDE не залежить від традиційної фінансової системи, що має значну привабливість серед користувачів, які прагнуть децентралізації, особливо в деяких регіонах, де традиційні фінансові послуги обмежені або недоступні.

Зростання попиту на ринку: З розширенням екосистеми DeFi та криптовалют попит на стейблкоїни продовжує зростати. USDE, як інноваційний, повністю децентралізований стейблкоїн, задовольняє ринок новими рішеннями стейблкоїнів.

Підтримка та співпраця з установами: Співпраця з відомими криптоінвестиційними установами та біржами підвищила ринкову впевненість і ліквідність USDE.

Маркетинг і залучення спільноти: Швидко привернув увагу користувачів і розробників за допомогою ефективних маркетингових стратегій і програм стимулювання спільноти, що сприяло впровадженню USDE.

Виклики нових стейблкоїнів

USD1: випущений компанією World Liberty Financial, ринкова капіталізація 21,33 мільярда доларів, займає 7-ме місце, його ринкова капіталізація за короткий час зросла з 128 мільйонів доларів до 21,33 мільярда доларів, темпи зростання вражаючі.

WLFI пов'язаний з родиною Трампа, отримав інвестицію в 200 мільйонів доларів від певної біржі та певної установи, що посилило інституційну підтримку. Згідно з повідомленнями певних ЗМІ, USD1 було обрано як валюту розрахунків для значних угод, таких як проекти співпраці уряду Пакистану, що додатково підвищує його ринковий вплив.

USD1 швидко розширюється завдяки ексклюзивним угодам та інституційним впровадженням, але його політичний контекст може викликати регуляторні ризики.

USD0: Звичайна платформа випуску, ринкова капіталізація 6,41 мільярда доларів, займає 12 місце. Вона залучає користувачів через механізм стимулювання за допомогою токенів USUAL, дозволяючи власникам брати участь в управлінні та ділитися прибутком платформи.

USD0 поєднує низьку волатильність стейблкоїнів та потенціал доходу DeFi, що приваблює користувачів, які зосереджені на децентралізованих інноваціях.

Унікальне позиціонування USD0 в екосистемі DeFi приносить йому потенціал для зростання, але потрібно підвищити обізнаність на ринку та ліквідність.

Нові стейблкоїни кидають виклик ринку через диференційовані стратегії, але в короткостроковій перспективі їм важко зрушити домінуючу позицію USDT та USDC.

Аналіз і порівняння основних стейблкоїнів

Цей розділ систематично аналізує та порівнює п'ять основних стейблкоїнів за такими аспектами, як механічна структура, типи активної підтримки, ліквідність та сфери застосування, а також ризикові точки.

Ліквідність та розподіл торговельних пар

Ліквідність основних стейблкоїнів надзвичайно висока, на більшості основних бірж, а також на децентралізованих торгових платформах є глибокі торгові пари. Вони охоплюють майже всі основні публічні блокчейни: USDT/USDC можна торгувати на Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon та інших ланцюгах; нові стейблкоїни спочатку в основному запускаються на певних публічних блокчейнах та деяких централізованих біржах. Нещодавно мережа Tron запровадила нульову комісію для USDT, що додатково підвищило обсяги торгівлі та ліквідність USDT на цьому ланцюзі. Загалом, USDT та USDC є найбільш ліквідними стейблкоїнами у світі, тоді як ліквідність інших стейблкоїнів зосереджена на певних екосистемах та біржах.

Прозорість резервів

Прозорість резервів є ключовим фактором для оцінки довіри до стейблкоїнів. Нижче наведено детальний аналіз прозорості резервів різних стейблкоїнів:

USDT: Резервна ситуація: стверджується, що підтримується готівкою, банківськими депозитами, короткостроковими державними облігаціями та іншими активами. Прозорість: щоквартально публікуються звіти про резерви, але давно викликають сумніви, частина звітів показує складну структуру резервів, частину активів важко перевірити. Наприклад, у 2023 році було вказано, що в резерві є комерційні векселі, що викликало занепокоєння на ринку. Ризик: Історично багаторазово зазнавав регуляторних розслідувань через проблеми з прозорістю резервів.

USDC: Резервна ситуація: підтримується готівкою та короткостроковими державними облігаціями США, резервні активи зберігаються в регульованих фінансових установах. Прозорість: щомісяця публікуються перевірені звіти про резерви, висока прозорість, сильний рівень довіри на ринку. Наприклад, звіт за травень 2025 року показує, що загальна сума резервів перевищує 60 мільярдів доларів США, всі резерви складаються з готівки та державних облігацій. Ризики: залежність від традиційної фінансової системи, під впливом макроекономіки та регуляторної політики.

Дол. США: Резервна ситуація: синтетичний долар, заснований на stETH як заставі, та підтримка вартості через дельта-нейтральну хеджингову стратегію DeFi. Прозорість: повністю на базі блокчейн, резерви та механізм прозорі, користувачі можуть перевіряти на платформі DeFi. Наприклад, у травні 2025 року, заставні активи USDE були оприлюднені в ланцюгу, показуючи, що ставка застави stETH перевищує 150%. Ризик: залежність від стабільності DeFi-екосистеми, ринкові коливання можуть впливати на його вартість.

DAI: Резерви: забезпечені різними криптоактивами в якості застави, підтримують децентралізоване управління, поточний рівень застави зазвичай підтримується на рівні понад 150%. Прозорість: Всі застави