Стратегічні резерви BTC та штучний інтелект заповнюють прогалину Халвінгу

Більшість майнерів, які переходять на штучний інтелект, все ще видобувають Біткойн.

Автор: Пратік Десаї

Переклад: Block unicorn

!

У квітні 2024 року, четверте зменшення нагороди за Біткойн тихо змінило правила гри для майнерів. Нагорода за кожен блок знизилася з 6.25 BTC до 3.125 BTC. Спочатку ринок не звертав на це уваги. Ціна майже не коливалася. Але для майнерів, які й так мали незначний прибуток, математичні розрахунки стали набагато складнішими за одну ніч.

Це означає, що їм потрібно докладати таких же зусиль, але отримувати лише половину винагороди.

Збереження попередньої моделі означає оплату витрат на енергію та оновлення обладнання. Дехто намагався, але дохід більшості зменшився. Прибутковість майнінгу зменшилася з середнього показника приблизно 0,08 долара на день (1 ТХ/с) до 0,055 долара на день (1 ТХ/с).

!

Усі знають, що зменшення нагороди за блок незабаром настане. Більшість людей готуються до зміни бізнесу, припиняючи продаж своїх видобутих Біткойнів. Незмінні витрати та зменшення доходів означають зниження прибутковості. Вони почали накопичувати Біткойни, ставлячи на їхню довгострокову цінність.

Вони не зупинилися. Стратегія Майкла Сейлора (Michael Saylor), колишня MicroStrategy, вже встановила шаблон завдяки своїм ставкам на Біткойн.

Марафонська майнінгова компанія (Marathon) вже є найбільшим майнером за обсягом активів. За короткий рік після зменшення винагороди за блоки, її баланс поповнився на понад 30 000 Біт. Компанія принаймні видобула 8 900 Біт і купила на відкритому ринку понад 21 000 Біт.

Riot зберіг кожен сатоші (близько 5 000 BTC), який видобув у 12-місячний період після халвінгу, і за цей час купив понад 5 000 BTC. Навіть Hut 8, яка має відносно малий видобуток, з моменту халвінгу додала понад тисячу монет BTC, практично не продаючи жодного з накопичених Біткойнів.

Hive відновлюється від хвилі переходу з Ethereum на доказ частки володіння (PoS), його резерви Біткойн зросли на понад 25% з моменту халвінгу, після чого було продано частину резервів для підтримки розширення. Core Scientific, після очищення гаманця після банкрутства, з моменту халвінгу збільшила свою позицію на понад 900 монет Біткойн, з яких 700 монет були отримані за один квартал. І це незвично для майнера, який колись продавав кожну монету, щоб вижити.

Це не є звичайною діяльністю майнерів Біткойн, а безнадійним кроком у спробі еволюціонувати.

Це свідчить про одне: накопичення Біткойнів більше не є тимчасовим заходом. Це демонструє впевненість у зростанні Біткойна, але також відкриває інші речі.

Створення фінансів Біткойна сприяє довгостроковому зростанню цін. Але зростання активів не дорівнює доходам і не може покрити щоденні витрати.

Після халвінгу маржа прибутку стала більш напруженою. Вартість видобутку біткойнів вища, ніж будь-коли раніше, і багато людей усвідомлюють, що стара модель — видобуток, продаж, повторення — більше не працює. Деякі майнери виявили, що у них вже є основа для трансформації: споруди, побудовані для енергоємних машин. Вони почали перетворювати інфраструктуру для обчислень штучного інтелекту.

Core Scientific першими активно діяли. У червні 2024 року вони підписали 12-річну угоду на 3,5 мільярда доларів з постачальником хмарних послуг штучного інтелекту CoreWeave. Це одна з найбільших угод з хостингу штучного інтелекту в історії. Цей контракт забезпечує Core довгострокове джерело доходу, яке майже не залежить від ціни Біткойн, і також спровокував тиху боротьбу в сфері майнінгу.

Riot також вжила подібних заходів. У січні 2025 року Riot призупинила плани розширення своєї 600-мегаватної Біткойн-майнінг-ферми, розташованої в Коссікані (Corsicana), та почала повторно продавати цю ферму великим центрам обробки даних та компаніям у сфері штучного інтелекту. Компанія перейшла від розширення обчислювальної потужності до пошуку орендарів у сфері штучного інтелекту. Первісний задум ферми в Коссікані полягав в розширенні, з потужністю 1 гігават і величезними площами. Riot вважає, що замість установки більшої кількості ASIC, краще здавати їх в оренду операторам штучного інтелекту.

Hut 8 обрала інший напрямок. Вона відокремила цілий підрозділ видобутку в незалежну компанію під назвою American Bitcoin, зберігши 80% акцій. Це дозволило материнській компанії зосередитися на інфраструктурі дата-центрів та послугах штучного інтелекту. У вересні 2024 року Hut 8 запустила Highrise, підрозділ GPU як послуга, який початково має тисячу Nvidia H100, і підписала п'ятирічний контракт з одним з хмарних клієнтів. Раніше в цьому році вона оголосила про створення парку високопродуктивних обчислень потужністю 300 мегават в Луїзіані.

Hive, спираючись на свою тривалу історію GPU-майнінгу до злиття Ethereum, використовує свої традиційні переваги. Він повторно використовує понад 4,000 старих GPU для хмарних обчислень, а потім розгортає кластери H100 і H200 в Квебеку. На початку 2025 року річний дохід Hive від штучного інтелекту досягає 20 мільйонів доларів, і планує досягти 100 мільйонів доларів наступного року. Він продав деякі Біткойни в 2024 році, але зберіг більшість, видобутих того року.

Навіть найбільш віддані прихильники Біткойна, компанія Marathon, змінили свій напрямок. У вересні 2024 року вона призначила двох досвідчених фахівців з галузі штучного інтелекту до своєї ради директорів. Компанія розробила занурювальні охолоджувальні пристрої, спеціально призначені для навантажень інференції штучного інтелекту. На початку 2025 року компанія почала вивчати можливість надання послуг хостингу дата-центрів для клієнтів у сфері штучного інтелекту. Станом на травень 2025 року компанія володіла понад 49 тисячами монет Біткойн. З квітня 2024 року компанія практично не продавала жодної монети, здобутої під час майнінгу.

Iris Energy повністю ставить на штучний інтелект. Вона продала всі видобуті Біткойни та активно розширює свої дата-центри. До середини 2025 року вона розгорнула понад 4,000 GPU і будує об'єкти в Техасі та Британській Колумбії, здатні вмістити 20,000 GPU. Незважаючи на те, що фінансування все ще порожнє, її інфраструктура швидко розвивається.

Деякі майнери вважають Біткойн стратегічним резервом. Інші розглядають його як ліквідний запас для підтримки зростання. Але в будь-якому випадку вони намагаються розширити ті ж самі активи — дешеву землю, невикористану енергію, доступ до електромережі та спеціалізовані системи охолодження — в більш корисні сфери, ніж просто видобуток.

Лише на основі видобутку неможливо забезпечити існування.

Ціна на електроенергію не змінилася. Хешрейт продовжує зростати. Майнери, які вижили, досягли цього, збільшивши свою гнучкість. Деякі стали постачальниками послуг, інші стали постачальниками хмарних обчислень, багато ще шукають вихід через експерименти.

Зараз більшість майнерів все ще видобувають Біткойн. Але це вже не весь бізнес. Це лише одне з багатьох джерел доходу, яке в майбутньому може включати хостинг штучного інтелекту, оренду GPU, енергетичне брокерство та навіть обчислювальну інфраструктуру на рівні суверенітету.

Зараз судити про те, чи вдалося майнерам перейти на штучний інтелект, ще зарано, даних також замало. Незважаючи на те, що бізнес з високопродуктивними обчисленнями (HPC) ще не розширився на всіх, рентабельність штучного інтелекту на мегават значно вища, ніж у видобутку, це допомагає.

Для деяких людей це вже починає проявляти деякі ознаки.

Прибуток від послуг штучного інтелекту Iris Energy зріс з незначного до 2,2 мільйона доларів до червня 2025 року. Рентабельність цього відносно нового підрозділу бізнесу становить 98%, тоді як рентабельність майнінгового бізнесу становить 75%.

Однак це не бездоганна стратегія. Будівництво інфраструктури для штучного інтелекту коштує дорого. Потрібно не лише електрика, але й мережа, резервування, охолодження та клієнти, які зможуть постійно заповнювати стійки. Не кожен майнер зможе досягти успіху. Деякі переобладнають, деякі пропустять ринкові можливості, а деякі через кілька років все ще будуть повністю залежати від Біткойн.

Ця галузь більше не є однорідною.

Вони почали з накопичення блоків. Потім почали накопичувати Біткойни. Тепер вони накопичують графічні процесори. Однак видобуток Біткойнів не зупинився.

Більшість майнерів, які переходять на штучний інтелект, все ще видобувають Біткойн.

Минулого місяця Біткойн-хешрейт досяг історичного максимуму, значно перевищуючи рівень під час халвінгу. Це свідчить про те, що складність та витрати на майнінг зросли, оскільки майнерам потрібно вкласти більше обчислювальних ресурсів для розв'язання блоків і отримання винагороди.

У таких випадках підприємствам важко досягти економічної вигоди, продаючи видобуті Біткойни з низькою маржею прибутку. Лише за умови підвищення ціни на Біткойн або різкого зростання комісійних зборів, лише найефективніші операції можуть бути прибутковими.

Підвищення ефективності може означати зменшення витрат на електрику та обчислення. Це навіть може означати, що тримати Біткойн доцільно лише тоді, коли ціна значно перевищує середній рівень після халвінгу. Це пояснює, чому більшість Майнерів звертаються до штучного інтелекту для отримання вищої інвестиційної віддачі.