Аналіз зростання глобальних акцій концепції Блокчейн та інвестиційних можливостей

З огляду на те, що глобальне фінансове регуляторне середовище стає все більш чітким, ринок криптовалют поступово переходить з нішевої сфери до основної фінансової системи. Нещодавно після виборів у США обрання Трампа президентом позитивно вплинуло на індустрію криптовалют, оскільки він пообіцяв вжити більш дружніх регуляторних заходів, включаючи створення національних резервів біткойнів та заохочення США до розширення діяльності з видобутку біткойнів, ці обіцянки значно підвищили довіру на ринку. На цьому тлі акції компаній, пов'язаних з Блокчейн, демонструють загальний ріст.

Наразі дедалі більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології Блокчейн і активно інтегрують її у свою стратегічну діяльність. Багато компаній з концепцією Блокчейн демонструють сильні темпи розвитку, отримуючи значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи технологію Блокчейн, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню вартості, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

У останні роки, особливо з появою регуляторних переваг, які принесли пов'язані з криптовалютою ETF у США, стало зрозуміло, що криптовалюта більше не обмежується замкнутим ринком цифрових валют, а глибоко інтегрується з традиційними капітальними ринками. Відома інвестиційна компанія виступила в ролі піонера, і її траст на біткоїн вже став мостом для традиційних інвесторів, які прагнуть увійти на крипторинок. Дані показують, що активи біткоїн-ETF під управлінням великої компанії з управління активами досягли 17,243 мільярда доларів США, і з початку року майже весь час знаходилися в стані чистого припливу.

Поточна загальна капіталізація ринку криптовалют становить близько 3,2 трильйона доларів США, ми можемо розділити її на три основні категорії активів:

1. Біткоїн (BTC): Біткоїн як основний актив у всьому крипторинку, наразі має ринкову капіталізацію приблизно 1,9 трлн доларів США, що становить понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він не лише є визнаним інструментом збереження вартості у традиційних фінансах та рідних криптовалютах, але й завдяки своїй антиінфляційній природі та обмеженій пропозиції став вибором інституційних інвесторів, отримавши титул "цифрове золото". Біткоїн відіграє ключову роль у крипторинку, стабілізуючи його, а також забезпечуючи зв'язок між традиційними активами та активами на рідному блокчейні.

2. Первинні активи на блокчейні: включають токени публічних блокчейнів (наприклад, ефір ETH), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами (DeFi), а також функціональні токени в блокчейн-додатках тощо. Ця сфера різноманітна, має високу волатильність, її ринкова діяльність залежить від технічних оновлень і попиту користувачів. Наразі ринкова капіталізація складає близько 1,4 трильйона доларів, фактично значно нижча за очікуване високе зростання на ринку.

3. Поєднання традиційних активів та криптографічних технологій: ця сфера охоплює токенізацію реальних активів на блокчейні (RWA), нові проекти на основі сек’юритизації активів на блокчейні тощо. Наразі його ринкова капіталізація становить лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології блокчейн та глибокою інтеграцією традиційних фінансів ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів підвищує ліквідність і є одним з основних рушійних сил зростання крипторинку в майбутньому. Ми впевнені в цій частині і вважаємо, що вона сприятиме трансформації традиційних фінансів у більш ефективний і прозорий цифровий формат, звільняючи величезний ринковий потенціал.

Чому ми так оптимістично ставимося до зростання традиційних активів?

Протягом останніх шести місяців властивості активу біткойна зазнали нової еволюції, а домінуюча сила капітального ринку завершила перехід від старих сил до нового фінансового кола.

У 2024 році позиція криптовалют у традиційній фінансовій сфері подальше зміцнюється. Включаючи численні фінансові гіганти, які запроваджують біржові продукти на основі біткоїна та ефіру, надаючи інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестицій у цифрові активи, це також подальше підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно тенденція токенізації реальних світових активів (RWA) також прискорюється, що ще більше підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний розвитковий банк Німеччини KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації на загальну суму 150 мільйонів євро за допомогою технології блокчейн. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), а французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для надання капітальної підтримки для своїх нових виробничих потужностей в Індії, що також демонструє, як традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності; багато фінансових установ вже впровадили криптотехнології у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель фінансового обігу, яка має біткойн в якості основного активу, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали для залучення ліквідності в доларах, та покладається на публічні компанії як платформи для реалізації, продовжує активно залучати ліквідність в доларах.

Поєднання традиційних фінансів і Блокчейн створить більше інвестиційних можливостей, ніж активи на рідній ланцюговій мережі. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв застосування. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілу ринкову механіку, поєднуючи їх з технологією Блокчейн, він звільнить більший потенціал.

Цей дослідження звіт коротко проаналізує моделі зростання акцій концепції Блокчейн, особливо їх поєднання з ланцюговими активами, щоб виявити більше інноваційних інвестиційних можливостей. Наприклад, модель додаткової емісії однієї компанії продемонструвала типову схему обміну доларових активів на ланцюгові активи через конвертовані облігації та випуск акцій. Нещодавно ціна акцій цієї компанії різко зросла внаслідок зростання ціни біткойна, а дохідність конвертованих облігацій, які погашаються в 2027 році, досягла трирічного максимуму, що дозволило їй перевершити традиційні технологічні акції.

З цих точок зору можна побачити, що майбутній розвиток крипторинку полягає не лише в зростанні самих цифрових валют, а й у величезному потенціалі їх інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних переваг до змін у структурі ринку, акції, пов'язані з Блокчейн, перебувають на ключовому етапі цієї великої тенденції, стаючи центром уваги для глобальних інвесторів.

Ми приблизно поділяємо сучасні акції концепції Блокчейн на такі категорії:

Один, концепція активів, що є рушійною силою:

Щодо концепції розподілу активів на Блокчейні, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткойн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізувала одна компанія у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська компанія, що котирується на біржі, BoYa Interactive, також приєдналися, і обсяги придбання біткойнів постійно зростають. MetaPlanet оголосила про впровадження ключового показника ефективності "дохідність біткойна" (BTC Yield), який у третьому кварталі склав 41.7%, а в четвертому кварталі (станом на 25 жовтня) досягнув 116.4%.

Конкретно, стратегією деяких компаній є впровадження "дохідності біткоїнів" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам нову перспективу для оцінки вартості компанії та інвестиційних рішень. Цей показник розраховується на основі розведеної кількості акцій в обігу, обчислюючи кількість біткоїнів на одну акцію, не враховуючи коливання цін на біткоїни, з метою допомогти інвесторам краще зрозуміти поведінку компанії щодо придбання біткоїнів через випуск додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням володіння біткоїнами та розведенням капіталу. Станом на сьогодні, дохідність інвестицій у біткоїни певної компанії досягла 41.8%, що свідчить про те, що компанія успішно збільшує свої позиції, одночасно уникаючи надмірного розведення інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на те, що певна компанія досягла значних успіхів у інвестиціях у біткоїн, структура боргу компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальний обсяг непогашеного боргу компанії наразі становить 4,25 мільярда доларів США. У цей період компанія фінансувалася через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, деякі з яких також супроводжуються виплатою відсотків. Аналітики ринку побоюються, що якщо ціна біткоїна різко впаде, компанія може бути змушена продати частину біткоїна для погашення боргу. Але також існує думка, що завдяки своїй стабільній традиційній програмній діяльності та низьким процентним ставкам, операційний грошовий потік компанії достатній, щоб покрити відсотки за боргом, тому навіть якщо ціна біткоїна впаде, навряд чи це змусить компанію продати свої біткоїн-активи. Крім того, ринкова капіталізація акцій компанії наразі становить 43 мільярди доларів США, а борг займає невелику частку в її капітальній структурі, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії щодо біткойнів, вважаючи, що це принесе акціонерам значні доходи, деякі інвестори також висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня важелів і потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок криптовалют має велику волатильність, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, і їхні акції мають значний преміум по відношенню до вартості чистих активів, залишається питанням, чи зможе цей стан зберегтися. Якщо акції зазнають корекції, це може вплинути на можливості фінансування компанії, що, в свою чергу, позначиться на її майбутніх планах щодо купівлі біткойнів.

1、Деяка компанія програмного забезпечення для бізнес-інтелекту

Компанія була заснована в 1989 році, спочатку зосередившись на сфері бізнес-аналітики та корпоративних рішень. Однак з 2020 року компанія змінила орієнтацію і стала першою у світі публічною компанією, яка використовує біткойн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник зіграв ключову роль у просуванні цієї зміни, перетворившись з раннього скептика біткойна на рішучого прихильника криптовалюти.

З 2020 року компанія постійно купує Біткоїн за рахунок власних коштів, випуску облігацій та інших способів фінансування. Станом на сьогодні компанія накопичила приблизно 279 420 Біткоїнів, а їхня поточна ринкова вартість наближається до 23 мільярдів доларів, що становить близько 1% від загальної кількості Біткоїнів в обігу. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, коли за середньою ціною 74 463 долари було придбано 27 200 Біткоїнів. Середня ціна утримання цих Біткоїнів становить 39 266 доларів, тоді як поточна ціна Біткоїна вже досягла приблизно 90 000 доларів, а паперовий прибуток компанії наближається до 2,5 разів.

Незважаючи на те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції компанії в біткоїн стикалися з приблизно 1 мільярдом доларів збитків на балансі, компанія ніколи не продавала біткоїн, а навпаки, вирішила продовжувати нарощувати позиції. Від початку 2023 року різке зростання біткоїна сприяло суттєвому підвищенню акцій компанії, а річна нормована прибутковість вже досягла 26,4%, загальна прибутковість інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель компанії може розглядатися як "модель циклічного важеля на основі BTC", що передбачає випуск облігацій для фінансування придбання біткоїнів. Хоча ця модель приносить високі прибутки, вона також приховує певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15,000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, а на фоні поточної ціни біткоїна, що наближається до 90,000 доларів, цей ризик є мінімальним. Крім того, компанія має низький коефіцієнт важеля, і попит на ринку облігацій залишається високим, що додатково зміцнює фінансову стійкість компанії.

Для інвесторів ця компанія може розглядатися як інструмент важелевого інвестування на ринку Біткойн. У світлі очікувань стабільного зростання ціни Біткойн акції компанії мають значний потенціал. Проте слід бути обережними щодо ризиків середньо- та довгострокового характеру, які можуть виникнути через розширення боргу. Впродовж наступних 1-2 років інвестиційна цінність компанії все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку Біткойн, це є активом з високим ризиком та високою віддачею.

2、якась медична технологічна компанія

Компанія є підприємством, що спеціалізується на медичних технологіях, однією з її інноваційних стратегій є використання біткоїнів як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що придбала 47 біткоїнів, що підвищило її загальний обсяг володіння до 1,058 біткоїнів, а загальна сума інвестицій досягла приблизно 71 мільйон доларів США. Частина коштів для цих придбань походить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що компанія намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткоїнами, стаючи представником інновацій в управлінні активами.

Однак основний бізнес компанії все ще зосереджений на її пристрої QuantaFlo, який переважно використовують для діагностики серцево-судинних захворювань. Проте біткойн-стратегія компанії є не лише фінансовою резервною стратегією; у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нереалізованого доходу від біткойн-інвестицій, незважаючи на те, що дохід за цей квартал впав на 17% у річному обчисленні, це все ж забезпечило компанії фінансовий хедж у часи економічних коливань.

Хоча поточна ринкова капіталізація компанії становить лише 345 мільйонів доларів, що значно менше, ніж у інших компаній того ж сегмента, її стратегія використання біткойнів як резервного активу вже зробила її об'єктом уваги інвесторів як "міні-версію біткойн-акцій".

3、якась ігрова компанія

Ця компанія є публічною компанією, що спеціалізується на іграх, що торгується на Гонконгській фондовій біржі, і є китайською компанією з настільних ігор.