WEB3 Mint To Be подкаст: обговорення відновлення STO та перспектив токенізації на американському ринку

Представлення гостей

Ведучий: Алекс, партнер з досліджень Mint Ventures

Гість: Мінь Дао, засновник dForce

Час запису: 2025.3.14

Історія токенізації акцій Coinbase

Алекс: STO, як відновлення старого наративу, в основному походить від заяви CEO та CFO Coinbase минулого тижня, які сказали, що планують поновити роботу з токенізації акцій Coinbase. Чи могли б ви розповісти нам про те, що стоїть за токенізацією акцій Coinbase, включаючи деякі ключові деталі?

Мінь Дао: ця тема була піднята ще в 2020 році, але через погане регуляторне середовище Coinbase пізніше була позвана до суду SEC, тому реалізація не відбулася. У січні цього року керівник Base Джессі запропонував розглянути можливість розгортання токенів Coinbase на ланцюзі Base. У лютому SEC відмовилась від позову проти Coinbase, що є свідченням дружнього ставлення нового уряду США до криптоіндустрії. Загалом, час дуже вдало підібраний, і в момент зміни регуляторного середовища такі дії з боку найбільшої біржі США є цілком зрозумілими.

Ціннісна пропозиція токенізації акцій

Алекс: Які основні цінні пропозиції STO або токенізації акцій? Якщо велика кількість активів американських акцій буде перенесена в блокчейн, якою може бути хімічна реакція з поточними продуктами DeFi?

Громадська думка: токенізація акцій не є новою концепцією, про неї згадувалися в попередні два цикли. Є кілька причин, чому вона знову була піднята в цьому циклі:

1. Традиційні фінансові установи бачать переваги токенізації для фінансових установ, такі як те, що JP Morgan обробляє міжбанківську розрахункову систему через токенізацію, що значно знижує витрати на капітал.

2. З точки зору фінансових каналів, можна перетворити окремий ринок на глобальний ринок. Але це суперечить принципу територіальної юрисдикції традиційного регулювання цінних паперів.

3. Токенізація акцій Coinbase значно відрізняється від звичайної токенізації акцій. Традиційні акції можуть бути наділені можливостями, що дозволяє розширити права. Наприклад, можна використовувати токени акцій Coinbase для застави, верифікації вузлів або сплати газових зборів, що робить акції не просто証明ом акціонера, а й надає їм функціональність.

4. Для інших компаній, таких як Disney, Netflix тощо, також можна реалізувати подібне розширення прав, що дозволить акційним токенам мати більше варіантів використання.

Це розширення прав є ключовим моментом поєднання STO та криптоіндустрії, а не просто переведення акцій на блокчейн.

Взаємодія між американськими акціями та DeFi

Алекс: Якщо велика кількість активів на ринку США буде переведена на блокчейн, яку взаємодію це може викликати з існуючими DeFi проектами? Ви вважаєте, що цей розвиток має перспективи?

Міндао: для інфраструктури DeFi ключовим є активи, що знаходяться на верхньому рівні. На даний момент це в основному крипто-нативні активи, такі як ETH, BTC тощо. Входження акцій стане добрим знаком для інфраструктури DeFi на нижньому рівні. Токенізація стейблкоїнів та державних облігацій вже надала DeFi велику кількість активів, що приносять дохід. Токенізація акцій також буде подібною, забезпечуючи DeFi більше активів та ліквідності.

Інфраструктура DeFi пройшла через багато хакерських атак і стала відносно стабільною та безпечною. Нові активи, такі як STO, токени акцій, можуть безпосередньо використовувати існуючу інфраструктуру, що є великою перевагою.

Чи відповідає STO національним інтересам США

Олекс: Чи вигідно для американських компаній, що виходять на біржу, та для довгострокових національних інтересів США, якщо STO буде легалізовано та поширено?

Міндао: Це вкрай узгоджується з інтересами США. США, як найбільший фондовий ринок у світі, після токенізації акцій можуть:

1. Значна економія витрат фінансових підприємств, наприклад, спрощення процесів голосування акціонерів та розподілу дивідендів.

2. Розширити глобальний вплив американських акцій, як це роблять стабільні монети долара.

3. Але це може вплинути на інтереси деяких традиційних фінансових посередників, таких як брокери.

4. Загалом відповідає інтересам США, але суттєво змінить структуру фондового ринку, зачіпаючи існуючі ланцюги інтересів.

Перешкоди токенізації акцій

Алекс: Окрім типів акціонерних компаній, які ще основні фактори заважають розвитку продуктів токенізації акцій?

Мінь Дао: є кілька ключових факторів:

1. Важливість емітента. Якщо це такі великі установи, як JP Morgan, це буде більш довірливо.

2. Проблема з兑现 токенів. Необхідно забезпечити достатню кількість зобов'язань та механізмів для兑现 основних акцій.

3. Підтримка маркет-мейкерів. Потрібно достатньо маркет-мейкерів для підтримки ліквідності та стабільності цін.

4. Співпраця з оригінальною компанією. Наприклад, участь Coinbase у токенізації своїх акцій може надати більше функцій розширення прав.

5. Потреби користувачів. Попит користувачів з криптовалютного середовища на американські акції може бути меншим, ніж очікувалося, необхідно залучити більше традиційних інвесторів.

6. Регуляторні питання. Потрібна чітка підтримка регуляторної рамки.

Фактори, що знову розігрівають STO та очікування ринкових показників

Алекс: Окрім зміни регуляторної політики, чи є ще якісь фактори, які дозволили сфері STO знову привернути увагу? Яка ваша думка про ринкові показники в найближчі 1-3 роки?

МіньDao: структура ринку змінилася:

1. Традиційні фінансові кошти входять у криптовалютний ринок через ETF та інші способи.

2. Велику кількість користувачів, які володіють стабільними монетами, але не беруть участі в криптоторгівлі, все ще є попит на традиційні активи.

3. Торговий ринок американських акцій на блокчейні може бути зручнішим, ніж традиційні канали.

4. Але наразі інфраструктура токенізації американських акцій ще не є досконалою, подібно до раннього етапу DeFi.

5. Якщо вдасться створити відповідну рамку, протягом 3-5 років може сформуватися певний масштаб ринку.

Бенефіціари хвилі STO

Алекс: У довгостроковій перспективі, якщо ринок зможе відновитися і буде створено регуляторну базу, які сегменти можуть отримати вигоду від хвилі STO?

Міньдао:

1. Емітент активів може бути найбільшим бенефіціаром, подібно до емітентів стабільних монет.

2. Перший проект, який випустив та сформував масштаби, може зайняти домінуючу позицію.

3. Мережевий ефект є дуже важливим, потрібно випускати на кількох ланцюгах, щоб отримати достатню ліквідність.

4. Вибір стандарту ланцюга головним чином залежить від попиту та масштабу ринку, а не від технологічних переваг самого ланцюга.

Як оцінити поточне політичне середовище в криптоіндустрії

Алекс: Як ви оцінюєте поточне політичне середовище в криптоіндустрії? Які ключові події варто відстежувати в майбутньому?

Мін道:

1. На політичному фронті з'явилося багато позитивних новин, які перевищують очікування за масштабом і швидкістю.

2. Але деякі дії сім'ї Трампа викликали занепокоєння, такі як випуск токенів, проект World Liberty тощо.

3. Політика криптовалюти занадто тісно пов'язана з особистими інтересами Трампа, що може викликати відплату з боку наступної влади.

4. Ключове питання в тому, скільки адміністративних наказів зможе закріпитися у формі офіційних законів протягом наступних 4 років.

5. Багато заходів наразі залишаються на поверхневому рівні, чи можуть вони бути дійсно реалізовані, викликає сумніви.

6. Ринок має розбіжності з цього питання, що призвело до нещодавнього корекції.

7. Надмірна прив'язка до політиків може негативно вплинути на довгостроковий розвиток галузі.