Макроекономічний огляд ринку та прогнози: очікування рецесії домінують, коливання ризикових активів посилюються

Один, Поточна логіка ринку: очікування рецесії домінують, ризики стагфляції стають очевидними

Сигнали ринку процентних ставок показують, що прибутковість 2-річних державних облігацій США швидко знижується, а спред з SOFR розширюється, прибутковість 10-річних облігацій падає нижче рівня SOFR. Це відображає те, що ринок заздалегідь ціниить уповільнення економіки і можливість того, що Федеральна резервна система може бути змушена знизити процентні ставки. Водночас інверсія довгострокових ставок (10-річні нижчі за SOFR) ще більше посилює сигнали рецесії.

Хоча витрати з рахунку TGA Міністерства фінансів США сприяли незначному покращенню ліквідності долара, ринкові страхи призводять до виведення коштів з високоризикованих активів (таких як акції та криптовалюти) із подальшим їх перетіканням на ринок державних облігацій. Це створює парадокс "ліквідність зростає, але ризикова активність зменшується".

Два, джерела коливань ризикових активів: слабкі економічні дані та політична невизначеність

Економічні тріщини стають все більш очевидними: індекс споживчої довіри різко знизився, ринок праці починає охолоджуватися. Плюс до цього, потенційні загрози митних зборів, ринок все більше стурбований "жорсткою посадкою" економіки.

Наратив штучного інтелекту зазнав коливання: суперечка про "невірність закону масштабування" виникла після фінансового звіту відомої технологічної компанії, а також через ітерацію технологій певної AI-компанії, що викликало сумніви на ринку щодо доцільності комерціалізації AI. Це призвело до розпродажу акцій технологічних компаній, особливо в секторах, пов'язаних із обчислювальною потужністю.

Ринок криптовалют зазнає ланцюгової реакції: ф'ючерси CME демонструють структуру Backwardation, що зменшує привабливість арбітражу. У поєднанні з виводом коштів з ETF, це призводить до одночасного падіння Bitcoin та американських акцій, індекс страху на ринку входить в зону крайнього страху.

Три, ключові точки боротьби наступного тижня: дані по несільськогосподарським працівникам визначать силу "торгівлі рецесією"

Дані в центрі уваги: якщо нефермерські зарплати в лютому продовжать перевищувати очікування, або PMI в секторах виробництва ISM продовжить падати, це зміцнить цінування рецесії, що призведе до подальшого зниження прибутковості державних облігацій США та тиску на ризикові активи. Навпаки, дані, що перевищують очікування, можуть короткочасно відновити очікування "м'якої посадки".

Політичні ризики: потенційні деталі тарифної політики, заяви посадових осіб ФРС (особливо корекція шляху зниження ставок) можуть викликати різкі коливання на ринку.

Стратегічна пропозиція: наразі зосередитися на захисті та чекати можливості для контратак. Короткостроковий тиск у криптоіндустрії походить від виходу кредитного капіталу, але покращення регуляторного середовища та технологічні інновації все ще підтримують його довгостроковий потенціал зростання.

Чотири, Інтерпретація макроекономічних даних

Цього тижня індекс споживчої впевненості різко впав, зафіксувавши найбільше зниження за три роки, що ще більше посилило побоювання ринку щодо економічної рецесії. Це спонукало до активніших продажів і коротких позицій, поки до п'ятниці дані PCE не трохи заспокоїли песимістичні настрої на ринку.

Фінансовий звіт однієї відомої технологічної компанії, хоча й з яскравими показниками, викликав суперечку щодо "непрацездатності закону масштабування", а також вихід нового продукту від однієї AI-компанії викликав у ринку сумніви щодо комерційних перспектив AI-технологій. Це призвело до значних корекцій у технологічних акціях, що базуються на AI.

На ринку криптовалют ціни на ф'ючерси CME і спотовий ринок швидко зменшуються, навіть спостерігається структура Backwardation. Ця зміна робить стратегії арбітражу на основі спотових ETF і ф'ючерсів CME менш привабливими, частково пояснюючи велику виведення коштів з Bitcoin ETF цього тижня.

П'ять, Перспективи майбутнього ринку

Враховуючи, що ринок перебуває на стадії очікуваного різкого коригування, інвестори повинні уважно стежити за останніми економічними даними та вчасно коригувати свої стратегії. Основна увага приділяється даним про безробіття за наступний тиждень, які визначать, чи посилиться ринок у "торгівлі на рецесію".

Останній прогноз GDP NOW Федеральної резервної системи показує, що в першому кварталі 2025 року валовий внутрішній продукт США (з урахуванням сезонних коливань) може становити -1,5%. Незважаючи на те, що цей прогноз частково підлягає сезонним факторам, він також відображає зростаючий ризик уповільнення економіки під загрозою потенційної тарифної політики.

Виходячи з поточної ситуації, рекомендуємо інвесторам:

1. Залишайтеся обережними, уникайте сліпого зростання, але також звертайте увагу на можливі короткострокові корекційні рухи.
2. Застосування стратегії диверсифікованого портфоліо, збільшення захисних активів та продуктів кількісного арбітражу, балансування ризику та доходу.
3. Уважно стежте за економічними даними, макроекономічними ставками, ліквідністю та змінами в політиці, які призводять до коригування ринкових очікувань.

У довгостроковій перспективі постійне поліпшення політики США та регуляторного середовища забезпечує криптоіндустрії імпульс для зростання та широкі можливості. Короткострокові коливання ринку в основному викликані поведінкою інвесторів, які шукають захист, коли основні напрямки торгівлі неясні, особливо заходами управління ризиками з боку таких фондів, як фонди хеджування. З довгострокової точки зору, біткойн та вся криптоіндустрія все ще мають достатній потенціал для зростання.