Блокчейн концептуальні акції: міст між TradFi та Криптоактивами

З огляду на те, що глобальне регуляторне середовище фінансів поступово прояснюється, ринок криптоактивів виходить з нечисленних кіл до основної фінансової системи. Після виборів у США новий уряд займає більш дружню позицію щодо індустрії криптоактивів, включаючи створення національних резервів біткоїнів та заохочення діяльності з видобутку біткоїнів, ці заходи підвищили довіру до ринку. На цьому фоні багато акцій компаній, пов'язаних з Блокчейн, загалом зросли.

Все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал Блокчейн-технологій і включають їх у свою стратегічну діяльність. Багато компаній, що займаються Блокчейн-концепціями, демонструють сильні темпи розвитку, отримуючи значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії впроваджують Блокчейн-технології, сприяючи цифровій трансформації бізнесу та створенню вартості, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

В останні роки, особливо з появою в США регуляторних переваг, пов'язаних із запровадженням ETF на криптоактиви, це стало знаковим моментом для глибокої інтеграції криптоактивів з традиційними капітальними ринками. Траст на біткоїн від Grayscale став мостом для традиційних інвесторів, які прагнуть увійти на ринок криптоактивів. Дані показують, що обсяг активів під управлінням біткоїн-ETF від BlackRock досяг 17,243 мільярда доларів США, а з початку року він майже постійно залишається в позитивній зоні. Обсяг активів під управлінням біткоїн-ETF від Grayscale складає 13,659 мільярда доларів США, що демонструє інтерес та довіру інвесторів до цієї нової категорії активів.

Поточна капіталізація ринку криптоактивів становить приблизно 3,2 трильйона доларів, яку можна поділити на три основні категорії активів:

1. Біткоїн(BTC): як основний актив крипторинку, наразі його ринкова капіталізація становить приблизно 1,9 трильйона доларів США, що становить понад 50% від загальної капіталізації. Це не лише визнаний інструмент зберігання вартості в традиційних фінансах та рідних монетних колах, але й завдяки своїм характеристикам захисту від інфляції та обмеженій пропозиції став обраним вибором для інституційних інвесторів, отримавши прізвисько "цифрове золото". Біткоїн відіграє ключову роль у крипторинку, стабілізуючи ринок та забезпечуючи зв'язок між традиційними активами та рідними активами на блокчейні.

2. Нативні активи на блокчейні: включають токени публічних блокчейнів (, такі як Ethereum ETH ), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi ), а також функціональні токени в блокчейн-додатках тощо. Ця сфера різноманітна, має високу волатильність, її ринкова діяльність залежить від технологічних оновлень і потреб користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить приблизно 1,4 трильйона доларів, що насправді значно нижче від очікуваного високого зростання.

3. Співпраця традиційних активів та шифрувальних технологій: ця сфера охоплює токенізацію реальних активів на ланцюгу (RWA), нові проекти на основі Блокчейн-активів тощо. Наразі її ринкова вартість становить лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології Блокчейн та глибокою інтеграцією з TradFi ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів підвищує ліквідність і є одним з основних двигунів зростання криптоактивів у майбутньому. Ця частина сповнена потенціалу, і має на меті сприяти трансформації традиційних фінансів у більш ефективний і прозорий цифровий напрям, вивільняючи величезний ринковий потенціал.

Чому ви вважаєте, що традиційні активи мають потенціал для зростання?

Протягом останніх шести місяців, властивості активів біткоїна зазнали нових змін, а провідні сили капітального ринку завершили перехід від старих сил до нового фінансування.

У 2024 році, криптоактиви в традиційній фінансовій сфері ще більше зміцнять свої позиції. Фінансові гіганти, такі як BlackRock та Grayscale, випустили біржові інвестиційні продукти на базі Біткоїна та Ефіру, надаючи інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестування в цифрові активи, що також ще більше підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно, тенденція токенізації реальних активів ( RWA ) також прискорюється, що подальше підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний розвивальний банк Німеччини KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації через технологію блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру ( DLT ), французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для забезпечення капіталу для нового виробничого об'єкту в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже впровадили крипто технології у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель фінансового обігу, що базується на біткоїні як основному активі, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали притоку коштів, а також залучає такі американські компанії, як MSTR, як платформу для перенесення, постійно акумулюючи ліквідність у доларах, повністю розгортається.

Поєднання традиційних фінансів і блокчейну створить більше інвестиційних можливостей, ніж первинні активи на ланцюзі. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв застосування. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілу ринкову механіку, і, поєднуючи їх з технологією блокчейн, він звільнить більший потенціал.

З цих точок зору можна виявити, що майбутній розвиток крипторинку не лише в збільшенні самих цифрових валют, а й у величезному потенціалі їх інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних вигод до змін у ринковій структурі, акції, пов'язані з блокчейном, перебувають у ключовій точці цього великого тренду, ставши центром уваги для глобальних інвесторів.

Класифікація акцій концепції Блокчейн

Один. Концепція, що базується на активах

Щодо концепції розподілу активів, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткойн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше впровадила MicroStrategy у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська компанія Bohua Interactive, також приєдналися, і обсяги придбання біткойнів постійно зростають. MetaPlanet оголосила про запровадження ключового показника ефективності "біткойн-рентабельність" (BTC Yield), його третій квартал BTC Yield становить 41,7%, четвертий квартал ( станом на 25 жовтня ) досяг 116,4%.

Конкретно, стратегією компаній, таких як MicroStrategy, є впровадження "доходу від біткоїнів" як ключового показника ефективності для надання інвесторам нової перспективи оцінки вартості компанії та прийняття інвестиційних рішень. Цей показник базується на розведеній кількості акцій в обігу і розраховує кількість біткоїнів, що припадає на одну акцію, не враховуючи коливання цін на біткоїн, з метою допомогти інвесторам краще зрозуміти поведінку компанії щодо придбання біткоїнів шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням обсягу біткоїнів та розведенням капіталу. Станом на сьогодні, дохідність інвестицій у біткоїни MicroStrategy досягла 41,8%, що свідчить про те, що компанія, постійно збільшуючи позиції, успішно уникла надмірного розведення інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на значні досягнення MicroStrategy у інвестиціях у біткойн, боргова структура компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. Згідно з повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy наразі становить 4,25 мільярда доларів. За цей час компанія залучила фінансування через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, частина з яких супроводжувалася виплатами відсотків. Аналітики ринку стурбовані тим, що, якщо ціна біткойна різко впаде, MicroStrategy може знадобитися продати частину біткойнів для погашення боргу. Але є й інша точка зору, що, оскільки MicroStrategy покладається на свій стабільний традиційний програмний бізнес і середовище низьких процентних ставок, її операційний грошовий потік достатній для покриття відсотків за боргом, тому навіть якщо ціна біткойна різко впаде, це навряд чи змусить компанію продавати свої біткойн-активи. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі досягає 43 мільярдів доларів, а борг займає відносно невелику частку в її капітальній структурі, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії в біткойн, вважаючи, що це принесе значні прибутки акціонерам, деякі інвестори також висловлюють занепокоєння щодо високого рівня кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок криптоактивів має величезну волатильність, будь-яка несприятлива зміна на ринку може суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, і їхні акції торгуються з істотним премією до чистої вартості активів, чи зможе ця ситуація зберегтися - це те, на що звертає увагу ринок. Якщо акції зазнають корекції, це може вплинути на фінансові можливості компанії, а отже, і на її майбутні плани щодо покупки біткойнів.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосередившись на бізнес-аналітиці та корпоративних рішеннях. Проте з 2020 року компанія перетворилася на першу у світі публічну компанію, яка використовує біткойн (BTC) як резервний актив, ця стратегія радикально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор зіграв ключову роль у цьому переході, ставши з раннього скептика до рішучого прихильника шифрування.

З 2020 року компанія MicroStrategy постійно купує біткойни за рахунок власних коштів, фінансування через випуск облігацій та інші способи. На сьогоднішній день компанія накопичила близько 279,420 монет біткойна, поточна ринкова вартість яких становить майже 23 мільярди доларів, що складає приблизно 1% від загальної пропозиції біткойна. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, коли було придбано 27,200 монет біткойна за середньою ціною 74,463 доларів. Середня ціна утримання цих біткойнів становить 39,266 доларів, тоді як поточна ціна біткойна досягла близько 90,000 доларів, що призвело до збільшення прибутку MicroStrategy майже в 2.5 рази.

Незважаючи на те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткоїн зазнали приблизно 1 мільярда доларів бухгалтерських збитків, компанія ніколи не продавала біткоїн, а навпаки, обрала продовжити нарощувати позиції. З початку 2023 року різкий ріст біткоїна сприяв значному зростанню акцій MicroStrategy, а річна дохідність інвестицій вже досягла 26,4%, загальна дохідність інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може розглядатися як "модель циклічного важеля з базовою валютою BTC", яка фінансується шляхом випуску облігацій для придбання біткоїнів. Хоча ця модель приносить високий дохід, вона також приховує певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. За аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15 000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, тоді як на фоні поточної ціни біткоїна, яка наближається до 90 000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на облігаційному ринку залишається високим, ці фактори ще більше зміцнюють фінансову стійкість MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy може розглядатися як інструмент левериджованих інвестицій на ринку біткоїнів. В умовах очікувань стабільного зростання ціни біткоїна акції компанії мають великий потенціал. Проте потрібно бути обережним щодо ризиків середньо- та довгострокової перспективи, які може принести розширення боргу. Протягом наступних 1-2 років інвестиційна цінність MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку біткоїнів, це є високоризиковий, високоокупний актив.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, одним із її інноваційних підходів є використання біткоїнів як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що нещодавно придбала 47 монет біткоїна, що підвищило її загальний обсяг до 1 058 монет, а загальна сума інвестицій досягла приблизно 71 мільйонів доларів США. Частина фінансування цих придбань походить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткоїном, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Однак основний бізнес Semler все ще зосереджений на його пристрої QuantaFlo, який головним чином використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Проте стратегія Semler щодо біткойнів є не лише фінансовим резервом; у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нездійсненого доходу завдяки біткойн-активах, незважаючи на те, що доходи за цей квартал знизилися на 17% у порівнянні з минулим роком, це все ще забезпечило Semler фінансовий хедж в умовах економічної волатильності.

Попри те, що поточна ринкова капіталізація Semler становить лише 345 мільйонів доларів, що значно нижче, ніж у MicroStrategy, її стратегія використання біткоїну як резервного активу вже зробила її об'єктом уваги інвесторів як "міні-версія MicroStrategy".

3. Богатир Інтерактив

Боя Ху Дун є публічною компанією, основним бізнесом якої є ігри, вона займає провідні позиції серед розробників і операторів у галузі китайських настільних ігор. В другій половині минулого року компанія почала пробувати ринок шифрування, прагнучи повністю трансформуватися в публічну компанію Web3. Компанія здійснює масові закупівлі криптоактивів, таких як біткоїн і ефір, а також інвестує в кілька проектів екосистеми Web3, укладаючи угоду про підписку з цифровим активним фондом Тихоокеанського водяного капіталу, щоб здійснити стратегічну співпрацю в галузі розробки ігор Web3 та екосистеми біткоїн. Компанія раніше заявила: "Купівля та утримання криптоактивів є важливим кроком для нашої групи в розвитку та розміщенні бізнесу Web3, а також важливою складовою стратегії розподілу активів нашої групи." Станом на останнє оголошення, Боя Ху Дун