Від акцій до Токенів: нова революція фінансових ринків

Історія розвитку відкритого фондового ринку в США можна охарактеризувати як сповнену злетів і падінь. На початку будь-який проект міг залучати кошти, випускаючи акції для публіки, але цей підхід часто супроводжувався фальшивими обіцянками. У 1920-х роках спекуляції на фондовому ринку досягли свого піку, після чого крах фондового ринку призвів до Великої депресії. Щоб відновити довіру до ринку, Конгрес прийняв ряд законів для регулювання відкритого фондового ринку. Ці регламенти вимагали від компаній розкривати деталі бізнесу, публікувати аудовані фінансові звіти та своєчасно повідомляти про суттєві події під час публічного випуску акцій.

Однак ці правила застосовуються лише до публічних компаній, для компаній, які не залучають кошти від громадськості, є винятки. З плином часу ці винятки стають дедалі важливішими. Сьогодні найкращий спосіб фінансування може полягати в отриманні коштів безпосередньо від великих інвестиційних установ без необхідності публікувати фінансові звіти або стикатися з роздрібними інвесторами.

Зростання ринку приватних інвестицій зробило вихід на біржу непотрібним вибором. Деякі зіркові технологічні компанії можуть залучати мільярди за оцінки в сотні мільярдів доларів без публічного розміщення акцій. Вони обирають цей шлях через численні неприємності, пов'язані з виходом на біржу: розкриття фінансових звітів, оновлення бізнес-прогресу, можливі судові позови та непопулярні акціонери, а також тиск, викликаний коливаннями публічної ціни акцій.

Але ця тенденція не є доброю для звичайних інвесторів. Роздрібні інвестори не можуть безпосередньо інвестувати в ті популярні приватні компанії, а можуть лише купувати фрагментовані акції за високими цінами через сірі канали. Тому в останні роки з'явився заклик: слід дати звичайним інвесторам можливість брати участь у приватних інвестиціях.

Як досягти цієї мети? Один радикальний варіант полягає в безпосередньому скасуванні правил для публічно торгованих компаній, що дозволяє будь-якій компанії випускати акції для публіки без обов'язкового розкриття інформації. Але такий підхід, очевидно, має ризики.

Криптовалютна індустрія пропонує "швидкий шлях": залучення коштів через випуск "Токен"(, економічного права, схожого на акції), без необхідності дотримуватися законів про цінні папери. Незважаючи на численні суперечки, ця практика, здається, переживає відродження в останні роки.

Деякі фінансові установи почали намагатися «токенізувати» акції приватних компаній та торгувати ними на блокчейні. Вони вважають, що так можна обійти правила розкриття в США та дозволити продаж акцій приватних компаній широкій громадськості. Така практика насправді є обходом системи законодавства про цінні папери, що була встановлена в 1930-х роках.

Останнім часом деякі відомі фінансові установи почали просувати бізнес токенізованих акцій. Вони стверджують, що це дозволить демократизувати інвестиції та надати більшій кількості людей можливість отримати високі доходи від інвестицій. Але насправді це означає, що дозволяється компаніям продавати акції громадськості без розкриття інформації.

Хоча наразі в США безпосередній продаж акцій приватних компаній у формі "Токенів" ще не дозволений, багато великих гравців фінансового світу виступають за цю практику, а регуляторне середовище, здається, досить відкрите. Двигуном цього є очевидна річ: громадськість хоче купувати приватні інвестиції, посередницькі установи хочуть продавати, а існуючі правила розкриття інформації заважають всьому цьому.

Варто зазначити, що ця тенденція, здається, йде врозріз з історичними фінансовими реформами. У минулому регулятори зазвичай посилювали норми після ринкових заворушень, щоб відновити довіру інвесторів. Але зараз фінансовий сектор, здається, шукає спосіб уникнути правил розкриття інформації та торгівлі на фондовому ринку через "Токенізацію", роблячи фондовий ринок більш схожим на ринок криптовалют.

Ця реформа безсумнівно матиме далекосяжний вплив. Вона може відкрити нові можливості для інвесторів, але водночас може збільшити ризики та невизначеність. У майбутньому те, як регулятори, фінансові установи та інвестори знайдуть баланс між інноваціями та контролем ризиків, заслуговує на нашу постійну увагу.