Ethena протокол: нова спроба шифрування рідної структурованої прибуткової стейблкоїн

Протокол Ethena запустив нову монету USDe, яка є шифруванням рідної синтетичної монети долара між централізованими та децентралізованими системами. Цей стейблкоїн підтримується зберіганням активів в ланцюзі та використанням дельта-нейтральної стратегії для підтримки стабільності, одночасно надаючи тримачам пасивний дохід.

Передумови народження USDe

У поточній ситуації на ринку стейблкоїнів централізовані стейблкоїни, такі як USDT та USDC, займають домінуючу позицію, тоді як забезпечення децентралізованого стейблкоїна DAI стає дедалі централізованішим, а алгоритмічні стейблкоїни, такі як LUNA та UST, зазнали краху після короткочасного процвітання. Ethena намагається знайти баланс між DeFi та CeFi, пропонуючи ринку нові варіанти.

Механізм функціонування USDe

USDe використовує спосіб зберігання активів, що називається OES(Off-exchange Settlement). Користувачі вносять stETH до протоколу, активи зберігаються на ланцюгу третіми особами, одночасно відповідна сума відображається на централізованій біржі. Ethena потім відкриває коротку безстрокову угоду на ETH на біржі, щоб забезпечити стабільність вартості застави.

Цей підхід зберігає прозорість активів DeFi на блокчейні, використовує переваги ліквідності CeFi і одночасно зменшує ризики, пов'язані з привласненням коштів біржами.

Джерело доходу

USDe доходи в основному походять з двох аспектів:

1. Стейблкоїн похідних продуктів стейкінгу Ethereum (, таких як stETH ), приносить доходи від стейкінгу.
2. Фінансова ставка та прибуток від арбітражної торгівлі, отримані від відкриття хедж-позицій на біржі.

Ця структурована модель доходу насправді надає звичайним користувачам можливість брати участь у арбітражі процентних ставок.

Екосистема активів Ethena

• USDe: стейблкоїн, наразі через внесення stETH для карбування
• sUSDe: токен-підтвердження, отриманий після стейкінгу USDe
• ENA: токен управління протоколом, отримується через обмін балів

Переваги та виклики USDe

Переваги:

• Поєднує прозорість DeFi з ліквідністю CeFi
• Забезпечити пасивний дохід, залучити користувачів до участі
• Не покладається на традиційну банківську інфраструктуру

Виклик:

• Доходність сильно залежить від ринкових настроїв
• Масштабованість обмежена розміром ринку безстрокових контрактів
• Стикатися з багатьма ризиками, такими як ставки на капітал, зберігання, ліквідність тощо

Майбутні перспективи

USDe має потенціал стати вибором стейблкоїна з високим доходом, помірним масштабом та коливаннями в залежності від ринкової ситуації. Його майбутній розвиток залежатиме від попиту на ринку, здатності до управління ризиками та конкурентного середовища з традиційними стейблкоїнами. Інноваційні спроби протоколу Ethena відкривають нові можливості для ринку стейблкоїнів, що заслуговує на постійну увагу.