Інтерпретація зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень: ринкова реакція може бути надмірно песимістичною

Нещодавно оприлюднені дані зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень викликали значні коливання на ринку, але уважний аналіз показує, що реакція ринку може бути надто песимістичною.

Основні пункти

• Ринок різко відреагував на невиправдані очікування щодо зниження процентних ставок, що свідчить про уподобання до стимулюючої політики.
• У липні рівень безробіття зріс частково через вплив тимчасових факторів, таких як ураган.
• Існують структурні причини, чому рівень безробіття та нові робочі місця не відповідають очікуванням, і їхній довгостроковий вплив на економіку не обов'язково є повністю негативним.
• Зростання імміграції та повернення робочої сили допомагають довгостроково стримувати інфляцію

Реакція ринку може бути надмірною, позиція Федеральної резервної системи все ще обережна

Історично, чутливість американського ринку до зниження процентних ставок завжди була вища, ніж до підвищення, а прийнятність інфляції також вища, ніж дефляції. В липневому рішенні FOMC не було зниження ставок, а також дані по зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) не відповідали очікуванням, що викликало різке падіння ринку, відображаючи невдоволення "повільними діями" Федеральної резервної системи.

Але Федеральна резервна система, ймовірно, не вважає, що в даний час існує величезний ризик рецесії. З огляду на заяви з липневого засідання FOMC, Федеральна резервна система все ще зберігає частину яструбиних позицій, що свідчить про те, що вона не є надто песимістичною щодо економічних перспектив. Обережна позиція Федеральної резервної системи, можливо, є наслідком уроків, отриманих у 2020 році через надмірне пом'якшення, з метою уникнення повторного сплеску інфляції.

Одномісячні дані про слабкість не означають економічний спад

З точки зору декількох показників, американська економіка наразі перебуває на стадії "уповільнення зростання", а не глибокої рецесії. Дані про особисті витрати та доходи в червні залишаються відносно стабільними, виробничий обсяг також покращився, тільки дані про зайнятість значно впали. Інші дані, такі як індекс ISM ненаводних послуг за липень та кількість нових заявок на допомогу по безробіттю, також показують, що економіка все ще має стійкість.

7 липневих зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) під впливом ураганів та інших випадкових факторів

На початку липня США зазнали удару потужного урагану "Бейлір", що призвело до значних відключень електроенергії та інших наслідків. Дані показують, що у липні через несприятливі погодні умови кількість людей, які не брали участь у трудовій діяльності, досягла історичного максимуму у 436 тисяч. Ці тимчасові фактори суттєво вплинули на дані зайнятості.

Зростання імміграції та повернення робочої сили є структурними причинами зростання рівня безробіття

Після епідемії збільшилася кількість нелегальних мігрантів, що створило конкуренцію на ринку праці з низькою кваліфікацією. Одночасно, раніше залишили ринок праці працівники почали повертатися, що в короткостроковій перспективі підвищує рівень безробіття. Хоча збільшення постачання робочої сили тимчасово впливає на дані про зайнятість, в довгостроковій перспективі це допомагає стримувати інфляцію, надаючи більше простору для монетарної політики.

Загалом, хоча дані зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень були невтішними, необхідно всебічно аналізувати тимчасові та структурні фактори, щоб уникнути надмірно песимістичного прогнозу економічних перспектив. Політичний курс Федеральної резервної системи США все ще потребує пильного спостереження за змінами у майбутніх даних.