Ставка фінансування: від різких коливань до безпрецедентної стабільності

Безстрокові контракти є основним продуктом крипто-деривативної торгівлі, вони руйнують обмеження традиційних ф'ючерсів, які повинні розраховуватися в конкретну дату. Щоб підтримувати узгодженість безстрокових контрактів з цінами на спот, було впроваджено механізм ставки фінансування: у фіксовані періоди, якщо ціна контракту перевищує ціну спот, довгі позиції повинні сплачувати витрати коротким позиціям, і навпаки. Позитивна ставка фінансування зазвичай вважається знаком оптимізму на ринку, тоді як негативна вказує на сильний тиск продажу. Отже, ставка фінансування є не лише важливим джерелом доходу для арбітражників, але й вважається індикатором, що відображає ринкові настрої в реальному часі.

Ця стаття глибоко аналізує зміни ставки фінансування XBTUSD за останні 9 років. Основні висновки показують, що XBTUSD перетворився з попередньої високої Коливання на безпрецедентну стабільність, навіть під час нового максимуму біткоїна в ринковому циклі 2024-2025 років.

Дев'ять років еволюції: від "диких часів" до "інституційності"

Дев'ятирічні дані показують, що частота екстремальних ставок фінансування знизилася на дев'яносто відсотків від історичних пікових значень, а річна волатильність була стиснута до вузького діапазону плюс-мінус 10%. Такий рівень стабільності ніколи не спостерігався в історії похідних фінансових інструментів Bitcoin.

Цю зміну за останні десять років можна поділити на три етапи:

1. Дикий Захід (2016-2018):

   • ставка фінансування極度 Коливання, часто перевищує ±0.3%
   • У 2017 році пікове скупчення екстремальних подій на бичачому ринку
   • У 2017 році було зафіксовано понад 250 екстремальних подій фінансування
   • Екстремальний період фінансування триває 2-3 дні, що вказує на тривалу неефективність ринку.

2. Поступове дорослішання (2018-2024):

   • Екстремальні події значно зменшилися
   • ставка фінансування розподіл поступово стискається до нормального діапазону
   • Значні ринкові події все ще викликають значні Коливання, але з меншою частотою

3. Вхід гігантів (з 2024 року до сьогодні):

   • Випуск ETF на біткоїн, інтерес до арбітражу з боку інститутів різко зріс
   • Протокол Ethena вводить систематичні коливання ставки фінансування
   • Інституції та роздрібні інвестори виливають кошти на арбітражний ринок, що спричиняє наближення ставки фінансування до нульового значення.

Вражаючий прибуток від арбітражу ставок

Аналіз 9-річного тестування даних ставки фінансування XBTUSD показує: інвестиція у 100 000 доларів США у 2016 році для арбітражу ставки фінансування зросла до 8 000 000 доларів США сьогодні. Ця стратегія забезпечила 873% річної прибутковості, без років збитків та суттєвих просадок.

Дані біржі пропонують ставку фінансування за оплату в біткоїнах, що створює можливості для множення багатства для арбітражників. У 2016 році, коли біткоїн коштував 500 доларів, отримані фінансові платежі збільшилися в 200 разів після того, як у 2024 році біткоїн досягне 100 000 доларів.

Стискання капіталу: зникнення високих ставок фінансування

У порівнянні з бичачими ринками 2017 і 2021 років, ставка фінансування під час досягнення нових максимумів біткоїна у 2024-2025 роках є аномально спокійною:

• Максимальна ставка в 2024 році: 0,1308% (менше ніж половина від минулого бичачого ринку)
• Постійна висока ставка фінансування: майже відсутня
• Середня ставка: 0.0173% (хоча ціна біткойна перевищує 70 тисяч доларів)

Дві основні теорії намагаються пояснити це явище:

1. Теорія інвазії установ: великомасштабні установи та капітал арбітражу DeFi швидко нейтралізують відхилення капіталу.
2. Теорія революції ефективності: ринкова структура назавжди еволюціонувала в інституційний рівень ефективності.

Стан ставки фінансування

Хоча ставка фінансування в цілому знизилася, аналіз виявив три цікаві явища:

1. Висока ставка фінансування стала короткочасною, але все ще існує.
2. Після затвердження ETF, ставка фінансування насправді зросла на 69%.
3. ставка фінансування продовжує залишатися позитивною, що вказує на те, що ринок знайшов новий баланс.

Заключення

Біткойн ставка фінансування еволюціонувала з "спекулятивних американських гірок" у "інституційний маятник". Спотовий ETF та DeFi протоколи спільно створили більш глибоку, стабільну та ефективну екосистему деривативів. Для трейдерів, які бажають отримувати надприбуток через ставку фінансування, справжня конкурентна перевага полягає в комплексному підвищенні швидкості інфраструктури, капітальної ефективності та здатності до ітерації стратегій.