Дорога до зрілості венчурного капіталу в криптоактивах: від шаленої до раціональної

На ранніх етапах індустрії криптоактивів кожен раунд фінансування викликав захоплення. Фінансування на стадії насіння стало важливою новиною, а новини про анонімні команди, які збирають великі кошти для інноваційних проектів, з’являлися безперервно. Проте, з часом індустрія поступово стала зрілішою, і ставлення інвесторів стало більш прагматичним.

Нещодавні дані показують, що ризикові інвестиції в Криптоактиви на пізніх етапах вперше перевищили ранні інвестиції, з часткою 65% до 35%. Ця зміна вказує на те, що галузь переживає значні трансформації. Раніше домінуюча модель фінансування на етапі перед посівного раунду тепер змістилася до етапів фінансування A-раунду та пізніших, що сприяє руху капіталу.

Ця зміна відображається в кількох аспектах. Інвестори приділяють більше уваги належній перевірці, а час перевірки подовжується з кількох хвилин до кількох місяців. Регуляторна відповідність та впровадження інститутів стають ключовими факторами. Презентація проектів стає більш професійною, замінюючи ранні анонімні способи спілкування. Процеси KYC, юридичні команди та стійкі моделі доходу стають стандартними вимогами.

Нещодавні фінансові кейси також відображають цю тенденцію. Багато компаній залучили значні кошти для інфраструктурних проектів, B2B рішень та корпоративних платформ. Хоча ці проєкти виглядають буденними, вони мають прибутковість і можливість масштабування.

Хоча загальна сума інвестицій у першому кварталі 2025 року досягла 4,9 мільярда доларів, що на 40% більше в порівнянні з попереднім кварталом, загальна екосистема залишається в пригніченому стані. Лише кілька великих угод маскують реальний стан ринку. Кореляція між ціною біткоїна та венчурною діяльністю також більше не є очевидною, частково через те, що інституційні інвестори можуть безпосередньо купувати біткоїн-ETF, не отримуючи криптоекспозицію через венчурні стартапи.

Криптоактиви ризикових інвестицій зазнали значного спаду, з пікових 23 мільярдів доларів у 2022 році до 6 мільярдів доларів у 2024 році. Кількість угод також значно зменшилася. Ще більше турбує те, що з компаній, які залучили фінансування на стадії посіву з 2017 року, лише 17% перейшли до раунду A, а лише 1% до раунду C. Це підкреслює, що ризикові інвестиції в криптоактиви переживають болісний, але необхідний процес дозрівання.

Інвестиційні акценти також змінилися. Проекти, які раніше були в центрі уваги, такі як ігри, NFT та DAO, майже зникли зі списку інтересів венчурного капіталу. Натомість компанії, що займаються будівництвом торгівлі та інфраструктури, а також протоколи DeFi стали гарячими інвестиційними темами. Це відображає те, що венчурний капітал зосереджується на прибутковому бізнесі, а не на спекулятивних проектах.

Підйом штучного інтелекту також створює конкуренцію для інвестицій у криптоактиви. На відміну від крипто проектів, які не мають чітких шляхів доходів, інвестори більше схильні ставити на AI застосунки з миттєвою корисністю.

Криптоактиви初创 компанії стикаються з найбільшими викликами в низькому відсотку випуску з посівного раунду до раунду A. Лише 17% компаній можуть отримати значне подальше фінансування, що значно нижче ніж 25-30% у традиційній технологічній галузі. Це виявляє давню основну проблему в індустрії криптоактивів: надмірна залежність від випуску токенів і інвесторів-роздрібних, які забезпечують ліквідність для виходу, а не створення справжньої стійкої бізнес-моделі.

Зникнення цієї страхової мережі змусило венчурні капітали ставити більш прагматичні питання, такі як "як отримати прибуток" і "коли можна очікувати прибутку". Це вказує на те, що галузь рухається у напрямку більш зрілого та раціонального розвитку.

Незважаючи на зниження кількості угод, медіана фінансування на стадії посіву суттєво зросла. Це свідчить про те, що галузь інтегрується навколо меншої кількості, але більших ставок. Участь провідних фондів у подальшому фінансуванні також зростає, що ще більше підсилює концентрацію ресурсів.

Ця трансформація приносить як виклики, так і можливості. Для засновників, які звикли залучати фінансування на основі потенціалу токенів, а не комерційних основ, нова реальність може здаватися жорсткою. Проте для тих, хто зосереджений на вирішенні реальних проблем та побудові справжнього бізнесу, поточне середовище пропонує безпрецедентні можливості.

З виходом спекулятивних коштів залишаються справжні інвестори та підприємці, які зосереджені на створенні довгострокової вартості. Ця трансформація закладе основу для наступного етапу розвитку криптоактивів, який буде базуватися на міцних бізнес-основах, а не лише на механізмах токенів.

Хоча цей процес може бути неприємним, саме він потрібен індустрії криптоактивів. Золота лихоманка закінчилася, справжнє створення вартості тільки починається.