Токенізація золота: нова парадигма у блокчейні для перетворення активів-убежищ

Вступ: Повернення попиту на захист у новому циклі

На початку 2025 року глобальна ситуація залишалася нестабільною, економічні перспективи були невизначеними, і попит на активи-убежища знову зріс. Золото, як традиційний актив-убежище, знову стало в центрі уваги, ціна на золото перевищила позначку 3000 доларів за унцію, ставши притулком для глобальних фінансів. Тим часом, з прискоренням інтеграції технології блокчейн з традиційними активами, "токенізоване золото" стало новим трендом фінансових інновацій. Воно зберігає властивість збереження вартості золота, а також має ліквідність, комбінаційність та можливість взаємодії з смарт-контрактами у блокчейні. Все більше інвесторів, установ та навіть суверенних фондів починають включати токенізоване золото до своїх інвестиційних портфелів.

Золото: "Тверда валюта", яка залишається незамінною в цифрову епоху

Хоча людство вступило в епоху високої цифровізації фінансів, різноманітні фінансові активи з'являються на ринку, золоті монети завдяки своїй унікальній історичній ваги, стабільності вартості та міждержавним валютним властивостям, продовжують зберігати статус "остання валютна цінність". Золото називається "тверда валюта" не лише через свою природну рідкість та фізичну неможливість підробки, але й через те, що воно несе за собою тисячолітній консенсус людського суспільства, а не кредитне забезпечення конкретної країни чи організації.

Останніми роками, на фоні глобального monetary easing, зростання інфляційного тиску та загострення геополітичних ризиків, захисна вартість золота знову отримала визнання на глобальних капітальних ринках. На відміну від кредитних активів, таких як державні облігації США, золото не залежить від платоспроможності емітента, не підлягає ризику дефолту або реструктуризації, а його "безконтрагентний ризик" особливо підкреслюється на фоні високих глобальних боргів та тривалого збільшення бюджетного дефіциту.

Варто зазначити, що золото та біткоїн, цей "цифровий золото", мають взаємодоповнюючі, а не абсолютні замінюючі відносини в своїй позиціюванні. Волатильність біткоїна значно вища, ніж у золота, що не забезпечує достатньої стабільності цін у короткостроковій перспективі. Золото, завдяки своєму величезному спотовому ринку, зрілості фінансової деривативної системи та широкій прийнятності на рівні центральних банків, продовжує зберігати трійну перевагу: циклічну стійкість, низьку волатильність та високу довіру.

Токенізація золота: у блокчейні активів золота

Токенізація золота по суті є технологією та фінансовою практикою, що відображає активи золота у формі криптоактивів у блокчейн-мережі. Вона відображає право власності або вартість фізичного золота через смарт-контракти у вигляді токенів у блокчейні, що дозволяє золоту вільно обертатися та комбінуватися у стандартизованій, програмованій формі. Ця інновація вбудовує золото, як тверду валюту через історичні цикли, в "децентралізовану фінансову операційну систему", яку представляє блокчейн, створюючи абсолютно нову структуру для перенесення вартості.

Генерація токенізованого золота зазвичай залежить від двох шляхів: один – це модель зберігання "100% фізичного забезпечення + випуск у блокчейні", інший – це модель протоколу "програмне відображення + верифікаційний активний сертифікат". Незалежно від обраного шляху, її основною метою є побудова механізму надійного представлення золота у блокчейні, його обігу та розрахунків, реалізація можливості миттєвого переведення, дроблення та комбінування золотових активів, розрив традиційної фрагментації ринку золота, високих бар'єрів для входу та низької ліквідності.

Токенізація золота сприяє переходу ринку золота від централізованої інфраструктури до децентралізованої. Вона використовує смарт-контракти у блокчейні як платформу, створюючи систему випуску та обігу золотовалютних активів без потреби у дозволах та без довіри до посередників, роблячи прозорими та ефективними такі етапи, як підтвердження прав власності, розрахунки, зберігання тощо, значно знижуючи бар'єри для входу на ринок, що дозволяє роздрібним користувачам та розробникам рівноцінно приєднуватися до глобальної мережі ліквідності золота.

Аналіз та порівняння основних проектів токенізації золота

Поточний ринок токенізації золота вже породив низку представницьких проєктів, включаючи Tether Gold (XAUT), PAX Gold (PAXG), Cache Gold (CGT), Perth Mint Gold Token (PMGT) та Aurus Gold (AWG).

Tether Gold (XAUT) був запущений провідним стейблкоїном Tether, кожен XAUT відповідає 1 унції фізичного золота, що зберігається в Швейцарії. Проект має переваги в ліквідності, торгових каналах та стабільності, але є відносно консервативним у питанні розкриття інформації та прозорості.

PAX Gold (PAXG) був випущений американською ліцензованою фінансовою технологічною компанією Paxos, яка досягла більшого рівня відповідності та прозорості активів. Кожен PAXG також представляє 1 унцію золота стандарту Лондона і забезпечує інформацію про відповідність активів, що можна перевірити в у блоці, через перевіряємий серійний номер злитка та дані зберігання.

Cache Gold (CGT) використовує систему "Token Wrapper + реєстрація номерів золотих злитків", де кожен CGT представляє 1 грам фізичного золота і прив'язаний до номеру批ти золота в незалежному сховищі. Його особливість полягає в сильній зв'язці між у блокчейні та поза ним, що дозволяє користувачам більш прозоро відстежувати токени, що стоять за фізичними активами.

Токен золота Perth Mint (PMGT) є офіційним продуктом токенізованого золота, випущеним австралійським державним монетним двором Perth Mint, за яким стоять золоті активи, гарантовані урядом Австралії. Однак його участь на ринку криптовалют є відносно низькою, торгові пари є дефіцитними, а сумісність з DeFi відсутня.

З точки зору еволюції галузі, майбутній стандарт токенізованого золота, ймовірно, буде інтегруватися в чотирьох напрямках: "дотримання норм, перевірка, комбінованість, міжланкова здатність". Тільки створивши прозору систему зберігання в умовах жорсткого регулювання та підтвердивши активи за допомогою аудиту та верифікації у блокчейні, можна отримати довгострокову довіру з боку основних установ та користувачів; водночас проєкти також повинні справді інтегруватися в інфраструктуру DeFi та Web3, щоб реалізувати "програмування активів" токенів золота.

Токенізація золота з точки зору інвестора: вартість, можливості та ризики

Токенізація золота як новий фінансовий інструмент, який поєднує традиційне цінове закріплення та особливості у блокчейні, стає альтернативним активом у портфелях інвесторів. Його основна цінність полягає не лише в захисних властивостях золота, але й у підвищенні ліквідності, зручності торгівлі та розширенні можливостей компоновки, досягнутих завдяки цифровізації активів через блокчейн інфраструктуру.

Токенізація золота природно сприймає золото як глобальний актив для хеджування ризику, надаючи при цьому золотовалютному активу небачену ліквідність і доступність. Що ще важливіше, з поступовим дорослішанням інфраструктури DeFi та Web3, токенізоване золото набуває комбінованих фінансових властивостей, стаючи складовим модулем у блокчейні.

Однак, токенізація золота все ще має певні структурні ризики та обмеження розвитку. По-перше, це ризик зберігання та виплати, більшість проєктів все ще покладаються на централізовану систему фізичного зберігання. По-друге, це зовнішні ризики дотримання та регулювання, різні юрисдикції не мають єдиної позиції щодо законності та шляхів регулювання токенізованого золота. Нарешті, з точки зору ринкової гри, токенізоване золото в реальних інвестиційних портфелях все ще виконує роль "допоміжного активу", і важко стати домінуючим активом.

Підсумок: оновлення золота у блокчейні - це не заміна, а продовження

У часи переформування глобальної валютної системи золото проходить процес "цифрового відкриття". Воно бере участь у будівництві нової фінансової системи у більш гнучкій формі через токенізацію, програмування та використання смарт-контрактів. Для користувачів це еволюційне золото все ще залишається "твердої валютою", просто змінивши свою форму у блокчейні. Воно все ще може забезпечити відчуття безпеки, стабільність вартості та здатність до протистояння ризикам, ставши справжнім "стабільним якорем" у цифровому світі.