Децентралізовані фінанси стейблкоїн доходи структура зараз глибоко змінюється

Ланцюгові стейблкоїни зазнають значних змін у доходності, формується більш зріла, стійка та узгоджена з інститутами екосистема. Це знаменує собою помітну зміну в природі доходності на ланцюгу. У цій статті аналізуються ключові тенденції, які формують доходність ланцюгових стейблкоїнів, охоплюючи впровадження інститутів, будівництво інфраструктури, еволюцію поведінки користувачів та зростання стратегій накладення доходів.

Прийняття Децентралізованих фінансів (DeFi) установами продовжує зростати

Незважаючи на те, що номінальні доходи DeFi активів, таких як стейблкоїни, зазнали коригування, інтерес установ до блокчейн-інфраструктури продовжує стабільно зростати. Протоколи, такі як Aave, Morpho та Euler, привертають увагу та використання. Ця участь більше зумовлена унікальними перевагами комбінованої та прозорої фінансової інфраструктури, а не лише прагненням до найвищих доходів, причому ці переваги підкріплюються постійно вдосконалюваними інструментами управління ризиками. Ці платформи еволюціонують у модульні фінансові мережі та швидко стають інституційними.

Станом на червень 2025 року загальна вартість заблокованих активів (TVL) на основних платформах для забезпеченого кредитування перевищить 50 мільярдів доларів. 30-денна дохідність кредитування USDC коливається від 4% до 9%, загалом вона знаходиться на рівні або вище приблизно 4,3% дохідності 3-місячних державних облігацій США за той же період. Інституційний капітал продовжує досліджувати та інтегрувати ці протоколи Децентралізованих фінансів.

Підйом компаній з управління крипто-нативними активами

Клас нових "криптоорієнтованих" компаній з управління активами виникає, такі як Re7, Gauntlet та Steakhouse Financial. З січня 2025 року капітальна база в цій сфері зросла з приблизно 1 мільярда доларів до понад 4 мільярдів доларів. Ці компанії з управління глибоко занурені в екосистему блокчейну, розподіляючи кошти на різні інвестиційні можливості, включаючи передові стратегії зі стейблкоїнів. Тільки в протоколі Morpho загальний заблокований обсяг активів основних компаній управління наближається до 2 мільярдів доларів.

Конкуренція між управлінськими установами цих нативних криптовалют вже починає проявлятися: Gauntlet та Steakhouse Financial контролюють приблизно 31% та 27% частки ринку зберігання TVL відповідно, тоді як Re7 займає майже 23% частки, а MEV Capital займає 15,4%.

Зміна регуляторної політики

З розвитком інфраструктури Децентралізованих фінансів, ставлення установ поступово змінюється на те, щоб розглядати DeFi як налаштований додатковий фінансовий шар, а не як руйнівну, нерегульовану сферу. Ліцензовані ринки, побудовані на основі Euler, Morpho та Aave, відображають активні зусилля для задоволення потреб установ. Ці розробки дозволяють установам брати участь у ланцюгових ринках, задовольняючи при цьому внутрішні та зовнішні вимоги до відповідності.

Інфраструктура DeFi: основа доходу від стейблкоїнів

Найзначніший прогрес у сфері Децентралізованих фінансів зосереджений на побудові інфраструктури. Від токенізованих RWA ринків до модульних кредитних протоколів, виникає абсолютно новий стек DeFi, здатний надавати послуги фінансовим технологічним компаніям, управлінським установам та DAO.

1. Позику під заставу

Це один з основних джерел доходу, користувачі позичають стейблкоїни позичальникам, а позичальники надають інші криптоактиви в якості застави, зазвичай використовуючи надмірну заставу. Позикодавець заробляє відсотки, які сплачуються позичальником, що закладає основу для доходу від стейблкоїнів.

• Aave, Compound та MakerDAO запустили кредитування пулу фондів та динамічні моделі відсоткових ставок.
• Morpho та Euler переходять до модульного та ізольованого ринку кредитування. Morpho представила повністю модульні кредитні примітиви, Euler v2 підтримує ізольовані кредитні пари.

2. Токенізація RWA

Це стосується внесення доходів від традиційних офлайнових активів (, зокрема, державних облігацій США ) у вигляді токенізованих активів у блокчейн-мережу. Ці токенізовані державні облігації можуть бути безпосередньо утримувані або інтегровані як забезпечення в інші Децентралізовані фінанси протоколи.

• Токенізація державних облігацій США через платформи Securitize, Ondo Finance та Franklin Templeton, перетворюючи традиційний фіксований дохід на програмовані компоненти на блокчейні.
• Онлайнові державні облігації США зросли з 4 мільярдів доларів на початку 2025 року до понад 7 мільярдів доларів у червні 2025 року.

3. Стратегія токенізації

Ця категорія охоплює більш складні стратегії на блокчейні, які зазвичай виплачують доходи у формі стейблкоїнів. Ці стратегії можуть включати арбітражні можливості, діяльність маркет-мейкерів або структуровані продукти, які призначені для забезпечення нейтральності на ринку, одночасно приносячи прибуток для капіталу стейблкоїнів.

• Доходний стейблкоїн: Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) та Resolv(stUSR) тощо, протоколи, які інноваційно реалізують стейблкоїни з рідною механікою доходу.
• В останні кілька місяців деякі прибуткові стейблкоїни забезпечували прибутковість понад 8%.

4. Ринок торгівлі доходами

Торгівля доходами ввела новий примітив, який розділяє майбутні потоки доходу від основного капіталу, що дозволяє розділити інструменти з плаваючою процентною ставкою на торговані фіксовані та плаваючі частини.

• Pendle є провідним протоколом у цій сфері, що дозволяє користувачам токенізувати активи доходу в токени основної суми (PT) та токени доходу (YT).
• Станом на червень 2025 року, TVL Pendle перевищить 4 мільярди доларів, в основному за рахунок прибуткових стейблкоїнів, таких як Ethena sUSDe.

Комбінованість: накладання та збільшення прибутку від стейбкоїнів

Особливість "грошового LEGO" DeFi проявляється через комбінації, вищезазначені елементи, що використовуються для отримання доходу від стейблкоїнів, стають основою для побудови більш складних стратегій і продуктів. Такий спосіб комбінації може підвищити дохідність, розподілити ризики та налаштувати фінансові рішення.

ринок позик для активів з прибутком

Токенізовані RWA або токенізовані стратегічні токени можуть стати заставою для нових ринків кредитування. Це дозволяє:

• Учасники, які володіють цими активами, можуть використовувати їх як заставу для отримання стейблкоїнів, що дозволяє звільнити ліквідність.
• Спеціально для цих активів створено ринок кредитування, що може додатково генерувати доходи від стейблкоїнів.

інтегрувати різноманітні джерела доходу в стратегію стейблкоїнів

Хоча кінцева мета зазвичай полягає в досягненні доходу, який домінує у стейблкоїнах, стратегії для досягнення цієї мети можуть включати інші сфери Децентралізованих фінансів, шляхом обережного управління для отримання доходу в стейблкоїнах. Стратегії Delta нейтралізації, які залучають позики нестабільних токенів, можна побудувати для отримання доходу, вираженого в стейблкоїнах.

стратегія прибутку з кредитним плечем

Користувачі можуть вносити стейблкоїни в кредитні протоколи, щоб взяти в борг інші стейблкоїни під заставу, обміняти позичені стейблкоїни на первісні активи, а потім повторно внести їх. Кожен "цикл" збільшує експозицію до доходу від базових стейблкоїнів, одночасно посилюючи ризики.

стейблкоїн ліквідність пул

• стейблкоїн можна вкласти в автоматичні маркет-мейкери, такі як Curve (AMM), заробляючи дохід через торгові комісії.
• Токени LP, отримані за надання ліквідності, можуть бути закладені в інших протоколах або використані як забезпечення в інших скарбницях, що додатково збільшує прибуток.

агрегатор доходу та автоматичний капіталізатор

Сейф є типовим прикладом комбінованої прибутковості стейблкоїнів. Він розміщує стейблкоїни, які користувачі вносять, в основні джерела прибутку, а потім:

• Автоматичне виконання процесу збору винагород.
• Обміняти ці нагороди назад на спочатку внесений стейблкоїн.
• Повторне внесення цих винагород дозволить автоматично отримувати прибуток від реінвестування.

Користувацька поведінка: прибуток не є всім

Хоча дохідність у сфері Децентралізованих фінансів залишається важливим фактором впливу, дані показують, що рішення користувачів щодо розподілу капіталу залежить не лише від максимальної річної дохідності (APY). Все більше користувачів зважують такі фактори, як надійність, передбачуваність та загальний досвід користувачів (UX).

1. Капітал надає пріоритет стабільності та довірі

На періодах ринкових коливань або спаду капітал часто переходить до зрілих «блакитних фішок» кредитних протоколів та RWA-скарбниць, навіть якщо їх номінальна дохідність нижча, ніж у новіших, більш ризикованих варіантів. Ця поведінка відображає настрій ухилення від ризику, за яким стоїть перевага користувачів до стабільності та довіри.

Вірність угоді також грає важливу роль. Користувачі таких основних платформ, як Aave, зазвичай надають перевагу рідним екосистемним скарбницям, хоча процентні ставки на інших платформах трохи вищі.

2. Кращий досвід користувачів підвищує рівень утримання

З розвитком Децентралізованих фінансів спрощення складних операцій стає ключовим фактором для підвищення рівня утримання користувачів. Продукти та платформи, які спрощують складність базових технологій, все більше користуються попитом у нових та постійних користувачів.

На основі функцій абстракції облікового запису ( ERC-43370, таких як безкоштовні транзакції та однокнопкове поповнення, ці можливості стають все більш популярними та сприяють тому, щоб взаємодія користувачів була більш плавною та інтуїтивно зрозумілою.

Різниця в доходності між ланцюгами: як рухається капітал

Схожі активи можуть мати значні відмінності в прибутковості на різних блокчейн-мережах. Дані показують, що капітал буде здійснювати спекулятивний рух між різними екосистемами на основі цих розривів APY, в той час як інфраструктура, що автоматизує цю міграцію, швидко вдосконалюється.

Станом на червень 2025 року середня ставка доходності за позиками в Ethereum коливатиметься приблизно на рівні 4,8%, тоді як ставка доходності Polygon сягне 5,6%.

![Ланцюговий звіт про доходи: DeFi йде в "невидимий" час, тенденція входу інститутів прискорюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(

) автоматизований маршрут

Застосунки та протоколи агрегаторів все більше набувають можливостей кросчейн-маршрутизації коштів, щоб отримати вищу річну прибутковість за мінімального втручання користувача.

користувацький досвід, орієнтований на наміри

Гаманці та dApp постійно розвиваються, надаючи користувачам прості опції, такі як "максимальний дохід" або "найкраще виконання". Потім базові програми автоматично задовольняють ці користувацькі наміри, абстрагуючи складності, такі як крос-ланцюговий маршрут, обмін активами та вибір сховища.

Децентралізовані фінанси доходи: шлях фінансових технологій і нових банків

Децентралізовані фінанси все більше приймаються корінними користувачами криптовалют, а також фінансовими технологічними компаніями, гаманцями та біржами, стаючи "невидимою" інфраструктурою на задньому плані. Спрощуючи складність децентралізованих фінансів, ці платформи можуть безпосередньо інтегрувати прибуток у користувацький досвід, що підвищує рівень утримання, відкриває нові можливості монетизації та підвищує ефективність капіталу.

1. стейблкоїн收益整合

Фінансові технології компанії та централізовані платформи все частіше безпосередньо пропонують дохід від стейблкоїнів у своїх додатках. Це ефективна стратегія, яка може:

• Сприяти зростанню чистих депозитів
• Збільшити обсяг управління активами ### AUM (
• Підвищення залученості користувачів платформи та потенціалу крос-продажів

Приклад:

• Coinbase пропонує USDC депозити, підвищуючи участь у своєму екосистемі та обсяги торгів.
• Продукт доходу PYUSD від PayPal з річною процентною ставкою приблизно 3.7% ) залучає кошти до Venmo та гаманців PayPal.
• Інтеграція гаманця Bitget з Aave дозволяє користувачам отримувати приблизно 5% річних на USDC та USDT на кількох ланцюгах.

( 2. Позиковий кредит під заставу криптовалюти

Фінансово-технологічні компанії та біржі тепер надають послуги неконтрольованого заставного кредитування криптоактивів через вбудовані Децентралізовані фінанси протоколи.

Приклад:

Coinbase та Morpho інтеграція позик на блокчейні ) станом на червень 2025 року видала понад 300 мільйонів доларів ### дозволяє