Глобальні фінансові ринки зазнали сильного потрясіння, взаємні тарифи викликали ланцюгову реакцію

Огляд ринкових показників

Глобальний фінансовий ринок цього тижня пережив різкі коливання. Американський фондовий ринок зазнав серйозних втрат, індекс S&P 500 за два дні впав на 10%, що є найбільшим падінням за майже чотири роки. Індекс Доу-Джонса впав на 7,6% за тиждень, а індекс NASDAQ потрапив у технічний ведмежий ринок, впавши на 22% від грудневого максимуму минулого року. Індекс страху VIX на деякий час перевищив 40, що відображає надзвичайний страх на ринку.

Диверсифікація активів-убежищ. Доходність 10-річних державних облігацій США різко впала на 32 базисні пункти до 3,93%, що є найнижчим показником за 18 місяців. Ціна на золото спочатку зросла, а потім впала, один раз перевищивши позначку в 3000 доларів, після чого знову знизилася, знизившись на 1,7% за тиждень. Індекс долара ослаб, знизившись на 1,1% за тиждень.

Ринок сировини зазнав значного падіння. Ціна на нафту марки Brent впала на 10,4% до 61,8 доларів/барель через збільшення видобутку ОПЕК+ та побоювання щодо попиту. Ціна на мідь зазнала найбільшого тижневого падіння за останні два роки, впавши на 13,9%. Ціна на залізну руду також знизилася на 3,1%.

Ринок криптовалют дуже волатильний. Біткойн короткочасно зріс після оголошення про мита, продемонструвавши певні властивості хеджування. Але потім, під впливом глобального розпродажу ризикових активів, знову впав, відображаючи його складну подвійність.

Аналіз даних про зайнятість поза сільським господарством

Останні опубліковані дані по безробіттю виглядають стабільними, але структурні проблеми починають проявлятися. Офіційний рівень безробіття залишається на низькому рівні 4,2%, але широкий рівень безробіття U6 зріс до 7,9%. Дані про зростання зайнятості були знижені, кількість неповноцінних робочих місць зменшилася. Зростання середньої погодинної оплати сповільнилося, а рівень участі в праці залишається низьким.

Статистичні дані мають певні людські спотворення. Наприклад, якщо людина працює лише одну годину, вона вважається зайнятою, а особи, які не активно шукають роботу, не враховуються в числі безробітних тощо. Ці фактори можуть призвести до завищення даних про зайнятість. Загалом, тенденція до зниження якості зайнятості вже почала проявлятися.

Аналіз ліквідності та відсоткових ставок

SOFR строкові ставки значно знизились, що відображає ринкові очікування, що Федеральна резервна система може знизити процентні ставки раніше. Доходність 2-річних і 10-річних державних облігацій США одночасно різко впала, обидві опустились нижче 4%, що свідчить про те, що ринок повністю перейшов на режим "оцінки рецесії".

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауел останнім часом висловлюється обережно. Він визнає, що економіка стикається з ризиками стагфляції, але поки що не висловив чіткої позиції щодо можливого переходу до м'якшої політики. Поточна політика перебуває в стані очікування, і ринок має нечіткі очікування щодо майбутнього курсу політики.

Огляд та рекомендації на наступний тиждень

У найближчий час ринок стикається з трьома основними ризиковими факторами:

1. Невизначеність щодо ескалації заходів протидії митам, особливо реакція Китаю та Європейського Союзу
2. Затримка економічних даних і період відсутності даних загострюють гру між політичною розробкою та ринковими очікуваннями.
3. На ринку відсутні чіткі та оцінювані політичні шляхи, структурна вразливість є вираженою.

Логіка ринкового ціноутворення змістилася з уваги на інфляційний тиск до занепокоєння "високою інфляцією + високими митами, що викликають зменшення попиту, що призводить до прискореного спаду". Дохідність державних облігацій США та динаміка ризикових активів підтверджують це песимістичне очікування.

Рекомендується інвесторам утримувати нейтральну позицію та обережно реагувати на різкі коливання ринку. Біткойн має потенціал стати "замінником ліквідності долара" у довгостроковій перспективі, якщо Федеральна резервна система відновить політику пом'якшення, це може принести вигоду. Проте в короткостроковій перспективі слід контролювати ризики важеля та чекати на пом'якшення політики та підтвердження сигналів про дно ринку.