ETF Біткоїна отримав схвалення: глибокий вплив перевищує короткостроковий рух ціни

Схвалення Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) запуску ETF Біткоїна викликало широкі обговорення, але більшість зосередилася на короткостроковому впливі на рух ціни Біткойна. Проте довгострокове значення цього рішення полягає в тому, що воно ускладнює заборону цифрових активів у США, що дає Біткоїну шанс продовжувати стимулювати зміни в способах функціонування грошей.

Короткострокові спокуси збільшення випуску грошей урядом

15 років тому, коли був опублікований білл про Біткойн, було підтверджено тривоги людей щодо політичної економії грошей: уряди мають сильну мотивацію знецінювати офіційну монету, щоб досягти мети витрат, які перевищують доходи.

Збільшення державних витрат зазвичай є популярним, тоді як підвищення податків не користується популярністю. Тому уряди схильні збільшувати витрати шляхом запозичення, а коли позики виявляються неефективними, вони починають створювати більше грошей з повітря.

У короткостроковій перспективі такий підхід може отримати політичну підтримку, оскільки політики можуть виграти переобрання, збільшуючи витрати на певних виборців. Але в довгостроковій перспективі збільшення кількості грошей призведе до зниження купівельної спроможності одиниці валюти, тобто до інфляції.

Засновник Біткойна та його прихильники намагаються вирішити цю проблему, обмеживши постачання Біткойна до 21 мільйона. На відміну від основних законних валют, обсяг яких з часом зростає, загальна кількість Біткойнів у обігу не може бути змінена політиками. Теоретично це робить Біткойн більш надійним засобом зберігання вартості в довгостроковій перспективі, ніж сучасні законні валюти.

Чи може уряд США заборонити Біткойн?

Якщо Біткойн справді стане кращим засобом зберігання вартості, ніж долар, деякі побоюються, що уряд США заборонить цю монету. Є думка, що уряд може заборонити Біткойн так, як це було з приватним володінням золотом у 1930-х роках.

Технічно, уряд США не може повністю заборонити Біткойн, так само як не може заборонити Інтернет. Біткойн працює на розподіленій комп'ютерній мережі поза юрисдикцією США. Навіть після заборони видобутку Біткойна в Китаї у 2021 році, на початку 2022 року близько п'яти відсотків видобутку Біткойна все ще відбувалося на території Китаю.

Але це не означає, що уряд США не має впливу. Теоретично, США можуть заборонити обмін Біткойна на долари на основних біржах, заборонити основним банкам співпрацювати з підприємствами Біткойна, заважати компаніям утримувати Біткойн на балансі, встановлювати бар'єри, які заважають роздрібним підприємствам приймати Біткойн як оплату тощо.

Хоча повністю заборонити роботу мережі Біткойн неможливо, але уряд США теоретично може зробити так, що звичайним американцям буде дуже важко використовувати та купувати Біткойн.

ETF робить заборону Біткойна надзвичайно складною

Ось де починає діяти новий ETF Біткоїна. Затвердження Комісією з цінних паперів і бірж США дозволить деяким з найбільших і найвпливовіших компаній у фінансовій сфері володіти десятками мільярдів Біткойна. ETF надає можливість багатьом інвесторам, які ніколи не торгували на криптовалютних біржах або не володіли Біткойном приватно, негайно отримати доступ до Біткойна.

Це значно розширює коло спеціальних інтересів, які підтримують, захищають і зміцнюють позицію Біткойна на фінансовому ринку США. Якщо члени Конгресу або регулятори захочуть обмежити Біткойн, вони зіткнуться не тільки з опором звичайних власників Біткойна, але й з опором значних фінансових учасників, які мають вагомий вплив у Вашингтоні.

Лише цей момент ускладнює для політиків активне обмеження використання Біткойна. Спеціальні інтереси відіграють важливу роль у процесі формування політики, а лобісти особливо вміло виступають проти нових політик, які не сприяють інтересам їхніх клієнтів.

Наразі в ETF вже міститься понад 25 мільярдів доларів Біткойна, з яких близько 1 мільярда доларів було отримано протягом двох тижнів після затвердження нового ETF Комісією з цінних паперів і бірж США. Це також величезна сума навіть для великих фінансових установ.

В权衡 Комісії з цінних паперів та бірж США

Американська комісія з цінних паперів і бірж знає про все це, і саме тому боротьба за схвалення ETF Біткоїна така запекла. Згідно з відповідними законами, обов'язком комісії не є визначення того, чи є Біткойн хорошою інвестицією, а це завдання для інвесторів і ринку. Проте протягом останніх 10 років комісія рішуче виступала проти того, щоб інвестори мали доступ до Біткойна через основні регульовані інструменти, саме тому, що знає, що її визнання значно підвищить інтерес інвесторів до цифрових активів.

Комісія з цінних паперів і фондового ринку зрештою затвердила спотовий ETF Біткоїна під тиском суду. Судове рішення вказує, що опір Комісії до ETF Біткоїна є "упертим і свавільним", оскільки цей орган вже затвердив практично ідентичні ф'ючерси на Біткойн та інші товарні продукти.

Голова Комісії з цінних паперів і бірж заявив, що вважає схвалення виходу на ринок "найбільш стійким шляхом вперед", хоча він все ще критикує Біткойн як "переважно спекулятивний, нестабільний актив, що також використовується для незаконної діяльності". А ще двоє членів комісії проголосували проти виходу ETF на ринок у січні.

Можливі ситуації в майбутніх кризах

Схвалення ETF Біткоїна ускладнює уряду заборонити американський ринок Біткойна в найближчому майбутньому. Але якщо Біткойн дійсно зросте до рівня, здатного конкурувати з доларом як засобом зберігання вартості, чи втрутиться Америка, щоб придушити Біткойн?

Навіть якщо спробувати придушити, до того часу може бути вже пізно. Наприклад, в Аргентині, незважаючи на те, що уряд обмежує громадян у щорічному обміні понад 200 доларів монет на долари, долари, які мають аргентинці, все ще складають 10% від загальної кількості доларів в обігу, що перевищує 200 мільярдів доларів готівкою.

Наразі федеральний борг США становить приблизно 34 трильйони доларів. Ліквідність Біткойна може почати конкурувати з державними облігаціями США, коли його ринкова капіталізація досягне приблизно 7 трильйонів доларів (, що є приблизно в 9 разів більше, ніж зараз ). Зі збільшенням федерального боргу цей поріг також зросте.

Але тільки коли Біткойн отримає більш широке визнання як спосіб зберігання вартості, його ринкова капіталізація зможе досягти 7 трильйонів доларів. Тоді тиск США на Біткойн може мати зворотний ефект, адже це надішле ринку сигнал про те, що США більше не вірять у вроджену перевагу долара.

Підтримка фінансової реформи

В ідеальних умовах США повинні вирішити свої фінансові проблеми, особливо надмірні витрати на медичне обслуговування, щоб федеральний борг став сталим. До цього часу американці можуть купувати Біткойн як страхування від знецінення долара внаслідок зростання федерального боргу. Комісія з цінних паперів і бірж США тільки-но забезпечила довгострокову існуючість цього страхування.