Ethereum домінує на ринку RWA: хто стане наступним лідером?

Цей звіт аналізує домінуюче становище Ethereum на ринку токенізації реальних активів (RWA), розглядає структурні виклики, з якими він стикається, та досліджує, які блокчейн-платформи можуть стати лідерами наступного етапу зростання RWA.

Підсумок ключових моментів

• Ethereum завдяки своїй перевазі на початку, досвіду експериментів з інститутами, глибокій ліквідності на ланцюгу та децентралізованій архітектурі наразі веде ринок RWA.

• Універсальний блокчейн з більш швидкими та дешевшими транзакціями, а також спеціалізований ланцюг RWA, розроблений для забезпечення відповідності, вирішує проблеми вартості та продуктивності Ethereum. Ці нові платформи позиціонують себе як інфраструктура нового покоління, пропонуючи виняткову технологічну масштабованість або вбудовані функції відповідності.

• Наступний етап зростання RWA буде вестися ланцюгом, який успішно інтегрує три елементи: сумісність з регулюванням на ланцюзі, екосистему послуг, що побудована навколо RWA, а також реальну ліквідність на ланцюзі.

1. Де зараз зростає ринок RWA?

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найпомітніших тем у блокчейн-індустрії. Глобальні консалтингові компанії опублікували широкі прогнози ринку, а також провели глибокий аналіз нових ринків, що підкреслює зростаючу важливість цієї сфери.

RWA означає перетворення матеріальних активів, таких як нерухомість, облігації та сировинні товари, на цифрові токени. Цей процес токенізації потребує інфраструктури блокчейн. Наразі Ethereum є основною інфраструктурою, що підтримує ці транзакції.

Незважаючи на все більш жорстку конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. Вже з'явилися спеціалізовані RWA блокчейни, а зрілі DeFi платформи також розширюються в сферу RWA. Тим не менш, Ethereum все ще займає понад 50% загального обсягу ринкової діяльності, що підкреслює стабільність його існуючої позиції.

Цей звіт розглядає ключові фактори, які сприяють домінуванню Ethereum на ринку RWA, а також досліджує еволюцію умов, які можуть сформувати наступний етап зростання та конкуренції.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp)

2. Чому Ethereum може зберегти свою провідну позицію?

2.1. Перевага первинного виходу та довіра інститутів

Ethereum стала стандартною платформою для токенізації інститутів з чіткої причини. Вона вперше впровадила смарт-контракти та активно готувалася до ринку RWA.

Під підтримкою активної спільноти розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 і ERC-3643, задовго до появи конкурентних платформ. Ця рання база надала необхідну технічну та регуляторну основу для пілотних проектів.

Тому багато установ почали оцінювати Ethereum ще до того, як розглядали альтернативи. Декілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років допомогли підтвердити роль Ethereum в інституційних фінансах:

• Проект блокчейн одного великого банку (2016-2017 роки ): Для підтримки бізнес-кейсів цей банк розробив ліцензійний форк Ethereum. Випуск цифрової валюти для міжбанківських переказів вказує на те, що архітектура Ethereum (, навіть у приватній формі ), може відповідати вимогам регулювання в сфері захисту даних та відповідності.

• Один французький банк випустив облігації (2019 року ): на публічній мережі Ethereum випустив забезпечені облігації на суму 100 мільйонів євро. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть бути випущені та розраховані на публічному блокчейні, максимально зменшуючи участь посередників.

• Європейський інвестиційний банк цифрові облігації ( 2021 року ): Європейський інвестиційний банк ( EIB ) у співпраці з кількома великими банками випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою центральної банківської цифрової валюти ( CBDC ), що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованих фінансових ринках.

Ці успішні пілотні проекти підвищують довіру до Ethereum. Для інститутів довіра ґрунтується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи посилене коло прийняття.

Наприклад, у 2018 році певна платформа цифрових цінних паперів у офіційних документах оголосила про намір побудувати інструменти на базі Ethereum для управління повним життєвим циклом цифрових цінних паперів. Цей крок заклав основу для остаточного випуску фонду певної компанії з управління активами, який наразі є найбільшим токенізованим фондом, випущеним на Ethereum.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp)

2.2. Платформа для реальних капіталовкладень

Ще одна ключова причина, чому Ethereum продовжує домінувати на ринку RWA, - це його здатність перетворювати ліквідність на блокчейні в реальну купівельну спроможність. Токенізація реальних світових активів - це не лише технологічний процес. Функціонально повний ринок потребує капіталу, який може активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому плані Ethereum є єдиною платформою, що має глибоку та доступну ліквідність на блокчейні.

Це очевидно на кількох платформах, які володіють значними обсягами токенізованих фондів на Етері. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих американських державних облігацій, кредитування на основі стейблкоїнів та синтетичні інструменти доходу у доларах.

• Деяка фінансова платформа за допомогою своїх продуктів, підтримуваних державними облігаціями, накопичила понад 600 мільйонів доларів США загальної заблокованої вартості (TVL).

• Інший протокол використовує ліквідність з проекту стабільної монети для придбання державних облігацій реального світу на суму понад 24 мільярди доларів.

• Є ще платформи, які на Ethereum використовують свої синтетичні стейбли для створення безбанківської дохідної інфраструктури, що приваблює інституційний попит та DeFi ліквідність.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він надає потужну ліквіднісну основу, здатну реалізувати справжні інвестиції та управління активами. На противагу цьому, багато нових платформ RWA після початкового етапу випуску токенів стикаються з труднощами у забезпеченні притоку капіталу або активності на вторинному ринку.

Причина цієї різниці очевидна. Ethereum вже інтегрував стабільні монети, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до відповідності. Це створило комплексне фінансове середовище, де випуск, торгівля та розрахунок можуть здійснюватися в мережі.

Отже, Ethereum є найефективнішим середовищем для перетворення токенізованих активів у фактичні покупки. Це надає йому структурну перевагу, що виходить за межі простих часток ринку.

2.3. Створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація активів реального світу передбачає перенесення прав власності та записів про транзакції високовартісних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджена на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum надає суттєві переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-система працює, підтримується тисячами незалежно працюючих вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає єдиної точки відмови, забезпечує стійкість до хакерських атак і цензури та підтримує безперервний нормальний час роботи.

У RWA ринку ця структура створює реальну вартість. Транзакції фіксуються в незмінному реєстрі, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти забезпечують довірчі транзакції без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових активностях без централізованого схвалення.

Ці характеристики ( прозорість, безпека та доступність ) роблять Ethereum привабливим вибором для установ, що досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам для роботи в умовах високого фінансового ризику.

3. Нові виклики, що змінюють правила гри

Ethereum основна мережа довела життєздатність токенізованих фінансів. Проте, поряд із успіхом, вона також виявила структурні обмеження, що перешкоджають більш широкому впровадженню установами. Ключовими перешкодами є обмежена пропускна здатність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувана структура витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилося кілька рішень Layer 2 Rollup. Деякі суттєві оновлення принесли покращення в області масштабованості. Проте, ця мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Наприклад, одна платіжна мережа обробляє понад 65 000 транзакцій на секунду, що є рівнем, якого ще не досяг Ethereum. Для установ, яким потрібні висока частота торгівлі або миттєвий розрахунок, ці розриви в продуктивності все ще є ключовим обмежуючим фактором.

Затримка також приносить виклики. Генерація блоку в середньому займає 12 секунд, плюс додаткове підтвердження, необхідне для безпечного розрахунку, фіналізація зазвичай займає до трьох хвилин. У випадку перевантаження мережі ця затримка може ще більше збільшитися, що створює труднощі для фінансових операцій, чутливих до часу.

Більш того, нестабільність Gas-витрат все ще є проблемою, що викликає занепокоєння. У пікові періоди комісії за транзакції перевищували 50 доларів, навіть у нормальних умовах витрати часто зростають до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності комісій ускладнює бізнес-планування і може послабити конкурентоспроможність послуг на базі Ethereum.

Деяка цифрова секційна платформа добре ілюструє цю динаміку. Після того, як виникли обмеження Ethereum, компанія розширилася на інші платформи, одночасно розробляючи власний ланцюг. Хоча Ethereum відіграла життєво важливу роль у сприянні раннім експериментам установ, зараз вона стикається з все більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого та чутливого до продуктивності ринку.

3.1. Підйом універсального блокчейну з швидкими, ефективними та економічними витратами

З огляду на те, що обмеження Ethereum стають дедалі очевиднішими, установи все частіше досліджують альтернативні переваги в ключових показниках продуктивності, таких як швидкість транзакцій, стабільність витрат і час фіналізації, щоб доповнити загальний блокчейн Ethereum.

Однак, незважаючи на постійну співпрацю з учасниками інституцій, реальна кількість токенізованих активів без стейблкоїнів на цих платформах ( все ще значно нижча, ніж на Ethereum. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальному ланцюгу, все ще є частиною багатоланцюгової стратегії, що домінує Ethereum.

Навіть попри це, все ще є ознаки суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на певному Layer 2 одна платформа привернула увагу, займаючи понад 18% обсягу активності в цій сфері, поступаючись лише Ethereum.

На сьогоднішній день загальний блокчейн лише починає закріплювати свої позиції. Такі платформи, як DeFi-екосистема певного високопродуктивного ланцюга, які пережили швидке зростання, тепер стикаються зі стратегічним питанням: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Тільки з відмінними технічними характеристиками недостатньо. Щоб конкурувати з Ethereum, потрібно надати інфраструктуру та послуги, які можуть відповідати довірі та очікуванням щодо відповідності інституційних інвесторів.

В кінцевому підсумку успіх цих блокчейнів на ринку RWA буде менш залежати від початкової пропускної здатності, а більше від їхньої здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначатимуть їхнє довгострокове положення в цій новій галузі.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp(

) 3.2. Поява спеціалізованих блокчейнів для RWA

Все більше блокчейн-платформ відмовляються від універсального дизайну на користь спеціалізації в певних сферах. Ця тенденція також дуже помітна в галузі RWA, де виникає новий тип спеціалізованих ланцюгів, оптимізованих спеціально для токенізації активів реального світу.

Причини для спеціалізованого блокчейну RWA очевидні. Токенізація активів реального світу потребує прямої інтеграції з існуючими фінансовими регуляціями, що робить використання загальної блокчейн-інфраструктури недостатнім у багатьох випадках. Специфічні технологічні вимоги ###, особливо ті, що стосуються регуляторної відповідності (, повинні бути вирішені з самого початку.

Ключовою сферою є обробка відповідності. Процедури KYC та AML є критично важливими для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза ланцюгом. Такий підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи у блокчейн-формат, не переосмислюючи базову логіку відповідності.

Тепер зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на блокчейн. Попит на блокчейн-мережі зростає, ці мережі не лише здатні фіксувати право власності, але й рідним чином виконувати регуляторні вимоги на рівні протоколів.

У відповідь, деякі, що зосереджуються на RWA,