Початок структурного повільного бика Біткойна вже сформувався

Ми находимося на початку повільного бичачого циклу Біткойна, який триває десятиліттями. Ключовою віхою у формуванні цієї тенденції стало ухвалення ETF на Біткойн наприкінці 2023 року. З того часу ринкові властивості Біткойна почали зазнавати якісних змін, поступово перетворюючись з чисто ризикового активу на актив-убежище. Наразі Біткойн знаходиться на ранній стадії становлення активом-убежищем, а також зараз США входять у цикл зниження процентних ставок, що створює хороший простір для зростання. Роль Біткойна в розподілі активів змінюється з "спекулятивного об'єкта" на "інструмент для розподілу активів", що стимулює зростання попиту на більш тривалі цикли.

Еволюція властивостей цього активу відбувається якраз у момент переходу монетарної політики від суворої до м'якої. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи є не лише макроекономічним фоном, але й матиме суттєвий вплив на Біткойн.

У цій механіці Біткойн може проявити нові характеристики функціонування: щоразу, коли на ринку з'являються ознаки корекції після перегріву настроїв, і коли ціна наближається до межі ведмежого ринку, завжди будуть надходити нові інвестиції, що перериває негативну тенденцію. Інші криптоактиви через обвал оцінок, нерозроблену технологію та інші причини не мають логіки середньострокових інвестицій; натомість Біткойн стає "єдиним активом з визначеністю, на який можна ставити". Доки існують очікування щодо пом'якшення, ETF продовжують залучати кошти, Біткойн навряд чи зможе сформувати традиційний ведмежий ринок протягом усього циклу зниження ставок, максимум він зазнає етапних корекцій або часткових коригувань через несподівані події.

Це означає, що Біткойн буде проходити через весь цикл зниження процентних ставок як "клас активів, які слугують прихистком", а логіка його цінового якоря поступово перейде від "ризикового попиту" до "макроекономічної певності". З часом, з дорослішанням ETF та збільшенням ваги інституційних інвестицій, Біткойн має шанси на первісну трансформацію з ризикового активу в актив-убежище. Коли розпочнеться наступний цикл підвищення процентних ставок, Біткойн, швидше за все, вперше буде сприйнято ринком як "прихисток під час підвищення ставок". Це не лише підвищить його позицію в традиційних ринках, але й може призвести до часткового ефекту "соска" капіталу в конкуренції з традиційними активами-убежищами, такими як золото та облігації, відкриваючи структурний повільний бичачий цикл на десятиліття.

Митні збори як інструмент позитивної корекції Біткойн

Нещодавні обговорення митної політики викликали коливання на ринку, але насправді митні тарифи можна розглядати як інструмент позитивної корекції для Біткойн, а не просто як фактор ризику. Митна політика, запропонована Трампом, головним чином враховує повернення виробництв і покращення фінансів, одночасно завдаючи удару по основним країнам-суперникам. Хоча доходи від митних зборів становлять менше 2% від федеральних податків, їх стратегічне значення є більш важливим.

Основна мета митної політики – визначити позицію союзників і отримати гарантії безпеки. США намагаються перетворити глобальну торгову систему на "дружню торгову мережу" з США в центрі, використовуючи мита та інші засоби для підтримки ексклюзивності та лояльності цієї мережі. Високі мита призначені для примусу глобальних виробників "встати на бік", перенаправивши виробничі потужності з Китаю в інші країни або на територію США.

Однак, митна політика також стикається з побічними ефектами. Вона може підвищити ціни на імпортні товари, стимулюючи інфляційний тиск, впливаючи на незалежність монетарної політики Федеральної резервної системи. Одночасно, це може викликати контрзаходи з боку країн-супротивників та протести з боку країн-союзників. Коли мита загрожують капітальному ринку та витратам уряду США, Трамп своєчасно коригує політику, щоб врятувати ринкові настрої.

Отже, митна політика має більш схоже на позитивний інструмент коригування вплив на Біткойн. За умов зниження очікувань рецесії в США, ймовірність того, що мита самостійно викликатимуть чорних лебедів, є нижчою, оскільки Трамп не дозволить, щоб їх негативний вплив збільшував витрати на відсотки.

Нова місія доларового стейблкоїна

Зі зниженням неминучого статусу долара в міжнародних валютних резервах, доларові стейблкоїни отримали більше місій. Трамп, щоб досягти мети повернення виробництв, можливо, прийме помірне зниження статусу долара. Тривале зміцнення долара, що призвело до фінансового профіциту, частково стало причиною торгового дефіциту, що стимулювало виведення виробництв за межі країни. Отже, щоб забезпечити повернення виробництв, Трамп може часто використовувати інструменти тарифів, але це також може прискорити зниження статусу долара.

На фоні швидкої еволюції глобальної фінансової архітектури, відносне послаблення контролю долара США стало фактом, який неможливо ігнорувати. Ця зміна є результатом тривалої накладання кількох структурних факторів. Тенденція до багатополярності глобальної економіки переглядає відносну необхідність долара, а швидкий розвиток інших економік створює конкуренцію для доларового механізму розрахунків.

Фінансові та монетарні операції США в останні роки також демонструють тенденцію до кредитного переповнення. Минуле кредитне розширення та надмірне постачання долара в цифрову епоху значно посилили свої побічні ефекти. Долар більше не є єдиним активом, який може забезпечити глобальний розрахунок та зберігання вартості, його роль поступово розмивається різноманітними договірними активами. Швидка еволюція крипто-системи також змушує суверенні валютні системи ухвалювати стратегічні компроміси.

GENIUS закон: стратегічний компроміс долара

Закон GENIUS відображає свідоме усвідомлення США щодо кардинальних змін у монетарному управлінні, викликаних Crypto, і є стратегічним "відступом для наступу" активним компромісом. Широке поширення активів у доларах у системі Crypto зобов'язує США забезпечити через інституційне "інклюзивне регулювання", щоб активи в доларах не були маргіналізовані в конкуренції монет на ланцюгу.

Цей законопроєкт більше не має на меті "придушення", а натомість, шляхом створення передбачуваної рамки відповідності, знову інтегрує розвиток доларових стабільних монет у федеральну перспективу. Це робиться для запобігання примусовому прийняттю нефедерально-доларового домінуючого ончейн фінансового системи. Суть законопроєкту полягає у жертві прямого контролю над краєвими частинами криптоактивів в обмін на легітимізацію активів стабільних монет у доларах; поступка частини прав на будівництво ончейн порядку в обмін на продовження прав на прив'язку до основних активів.

Розширення тіньової монети на блокчейні

Глибокий сенс закону GENIUS полягає в тому, що валютна структура долара досліджує новий механізм розширення, використовуючи на-chain системи для продовження існуючої логіки тіньової валюти. Система стабільних монет на-chain має більш сильні модульні та автоматизовані характеристики, що робить шлях формування валютного множника коротшим і більш прозорим.

Ця структура не лише продовжує традиційні ієрархічні риси тіньової монети, але й впроваджує більш оперативні механізми розрахунків та відстеження на ланцюгу. Грошовий мультиплікатор у середовищі на ланцюгу має природну комбінованість, а його можливості стейкингу будуть реалізовані через смарт-контракти для більш детального обігу активів.

Логіка закону GENIUS, ймовірно, прийняла факт незворотного розширення кредитних меж. Надання більшої гнучкості регуляторним органам дозволяє США встановити багатошарову валютну структуру, яка є «паралельною поза балансом та всередині, з координацією на ланцюгу та поза ланцюгом». Це дозволяє регуляторам США зберігати кредитну базу долара в системі на ланцюгу, не втручаючись у конкретні операційні шляхи.

Очікування ринку Біткойна в період циклу зниження ставок

Тривалі очікування ринку під час циклу зниження процентних ставок позбавили традиційні показники ведмежого ринку сенсу. Основні тримачі Біткойн перейшли від велетнів до установ, що призвело до того, що багато показників, які використовувалися в попередньому циклі для визначення дна та верху, почали втрачати свою ефективність.

У новій ринковій траєкторії нам потрібно замінити концепцію зміни биків і ведмедів на оцінку стадійного стану Біткойна, спираючись на максимуми та мінімуми ринкових емоцій. Ринкові емоції є містковою змінною, що з'єднує апріорні та апостеріорні дані, структурну логіку та торговельну поведінку.

Аналізуючи зв'язок між довгостроковими тримачами (LTH) та короткостроковими тримачами (STH), можна вивчити ринкові настрої. Перехід між прибутковістю та збитковістю LTH та STH часто вказує на важливі точки розвороту ринку. Зміни коефіцієнта прибутковості довгострокових тримачів (LTH-RPC) можуть бути використані для виявлення сигналів дна ринку.

У циклі бичачого ринку, частка збитків тривалих утримувачів, яка починається з нуля, зростає, що вказує на наближення дна, є апріорним індикатором. Коли збитки перевищують 10%, це стає апостеріорним індикатором підтвердження ведмежого ринку. А коли збитки досягають близько 30%, це знову є апріорним індикатором дна ведмежого ринку.

STH-RPC є апріорним індикатором ринкових емоцій, що є сигналом для входження з правого боку. Коли він переходить з негативного в позитивний, це свідчить про те, що поточний попит набагато перевищує пропозицію; коли він переходить з позитивного в негативний, це сигналізує про локальний високий рівень.

У поточному циклі корекція Біткойна під впливом екстремальних ринкових коливань є обмеженою. Сигнал ведмежого ринку LTH-RPC із втратами понад 10% може не бути активованим у середньо- та короткостроковому періоді, коли законопроект GENIUS прийнятий, вплив мит невеликий, очікування рецесії зменшуються, а наближається однорідне пом'якшення.

Довгострокова структура повільного бика Біткойна не є лінійною, а складається з коливальних шляхів, що формуються політичними змінами, геополітичними конфліктами, технологічними змінами та ринковими емоціями. Доки шлях "еволюції активних властивостей" Біткойна залишається чітким, він має потенціал стати найвизначнішою цільовою активом у цій хвилі глобальної переоцінки капіталу.