Обсяг держоблігацій США перевищив 36 трильйонів, чи може Біткойн стати майбутньою міжнародною валютою розрахунків?

На початку нового року обсяг державного боргу США перевищив 36,4 трильйона доларів. Як подолати боргову кризу, чи може міжнародна гегемонія долара продовжуватися? Як відреагує Біткойн, якою буде заміна міжнародних розрахункових одиниць у майбутньому?

Ця стаття почнеться з економічної моделі боргу США, розгляне боргові ризики, з якими стикається міжнародна валюта долар, а також проаналізує, чи є план повернення держоблігацій США життєздатним. Оглядаючи минуле і сьогодення, ми побачимо, в якому напрямку облігації США вказують Біткойну.

Встановлення економічної моделі державного боргу США

Після розпаду Бреттон-Вудської системи, гегемонія долара швидко розвивалася в умовах боргової економіки.

Розпад Брентон-Вудської системи, долар став кредитною монетою

Після Другої світової війни було встановлено Бреттон-Вудську систему, яка пов'язала долар з золотом, що призвело до формування міжнародної валютної системи, орієнтованої на долар. Однак "проблема Триффіна" точно передбачила розпад цієї системи: попит на міжнародні розрахунки постійно зростав, долар безперервно виходив з США і затримувався за кордоном, США мали тривалий торговий дефіцит; в той час як долар, як міжнародна валюта, повинен був зберігати стабільність вартості, що вимагало від США тривалого торгового профіциту. Додатково, війна у В'єтнамі посилила двійний дефіцит, у 1971 році президент Ніксон оголосив про відключення долара від золота, в результаті чого долар перетворився з базової валюти на кредитну валюту, і його вартість більше не забезпечувалася дорогоцінними металами, а гарантована державним кредитом США.

Модель боргової економіки встановлена, продовження гегемонії долара

На цій основі встановлюється економічна модель боргових зобов'язань США: глобальна торгівля відбувається в доларах США, США підтримують величезний торговий дефіцит, що дозволяє іншим країнам отримувати велику кількість доларів; країни світу купують державні облігації США, щоб забезпечити збереження та збільшення вартості долара, а потім реінвестують в американські фінансові продукти, що дозволяє доларам повертатися до США.

Долар США як світова валюта є міжнародним суспільним благом, і його вартості слід підтримувати стабільною. Однак після відмови від золотого стандарту органи валютного управління США отримали право на випуск валюти і можуть змінювати вартість долара відповідно до власних інтересів. Гегемонія долара отримала потужне продовження завдяки борговій економічній моделі.

Міжнародна роль долара стикається з ризиками

Долар стикається з ризиком економічної моделі боргу державних облігацій США та боргу комерційної нерухомості.

міжнародна валюта долара та повернення виробництв суперечать один одному

Економічна модель боргових зобов'язань США є важливою основою для міжнародної популярності долара, але вона не є стійкою. Проблема Тріффіна все ще існує. З одного боку, міжнародна популярність долара потребує підтримки тривалого торгового дефіциту, експорту долара та його накопичення за кордоном. Якщо іноземні інвестори почнуть сумніватися у платоспроможності американських державних облігацій, вони можуть звернутися до інших альтернативних активів і вимагати від США виплати більш високих відсотків за державними облігаціями, щоб компенсувати ризик майбутніх платежів, що призведе до порочного кола для США.

З іншого боку, США потрібно сприяти поверненню виробництв, що зменшить торговий дефіцит, призведе до дефіциту доларів і в довгостроковій перспективі суттєво зміцнить його. Це завадить долару бути міжнародною розрахунковою валютою. Ідея мати доларовий гегемонізм та водночас розвивати виробництво є нереалістичною. Наразі тиск на зміцнення долара ще не є чітким, очікується, що в короткостроковій перспективі торговий дефіцит не зазнає суттєвих змін, а тиск на знецінення долара залишиться домінуючим.

Кризa боргів у комерційній нерухомості

Окрім ризику, пов'язаного з державними облігаціями США, існує також ризик боргу в комерційній нерухомості.

Згідно з доповіддю Moody's, очікується, що до 2026 року рівень вакантності офісних будівель у США зросте з 19,8% в першому кварталі цього року до 24%. McKinsey прогнозує, що до 2030 року попит на офісні приміщення в основних містах світу знизиться на 13%, а в найближчі кілька років ринкова вартість офісних нерухомостей у світі може суттєво зменшитися на 800 мільярдів до 1,3 трильйона доларів.

Станом на кінець 2023 року, іпотеки на комерційну нерухомість становлять 26% від загальних кредитів у банківській системі США, тоді як частка великих банків у іпотеках на комерційну нерухомість складає лише 13%, а у середніх і малих банків досягає 44%. Зобов'язання США на 1,5 трильйона доларів за комерційною нерухомістю спливають наступного року, і якщо середні та малі банки зазнають краху, це може призвести до фінансової кризи.

Аналіз схем погашення американського боргу

Як перервати цей порочний цикл, головним чином залежить від того, як має бути погашено такий обсяг державного боргу США. Взяти новий борг для погашення старого, подібно до "схеми Понці", долар рано чи пізно втратить довіру, а отже, і статус світової валюти, що, безумовно, є неможливим. Нижче аналізуються кілька варіантів погашення боргу на предмет їхньої життєздатності.

Продаж золота для погашення американського боргу?

Дехто пропонує продати золото для погашення державного боргу США. Однак це неможливо. Золото є універсальною валютою міжнародного спонтанного консенсусу, яка відіграє ключову роль у стабільності валюти, подоланні економічних криз тощо. Величезні золоті резерви надають США значну вагу на міжнародних фінансових ринках. Якщо Федеральна резервна система продасть золото, це означатиме, що вона повністю втратила довіру до державного боргу США, здавалося б, "без виходу", готова послабити власний вплив, щоб компенсувати "велику яму" державного боргу, що, безсумнівно, призведе до кризи ліквідності державного боргу і буде самознищенням.

Продаж Біткойн для погашення державних боргів США?

Трамп заявив: "Дайте їм маленький чек на криптовалюту. Дайте їм трохи Біткойнів, а потім зітріть наші 35 трильйонів доларів." Однак у цього плану також є проблеми.

По-перше, існує проблема з визнанням чеків Біткойна. Хоча Біткойн виконує роль сховища вартості серед криптовалют, він все ще має велику волатильність порівняно з традиційними фіатними валютами, і те, чи можна обміняти чек на визнану цінність, ще належить з'ясувати, оскільки власники американських облігацій не обов'язково це визнають. По-друге, економіки, що володіють американськими облігаціями, не завжди можуть проводити політику, дружню до Біткойна, і можуть не приймати чеки Біткойна.

По-друге, Біткойн, що належить США, недостатній для вирішення боргової кризи. Згідно з даними, уряд США володіє Біткойном на суму 12 мільярдів доларів, що є лише мурашиним нігтем у розрахунку на 36 трильйонів доларів США боргу. Навіть контролюючи ціну Біткойна, неможливо вирішити проблему боргу в 36 трильйонів доларів США за допомогою 12 мільярдів доларів.

У майбутньому, встановлення резервів Біткойн в США можливе, але це не вирішить проблему боргу. Створення резервів Біткойн послабить довіру світу до долара, і глобально це буде сприйнято як сигнал про миттєвий крах боргових ризиків США. Навіть якщо США успішно створять резерви Біткойн, це лише трохи затримає крах боргу.

Долар прив'язаний до Біткойна?

Ще одна смілива ідея полягає в тому, щоб прив'язати долар до Біткойна, щоб вирішити проблему з величезним боргом США. Однак це також має свої проблеми.

По-перше, прив'язка долара до Біткойна загрожує міжнародному статусу долара. Це означає, що будь-яка група або будь-хто має право використовувати Біткойн для випуску власної валюти, що значно послабить міжнародну позицію долара. По-друге, Біткойн має велику волатильність, і якщо прив'язати долар до Біткойна, то реальна передача міжнародної ліквідності може збільшити волатильність долара, впливаючи на стабільність довіри міжнародної спільноти до долара. Нарешті, Біткойн, що належить США, обмежений, і якщо долар буде прив'язаний до Біткойна, то в США недостатньо резервів Біткойна, що обмежить їхню монетарну політику.

Є думка, що США можуть маніпулювати Біткойном, як маніпулюють золотом, щоб контролювати долар. Але це також не є реалістичним. Біткойн функціонує в децентралізованій мережі, і жоден єдиний суб'єкт не може маніпулювати ціною так, як контролює золото. Ціна Біткойна підлягає впливу складних і різноманітних факторів на міжнародному рівні, навіть якщо уряд США захоче маніпулювати ціною Біткойна, ефект буде значно знижений. Навіть якщо вдасться маніпулювати ціною Біткойна, ліквідність, що виходить з Біткойна, не обов'язково буде утримуватися в доларах.

Убити кредитора японського та єврейського фінансових консорціумів?

Дехто запропонував вбити кредитора Японії, але це в короткостроковій перспективі неможливо. Кабінет Шіпи має відновити довіру, одночасно перебуваючи під контролем опозиційних партій, тому загалом він повертається до прагматизму, прагнучи підтримати свої інтереси через стратегічну прив'язку до США. Сполучені Штати зазнають впливу кризи в Україні та хаосу на Близькому Сході, тому їм потрібно, щоб Японія виконувала роль "заступника начальника поліції" в альянсі, щоб розподілити стратегічні витрати в Азійсько-Тихоокеанському регіоні. Тому загальна ситуація співпраці між США та Японією в сфері економічної безпеки триватиме, і США не квапляться усувати Японію.

Що стосується єврейських фінансових груп, існує думка, що Федеральна резервна система може скористатися зростаючою незадоволеністю суспільства до "багатіїв", покладаючи частину відповідальності за економічну кризу на єврейські фінансові групи. Однак така практика є занадто витратною і важкоздійсненною. Атака на єврейські фінансові групи вплине на економічну стабільність, може призвести до зростання рівня безробіття, уповільнення інновацій, вплине на довіру інвесторів та міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, єврейські фінансові групи поступово посилюють свій вплив на політику, тому не так легко взяти їх на приціл.

Вплив сплеску боргової кризи на міжнародні розрахункові одиниці

Якщо нездатність погасити борг США і підвищення тарифів на товари призведуть до імпортованої інфляції, якщо це буде пов'язано з кризою боргу в комерційній нерухомості США, ефект буде накладатися, і інфляція швидко злетить. Як тільки фінансова криза стане неминучою, біткоіни впаде разом з фінансовими ринками в короткостроковій перспективі, але підніметься в довгостроковій.

Біткойн короткострокове зниження

У піраміді Exter, Біткойн наразі більше схожий на важільний продукт на вершині піраміди, а не на захисний актив на дні, є високоризикованим активом; якщо фінансова криза спалахне, попит на короткострокові інвестиції зменшиться.

Біткойн став Ноєвим ковчегом

З довгострокової перспективи, Біткойн стане Ноєвим ковчегом під час фінансових криз, сподіваючись стати важливим стовпом майбутньої міжнародної системи розрахунків.

По-перше, Біткойн є строго рідкісним ліквідним активом. На фоні різкого знецінення долара, Біткойн здатний зберігати свою рідкість і має широке застосування на глобальному рівні, люди більше схильні тримати його як засіб зберігання довгострокової вартості.

По-друге, поведінка інвесторів і споживачів після кризи також зазнає змін. Обвал американських облігацій є епічним ударом, довіра до фінансових установ і суверенних держав/урядів та валютних органів буде зруйнована та реконструйована, Біткойн як відносно незалежний актив, що не підлягає контролю з боку держави/уряду, стане безумовним вибором для інвестицій у майбутньому.

Біткойн чи стане міжнародною валютою завтрашнього дня?

Система долара, якщо вона колись впаде, може призвести до того, що Біткойн стане наступною міжнародною монетою для Розрахунків. Вивчаючи історію валют, три основні елементи валюти - це вимірювання вартості, засіб обміну та зберігання вартості. Найважливішою є функція засобу обміну. У цьому контексті Біткойн функціонує цілодобово, без обмежень за місцем, здатний уникати транзакцій суверенних держав, ефективніше захоплюючи глобальну ліквідність та виконуючи угоди, ніж традиційні фінанси. У вимірюванні вартості, застосування Біткойна постійно розширюється, він може ефективно оцінювати вартість багатьох товарів і послуг. Щодо функції зберігання вартості, з поступовим видобутком Біткойна, гранична кількість постачання зменшується, що посилює функцію зберігання вартості.

Наразі немає жодної іншої законної валюти, яка могла б зрівнятися з доларом США. Після вибуху боргової кризи в США та краху доларової системи, люди можуть почати більше сумніватися в традиційних фінансових ринках. Біткойн як вільна валюта має потенціал стати на чолі людства на шляху до справжньої децентралізації, уникнувши впливу традиційної суверенної влади на економіку.

Хоча деякі криптовалюти технічно досконаліші за Біткойн, цінність базується на консенсусі. Найбільш консенсусною криптовалютою є Біткойн, який має найбільшу впізнаваність, найширше визнання та найсильніший вплив.

В цілому, Біткойн вже має потенціал стати одиницею міжнародного Розрахунку наступного покоління, тепер все залежить від того, чи надасть епоха йому можливість.