Біткойн відкат, альти ринку оживають

Нещодавно криптовалютний ринок демонструє цікаву динаміку. Незважаючи на те, що Біткойн знизився від пікових значень, ефіріум, навпаки, подолав позначку в 3600 доларів. Тим часом, кілька секторів, таких як Defi, Layer2, також зазнали загального зростання, ринок альткоїнів, здається, знову відновлює активність. Однак зовсім нещодавно ситуація на ринку була зовсім іншою. Тоді Біткойн наближався до 100 тисяч доларів, а ринок альткоїнів зазнавав серйозних втрат, більшість токенів демонстрували обвал.

У таких ринкових умовах традиційні фінансові установи зацікавилися альткоїнами. Під впливом безпрецедентних регуляторних переваг вони почали звертати увагу на ETF альткоїнів, що дало нове життя давно тихому ринку альтів.

Оглядаючи ситуацію тиждень тому, Біткойн продовжував зростати, досягнувши 99 тисяч доларів, ставши популярною темою у багатьох медіа. Проте зазвичай активна криптоспільнота рідко зберігає мовчання. У цьому раунді бичачого ринку, що контролюється інституціями, більшість учасників ринку не отримали вигоди. Навпаки, їхні альти постійно "висмоктуються" Біткойном, демонструючи стійку тенденцію до зниження. Це різко контрастує з гучною агітацією бичачого ринку, що викликає у багатьох інвесторів почуття розчарування.

Ефір — це типовий приклад. Як визнана основна монета, відносне зростання ETH далеко не досягає Біткойну. Обмінний курс ETH до BTC протягом року постійно знижувався, з 0.053 впав до мінімуму 0.032, і лише нещодавно почав відновлюватися. Якщо навіть Ефір виглядає так, то можна лише уявити, як інші монети себе проявляють.

Однак, нещодавно ринок альтів, здається, почав відновлюватися. Монети, такі як SOL, XRP, LTC та Link, перші запустилися на минулих вихідних. Денний обсяг торгів на децентралізованій біржі Solana перевищив 60 мільярдів доларів, а XRP одного разу піднявся до 1,63 долара. Сьогодні вранці ефір (Ethereum) також різко зріс, перевищивши 3600 доларів, що сприяло загальному зростанню всього сектору альтів, зокрема сектору Defi, який за 24 години зріс на 8,47%.

Аналіз причин зростання альткоїнів, окрім емоційного підйому, спричиненого бичачим ринком, участь традиційних фінансових установ є незаперечною, а ETF є найочевиднішим підтвердженням цього.

Оглядаючи початок цього ралі, запуск 11 спотових ETF на Біткойн викликав сплеск на ринку. Вступ традиційних фінансових гігантів сприяв процесу інтеграції Біткойна в основний мейнстрім, а також значно знизив бар'єри для участі в ринку. Після затвердження спотових ETF на Біткойн та Ефір, ринок почав здогадуватися, яка монета може бути наступною, що приверне увагу Уолл-стріт. З огляду на капіталізацію та фінансові фактори, Solana була найпопулярнішою монетою.

В кінці червня кілька компаній з управління активами почали подавати заявки на ETF Solana. Однак жорстка позиція регуляторів швидко охолодила інтерес до альткоїн ETF. Але на даний момент ринкове середовище зазнало значних змін. В кінці листопада одна з бірж запропонувала вивести на ринок і торгівлю чотири види ETF, пов'язаних із Solana. Ці ETF ініційовані різними компаніями з управління активами і класифікуються як "паї товарних трастів". Якщо вони офіційно отримають схвалення, кінцевий термін затвердження, ймовірно, буде на початку серпня 2025 року.

Не тільки Solana, більше альткоїн ETF також знаходяться в процесі підготовки. За останній місяць кілька інвестиційних компаній подали заявки на спотові ETF для XRP, Litecoin, HBAR та інших монет до регуляторів. За словами експертів галузі, наразі принаймні один емітент намагається подати заявку на ETF для ADA (Cardano) або AVAX (Avalanche).

Велика кількість альткоїн-ETF викликала широкі обговорення, а віддалені вливання коштів ще більше розпалили ринок. Чи справді епоха диких західних крипто-ETF вже близько?

З огляду на об'єктивні закономірності, враховуючи процес затвердження Біткойна та Ефіру, для затвердження спотових ETF на криптовалюту в основному потрібно виконати дві приховані вимоги: по-перше, не бути чітко визначеним регуляторними органами як цінний папір; по-друге, потрібно мати попередні показники, які підтверджують стабільність і незмінність ринку, типовою ознакою є те, що ця монета може торгуватися на товарних ф'ючерсних біржах США. З цієї точки зору, наразі в крипторинку, здається, немає інших монет, які відповідають стандартам. Щодо більш централізованих монет, труднощі затвердження ще більші, особливо для SOL, який не тільки має високий рівень централізації, але й був чітко вказаний регуляторними органами як цінний папір.

Незважаючи на це, ринок все ще має позитивне ставлення до затвердження ETF для токенів SOL, XRP та інших. Деякі аналітики ETF вважають, що час затвердження цих ETF може бути продовжено до кінця 2025 року, але ETF, пов'язані з Solana, можуть бути затверджені протягом наступних двох років. Більш оптимістичні погляди вважають, що ETF Solana можуть бути затверджені вже до кінця наступного року.

Цей оптимістичний настрій підкріплений деякими факторами, серед яких найголовнішим є новий уряд, який ось-ось вступить на посаду. Новий уряд має очевидно більш дружнє ставлення до криптовалют, а зміни в регуляторному середовищі як всередині країни, так і за її межами надають криптовалютній індустрії більшу впевненість.

З точки зору внутрішнього регулювання галузі основні регуляторні органи очікують зміни керівництва. Поточний голова вже оголосив, що залишить свою посаду в січні 2025 року, що призупиняє суворе регулювання останніх років. Хоча кандидат на нове керівництво ще не визначений, є повідомлення, що новий уряд може розширити повноваження Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, посиливши її контроль над сферою цифрових активів. Якщо ця ініціатива реалізується, ймовірність того, що криптоактиви будуть визнані цінними паперами, може зменшитися.

З ширшої зовнішньої перспективи, новий уряд не позбавлений прихильників криптовалют. Кілька членів кабінету позитивно ставляться до криптовалют, деякі з них навіть безпосередньо володіють криптовалютою. Такий склад значно відрізняється від попереднього, що означає, що в майбутньому регулювання криптовалют може бути більш м'яким. Якщо протягом терміну цього уряду вдасться створити повноцінну регуляторну рамку для криптоактивів, це вказуватиме шлях для майбутнього розвитку галузі.

Окрім регуляторних питань, підприємства під новим урядом також активно займаються криптовалютною сферою. Є повідомлення, що одна медіа-технологічна компанія веде переговори щодо придбання криптовалютної біржі. Крім того, ця компанія подала заявку на послуги криптовалютних платежів, плануючи зайти в сферу криптоплатежів. Ці дії підприємств побічно відображають позитивну позицію уряду щодо криптовалют.

Саме на основі цих факторів ринок знову загорівся надією на альти ETF. З зміною керівництва регуляторних органів, спори щодо цінних паперів альтів, ймовірно, будуть зменшені, що закладає початкову основу для реалізації ETF.

З іншого боку, навіть якщо перспективи ETF на альткоїни ще неясні, традиційні фінансові установи не хочуть відмовлятися від цього величезного ринку, який перевищує 30 трильйонів доларів. Вони створюють нові інвестиційні продукти та похідні інструменти навколо криптоактивів, щоб інвестори могли включати криптоактиви до своїх портфелів.

Керівник одного з постачальників криптоіндексів заявив, що основні інвестори створюватимуть прямий експорт через спотовий Біткойн ETF, а також налаштовуватимуть експорт до класу активів за допомогою додаткових продуктів. Найбільш популярними продуктами є товарні ф'ючерсні продукти, пов'язані з криптовалютою, які приносять дохід, а також продукти, що забезпечують захист від убутків через опціони. Наразі компанія планує запустити опціони на індекс Біткойн.

Головний інвестиційний директор однієї інвестиційної консультативної компанії також зазначив, що розглядає можливість збільшення експозиції Біткойна в портфелі інвестиційної моделі ETF.

Загалом, незважаючи на те, що реалізація альткоїн ETF у поточному регуляторному середовищі залишається складною, в довгостроковій перспективі, з огляду на пом'якшення регулювання та зростання інтересу інвесторів, фінансові установи, зважаючи на отримання трафіку та ринкову конкуренцію, все більше занурюватимуться в дослідження криптоактивів. У продуктовому сегменті установи більше не обмежуватимуться лише Біткойном і Ефіром, продуктова стандартизація та уніфікація криптоактивів буде подальшого посилена, ринок деривативів може пережити вибуховий ріст, що має на меті прибрати бар'єри для входу інвесторів. Можна очікувати, що в майбутньому в інвесторів буде більше способів брати участь в інвестиціях, пов'язаних з криптовалютою.

У той час, коли нові продукти ще не вийшли на ринок, існуючі ETF також отримають вигоду від цієї тенденції. Наприклад, щодо спотового ETF на ефір, протягом тривалого часу його приплив капіталу був нижчим за Біткойн. Станом на 27 листопада, чистий приплив капіталу спотового ETF на ефір становив близько 240 мільйонів доларів, тоді як чистий приплив капіталу спотового ETF на Біткойн досяг 30.384 мільярда доларів, різниця між двома величезна.

Причини цієї різниці є різноманітними. По-перше, Ефіріум має відмінності від Біткойна в стабільності вартості та позиціонуванні. По-друге, основна функція стейкінгу Ефіріуму обмежена, що також знижує ентузіазм інвесторів. З точки зору витрат, безпосереднє володіння ETH приносить приблизно 3.5% доходу від стейкінгу, тоді як володіння інституційним ETF не тільки не приносить такого безризикового доходу, але й передбачає сплату комісії за управління від 0.15% до 2.5%.

Однак, з зміною регуляторної позиції, спотовий ETF на ефірі в майбутньому може містити функцію стейкінгу. Адже раніше рішуче проти стейкінгу регулятори змінили свою позицію, а європейський ринок вже має прецеденти запуску ETF-продуктів з функцією стейкінгу.

Звичайно, незважаючи на перспективи ETF, фактичний притік коштів все ще потрібно спостерігати. Навіть привабливість Ефіру для традиційного капіталу також відносно обмежена, активи Solana Trust, що належать відомій інвестиційній компанії, становлять лише 70 мільйонів доларів, що свідчить про те, що інвестиційна купівельна спроможність альтів може бути не такою оптимістичною, як уявлялося. Через це деякі великі компанії з управління активами заявили, що їхній інтерес до криптовалютних продуктів, окрім Біткойна та Ефіру, не є великим.

Незалежно від того, як будуть розвиватись затвердження в майбутньому, навколо альткоїн ETF вже розпочався бум. Для довготривалої млявості ринку альтів це безсумнівно є своєчасною підтримкою.