Від регулювання до Відповідності: шлях трансформації індустрії Криптоактиви

Останніми роками індустрія криптоактивів пройшла шлях від нішевої до мейнстрімної. Протягом останніх десяти років децентралізовані технології блокчейн створили для світу регуляторну пустелю. Хоча початково задумана Сатоші Накамото система електронних платежів «пір-то-пір» не була повністю реалізована, вона відкрила абсолютно новий паралельний світ.

Успіх цієї галузі в значній мірі зумовлений її характеристиками, що перебувають поза регулюванням. Від початкового ICO до пізнішого буму DeFi, а тепер до так званих супердодатків стабільних монет, все це було побудовано на цій основі. Проте, з ухваленням BTC ETF та змінами у політичному середовищі, здається, що нативні криптоактиви перейшли в нову еру.

Індустрія почала шукати Відповідність, намагаючись задовольнити потреби традиційних фінансів. Стейблкоїни, токенізація фізичних активів та платіжні системи стали новими напрямками розвитку індустрії. Тим часом, просте випуск активів все ще існує, зображення, історія чи рядок коду стали темою щоденних обговорень.

Ця зміна викликана тим, що технології блокчейн наразі не мають ефективних засобів для контролю за різними діями суб'єктів за адресами. Хоча ми можемо гарантувати чесність вузлів і децентралізацію DeFi, ми безсили в питаннях, які можуть виникнути в цьому "темному лісі". Багато колишніх гарячих концепцій, таких як NFT, GameFi та SocialFi, сильно залежать від суб'єктів, що стоять за проектами, у той час як блокчейн, незважаючи на свої потужні можливості залучення коштів, важко обмежує ці проекти в раціональному використанні фінансів та перетворенні концепцій на реальність.

Невизначеність нефінансового бачення не може бути досягнута лише за рахунок підвищення продуктивності інфраструктури. Завдання, яке важко виконати навіть на централізованих серверах, на блокчейні стає ще складнішим. Ми не можемо впровадити "доказ роботи" для проекту, тому підкорення Відповідності може стати початком нефінансового майбутнього, хоча це здається суперечливим, але є неминучим.

Криптоактиви стають підмножиною традиційних фінансів, а права голосу цього розподіленого реєстру поступово контролюються верхніми шарами. Інновацій знизу вгору стає все менше, а можливості стискаються. Ми вступаємо в епоху ланцюгової гегемонії.

Стабільні монети та ланцюгове панування

Ланцюгова гегемонія в основному проявляється в двох аспектах: розвиток стабільних монет та повторення традиційних інтернет-моделей.

У сфері стабільних монет стабільні монети, що підтримуються фіатними валютами, та стабільні монети з прибутком (YBS) займають домінуючу позицію. Нещодавно прийнятий "Закон про геніїв" чітко визначає стабільні монети, їх випуск, резерви та регулювання, з метою включення стабільних монет до рамок відповідності, сприяння розвитку галузі та водночас підтримки домінуючої позиції долара у цифровій економіці.

Прийняття цього закону означає, що медіа для торгівлі в ланцюгу офіційно підлягають регулюванню США, що надає США більший контроль над світом блокчейн. Це не лише стосується продовження гегемонії долара, але й може вплинути на роботу проектів DeFi, таких як замороження стейблкойнів.

З іншого боку, поява YBS-стабільних монет, таких як проекти Ethena, забезпечила ринку новий вибір. Проте, з входженням традиційних хедж-фондів, маркет-мейкерів та бірж, розвиток YBS-стабільних монет, здається, відійшов від первісних задумів. Технологічні інновації та ідея децентралізації стали менш важливими в цій конкуренції, а високий APY та зручність стали домінуючими факторами.

Хоча YBS стейблкоїн може бути кращим вибором у порівнянні з деякими більш спекулятивними проектами, він все ще є розширенням фінансових продуктів централізованих бірж. Це явище відображає можливі проблеми в минулому розвитку галузі.

Еволюція випуску активів

Публічні блокчейни, як найбільша платформа для випуску активів, пройшли через кілька трансформацій з моменту ICO. Проте останні тенденції розвитку, здається, наближаються до традиційної інтернет-моделі. Прибуткові моделі деяких проєктів вже дуже близькі до Web2, а повернення для спільноти практично нульове, що суперечить концепції спільного будівництва та спільного добробуту, яку спочатку пропагував Web3.

Launchpad став новим раєм для користувачів криптоактивів, які прагнуть до швидкого збагачення, але ця модель також має свої проблеми. Крім необхідності сплачувати платформі, користувачі також повинні пережити досвід, схожий на "стрілянину з окопів". Форма випуску активів стає все більш складною, навіть з'являються випадки випуску токенів проектами, які повністю відірвані від блокчейн.

Ця крайня спекулятивна поведінка постійно знижує межу галузі. Від AI-фреймів до DeSci, а потім до монет знаменитостей, різні наративи змінюють один одного, але, здається, жоден з них не може тривало привертати увагу ринку. Коли ринок охолоджується і естафета наративів провалюється, деякі проекти починають використовувати більш прямі моделі Понці, такі як гра з новими монетами за допомогою стейкінгу Virtuals.

Хоча в минулому спекулятивному бумі з'явилися цінні інновації, такі як DeFi, наразі спекулятивна діяльність, здається, більше проявляється в постійному зниженні порогів для випуску. Ця тенденція може призвести до більшої кількості негативних подій, і галузі, можливо, потрібно буде встановити нові правила для регулювання розвитку.

Зростання економіки уваги

Успіх проекту більше не залежить лише від технологій та наративу, а дедалі більше переходить до покупки уваги. Від використання балів для стимулювання користувачів до інвестування коштів у створення MCN-компаній, проекти використовують різні методи для залучення уваги. Ця маркетингова модель, схожа на поєднання торгових платформ з короткими відео, широко застосовується в сфері Криптоактивів.

Увага безсумнівно є одним з найцінніших активів сьогодні, але її важко точно виміряти. Деякі проекти намагаються за допомогою AI-технологій кількісно оцінити цінність уваги, але питання залишається, чи може цей підхід справді захопити довгострокову цінність. Токени перетворюються на "швидкорозпродажні товари", а не на носії довгострокової цінності.

Недоліки системи балів та інших моделей стимулювання вже виявилися, а практика просування проєктів через купівлю уваги також викликала суперечки. Хоча зусилля команди проєкту з маркетингу самі по собі не є помилковими, наразі в індустрії, здається, виникла тенденція "всеосяжної спекуляції", що сильно відрізняється від початкової ідеї криптоактивів.

Заключення

Глобалізація стабільних монет та поширення блокчейн-платежів стали неминучим трендом. Проте, як корінні мешканці цієї екосистеми, ми, можливо, потребуємо не лише цього. Ми прагнемо справжніх нативних стабільних монет на блокчейні, чекаємо на нефінансові застосування, сподіваємось на прихід наступної хвилі інновацій, а не на життя в світі Web3, орієнтованому на трафік.

Хоча час, здається, підтверджує деякі пророкування ранніх прихильників біткоїна, ми все ще сподіваємося, що майбутнє зможе довести, що вони помиляються. Індустрія криптоактивів знаходиться на критичній межі, і те, як знайти баланс між відповідністю та інноваціями, визначить майбутнє цього сектору.