Глобальне прискорене створення регуляторної структури для стейблкоїнів: порівняння регуляторних політик Гонконгу та США

стейблкоїн як важлива інфраструктура ринку Криптоактивів поступово виходить за межі у блокчейні екосистеми, глибше проникаючи в традиційні фінансові системи та елементи функціонування реальної економіки. Однак, технологічні інновації стейблкоїнів також принесли потенційні ризики. Згідно з доповіддю аналітичних установ у блокчейні, загальний обсяг незаконних угод, що були здійснені через стейблкоїни в період з 2022 по 2023 рік, склав 400 мільярдів доларів США. Щоб збалансувати інновації та ризики, глобальні регуляторні органи прискорюють створення системної регуляторної рамки для стейблкоїнів.

стейблкоїн існує дві основні ризики: ендогенні ризики та зовнішні ризики. Ендогенні ризики виникають через те, що стабільність вартості стейблкоїна залежить від балансу ринкового консенсусу та механізму довіри, і як тільки довірча основа зазнає тріщини, стабільність швидко руйнується. Зовнішні ризики походять від анонімності стейблкоїна та його міжкордонної ліквідності, що робить його вразливим для незаконної діяльності.

Наразі Гонконг і США швидко просувають рамки регулювання стейблкоїнів. Гонконг у грудні 2024 року подав проект "Закону про стейблкоїни", який чітко визначає визначення стейблкоїнів, регульовану діяльність, пороги для емітентів, вимоги до управління резервними активами тощо. США, в свою чергу, запропонували "Закон GENIUS" та "Закон STABLE", які створюють паралельну регуляторну систему на федеральному та державному рівнях.

Регуляторні рамки в обох регіонах зосереджені на допуску емітентів, механізмах стабільності вартості монет, управлінні резервними активами та дотриманні нормативних вимог на етапі обігу. Гонконг вимагає, щоб емітенти мали статус юридичної особи, відповідали фінансовим вимогам і суворо управляли резервними активами. У США ж передбачено, що лише уповноважені емітенти можуть випускати стейблкоїни, і вимагається 100% покриття резервів.

З удосконаленням регуляторної основи, індустрія стейблкоїнів перейде до нового етапу збалансованого розвитку між нормами та інноваціями. Це вимагає від емітентів підвищення їхньої відповідності, а також надає простір для дослідження нових бізнес-моделей. У майбутньому розвиток стейблкоїнів відбуватиметься через технологічну ітерацію та адаптацію системи, шукаючи нові джерела зростання та цінності у глобальній фінансовій регуляторній системі.