Ethereum стикається з багатьма випробуваннями, чому все ще варто мати важку позицію?

Наближаючеся оновлення Ethereum Cancun/Deneb, як очікується, значно знизить витрати на блок-простір для операторів Rollup, що може негативно вплинути на доходи від зборів Ethereum у короткостроковій перспективі. Особливо коли проекти Rollup, що базуються на Ethereum, досягнуть кращої взаємодії з іншими ланцюгами, які мають кращу продуктивність і нижчі витрати на розрахунки та доступність даних, ціна ETH може показати погані результати. У довгостроковій перспективі, якщо теорія модульності блокчейну буде підтверджена, основним джерелом мережевих зборів для таких публічних ланцюгів, як Ethereum та Celestia, стануть постачальники послуг другого рівня Rollup, а не кінцеві користувачі. Крім того, з тим, що все більше публічних ланцюгів другого рівня впроваджують абстракцію облікових записів, в майбутньому основними особами, які оплачуватимуть блок-простір, володіючи Ethereum, швидше за все, стануть оператори Rollup, а не кінцеві користувачі.

З початку цього року обсяги торгівлі на другому рівні мережі Ethereum зросли більш ніж у два рази. У 2023 році найбільший приріст середньоденного обсягу торгівлі на другому рівні. У другому рівні мережі, Base та zkSync Era показали найбільше збільшення замороженої вартості, їх частка в загальній замороженій вартості другого рівня зросла на 9% та 4% відповідно. Варто зазначити, що другий рівень мережі Base, запущений криптовалютною біржею Coinbase цього року, швидко набирає популярність серед користувачів. Станом на 12 грудня, загальна заморожена вартість Base займає третє місце серед другорядних мереж. Щодо торгової активності, добовий обсяг торгівлі Base іноді перевищує обсяги двох найбільш використовуваних другорядних мереж Ethereum - Arbitrum та Optimism.

! [Galaxy: Ethereum стикається з «бойовими діями», чому все ще варто зайняти важку позицію?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c6d293e44661b1a17fd904684c9f798b.webp)

Головні зміни коду оновлення Cancun/Deneb - це пропозиція щодо покращення Ethereum (EIP)4844, також відома як Proto-danksharding. Вона створює спеціальний блоковий простір для Rollup-транзакцій. Ці транзакції, які називаються "blobs", будуть оцінюватися на основі ринку комісій, незалежного від звичайних користувацьких транзакцій, і тимчасово зберігатимуться лише протягом приблизно трьох тижнів. Активувавши EIP 4844, кожен блок отримає додаткові 768 КБ простору даних для використання Rollup-транзакціями.

Оновлення Cancun/Deneb може тимчасово зменшити доходи Ethereum від комісій, оскільки EIP 4844 зменшить вартість блоків, що сплачуються Rollup, більш ніж у 10 разів. Крім того, оскільки технологія Rollup все ще стикається з технічними викликами в аспектах масштабованості, децентралізації та взаємодії, більшість доходів Ethereum, ймовірно, продовжуватиме надходити від кінцевих користувачів, які виконують транзакції безпосередньо на Ethereum, а не з другого рівня. До досягнення зрілості технології Rollup, навряд чи доходи Ethereum значно виграють від EIP 4844.

! [Galaxy: Ethereum стикається з «бойовими діями», чому все ще варто зайняти важку позицію?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0b36c7371d320bf95faea5a879d2342.webp)

З точки зору п'яти років або навіть більше, з широким впровадженням додатків і послуг на основі блокчейн, доходи Ethereum можуть зростати, а використання Rollup для виконання транзакцій буде в 10 разів або навіть більше, ніж Ethereum. Нижчі витрати на мережі другого рівня можуть забезпечити нові випадки використання блокчейн-додатків у таких галузях, як ігри, соціальні мережі, розваги, спорт тощо. Ці нові випадки використання, як очікується, збільшать загальний попит на блок-простір Ethereum, що, в свою чергу, підвищить загальний дохід Ethereum. У цьому випадку основними джерелами доходу Ethereum стануть послуги Rollup як рівень розрахунків і доступності даних. Крім того, з посиленням конкуренції за активність кінцевих користувачів, маржа прибутку для сортувальників Rollup також звужується.

У найближчі кілька років поява кількох високооптимізованих шарів доступності даних може прискорити перехід Ethereum другого рівня від спеціалізованого публікації даних в Ethereum до надання більш дешевих блок-просторів на інших шарах доступності даних. Ці нові шари доступності даних в кінцевому підсумку можуть прямо кинути виклик Ethereum, що може підірвати його теперішню позицію як найбільш широко використовуваного базового шару для Rollup. Однак мережеві ефекти є важливими, розробники Rollup працюють над підвищенням взаємодії і комбінаційності децентралізованих додатків, запущених на різних протоколах Rollup. Щоб гарантувати, що користувачі та їх ліквідність зможуть в майбутньому легко переміщатися між різними шарами доступності даних, такі проекти, як Caldera, Hyperlane та Polymer, створюють інструменти, що дозволяють протоколам Rollup безперешкодно працювати на кількох шарах доступності даних без шкоди для користувацького досвіду. Доки такі спільні шари розрахунків і доступності даних, як Ethereum, пропонують переваги в користувацькому досвіді, дозволяючи користувачам переміщати активи між різними Rollup і децентралізованими додатками, що працюють на цих Rollup, Ethereum, ймовірно, продовжить займати домінуючу позицію як найбільш цінний шар доступності даних.

Незважаючи на те, що Ethereum займає домінуючу позицію на ринку в 2023 році, будучи найбільш безпечною, цінною, децентралізованою та мережею з ефектом мережі для розрахунків і доступності даних, конкуренція з боку Celestia та інших публічних ланцюгів, які з самого початку спеціально підтримують активність Rollup, стає все більш жорсткою. Хоча Celestia є менш масштабною і тільки починає розвиватися в порівнянні з Ethereum, з часом домінуюча позиція Ethereum як публічного ланцюга для доступності даних, що підтримує транзакції Rollup, може бути підірвана, хоча ця ймовірність все ще мала. Для цього основні розробники Ethereum працюють над впровадженням оновлення Cancun/Deneb, щоб посилити функції доступності даних Ethereum. Однак під час обговорення довгострокового впливу другорядних Rollup на доходи Ethereum необхідно враховувати ситуацію, коли Rollup ніколи не зможе забезпечити користувачам рівень децентралізації, безпеки та взаємодії, що дорівнює основному рівню.

! [Galaxy: Ethereum стикається з «бойовими діями», чому все ще варто зайняти важку позицію?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98a1f76b2e590915dd24ff9f4245e8bf.webp)

Незважаючи на переваги нижчих витрат, розподіл ліквідності шарів додатків через другий рівень Rollup може закріпити більшість торгових активностей користувачів на Ethereum як у короткостроковій, так і в довгостроковій перспективі. У такому випадку, навіть якщо Celestia як шар доступності даних показує кращі результати, ніж Ethereum, конкурентні переваги Ethereum як найдецентралізованої універсальної блокчейн-мережі у світі можуть продовжувати переважати та приваблювати нових користувачів. Тоді доходи Ethereum залишаться надзвичайно нестабільними і залежатимуть від кількості користувачів, які взаємодіють із програмами безпосередньо на його базовому рівні. У порівнянні з дешевшими мережами другого рівня та альтернативними блокчейн-мережами першого рівня, деякі користувачі можуть виконувати транзакції на Ethereum, щоб скористатися неперевершеною децентралізацією та безпекою цієї мережі як універсальної блокчейн-мережі.

Якщо другий рівень Rollup-сортувальника в кінцевому підсумку стане посередником, на якого покладаються кінцеві користувачі для взаємодії з додатками на основі публічних блокчейнів, а не безпосередньо взаємодіють з Ethereum, тоді в майбутньому користувачі, ймовірно, також більше не будуть безпосередньо володіти Ethereum, а зможуть сплачувати комісії за транзакції стейблкоїнами або навіть фіатними валютами, залежно від дизайну сортувальника та Rollup, після чого Rollup-сортувальник від імені користувача конвертуватиме ці платежі в Ethereum для сплати комісій за транзакції Ethereum.

Збільшення гнучкості та програмованості платежів у другому рівні мережі досягається переважно завдяки технології, відомій як "абстракція рахунків", яка ще не реалізована в Ethereum і, ймовірно, не буде реалізована найближчим часом. Хоча абстракція рахунків приносить багато переваг для користувацького досвіду, між основними розробниками Ethereum існує брак координації, і це впровадження не було поставлено вище інших більш термінових змін у коді, включаючи підвищення максимальної ефективної суми валідаторів, дерева Verkle, формат об'єктів віртуальної машини Ethereum, відокремлення будівельників пропозицій тощо.

Протягом наступних п’яти років іншим важливим фактором, пов’язаним з нарощуванням вартості Rollup на Ethereum, є зрілість таких протоколів, як EigenLayer, для повторного стейкінгу. EigenLayer дозволить кінцевим користувачам повторно використовувати їх вже стейкований ETH для забезпечення безпеки інших протоколів та децентралізованих додатків, що підвищить дохідність. Станом на грудень 2023 року розробники EigenLayer тестують робочий процес повторного стейкінгу EigenDA, додаткового шару доступності даних, захищеного стейкованим ETH, до якого програми Rollup зможуть публікувати дані, а не безпосередньо на Ethereum. Оператори вузлів валідації, які обирають повторний стейкінг через EigenLayer, зазнають додаткових умов зниження при валідації транзакцій на Ethereum та EigenDA (, але в обмін вони також отримають вищу прибутковість від стейкінгу з обох протоколів ), а не з одного (. Команда EigenLayer очікує запустити EigenDA в основній мережі в першій половині 2024 року.

![Galaxy: Ethereum стикається з "чотирма сторонами ворога", чому все ще варто мати важку позицію?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c80a5d71c9164c684f0ef7cd419bbcd.webp(

Доходи Ethereum виграють від можливості підтримувати більший обсяг транзакцій через другий рівень мережі, хоча в короткостроковій перспективі ця мережа може зіткнутися із проблемою зменшення доходів через відсутність впровадження Rollup та реалізацію субсидій на витрати Rollup. Оскільки наближається оновлення, яке має зменшити, а не збільшити витрати, ETH може погано показати себе в короткостроковій перспективі, принаймні з точки зору оцінки Ethereum інвесторами на основі доходів від його комісійних похідних.

Технологія Rollup є новою технологією, яка протягом короткого часу стикається з деякими технічними викликами та перешкодами у застосуванні. З часом, з підвищенням масштабованості, децентралізації, безпеки та взаємодії технології Rollup, більшість активностей кінцевих користувачів можуть перейти з Ethereum на другий рівень мережі. Коли це станеться, конкуренція між другорядними мережами за користувачів посилиться, і рентабельність операторів Rollup може знизитися.

У довгостроковій перспективі технології, такі як абстракція облікового запису на другому рівні, зменшать потребу кінцевих користувачів безпосередньо володіти ETH. Більш ймовірно, що з наявністю рішень для ліквідності та зрілістю рішень для повторного стейкінгу, таких як EigenLayer, кінцеві користувачі та децентралізовані фінансові протоколи будуть володіти токенами, що представляють ETH, та їх накопиченими доходами. Основними власниками нативного ETH, можливо, стануть оператори Rollup, які використовують токени для представлення кінцевих користувачів при покупці блочного простору на Ethereum.

![Galaxy：Ethereum стикається з "чотирма сторонами, що співають", чому все ще варто мати важку позицію?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a8cd04d7ea825f3da809508723d50357.webp(