- Тема
518 Популярність
67k Популярність
12k Популярність
5k Популярність
30k Популярність
16k Популярність
23k Популярність
13k Популярність
3k Популярність
13k Популярність
- Закріпити
518 Популярність
67k Популярність
12k Популярність
5k Популярність
30k Популярність
16k Популярність
23k Популярність
13k Популярність
3k Популярність
13k Популярність
Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз логіки, що стоїть за ринковою капіталізацією в 58 мільярдів доларів
Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз логіки, що стоїть за ринковою капіталізацією в 58 мільярдів доларів
Circle як представник регульованого криптовалютного інфраструктурного постачальника, його успішний вихід на біржу підкреслює зростаючий попит інституційних інвесторів на цю сферу. Однак, чи зможе Circle підтримувати свою поточну високу оцінку в 58 мільярдів доларів, значною мірою залежить від здатності його основного джерела доходу USDC до розширення.
Ця стаття має на меті оцінити базу оцінки Circle за допомогою аналізу даних. Оскільки понад 95% доходів Circle надходить від бізнесу, пов'язаного з USDC, його фінансові показники сильно залежать від короткострокових процентних ставок та обсягу обігу USDC. Спочатку ми проводимо структурний аналіз кривої постачання USDC, вивчаючи зміни розподілу в ланцюзі, ліквідність капіталу та точки повороту за певних ринкових умов, щоб ідентифікувати ключові фактори, що сприяють карбуванню USDC.
Далі ми запропонували оптимізовану саморегресивну модель, яка здатна прогнозувати тижневий обсяг постачання USDC в межах ±1,5% похибки та безпосередньо перетворювати зростання постачання в аналіз чутливості EBITDA.
Нарешті, ми продемонстрували, як використовувати цей показник постачання як сигнал для реальних угод, надаючи учасникам ринку миттєве розуміння динаміки фундаментальних показників Circle.
Аналіз структури оцінки Circle
Ринкова капіталізація Circle наразі складає 58,2 мільярда доларів, що робить його P/E (ціна/прибуток) приблизно в 8 разів більшим, ніж у Visa. Інвестиції таких відомих установ, як ARK Invest та BlackRock, свідчать про те, що інвестори цінують не лише поточні результати, а й перспективи масштабного застосування в майбутньому.
Щоб підтримувати таку високу оцінку, Circle потрібно зберігати потужний темп зростання прибутків. Історичні дані показують, що понад 95% доходу Circle надходить від відсотків та дивідендів, отриманих від резервних активів USDC (таких як банківські депозити, короткострокові державні облігації США тощо). Тому її доходи сильно залежать від короткострокових відсоткових ставок та обігу USDC.
Аналіз чутливості EBITDA
EBITDA Circle складається з двох основних частин:
З огляду на можливе зниження ставок Федеральною резервною системою, NIM піддасться тиску. Ринок очікує, що зростання доходів на основі обсягів торгівлі перевищить вплив зниження процентних ставок. Це зростання залежить від постійного впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатної захоплювати витрати у міру зростання частоти використання, трансакцій між країнами та інтеграції в екосистему. Тому вивчення динаміки постачання USDC є критично важливим для прогнозування майбутніх доходів і оцінки Circle.
Аналіз динаміки постачання стейблкоінів
На даний момент загальний обсяг постачання стабільних монет досяг 251 мільярда доларів США, що на 34% більше, ніж пікове значення 187 мільярдів доларів США у 2021 році, що відображає прискорення припливу капіталу та відновлення довіри до ринку. USDT та USDC разом займають понад 86% частки ринку стабільних монет, з яких USDT становить 62,1%, а USDC - 24,2%.
Зміна постачання стейблів може бути виражена за допомогою наступної формули:
ΔSt = Mt - Rt
Тут ΔSt — це чиста зміна загальної пропозиції стейблкоїнів, Mt — обсяг емісії, Rt — обсяг викупу.
Спостерігаючи за історичними змінами постачання USDC, можна виявити, що вони мають високий зв'язок з важливими часовими точками в криптоіндустрії.
Період прискореного розширення (2025 рік і далі)
Коли Circle вийшла на ринок, обіг USDC досяг історичного максимуму у 61,2 мільярда доларів, що свідчить про перехід USDC від простого інструменту для торгівлі до основної фінансової інфраструктури. З 2021 року:
Зростання USDC в основному викликане трьома основними факторами:
Ефективність капіталу демонструє справжню цінність
Тільки обсяг постачання недостатній для відображення фактичної корисності стейблкоїнів, ефективність обігу капіталу є більш ключовою. Як приклад, на платформі Binance обсяг постачання USDT (18,9 млрд доларів США) приблизно в три рази більший, ніж у USDC (5,81 млрд доларів США), але різниця в обсязі торгів за 30 днів незначна (USDT 44,8 млрд доларів США проти USDC 38,7 млрд доларів США).
Розрахунок швидкості капіталу (30-денний обсяг торгівлі/обіг постачання) може кількісно оцінити капітальну ефективність:
Швидкість коштів USDC = 6.66 USDT швидкість коштів = 2.37
Результати показують, що швидкість коштів USDC у 2,81 рази перевищує USDT, що означає, що частота торгівлі кожної одиниці USDC практично в три рази вища, ніж у USDT, демонструючи вищу цінність на ланцюгу.
Розширення на рівні ланцюга: розширення до Alt-VM та Layer 2
Зростання пропозиції USDC поступово переходить від еталонного Ethereum до більш широкої екосистеми, включаючи Solana, Layer 2 Ethereum та нові альтернативні віртуальні машини (Alt-VM) блокчейнів. Це різноманітне розподілення узгоджується з потребою в ліквідності та зростанням утиліти в найбільш швидко зростаючих областях.
 Панівна позиція USDC на Solana
У травні 2024 року USDC становив 99,5% обсягу торгівлі стабільними монетами в мережі Solana. Навіть до грудня, коли активність екосистеми дещо розподілилася, USDC все ще утримував 96% частки ринку.
![Постачання USDC та оцінка Circle: розбір даних підґрунтя ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
) Арбітрум переворот
У вересні 2024 року USDC на Arbitrum перевершив USDT, ставши провідною стабільною монетою. Ця зміна стала можливою завдяки вибуховому зростанню Hyperliquid, загальний обсяг якого з 600 мільйонів доларів у четвертому кварталі 2024 року зріс до 2,5 мільярда доларів наприкінці першого кварталу 2025 року.
![USDC постачання та оцінка Circle: Дослідження основної логіки ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Модель кількісної кривої постачання USDC
Щоб відстежити динаміку постачання USDC, ми побудували автогрегресивну модель. Ця модель пер recalibrується кожні 90 днів, використовуючи ковзні середні (1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів та 30 днів) як ознаки для прогнозування середнього значення постачання USDC на наступні 1-7 днів.
З 2022 року модель прогнозує, що 7-денний середній загальний обсяг постачання USDC має 80% ймовірності потрапити в діапазон ±1,5% від прогнозу, що демонструє високу точність.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Висновок
上市 Circle є важливою віхою для криптоіндустрії, що відображає попит на стейблкоїни на відкритому ринку. Оцінка в 58,2 мільярда доларів підкреслює великий інтерес інвесторів до інфраструктури цифрового долара з дотриманням законодавства, закріплюючи позицію Circle як публічного представника цієї нової категорії активів.
З розвитком застосування USDC в екосистемі DeFi та традиційній фінансовій системі його роль змінюється з показника прийняття на глобальний барометр ліквідності, здатний відображати рух капіталу, ризикові настрої та ринкову позицію. Наразі інвестиції в акції Circle є основним способом ставок на цей ріст, але вроджена волатильність акцій може приховувати базову динаміку.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підгрунтя ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(