RWA: Наступна точка вибуху Ethereum після Децентралізованих фінансів

Нещодавно ухвалення закону «GENIUS» знову розпалило інтерес ринку до RWA. У сфері RWA було тихо досягнуто кількох важливих етапів: постійно сильні темпи зростання та ряд помітних проривів. У зв'язку з тим, що увага ринку досягла безпрецедентного рівня, а традиційні фінанси на порозі більш широкого впровадження, важливо детально розглянути сучасний ландшафт RWA. RWA на базі Ethereum уже продемонстрували вражаючі темпи зростання в порівнянні з попередніми періодами, постійно утримуючи двозначні високі значення. Іншим ключовим фактором, що сприяє цьому імпульсу, є «етереалізація» як каталізатор регуляторного розвитку, а також включення RWA до стратегічних пріоритетів Фонду Ethereum. На цьому критичному етапі стаття детально розгляне динаміку розвитку RWA на Ethereum та його Layer-2 мережах.

Аналіз даних: зростання RWA на Ethereum

Дані чітко вказують на те, що вартість RWA Ethereum вступила в чіткий цикл зростання. Огляд загальної вартості RWA безстабільних монет Ethereum демонструє вражаючу довгострокову траєкторію — протягом багатьох років вона залишалася в межах 10-20 мільярдів доларів, поки в квітні 2024 року не розпочався етап швидкого зростання. Ця динаміка продовжила прискорюватися в 2025 році. Основним двигуном цього зростання є фонд BUIDL від BlackRock, чий поточний обсяг вже досяг 2,7 мільярда доларів.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

За категоріями активів ( стабільні монети виключено ), реальні світові активи на Ethereum ( RWA ) мають високу концентрацію ринкової капіталізації в двох основних категоріях: державні облігації ( 75.9% ) та сировини ( з переважанням золота, 20.3% ), інші категорії займають незначну частину. У порівнянні з цим, у загальному складі ринкової капіталізації RWA у всьому крипто-ринку, частка приватного кредитування є найвищою ( 57.4% ), державні облігації займають друге місце ( 30.9% ).

Подальше зосередження на активи RWA в Ethereum, кругова діаграма чітко показує домінуюче становище BUIDL. Порівняння з річною давністю показує: тоді масштаб BUIDL був порівнянний з продуктами PAXG, XAUT тощо, але сьогодні він значно перевищує їх. Незважаючи на те, що склад десяти провідних проєктів залишається в основному стабільним, темпи зростання державних облігацій помітно випереджають темпи зростання золотих продуктів, частка ринку продовжує розширюватися.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

З точки зору протоколу, поточними лідерами є в основному емітенти стейблкоїнів — чотири найбільші протоколи: Tether, Circle, MakerDAO(Dai стейблкоїн система) та Ethena. Варто зазначити, що загальна вартість секюритизаційного протоколу Securitize значно перевищила деякі стейблкоїн проекти, такі як FDUSD, USDC тощо, і вийшла на перші позиції. Інші протоколи в топ-10 секюритизаційних також включають Ondo та Superstate.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Зосередившись на місячних даних з початку 2024 року, хвиля зростання почалася в квітні 2024 року, коли було досягнуто приголомшливого зростання на 26,6% — один місяць становив чверть загального приросту RWA для Ethereum. Ця динаміка продовжувалася протягом наступних трьох місяців, хоча в період з серпня по грудень 2024 року спостерігалося невеличке уповільнення, але мережа все ще підтримувала приріст близько 200 мільйонів доларів на місяць, з темпом зростання близько 5% в порівнянні з попереднім місяцем, що на рік перевищує 60%.

У січні 2025 року темп зростання знову спалахнув, порівняно з попереднім місяцем підскочивши на 33,2%. Після короткочасної корекції в лютому, Ethereum протягом чотирьох місяців утримував двозначне зростання, при цьому в квітні та травні темпи зростання в порівнянні з попереднім місяцем перевищили 20%.

( BUIDL

З появою BUIDL, що швидко виросла в найбільший проект за ринковою капіталізацією в екосистемі RWA Ethereum, важливо детально аналізувати її шлях зростання. Графік річного зростання показує: станом на березень 2025 року цей показник залишається відносно стабільним, а потім у березні 2025 року демонструє вибуховий ріст. Однак останні дані за травень показують, що надшвидкісне зростання трохи сповільнилося, але все ще має приріст у 210 мільйонів доларів, місячний приріст 8,38%. Розвиток у наступні місяці є ключовим вікном спостереження – потрібно відстежувати, чи продовжиться сповільнення зростання, чи буде воно продовжувати вибухово зростати.

! [RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eebba77d1474df2cd3a21ed1f85640ce.webp###

Вибухове зростання BUIDL обумовлено кількома факторами. Зростання в основному походить від попиту з боку інституцій, а конкурентоспроможність продукту є ключовим двигуном успіху: включаючи цілодобову роботу, швидкість розрахунків, що перевищує традиційні фінансові системи, та високі доходи в рамках відповідності вимогам. Варто зазначити, що інтеграція DeFi досягає синергії та відкриває більше можливостей, наприклад, продукт USDtb від Ethena Labs — 90% його резервів підтримується BUIDL. У той же час, усвідомленість BUIDL як високоякісного забезпечення продовжує зростати, а sBUIDL, запущений Securitize, ще більше розкриває сцени інтеграції DeFi.

Розподіл активів BUIDL демонструє високу концентрацію: близько 93% зосереджено на Ethereum, інші екосистеми не можуть зрівнятися за масштабом. Одночасно, з розширенням обсягу управління активами, BUIDL щомісяця встановлює нові рекорди дивідендів, у березні 2025 року дивіденди становили 4,17 млн доларів, а до травня вони зросли до 7,9 млн доларів.

( стейблкоїн

Враховуючи, що «Закон GENIUS» матиме структурний вплив на регуляторну основу стабільних монет, системний аналіз розвитку ринку стабільних монет Ethereum має важливе прогностичне значення. З 2024 року загальна капіталізація цього сегмента постійно демонструє стійку тенденцію до зростання, хоча темпи зростання в порівнянні з іншими сегментами RWA дещо уповільнені, але все ж зберігають стійкий місячний темп зростання.

Невеликі проекти ) <5 мільярдів доларів ###, більшість проектів на початку 2024 року зазнали постійного скорочення. Але ближче до кінця 2024 року, більшість проектів продовжували зростати в капіталізації, GHO, M, USDO продовжували зростати в капіталізації. Одночасно з'явилася низка нових проектів стабільних монет з капіталізацією понад 50M, екосистема стабільних монет Етер стала більш різноманітною, проекти з невеликою капіталізацією з 2025 року продовжували процвітати.

Середні проекти (5-50 мільярдів доларів ) у 2024 році лише з FDUSD та FRAX; BUSD через припинення випуску різко зменшився з 1 мільярда доларів у січні 2024 року до менш ніж 500 мільйонів доларів у березні. Але в 2025 році USD0 та PYUSD обидва подолають бар'єр у 500 мільйонів доларів, середні стейблкоїни стануть більш різноманітними.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Головні стабільні монети ( > 50 мільярдів доларів ) продовжують домінувати USDT та USDC: USDT протягом більшої частини 2024 року стабільно трималася на рівні 40 мільярдів доларів за ринковою капіталізацією, на початку грудня зросла до 70 мільярдів доларів, а потім поступово стабілізувалася, поки не спостерігалося нещодавнє зменшення ринкової капіталізації; USDC, зі свого боку, з 22 мільярдів доларів у січні 2024 року поступово зростав до 38 мільярдів доларів у травні 2025 року. На початку 2025 року USDS та USDe обидва перевищили 5 мільярдів доларів, але USDT та USDC все ще значно випереджають за часткою ринку.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

USDT та USDC займають абсолютну домінуючу позицію, безпосередньо впливаючи на всю екосистему стабільних монет.

Зростання у листопаді 2024 року особливо варте уваги: USDT цього місяця зросла на 30,16% у порівнянні з попереднім місяцем, а USDC досягла 16,31% зростання. Після цього сплеску продовжувалося кілька місяців зростання, USDC у наступні місяці зростала більш стабільно, щомісячне зростання перевищувало 5%. Однак ринкова динаміка останнім часом помітно змінилася — за останні чотири місяці на ланцюгу Ethereum USDT опинилася в стагнації, а в травні 2025 року після кількох місяців зростання USDC вперше зазнала зниження. Це явище може вказувати на те, що ринок переходить до нового циклу.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

( L2 екосистема

У більш широкій екосистемі RWA Ethereum має абсолютну домінуючу позицію з часткою ринку 59,23% без стейблкоїнів ), але все ще стикається з ключовими викликами.

Варто звернути увагу на те, що zkSync завдяки проекту Tradable стрімко піднявся на другу позицію, тоді як Stellar повністю залежить від фонду Franklin Templeton BENJI ### з обсягом 455,9 мільйона доларів (, зайнявши третє місце. Незважаючи на те, що дані про активи RWA обох блокчейнів вражаючі, їх структурні недоліки не можна ігнорувати: брак різноманітності активів та залежність від єдиного проекту.

! [RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cf709b14cc49e67193e9c64e7429f0cf.webp(

Як показують екологічні характеристики zkSync і Stellar, більшість L2 мереж зараз також стикається з проблемою недостатньої екологічної різноманітності — їх ринкова вартість RWA сильно залежить від 1-2 основних проектів. Наприклад, Arbitrum: з загальною ринковою вартістю 2,56 мільярда доларів, BENJI вносить 111,9 мільйона доларів), що складає 43,7%(, Spiko займає 93,5 мільйона доларів), що складає 36,5%(, обидва разом монополізують більше восьми відсотків ринкової вартості; Polygon також демонструє подібну розподільчу модель, основна ринкова вартість зосереджена в проектах Spiko та Mercado Bitcoin.

! [RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0fa498a1cc2bb506c239679db59c622.webp(

Розширюючи горизонти на всю екосистему L2, значна диференціація вартості та частки ринку RWA спостерігається серед різних мереж. Окрім zkSync, лише Polygon та Arbitrum сформували суттєвий ефект масштабу, решта L2 все ще перебуває на ранній стадії розвитку. Успіх Polygon та Arbitrum значною мірою залежить від єдиного рушійного фактора Spiko — цей проєкт вносить близько третини загальної вартості RWA в обох мережах.

Оглядаючи загальний розвиток ринкової капіталізації RWA в мережах Layer-2, можна помітити, що їхній цикл зростання не зовсім синхронізований з Layer-1: в середині 2024 року зростання не розпочалося синхронно. zkSync приєднання до проектів Tradable призвело до зростання капіталізації на рівні 2 мільярдів доларів. Але навіть якщо виключити цей вплив, тенденція зростання L2 все ще підтверджена — з вересня 2024 року, L