Нова структура стейблкоїнів у світі: гра між технологічними гігантами та регуляторами

На фоні стрімкого прояснення глобальної регуляторної ситуації на ринках капіталу розгорнулася нова хвиля інтересу до концепції стейблкоїнів. Дані свідчать, що відповідні індекси в середині червня кілька днів поспіль різко зросли. Під цим繁荣景象 формується розподіл щодо наступного покоління фінансових інфраструктур. Китайські інтернет-техногіганти унікальним чином вступають у цю глобальну гру.

Деякі високопосадовці групи чітко заявили, що їхня мета — отримати ліцензії на стейблкоїн у всіх основних країнах з валютою, з метою знизити витрати на трансакції між підприємствами по всьому світу на 90% та підвищити ефективність до 10 секунд. За цим оголошенням стоїть грандіозна дорожня карта, що переходить від вирішення власних проблем до побудови глобальної фінансової мережі.

Від "місцевої інфраструктури" до "глобальної арени"

Керівництво групи, говорячи про стратегію компанії, зазначило: "Наш міжнародний бізнес не йде шляхом трансакцій через електронну комерцію, а зосереджується на місцевій електронній комерції, місцевій інфраструктурі, місцевих працівниках, місцевих закупівлях, місцевих поставках, продаючи тільки брендові товари." Ця логіка "локалізації" є ключовою для розуміння їхньої стратегії щодо стейблкоїнів.

Щоб відтворити "локалізовану" модель на глобальних основних ринках, потрібно забезпечити кожен вузол місцевими розрахунковими можливостями. Для ефективної роботи в Японії потрібен стейблкоїн в єнах; для виходу в Європу потрібен стейблкоїн в євро. Ця внутрішня регуляторна потреба бізнесу стимулює жорсткий попит на "ліцензії на локальні стейблкоїни". Першочерговою метою мережі стейблкоїнів є створення єдиної та ефективної фінансової операційної системи для дистрибуційного глобального бізнесу.

Коли мережа B2B розрахунків буде налагоджена, мета другого етапу полягає в виході на споживчий ринок, реалізувавши бачення "одного дня всі можуть використовувати наш стейблкоїн для платежів, коли споживають по всьому світу". Основною проблемою, що стоїть на шляху до реалізації цього досвіду трансакцій через кордон, є традиційне валютне тертя. Насправді, нинішній ринок стейблкоїнів сильно залежить від стейблкоїнів, прив’язаних до долара, а користувачі в не-доларових регіонах все ще повинні часто обмінювати монети при платежах, що є дорогим і неефективним. Для вирішення цієї проблеми, багато валютна система стейблкоїнів, що була побудована на першому етапі, прив’язана до місцевої фіатної валюти, стане ключем до подолання цього бар’єру. Як тільки мережа стане зрілою, вона не лише стане інструментом внутрішніх розрахунків, але й еволюціонує в програмований, високоефективний "онлайновий валютний ринок", який надасть базову підтримку для безшовних платежів та миттєвого обміну між глобальними користувачами.

Стратегія стабільної монети цього технологічного гіганта зосереджена на традиційному ринку розрахунків, ставлячи в центр "комплаєнс" як основний бар'єр, зосереджуючись на обслуговуванні тих глобальних реальних підприємств, які мають жорсткі вимоги до прозорих і ефективних платіжних рішень. Такий підхід дуже добре узгоджується з фоном відповідального за це. Цей професіонал, який глибоко залучений у розробку відомих платіжних систем, протягом своєї кар'єри завжди прагнув інтегрувати платіжні технології в реальні виробничі сценарії, що робить шлях компанії "промисловий пріоритет" не лише практичним і здійсненним, але й більш надійним.

Врешті-решт, коли побудована фінансова мережа матиме достатню ліквідність та довіру, її стратегія стейблкоїнів еволюціонуватиме з внутрішньої системи розрахунків підприємства в відкритий "міжнародний хаб розрахунків стейблкоїнів".

Два парадигми: неясні межі американського закону про стейблкоїни

Однак, поки азіатські технологічні гіганти прискорюють впровадження моделі "вертикальної інтеграції", по той бік океану США створюють абсолютно іншу систему правил. Відзначений увагою законопроект «GENIUS Act» про стейблкоїни нещодавно був ухвалений у Сенаті США з переконливим двопартійним голосуванням 68-30.

Проте, прийняття цього закону про стейблкоїни в Сенаті є лише першим кроком у цій регуляторній подорожі. Згідно з повідомленнями, законопроект отримав понад 100 пропозицій поправок, і "війна тлумачень" щодо деталей правил лише розпочалася. Однією з найважливіших поправок, яка привернула значну увагу, є пропозиція: публічна компанія, основним бізнесом якої не є фінансовий, не має права випускати платіжні стейблкоїни, якщо не отримає одностайну згоду "Комітету з сертифікації стейблкоїнів". Остаточне тлумачення цієї поправки та конкретні правила її впровадження будуть визначені Федеральною резервною системою, Міністерством фінансів та іншими регуляторами в ході запеклої боротьби. Якщо обмеження будуть суворо дотримуватися, то для технологічних гігантів шлях буде полягати у співпраці з ліцензованими емітентами, а не у власному випуску; для існуючих емітентів, таких як деякі компанії, які вже зробили значні інвестиції в дотримання на рівні штатів, це буде рівнозначно "регуляторному валу", закріпленому федеральним законодавством.

До цього часу, окрім цифрового юаня, між Китаєм та США в глобальному ринку стейблкоїнів для майбутнього розвитку простежуються, здавалося б, два різні моделі: перша — це модель, представлена азійськими технологічними гігантами: рушійною силою є бізнес-гіганти, які прагнуть "вертикальної інтеграції". Друга — це модель, представлена США: тут рушійною силою є регулювання, а основна тенденція полягає в прагненні "розділення випуску та розподілу", але в кінцевому підсумку нечіткість правил залишає величезну невизначеність на ринку.

Гра на шахівниці: геополітичні фінанси поза платежами

Усе це відбувається на фоні глобальної трансформації валютної системи та переосмислення залежності від системи SWIFT. Стратегічні наміри китайських технологічних гігантів вже виходять за межі простих комерційних міркувань. Вони чітко заявили про підтримку та просування випуску офшорного стейблкоїна на основі юаня, але чи вдасться це реалізувати, все ще залежить від регулювання на материковому Китаї. Як тільки ця мережа стейблкоїнів з кількома валютами буде створена, сама по собі вона стане ефективним глобальним торговим клірингом, що не залежить від доларової гегемонії.

Отже, ця структура може бути витлумачена як спроба міжнародної експансії юаня, що здійснюється під впливом ринкових сил знизу вгору. Світова увага зосереджена на цьому, спостерігаючи за великою грою, що, можливо, визначить форму фінансової інфраструктури наступного покоління, що викликане спільними зусиллями регуляторів та бізнесу.