Лонг-датні державні облігації швидко втрачають популярність. З 2 квітня дохідність 10-річних облігацій зросла до 4.37%, оскільки ціни на облігації знизилися, хоча короткострокові доходності пішли в інший бік.
Цей розрив — те, що Уолл-стріт називає крутим вигином — стався в той час, коли ринки все ще реагували на тарифні дії президента Дональда Трампа, які спричинили хаос раніше в квітні.
Цей поворот вже почав підвищувати витрати на запозичення по всій економіці. Федеральна резервна система може планувати зниження ставок, щоб стимулювати зростання, але довгострокові доходності, здається, вже не звертають на це уваги.
Вони відключилися від звичайних очікувань щодо короткострокових процентних ставок. Це великий червоний прапор для політиків, які намагаються підтримувати кредитування.
Довгострокові доходності зростають в міру зростання термінової премії
Однією з ключових причин зростання попиту на довгострокові казначейські облігації є страх—переважно щодо інфляції та напрямку політики. Непередбачувані торгові політики Трампа заплутали очікування інвесторів. Хоча багато хто вважає, що інфляція охолоне в найближчі роки, вони не ставлять на це з повною впевненістю.
Щоб захистити себе, вони хочуть вищу доходність за утримання довгострокових боргових зобов'язань. Ця додаткова доходність називається терміновим преміумом, і вона зростає.
“Ринок облігацій відображає невизначеність щодо того, в якому напрямку рухається ця економіка, і все ще зберігається невизначеність щодо того, яким врешті-решт буде політичний ландшафт,” сказав Тім Нг, менеджер портфеля з фіксованого доходу в Capital Group.
Ще однією проблемою є федеральний бюджетний дефіцит. Інвестори стурбовані тим, що уряд продовжить випускати більше облігацій, щоб покрити свій дефіцит, що буде продовжувати тягнути ціни вниз. Республіканці в обох палатах намагалися просунути законопроекти про зниження податків, але немає чіткого плану щодо скорочення витрат, щоб компенсувати це. Це робить інвесторів ще обережнішими.
Навіть якщо США потрапить у рецесію і Федеральна резервна система знизить ставки, існує занепокоєння, що довгострокові доходності можуть залишатися впертими. Це зашкодить позичальникам іпотеки та всім, хто намагається отримати великі кредити. Середня ставка за 30-річною іпотекою минулого тижня досягла 6,8%, що на 0,5% більше, ніж минулого місяця, повідомляє Freddie Mac.
Термінальний преміум не легко розрахувати, але більшість моделей вказують, що з 2021 року, коли інфляція повернулася після багатьох років відсутності, він має тенденцію до зростання. Він знову зріс після повторного обрання Трампа в листопаді.
Інвестори очікували, що його політика сприятиме зростанню дефіцитів і інфляції. Потім його оголошення про тарифи спричинило широке падіння на ринку, включаючи державні облігації. Адміністрація згодом дещо пом'якшила деякі торгові політики, і доходність трохи впала, але термінова премія все ще залишається високою.
Аналізатори Goldman Sachs заявили в звіті, що буде важко "скасувати скидання в термінових преміях", додавши, що "основна макроекономічна невизначеність… ймовірно, не вирішиться простою зміною риторики."
Дехто стверджує, що економіка може витримати вищі термінові премії — вона це робила в 80-х і 90-х — але інші кажуть, що Федрезерв діє наосліп. Джером Пауелл, голова Федрезерву, сказав минулого тижня, що центральний банк не поспішає знижувати ставки. Він сказав, що економіка все ще тримається, але застеріг, що ризики інфляції не зникли.
«Вони справді намагаються встановити свою кредитоспроможність у боротьбі з інфляцією та зберегти цю кредитоспроможність», – сказав Кріс Браун, який керує секьюритизованими продуктами в T. Rowe Price.
Міністерство фінансів почало реагувати. У 2023 році посадовці почали підвищувати розмір аукціонів довгострокових облігацій, щоб покрити більше запозичень. Але коли прибутковість зросла, вони сповільнили ці підвищення, щоб заспокоїти ситуацію.
Під час своєї кампанії Скотт Бессент—тепер міністр фінансів—розкритикував відомство за те, що воно не випускає достатньо довгострокового боргу. Але з моменту вступу на посаду він змінив курс. Тепер він каже, що не має планів змінювати розміри аукціонів у найближчому майбутньому.
КЛЮЧова Різниця Wire: секретний інструмент, який використовують криптопроекти для отримання гарантованого медійного покриття
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Попит на дохідність зростає, оскільки інвестори уникають довгострокових державних облігацій США
Лонг-датні державні облігації швидко втрачають популярність. З 2 квітня дохідність 10-річних облігацій зросла до 4.37%, оскільки ціни на облігації знизилися, хоча короткострокові доходності пішли в інший бік.
Цей розрив — те, що Уолл-стріт називає крутим вигином — стався в той час, коли ринки все ще реагували на тарифні дії президента Дональда Трампа, які спричинили хаос раніше в квітні.
Цей поворот вже почав підвищувати витрати на запозичення по всій економіці. Федеральна резервна система може планувати зниження ставок, щоб стимулювати зростання, але довгострокові доходності, здається, вже не звертають на це уваги.
Вони відключилися від звичайних очікувань щодо короткострокових процентних ставок. Це великий червоний прапор для політиків, які намагаються підтримувати кредитування.
Довгострокові доходності зростають в міру зростання термінової премії
Однією з ключових причин зростання попиту на довгострокові казначейські облігації є страх—переважно щодо інфляції та напрямку політики. Непередбачувані торгові політики Трампа заплутали очікування інвесторів. Хоча багато хто вважає, що інфляція охолоне в найближчі роки, вони не ставлять на це з повною впевненістю.
Щоб захистити себе, вони хочуть вищу доходність за утримання довгострокових боргових зобов'язань. Ця додаткова доходність називається терміновим преміумом, і вона зростає.
“Ринок облігацій відображає невизначеність щодо того, в якому напрямку рухається ця економіка, і все ще зберігається невизначеність щодо того, яким врешті-решт буде політичний ландшафт,” сказав Тім Нг, менеджер портфеля з фіксованого доходу в Capital Group.
Ще однією проблемою є федеральний бюджетний дефіцит. Інвестори стурбовані тим, що уряд продовжить випускати більше облігацій, щоб покрити свій дефіцит, що буде продовжувати тягнути ціни вниз. Республіканці в обох палатах намагалися просунути законопроекти про зниження податків, але немає чіткого плану щодо скорочення витрат, щоб компенсувати це. Це робить інвесторів ще обережнішими.
Навіть якщо США потрапить у рецесію і Федеральна резервна система знизить ставки, існує занепокоєння, що довгострокові доходності можуть залишатися впертими. Це зашкодить позичальникам іпотеки та всім, хто намагається отримати великі кредити. Середня ставка за 30-річною іпотекою минулого тижня досягла 6,8%, що на 0,5% більше, ніж минулого місяця, повідомляє Freddie Mac.
Термінальний преміум не легко розрахувати, але більшість моделей вказують, що з 2021 року, коли інфляція повернулася після багатьох років відсутності, він має тенденцію до зростання. Він знову зріс після повторного обрання Трампа в листопаді.
Інвестори очікували, що його політика сприятиме зростанню дефіцитів і інфляції. Потім його оголошення про тарифи спричинило широке падіння на ринку, включаючи державні облігації. Адміністрація згодом дещо пом'якшила деякі торгові політики, і доходність трохи впала, але термінова премія все ще залишається високою.
Аналізатори Goldman Sachs заявили в звіті, що буде важко "скасувати скидання в термінових преміях", додавши, що "основна макроекономічна невизначеність… ймовірно, не вирішиться простою зміною риторики."
Дехто стверджує, що економіка може витримати вищі термінові премії — вона це робила в 80-х і 90-х — але інші кажуть, що Федрезерв діє наосліп. Джером Пауелл, голова Федрезерву, сказав минулого тижня, що центральний банк не поспішає знижувати ставки. Він сказав, що економіка все ще тримається, але застеріг, що ризики інфляції не зникли.
«Вони справді намагаються встановити свою кредитоспроможність у боротьбі з інфляцією та зберегти цю кредитоспроможність», – сказав Кріс Браун, який керує секьюритизованими продуктами в T. Rowe Price.
Міністерство фінансів почало реагувати. У 2023 році посадовці почали підвищувати розмір аукціонів довгострокових облігацій, щоб покрити більше запозичень. Але коли прибутковість зросла, вони сповільнили ці підвищення, щоб заспокоїти ситуацію.
Під час своєї кампанії Скотт Бессент—тепер міністр фінансів—розкритикував відомство за те, що воно не випускає достатньо довгострокового боргу. Але з моменту вступу на посаду він змінив курс. Тепер він каже, що не має планів змінювати розміри аукціонів у найближчому майбутньому.
КЛЮЧова Різниця Wire: секретний інструмент, який використовують криптопроекти для отримання гарантованого медійного покриття