Новий проект Curve, Yield Basis, пропонує рішення для усунення непостійних збитків, збільшуючи прибуток за рахунок кредитного плеча, а також викликаючи дебати про фінансові інновації або просто ще одну пастку Понці. Ця стаття походить від статті, написаної Saji Crooked Neck Mountain, і складена, скомпільована та написана PANews. (Синопсис: 7 способів, як Bitcoin заробляє відсотки, плюс нове дослідження засновників Curve) (Передісторію додано: Bancor Research: 49% постачальників ліквідності Uniswap V3 збиткові!) У зв'язку з непостійними збитками ) Після краху Luna-UST стабільні монети повністю попрощалися з епохою стабільності обчислень, а механізм CDP (DAI, GHO, і crvUSD) колись став надією всього села, але нарешті вирвався з облоги під облогою USDT/USDC - це Ethena і парадигма якорування доходу, яку вона представляє, що дозволяє уникнути проблеми неефективності капіталу, викликаної надмірним забезпеченням. Він також може відкрити ринок DeFi за допомогою вбудованих функцій доходу. З іншого боку, система Curve, після того, як зробила ставку на транзакції зі стабільними монетами для відкриття ринку DEX, поступово увійшла на ринок кредитування Llama Lend і ринок стейблкоїнів crvUSD, але під світлом системи Aave випуск crvUSD довгий час коливався в районі $100 млн, які в основному можна використовувати лише як фонову дошку. Однак після того, як маховик Ethena/Aave/Pendle був запущений, новий проект Curve Yield Basis також хотів отримати шматок ринку стейблкоїнів, також почавши з поновлюваного кредиту з кредитним плечем, але цього разу це була транзакція, сподіваючись використати транзакцію, щоб стерти стійку хворобу AMM DEX - непостійні збитки (IL, Impermanent Loss). Односторонність усуває непостійні втрати Крива - це останній шедевр, тепер ваш BTC мій, прийміть свій YB на захист. Yield Basis представляє епоху Відродження, у проєкті ви можете побачити майнінг ліквідності, попередній майнінг, Curve War, стейкінг, veToken, LP Token та револьверні позики, про які можна сказати, що вони є кульмінацією розвитку DeFi. Засновник Curve Михайло Єгоров був раннім бенефіціаром розвитку DEX, удосконалюючи класичний алгоритм AMM Uniswap x*y=k, і послідовно впроваджуючи алгоритми stableswap і cryptoswap для підтримки більшої кількості «транзакцій зі стабільними монетами» та ефективніших алгоритмів загального призначення. Великомасштабна торгівля стейблкоїнами заклала основу для ончейн-ринку «кредитування» Curve для ранніх стабільних монет, таких як USDC/USDT/DAI, а Curve також стала найважливішою ончейн-інфраструктурою стейблкоїнів у допендлянську епоху, і навіть крах UST безпосередньо пов'язаний з моментом заміни ліквідності Curve. У токеноміці модель veToken і подальший механізм "хабарництва" Convex зробили veCRV дійсно корисним активом, але після чотирирічного періоду блокування більшість власників $CRV страждали і були нелюдськими. Після підйому Pendle та Ethena ринкова позиція системи Curve є нестабільною, суть полягає в тому, що для USDe хеджування випливає з контрактів CEX, диверсія використовує sUSDe для фіксації прибутку, а важливість самої торгівлі стейблкоїнами більше не важлива. Контратака серії Curve спочатку прийшла від Resupply, запущеної у 2024 році у зв'язці з двома стародавніми гігантами Convex та Yearn Fi, а потім без несподіваних гроз серія Curve вперше провалилася. У Resupply сталася аварія, хоча це не офіційний проект Curve, але зламані кістки та сухожилля, якщо Curve не дасть відсіч, купити квиток у майбутнє в нову еру стабільних монет буде складно. Yield Basis націлений не на стабільні монети, не на ринок кредитування, а на проблему непостійних збитків в AMM DEX, але в першу чергу: справжня мета Yield Basis ніколи не полягала в усуненні непостійних збитків, а в просуванні випуску crvUSD. Але все ж, виходячи з механізму непостійних збитків, LP ( постачальники ліквідності ) замінити традиційних маркет-мейкерів і забезпечити «двосторонню ліквідність» для торгових пар AMM DEX під стимулюванням розподілу комісій, наприклад, у торгових парах BTC/crvUSD, LP повинні надавати 1 BTC та 1 crvUSD ( припускаючи, що 1BTC = 1USD), загальна вартість платівки становить $2. Відповідно, ціна p 1 BTC також може бути виражена в y/x, ми домовляємося про p=y/x, наразі, якщо ціна BTC зміниться, наприклад, збільшиться на 100% до $2, відбудеться арбітраж: Пул A: Арбітраж використає $1 для покупки 1 BTC, після чого LP повинен продати BTC, щоб отримати $2 Пул B: Продайте в пулі B зі значенням $2, і арбітражер отримає чистий прибуток 2-1=$1 Прибуток арбітражера є, по суті, збитком пулу A LP, Якщо ви хочете кількісно оцінити цей збиток, ви можете спочатку розрахувати значення LP після того, як відбудеться арбітраж LP (p) = 2√p (x, y також виражається p для ), але якщо LP просто містить 1 BTC і 1 crvUSD, він вважається таким, що не має збитків і може бути виражений як LP~hold~ (p) = р +1。 Згідно з нерівністю, у випадку p>0, а не 1, завжди можна отримати 2√p < p + 1, а дохід арбітражника по суті походить від втрати LP, тому під стимулюванням економічних інтересів LP прагнуть вивести ліквідність і тримати криптовалюти, а протокол AMM повинен утримувати LP за рахунок більш високого розподілу комісій та стимулів для токенів, що є фундаментальною причиною, чому CEX може зберегти свою перевагу над DEX у сфері спотів. Image caption Непостійний збиток Джерело зображення: @yieldbasis З точки зору всієї економічної системи ланцюга, втрату непостійності можна розглядати як «очікування», LP вирішує забезпечити ліквідність, більше не може претендувати на дохід від холдингу, тому по суті, непостійний збиток - це скоріше «бухгалтерський» тип бухгалтерського збитку, а не розглядається як реальний економічний збиток, порівняно з утриманням BTC, LP також може отримати комісію. Yield Basis так не вважає, вони починають не з поліпшення ліквідності, збільшення частки комісій для усунення очікуваних втрат LP, а з «ефективності маркет-мейкінгу», як говорилося раніше, в порівнянні з холдингом p+1, 2√p LP ніколи не може виграти, але з точки зору коефіцієнта виході $1 вхід, початкових інвестицій $2, поточної ціни $2√p, «прибутковість» кожного долара становить 2√p/2 = √p, пам'ятайте, що p — це ціна 1 BTC, тому якщо ви просто утримуєте, то p Це норма прибутку ваших активів. Якщо припустити, що початкові інвестиції становлять $2, то після 100% зростання прибуток LP змінюється наступним чином: • Абсолютна додана вартість: $2 = 1 BTC (1 USD)...
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Непостійні втрати перенесення, нова робота Curve Yield Basis - фінансові інновації чи Понці пастка?
Новий проект Curve, Yield Basis, пропонує рішення для усунення непостійних збитків, збільшуючи прибуток за рахунок кредитного плеча, а також викликаючи дебати про фінансові інновації або просто ще одну пастку Понці. Ця стаття походить від статті, написаної Saji Crooked Neck Mountain, і складена, скомпільована та написана PANews. (Синопсис: 7 способів, як Bitcoin заробляє відсотки, плюс нове дослідження засновників Curve) (Передісторію додано: Bancor Research: 49% постачальників ліквідності Uniswap V3 збиткові!) У зв'язку з непостійними збитками ) Після краху Luna-UST стабільні монети повністю попрощалися з епохою стабільності обчислень, а механізм CDP (DAI, GHO, і crvUSD) колись став надією всього села, але нарешті вирвався з облоги під облогою USDT/USDC - це Ethena і парадигма якорування доходу, яку вона представляє, що дозволяє уникнути проблеми неефективності капіталу, викликаної надмірним забезпеченням. Він також може відкрити ринок DeFi за допомогою вбудованих функцій доходу. З іншого боку, система Curve, після того, як зробила ставку на транзакції зі стабільними монетами для відкриття ринку DEX, поступово увійшла на ринок кредитування Llama Lend і ринок стейблкоїнів crvUSD, але під світлом системи Aave випуск crvUSD довгий час коливався в районі $100 млн, які в основному можна використовувати лише як фонову дошку. Однак після того, як маховик Ethena/Aave/Pendle був запущений, новий проект Curve Yield Basis також хотів отримати шматок ринку стейблкоїнів, також почавши з поновлюваного кредиту з кредитним плечем, але цього разу це була транзакція, сподіваючись використати транзакцію, щоб стерти стійку хворобу AMM DEX - непостійні збитки (IL, Impermanent Loss). Односторонність усуває непостійні втрати Крива - це останній шедевр, тепер ваш BTC мій, прийміть свій YB на захист. Yield Basis представляє епоху Відродження, у проєкті ви можете побачити майнінг ліквідності, попередній майнінг, Curve War, стейкінг, veToken, LP Token та револьверні позики, про які можна сказати, що вони є кульмінацією розвитку DeFi. Засновник Curve Михайло Єгоров був раннім бенефіціаром розвитку DEX, удосконалюючи класичний алгоритм AMM Uniswap x*y=k, і послідовно впроваджуючи алгоритми stableswap і cryptoswap для підтримки більшої кількості «транзакцій зі стабільними монетами» та ефективніших алгоритмів загального призначення. Великомасштабна торгівля стейблкоїнами заклала основу для ончейн-ринку «кредитування» Curve для ранніх стабільних монет, таких як USDC/USDT/DAI, а Curve також стала найважливішою ончейн-інфраструктурою стейблкоїнів у допендлянську епоху, і навіть крах UST безпосередньо пов'язаний з моментом заміни ліквідності Curve. У токеноміці модель veToken і подальший механізм "хабарництва" Convex зробили veCRV дійсно корисним активом, але після чотирирічного періоду блокування більшість власників $CRV страждали і були нелюдськими. Після підйому Pendle та Ethena ринкова позиція системи Curve є нестабільною, суть полягає в тому, що для USDe хеджування випливає з контрактів CEX, диверсія використовує sUSDe для фіксації прибутку, а важливість самої торгівлі стейблкоїнами більше не важлива. Контратака серії Curve спочатку прийшла від Resupply, запущеної у 2024 році у зв'язці з двома стародавніми гігантами Convex та Yearn Fi, а потім без несподіваних гроз серія Curve вперше провалилася. У Resupply сталася аварія, хоча це не офіційний проект Curve, але зламані кістки та сухожилля, якщо Curve не дасть відсіч, купити квиток у майбутнє в нову еру стабільних монет буде складно. Yield Basis націлений не на стабільні монети, не на ринок кредитування, а на проблему непостійних збитків в AMM DEX, але в першу чергу: справжня мета Yield Basis ніколи не полягала в усуненні непостійних збитків, а в просуванні випуску crvUSD. Але все ж, виходячи з механізму непостійних збитків, LP ( постачальники ліквідності ) замінити традиційних маркет-мейкерів і забезпечити «двосторонню ліквідність» для торгових пар AMM DEX під стимулюванням розподілу комісій, наприклад, у торгових парах BTC/crvUSD, LP повинні надавати 1 BTC та 1 crvUSD ( припускаючи, що 1BTC = 1USD), загальна вартість платівки становить $2. Відповідно, ціна p 1 BTC також може бути виражена в y/x, ми домовляємося про p=y/x, наразі, якщо ціна BTC зміниться, наприклад, збільшиться на 100% до $2, відбудеться арбітраж: Пул A: Арбітраж використає $1 для покупки 1 BTC, після чого LP повинен продати BTC, щоб отримати $2 Пул B: Продайте в пулі B зі значенням $2, і арбітражер отримає чистий прибуток 2-1=$1 Прибуток арбітражера є, по суті, збитком пулу A LP, Якщо ви хочете кількісно оцінити цей збиток, ви можете спочатку розрахувати значення LP після того, як відбудеться арбітраж LP (p) = 2√p (x, y також виражається p для ), але якщо LP просто містить 1 BTC і 1 crvUSD, він вважається таким, що не має збитків і може бути виражений як LP~hold~ (p) = р +1。 Згідно з нерівністю, у випадку p>0, а не 1, завжди можна отримати 2√p < p + 1, а дохід арбітражника по суті походить від втрати LP, тому під стимулюванням економічних інтересів LP прагнуть вивести ліквідність і тримати криптовалюти, а протокол AMM повинен утримувати LP за рахунок більш високого розподілу комісій та стимулів для токенів, що є фундаментальною причиною, чому CEX може зберегти свою перевагу над DEX у сфері спотів. Image caption Непостійний збиток Джерело зображення: @yieldbasis З точки зору всієї економічної системи ланцюга, втрату непостійності можна розглядати як «очікування», LP вирішує забезпечити ліквідність, більше не може претендувати на дохід від холдингу, тому по суті, непостійний збиток - це скоріше «бухгалтерський» тип бухгалтерського збитку, а не розглядається як реальний економічний збиток, порівняно з утриманням BTC, LP також може отримати комісію. Yield Basis так не вважає, вони починають не з поліпшення ліквідності, збільшення частки комісій для усунення очікуваних втрат LP, а з «ефективності маркет-мейкінгу», як говорилося раніше, в порівнянні з холдингом p+1, 2√p LP ніколи не може виграти, але з точки зору коефіцієнта виході $1 вхід, початкових інвестицій $2, поточної ціни $2√p, «прибутковість» кожного долара становить 2√p/2 = √p, пам'ятайте, що p — це ціна 1 BTC, тому якщо ви просто утримуєте, то p Це норма прибутку ваших активів. Якщо припустити, що початкові інвестиції становлять $2, то після 100% зростання прибуток LP змінюється наступним чином: • Абсолютна додана вартість: $2 = 1 BTC (1 USD)...