Три законопроекти, що просуваються, в основному надають шифруванню галузі певність, а також дозволяють США зайняти активну позицію в глобальній конкуренції за шифрування.
Автор: Пол Верадіттакіт, партнер Pantera Capital
Переклад: Саорісе, Foresight News
Огляд
Законопроект «GENIUS» підписано та став правовою нормою, що встановлює єдині стандарти для випуску та резервування стабільних монет.
Прийнятий Палатою представників законопроект «CLARITY» чітко визначає обсяг регулювання цифрових активів Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC), а також встановлює шлях переходу від регулювання SEC до регулювання CFTC.
Законопроект «Про авторизацію національної оборони» (NDAA) містить «Закон про заборону CBDC», який забороняє Федеральній резервній системі випускати централізований цифровий долар без схвалення Конгресу та виступає за децентралізовані рішення.
!
Брендон Сміяловський фото / AFP надано
Огляд подій
Минулого тижня політика криптовалют у США досягла історичного прогресу. Під час сесії Конгресу, що отримала назву «Тиждень криптовалют», законодавці просували кілька знакових законопроєктів. 19 липня президент Трамп підписав Закон «GENIUS», офіційно зробивши його законом. Ця новина відразу підвищила настрій на ринку, що призвело до того, що загальна капіталізація криптовалют вперше перевищила 4 трильйони доларів, а обсяг випуску стабільних монет також досяг нового рекорду у 261 мільярд доларів. Цей закон встановлює єдині стандарти для стабільних монет, що спонукало фінансових гігантів, таких як JPMorgan, Bank of America, PayPal і Stripe, оголосити про пілотні проєкти. Чіткість регулювання криптовалют знизила невизначеність в галузі, що дозволило інституційним інвесторам використовувати раніше бездіяльні кошти, великим банкам – відповідно входити на ринок стабільних монет, а користувачам – здійснювати транзакції більш конфіденційно. Цей закон міцно закріплює криптовалюту як основний стовп наступного покоління фінансового інтернету, водночас спрямовуючи США до позиції «глобальної столиці криптовалют».
Після кількох місяців дебатів, законопроект «CLARITY» отримав підтримку обох партій та був прийнятий у Палаті представників, наразі він швидко передається на розгляд Сенату. Цей законопроект чітко визначає розподіл повноважень між SEC та CFTC щодо регулювання цифрових активів. Крім того, законопроект «Проти CBDC» також зробив значний прогрес, був включений до «Закону про авторизацію оборони» і забороняє Федеральній резервній системі випускати централізований цифровий долар без явного схвалення Конгресу.
Зараз саме час для збудження в індустрії шифрування валюти! Далі ми детально розглянемо "Закон GENIUS", "Закон CLARITY" та "Закон проти CBDC", а також важливість цих досягнень для галузі.
Закон GENIUS
!
19 травня Сенат ухвалив закінчення дебатів щодо Закону GENIUS з результатом 66 голосів "за" та 32 "проти". 17 липня Конгрес США передав цей законопроект на стіл президента Трампа, а 19 липня президент підписав його, що зробило його офіційно чинним.
Що таке «Закон GENIUS»?
Законопроєкт «GENIUS» визначає, хто має право випускати платіжні стабільні монети, та перераховує кваліфіковані інструменти, які можуть слугувати резервними активами для стабільних монет. Цей законопроєкт радикально змінює сприйняття стабільних монет на ринку, перетворюючи їх із простого об'єкта торгівлі на платіжний канал рівня інститутів. Стабільні монети дозволяють банкам і фінансовим технологічним компаніям використовувати їх як справжні «програмовані долари», забезпечуючи миттєві розрахунки та цілодобове клірингове обслуговування. Ми вважаємо, що це звільнить цінність від машинних платежів до всього ланцюга вартості міжнародної торгівлі, одночасно забезпечуючи, щоб глобальна ліквідність у доларах завжди перебувала під контролем регуляторів США, врешті-решт приносячи глибшу ліквідність на ринку, нижчі розрахункові тертя та більш стійку позицію долара на глобальному ринку.
Випускники, що відповідають вимогам, включають три категорії: (1) банки, що регулюються федеральними органами; (2) емітенти стабільних монет, що мають ліцензію Управління контролю за грошами США (OCC); (3) емітенти, які мають ліцензію держави, але загальна ринкова капіталізація стабільних монет в обігу не повинна перевищувати 10 мільярдів доларів.
Вартість резервних активів повинна дорівнювати або перевищувати загальну номінальну вартість усіх випущених стабільних монет.
Підходящі резервні інструменти включають: долари, що зберігаються у формі готівки, поточних депозитів або часток гарантованих депозитних установ; короткострокові державні облігації з терміном не більше 93 днів; а також угоди зворотного репо на одну ніч під повну заставу державних облігацій.
Емітент зобов'язаний щомісяця публікувати деталі резервних активів та обсягу обігу, а також щорічно проходити незалежний аудит для підтвердження співвідношення 1:1 активів та відповідності активів.
Хоча цей закон забороняє стабільні монети з відсотковими ставками, багато проєктів можуть запропонувати альтернативні способи надання винагороди, такі як запровадження програм лояльності, механізмів повернення коштів тощо, що симулює ефект доходу без безпосередньої виплати відсотків. Очікується, що цей регуляторний тиск пришвидшить інтеграцію в індустрії стабільних монет, користувачі схилятимуться обирати найбільш привабливі платформи з нефінансовими стимулами, тоді як постачальники стабільних монет з розвиненими системами лояльності або винагород можуть зайняти більшу частку ринку, спонукаючи індустрію до переходу від розподіленої "доходної екосистеми" до централізованої структури, зрештою ринок буде домінувати кількох провідних гравців, які пропонують інноваційні відповідні механізми винагороди.
Закон «CLARITY»
Що таке «Закон CLARITY»?
«GENIUS» закон забезпечує чітку структуру для регулювання стабільних монет, але досі немає законодавства, яке б гарантувало децентралізацію та «без довіри» торгової інфраструктури стабільних монет. Вихід «CLARITY» закону покликаний заповнити цю прогалину, чітко розмежувавши обов'язки SEC та CFTC у регулюванні цифрових активів.
«Закон CLARITY» надає точні юридичні визначення для «цифрових активів», «цифрових товарів» та «зрілих систем блокчейну»:
Цифрові активи: це цифрова форма представлення вартості або прав, зафіксованих у безпечному шифруванні розподіленому реєстрі.
Цифрові товари: це замінні цифрові активи, які не є цінними паперами, випущені або існуючі в зрілому блокчейн-системі, і які можна передавати між особами без необхідності в посередниках.
Доросла система блокчейн: це протокол, який має функціональність, відкритість і є достатньо децентралізованим, без будь-якої особи чи групи, яка може одноосібно контролювати правила протоколу або випуск активів.
Згідно з законом «CLARITY», SEC відповідає за регулювання токенів, які мають ознаки «інвестиційного контракту». Такі токени зазвичай випускаються проектами, які знаходяться на стадії централізованого контролю або ранньої розробки, для фінансування. У свою чергу, CFTC регулює «цифрові товари», тобто альтернативні цифрові активи, які не є цінними паперами і базуються на зрілому блокчейн-інфраструктурі. Цей закон дозволяє цифровим активам «мігрувати» з регулювання SEC до регулювання CFTC, коли вони досягають достатньої децентралізації та широкого прийняття.
Аналіз Закону «CLARITY»
«Законопроект CLARITY» чітко визначає зміст «децентралізації»:
Системи блокчейн повинні мати відкритість та взаємодію. Необхідно використовувати відкритий код і не обмежувати участь будь-кого у функціональних діяльностях блокчейн.
Зріла система блокчейн повинна мати механізм управління. Жодна особа або група не має права в односторонньому порядку змінювати функції та правила експлуатації блокчейну, і жодна особа або група не може володіти більше ніж 20% голосів за блокчейн із загальної кількості голосів, що перебувають в обігу.
Проект, що переходить з регулювання SEC до регулювання CFTC, повинен досягти достатньої децентралізації. Токени, що регулюються SEC, вважаються цінними паперами, і їх обмеження та вимоги до регулювання подібні до тих, що пред'являються до публічних компаній; тоді як регулювання цифрових товарів CFTC має більш м'які вимоги, не вимагаючи подання детальних звітів, не обмежуючи доступ до токенів, ринок відкритий для всіх учасників і навіть не встановлює порогів для «кваліфікованих інвесторів».
Перед прийняттям цього закону команди криптопроектів завжди стикалися з неясним регуляторним середовищем. Ніхто не міг чітко визначити стандарти «децентралізації», що призводило до тривалого надмірного правового тиску на галузь. Сьогодні ця ситуація кардинально змінилася. Закон надає чітке юридичне визначення децентралізації, команди більше не змушені переслідувати постійно змінювані або важкодоступні цілі, а мають чіткі, вимірювані критерії. Ця визначеність приносить термінове полегшення для інноваторів галузі та прокладає передбачуваний шлях розвитку.
Ми вважаємо, що цей законопроект спонукатиме команди проєктів знайти баланс між "помірною централізацією для оптимізації продуктивності" та "прогресивною децентралізацією для отримання доступу до ринку та регуляторних переваг".
Законопроект "Проти CBDC"
Що таке цифрова валюта центрального банку (CBDC)?
Цифрова валюта центрального банку (CBDC) є цифровою версією законної валюти країни, яка безпосередньо випускається та регулюється центральним банком. На відміну від стейблкоїнів, цифрова валюта центрального банку за суттю легше підлягає контролю з боку уряду. Кожна транзакція повинна проходити через централізований державний реєстр або може бути ним контролювана, що дозволяє владі точно відстежувати, аналізувати та навіть обмежувати фінансову діяльність громадян.
Центральні банківські цифрові валюти та стейбли мають суттєві відмінності: стейбли випускаються приватними установами, забезпечені резервними активами, такими як фіатні валюти або державні облігації, тому не мають гарантії центрального банку, як у випадку з центральними банківськими цифровими валютами. Але саме тому, що стейбли торгуються на публічних реєстрах, таких як Ethereum, Solana, їх торгівлю важко контролювати урядом.
Що таке "Законопроект проти CBDC"?
Офіційна назва «Закону про протидію CBDC» – «Закон про контроль за цифровою валютою центрального банку», є законодавчою ініціативою, яка має на меті запобігти створенню та впровадженню цифрової валюти центрального банку Федеральною резервною системою або будь-яким урядовим органом США без чіткої авторизації Конгресу. Цей пункт забороняє уряду шукати та конфіскувати фінансові дані американців, одночасно закриваючи лазівки, що забороняють непряму емісію цифрової валюти центрального банку через третіх осіб, і вимагає, щоб будь-які спроби ввести цифровий долар США спочатку отримали чітке офіційне схвалення законодавчого органу.
Аналіз "Закону проти CBDC"
Законопроект «Про протидію CBDC» направляє фінансові інновації та активність на публічний децентралізований блокчейн, а не на державні контрольовані реєстри. У поєднанні з законопроектами «GENIUS» та «CLARITY» ця законодавча структура вивільняє чітку політичну тенденцію: уряд США обирає підтримку стейблкоїнів на децентралізованих реєстрах, а не централізованих цифрових валют на ліцензованих державних реєстрах.
Цей підхід зменшує ймовірність того, що центральні банки у цифрових валютах зможуть домінувати в фінансовому моніторингу, захищаючи особисту фінансову конфіденційність. Підтримуючи децентралізовану інфраструктуру, цей законодавчий акт відповідає основному духу блокчейну, забезпечуючи користувачам контроль над їхньою економічною суверенністю без побоювань щодо моніторингу транзакцій.
Висновок
Минулого тижня був історичний момент для галузі шифрування.
Закон "CLARITY" встановлює чіткі стандарти для цифрових товарів.
Закон «GENIUS» встановлює чіткі правила для випуску та функціонування стабільних монет.
Врешті-решт, у "Законі про авторизацію оборони" "Закон про протидію CBDC" виключив ризики державного моніторингу, захистив приватність і сприяв розвитку децентралізованих мереж.
З огляду на те, що регулювання шифрування в США стає все більш зрозумілим, галузь переживає потужне відновлення з акцентом на США. Ми спостерігаємо різкий зріст попиту на місцеві таланти: команди, які раніше виїхали за кордон, повертаються в США, а велика кількість проектів активно наймає експертів з політики, зв'язків з розробниками та розвитку співпраці в США.
Модель випуску токенів також переходить до "адаптації до американського ринку": багато проєктів більше не використовують модель офшорних фондів за замовчуванням, а обирають безпосередній випуск токенів через юридичну особу штату Делавер; економічні моделі токенів також перепроектовуються, щоб краще відповідати очікуванням американського ринку. Як показує випадок OpenSea, все більше аірдропів націлені на американських користувачів; такі основні платформи, як Telegram, також запускають Web3-гаманець та мініпрограми для американських користувачів, підкреслюючи зосередження ринку на США.
Ера визначеності регулювання приносить потужний імпульс в індустрію цифрових активів, сприяючи бурхливому розвитку інноваційних стабільних монет, банків та платіжних компаній. Як лідери галузі, так і гнучкі нові учасники швидко впроваджують рішення на рівні установ, такі як зберігання, ліквідність, відповідність вимогам та захист приватності, які є основними стовпами зрілого екосистеми шифрування. Після 12 років еволюції галузі ми ніколи не були такими оптимістичними. Завдяки швидкому розвитку та надійній правовій основі, США швидко укріплюють свою непохитну позицію як «світової столиці криптовалют».
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Партнер Pantera: три важкі удари Вашингтону під час «Тижня шифрування», американська шифрувальна гегемонія стабільна?
Три законопроекти, що просуваються, в основному надають шифруванню галузі певність, а також дозволяють США зайняти активну позицію в глобальній конкуренції за шифрування.
Автор: Пол Верадіттакіт, партнер Pantera Capital
Переклад: Саорісе, Foresight News
Огляд
!
Брендон Сміяловський фото / AFP надано
Огляд подій
Минулого тижня політика криптовалют у США досягла історичного прогресу. Під час сесії Конгресу, що отримала назву «Тиждень криптовалют», законодавці просували кілька знакових законопроєктів. 19 липня президент Трамп підписав Закон «GENIUS», офіційно зробивши його законом. Ця новина відразу підвищила настрій на ринку, що призвело до того, що загальна капіталізація криптовалют вперше перевищила 4 трильйони доларів, а обсяг випуску стабільних монет також досяг нового рекорду у 261 мільярд доларів. Цей закон встановлює єдині стандарти для стабільних монет, що спонукало фінансових гігантів, таких як JPMorgan, Bank of America, PayPal і Stripe, оголосити про пілотні проєкти. Чіткість регулювання криптовалют знизила невизначеність в галузі, що дозволило інституційним інвесторам використовувати раніше бездіяльні кошти, великим банкам – відповідно входити на ринок стабільних монет, а користувачам – здійснювати транзакції більш конфіденційно. Цей закон міцно закріплює криптовалюту як основний стовп наступного покоління фінансового інтернету, водночас спрямовуючи США до позиції «глобальної столиці криптовалют».
Після кількох місяців дебатів, законопроект «CLARITY» отримав підтримку обох партій та був прийнятий у Палаті представників, наразі він швидко передається на розгляд Сенату. Цей законопроект чітко визначає розподіл повноважень між SEC та CFTC щодо регулювання цифрових активів. Крім того, законопроект «Проти CBDC» також зробив значний прогрес, був включений до «Закону про авторизацію оборони» і забороняє Федеральній резервній системі випускати централізований цифровий долар без явного схвалення Конгресу.
Зараз саме час для збудження в індустрії шифрування валюти! Далі ми детально розглянемо "Закон GENIUS", "Закон CLARITY" та "Закон проти CBDC", а також важливість цих досягнень для галузі.
Закон GENIUS
!
19 травня Сенат ухвалив закінчення дебатів щодо Закону GENIUS з результатом 66 голосів "за" та 32 "проти". 17 липня Конгрес США передав цей законопроект на стіл президента Трампа, а 19 липня президент підписав його, що зробило його офіційно чинним.
Що таке «Закон GENIUS»?
Законопроєкт «GENIUS» визначає, хто має право випускати платіжні стабільні монети, та перераховує кваліфіковані інструменти, які можуть слугувати резервними активами для стабільних монет. Цей законопроєкт радикально змінює сприйняття стабільних монет на ринку, перетворюючи їх із простого об'єкта торгівлі на платіжний канал рівня інститутів. Стабільні монети дозволяють банкам і фінансовим технологічним компаніям використовувати їх як справжні «програмовані долари», забезпечуючи миттєві розрахунки та цілодобове клірингове обслуговування. Ми вважаємо, що це звільнить цінність від машинних платежів до всього ланцюга вартості міжнародної торгівлі, одночасно забезпечуючи, щоб глобальна ліквідність у доларах завжди перебувала під контролем регуляторів США, врешті-решт приносячи глибшу ліквідність на ринку, нижчі розрахункові тертя та більш стійку позицію долара на глобальному ринку.
Хоча цей закон забороняє стабільні монети з відсотковими ставками, багато проєктів можуть запропонувати альтернативні способи надання винагороди, такі як запровадження програм лояльності, механізмів повернення коштів тощо, що симулює ефект доходу без безпосередньої виплати відсотків. Очікується, що цей регуляторний тиск пришвидшить інтеграцію в індустрії стабільних монет, користувачі схилятимуться обирати найбільш привабливі платформи з нефінансовими стимулами, тоді як постачальники стабільних монет з розвиненими системами лояльності або винагород можуть зайняти більшу частку ринку, спонукаючи індустрію до переходу від розподіленої "доходної екосистеми" до централізованої структури, зрештою ринок буде домінувати кількох провідних гравців, які пропонують інноваційні відповідні механізми винагороди.
Закон «CLARITY»
Що таке «Закон CLARITY»?
«GENIUS» закон забезпечує чітку структуру для регулювання стабільних монет, але досі немає законодавства, яке б гарантувало децентралізацію та «без довіри» торгової інфраструктури стабільних монет. Вихід «CLARITY» закону покликаний заповнити цю прогалину, чітко розмежувавши обов'язки SEC та CFTC у регулюванні цифрових активів.
«Закон CLARITY» надає точні юридичні визначення для «цифрових активів», «цифрових товарів» та «зрілих систем блокчейну»:
Згідно з законом «CLARITY», SEC відповідає за регулювання токенів, які мають ознаки «інвестиційного контракту». Такі токени зазвичай випускаються проектами, які знаходяться на стадії централізованого контролю або ранньої розробки, для фінансування. У свою чергу, CFTC регулює «цифрові товари», тобто альтернативні цифрові активи, які не є цінними паперами і базуються на зрілому блокчейн-інфраструктурі. Цей закон дозволяє цифровим активам «мігрувати» з регулювання SEC до регулювання CFTC, коли вони досягають достатньої децентралізації та широкого прийняття.
Аналіз Закону «CLARITY»
«Законопроект CLARITY» чітко визначає зміст «децентралізації»:
Проект, що переходить з регулювання SEC до регулювання CFTC, повинен досягти достатньої децентралізації. Токени, що регулюються SEC, вважаються цінними паперами, і їх обмеження та вимоги до регулювання подібні до тих, що пред'являються до публічних компаній; тоді як регулювання цифрових товарів CFTC має більш м'які вимоги, не вимагаючи подання детальних звітів, не обмежуючи доступ до токенів, ринок відкритий для всіх учасників і навіть не встановлює порогів для «кваліфікованих інвесторів».
Перед прийняттям цього закону команди криптопроектів завжди стикалися з неясним регуляторним середовищем. Ніхто не міг чітко визначити стандарти «децентралізації», що призводило до тривалого надмірного правового тиску на галузь. Сьогодні ця ситуація кардинально змінилася. Закон надає чітке юридичне визначення децентралізації, команди більше не змушені переслідувати постійно змінювані або важкодоступні цілі, а мають чіткі, вимірювані критерії. Ця визначеність приносить термінове полегшення для інноваторів галузі та прокладає передбачуваний шлях розвитку.
Ми вважаємо, що цей законопроект спонукатиме команди проєктів знайти баланс між "помірною централізацією для оптимізації продуктивності" та "прогресивною децентралізацією для отримання доступу до ринку та регуляторних переваг".
Законопроект "Проти CBDC"
Що таке цифрова валюта центрального банку (CBDC)?
Цифрова валюта центрального банку (CBDC) є цифровою версією законної валюти країни, яка безпосередньо випускається та регулюється центральним банком. На відміну від стейблкоїнів, цифрова валюта центрального банку за суттю легше підлягає контролю з боку уряду. Кожна транзакція повинна проходити через централізований державний реєстр або може бути ним контролювана, що дозволяє владі точно відстежувати, аналізувати та навіть обмежувати фінансову діяльність громадян.
Центральні банківські цифрові валюти та стейбли мають суттєві відмінності: стейбли випускаються приватними установами, забезпечені резервними активами, такими як фіатні валюти або державні облігації, тому не мають гарантії центрального банку, як у випадку з центральними банківськими цифровими валютами. Але саме тому, що стейбли торгуються на публічних реєстрах, таких як Ethereum, Solana, їх торгівлю важко контролювати урядом.
Що таке "Законопроект проти CBDC"?
Офіційна назва «Закону про протидію CBDC» – «Закон про контроль за цифровою валютою центрального банку», є законодавчою ініціативою, яка має на меті запобігти створенню та впровадженню цифрової валюти центрального банку Федеральною резервною системою або будь-яким урядовим органом США без чіткої авторизації Конгресу. Цей пункт забороняє уряду шукати та конфіскувати фінансові дані американців, одночасно закриваючи лазівки, що забороняють непряму емісію цифрової валюти центрального банку через третіх осіб, і вимагає, щоб будь-які спроби ввести цифровий долар США спочатку отримали чітке офіційне схвалення законодавчого органу.
Аналіз "Закону проти CBDC"
Законопроект «Про протидію CBDC» направляє фінансові інновації та активність на публічний децентралізований блокчейн, а не на державні контрольовані реєстри. У поєднанні з законопроектами «GENIUS» та «CLARITY» ця законодавча структура вивільняє чітку політичну тенденцію: уряд США обирає підтримку стейблкоїнів на децентралізованих реєстрах, а не централізованих цифрових валют на ліцензованих державних реєстрах.
Цей підхід зменшує ймовірність того, що центральні банки у цифрових валютах зможуть домінувати в фінансовому моніторингу, захищаючи особисту фінансову конфіденційність. Підтримуючи децентралізовану інфраструктуру, цей законодавчий акт відповідає основному духу блокчейну, забезпечуючи користувачам контроль над їхньою економічною суверенністю без побоювань щодо моніторингу транзакцій.
Висновок
Минулого тижня був історичний момент для галузі шифрування.
З огляду на те, що регулювання шифрування в США стає все більш зрозумілим, галузь переживає потужне відновлення з акцентом на США. Ми спостерігаємо різкий зріст попиту на місцеві таланти: команди, які раніше виїхали за кордон, повертаються в США, а велика кількість проектів активно наймає експертів з політики, зв'язків з розробниками та розвитку співпраці в США.
Модель випуску токенів також переходить до "адаптації до американського ринку": багато проєктів більше не використовують модель офшорних фондів за замовчуванням, а обирають безпосередній випуск токенів через юридичну особу штату Делавер; економічні моделі токенів також перепроектовуються, щоб краще відповідати очікуванням американського ринку. Як показує випадок OpenSea, все більше аірдропів націлені на американських користувачів; такі основні платформи, як Telegram, також запускають Web3-гаманець та мініпрограми для американських користувачів, підкреслюючи зосередження ринку на США.
Ера визначеності регулювання приносить потужний імпульс в індустрію цифрових активів, сприяючи бурхливому розвитку інноваційних стабільних монет, банків та платіжних компаній. Як лідери галузі, так і гнучкі нові учасники швидко впроваджують рішення на рівні установ, такі як зберігання, ліквідність, відповідність вимогам та захист приватності, які є основними стовпами зрілого екосистеми шифрування. Після 12 років еволюції галузі ми ніколи не були такими оптимістичними. Завдяки швидкому розвитку та надійній правовій основі, США швидко укріплюють свою непохитну позицію як «світової столиці криптовалют».