Spark Protocol є децентралізованим фінансовим (DeFi) протоколом, що зосереджується на прибутковості та ліквідності стейблкоїнів. Він був ініційований екосистемою MakerDAO (тепер відомою як Sky) і розроблений командою Phoenix Labs, яка спеціалізується на розробці DeFi-контрактів. Візія Spark полягає в створенні кросчейнного, багатосистемного масштабованого механізму прибутковості, що інтелектуально розгортає стейблкоїн-резерви на десятки мільярдів доларів з екосистеми Sky в різноманітні можливості DeFi, CeFi та реальних активів (RWA), щоб надати користувачам, які володіють токенами, стабільний дохід. Протокол вже розгорнуто на кількох провідних мережах, таких як Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism, Gnosis, і наразі управляє ліквідністю стейблкоїнів на рівні десятків мільярдів доларів. Spark пропагує дружні до користувачів схеми прибутковості, спростуючи складні стратегії, щоб зростання криптоактивів було таким же простим, як банківські заощадження.
注：дані станом на2025рік7місяць14****день
2**, історія розвитку проекту**
Розвиток Spark Protocol чітко відображає стратегічні наміри MakerDAO перейти від єдиного емітента стейблкоїнів до складної, багаторівневої фінансової екосистеми (Sky). Кожен його крок був ретельно спланований, щоб використати існуючі переваги, точно увійти та переформатувати ландшафт ринку DeFi позик.
Ключові віхи:
Ø 2023 р. 5 місяць: Протокол офіційно запущено: Spark Protocol, створений основною командою розробників Phoenix Labs, яка була інкубована в MakerDAO, офіційно запущено в основній мережі Ethereum. На початку основна функція протоколу полягає в тому, щоб за допомогою прямого депозитного модуля MakerDAO (D3M) забезпечити DAI початковим, конкурентоспроможним ринком позик. Пряма мета цієї ініціативи полягає в зниженні витрат на позики DAI, підвищенні його привабливості щодо USDC та USDT, а також поверненні частини відсоткових доходів, які раніше йшли на протоколи-конкуренти, такі як Aave і Compound.
Ø Кінець 2024 року: стратегічна трансформація та зростання SLL: з огляду на загальне зниження доходності на ринку DeFi, виникає наратив про "реальний дохід" (Real Yield). Spark Protocol починає стратегічно розвивати свій "Spark ліквідний шар" (SLL). Протокол більше не задовольняється лише бути пасивною платформою для кредитування, а починає активно розподіляти великі обсяги коштів з пулу на більш стабільні активи реального світу (RWA), такі як токенізовані державні облігації США. Це знаменує собою перехід Spark з чисто DeFi-протоколу до змішаної фінансової (HyFi) платформи.
Ø Перший квартал 2025 року: багатоланкова експансія та екосистемна інтеграція: для залучення більш широкої аудиторії користувачів та ліквідності, Spark Protocol за допомогою кросчейн-технологій, таких як SkyLink та CCTP від Circle, починає експансію на мережі Layer2 (як-от Arbitrum, Base) та інші публічні блокчейни. Водночас SLL активно інтегрується з іншими DeFi протоколами (як-от протоколами ліквідного стейкінгу, агрегаторами доходу тощо), створюючи складну матрицю стратегії доходу.
Ø 12 червня 2025 року: TVL стрімко зростає: під впливом сильних очікувань ринку щодо майбутнього аірдропу нативного токена SPK, численні користувачі зливаються до Spark Protocol для участі в ліквідності та накопичувальних активностях (таких як Ignition, Overdrive). Загальна заблокована вартість протоколу (TVL) різко зросла за короткий час, одного разу перевищивши позначку 8,52 мільярда доларів, що повністю демонструє його сильну ринкову привабливість та здатність до ліквідності.
Ø 17 червня 2025 року: Генезис токена SPK: очікуваний рідний токен управління SPK офіційно запущено. Завдяки ретроспективному аеродропу для ранніх користувачів, постачальників ліквідності та учасників громади, а також синхронному лістингу на провідних централізованих біржах, таких як Binance, SPK швидко отримав широку увагу ринку та ліквідність.
3**、проектна стратегічна позиція**
Екосистема Sky як "комерційний банк": якщо розглядати Sky (MakerDAO) як "центральний банк", то Spark Protocol виконує роль "комерційного банку". Він відповідає за ефективний розподіл ліквідності в системі Sky (в основному USDS) серед позичальників на ринку та надає конкурентоспроможні доходи для вкладників.
Флагманська продуктова матриця включає:
Ø SparkLend: Як основа протоколу, це функціонально повний валютний ринок, що дозволяє користувачам постачати (Lend) і позичати (Borrow) різні криптоактиви з понадзабезпеченням. Він підтримує змінні відсоткові ставки та фіксовані відсоткові ставки для деяких активів, щоб задовольнити різні ризикові переваги користувачів.
Ø Spark Savings (sUSDS): Це інноваційне рішення для заощаджень, користувачі просто повинні внести USDS в цей модуль, щоб автоматично отримувати ставку заощаджень Sky (Sky Savings Rate, SSR). Доходи від SSR мають дуже різноманітні джерела, які не лише включають кредитний спред самого SparkLend, але, що більш важливо, включають стабільні доходи, отримані від інвестицій протоколу в реальні активи (RWA) та інші DeFi протоколи через шар ліквідності Spark (SLL).
Ø Spark Liquidity Layer (Spark Liquidity Layer, SLL): Це найбільш стратегічна складова Spark Protocol. SLL має на меті активно та ефективно розгортати неактивну або неефективну ліквідність в протоколі на кількох блокчейн-мережах поза основною мережею Ethereum (таких як Base, Arbitrum) та у різноманітних високодохідних DeFi-протоколах (таких як Ethena, Morpho), щоб максимізувати загальну капітальну ефективність та прибутковість.
Основна роль в екосистемі:
Ø Ліквідність двигуна USDS: Spark є основним виходом ліквідності для USDS. Усі новостворені або бездіяльні USDS у сховищі Maker можуть бути ефективно введені в Spark через D3M, а потім Spark розподіляє їх по всьому ринку DeFi. Це забезпечує наявність надійного та достатньо глибокого ринку кредитування для USDS незалежно від місця розташування.
Ø Sky процентна ставка заощаджень (SSR) реалізатор: SSR є основним фінансовим продуктом Sky, що залучає користувачів зберігати USDS. А Spark є основним генератором доходів SSR. Завдяки різноманітній інвестиційній стратегії (RWA, міжпротокольне розгортання тощо), Spark забезпечує SSR стабільними та вищими за середніми ринковими показниками джерелами доходу, роблячи утримання USDS вигідною інвестиційною діяльністю.
Ø Форпост багатоланцюгової стратегії: у міру розвитку світу DeFi до багатоланцюгової структури, домінування на єдиній ланці вже недостатньо для підтримки світової стабільної монети. Spark, використовуючи такі сучасні міжланцюгові інфраструктури, як SkyLink та CCTP, став "авангардом" розширення USDS до нових екосистем, таких як Arbitrum, Base, Solana. Завдяки розгортанню ринку SparkLend на цих ланках, він швидко створив монетарний ринок та сценарії використання для USDS на нових континентах.
Ø Відкриті та інтегровані зʼєднувачі: Екосистема Spark є відкритою. Його SLL постійно прагне інтегруватися з найінноваційнішими протоколами в сфері DeFi, будь то синтетичний долар Ethena або оптимізація кредитування через пули Morpho. Ця стратегія дозволяє Spark не лише захоплювати можливості отримання прибутку з зовнішніх протоколів, але й інкорпорувати користувачів і ліквідність цих протоколів в екосистему Sky.
Ø Заохочення користувачів та зв’язок із спільнотою: для стимулювання холодного запуску та безперервного зростання екосистеми Spark розробив точну систему заохочення. Наприклад, акції з балами, такі як "Ignition" і "Overdrive", заохочують користувачів за їхню взаємодію в екосистемі (депозити, позики, рекомендації нових користувачів тощо) шляхом надання Spark Points. Ці бали в кінцевому підсумку пов’язані з аеродропами токенів SPK, що глибоко пов’язує ранніх ключових користувачів і сприяє формуванню активної, лояльної спільноти. Ця модель довела свою ефективність у сфері DeFi для створення потужних мережевих ефектів.
4**、$SPK економічна модель токенів**
$SPK є рідним токеном Spark Protocol, і його дизайн глибоко відображає прагнення MakerDAO до довгостроковості та сталого розвитку. На відміну від багатьох проєктів, які схиляються до короткострокових високих стимулів в обмін на фальшиве процвітання, токеноміка SPK має на меті виховати спільноту з справжнім правом власності, яка зростає разом із протоколом, за допомогою плавного, довгострокового механізму випуску.
SPK загальна кількість: 10,000,000,000 (100 мільярдів ) штук, що було виготовлено одноразово під час створення. Основні функції включають:
Ø Управління: SPK є єдиним свідченням участі в управлінні протоколом Spark. Власники можуть голосувати за ключові рішення протоколу, включаючи, але не обмежуючись: введення нових активів, коригування ризикових параметрів (таких як коефіцієнт забезпечення, поріг ліквідації), встановлення або коригування "прозорих відсоткових ставок", визначення стратегії розподілу коштів SLL, а також управління використанням екосистемного фонду тощо.
Ø Стейкінг (Staking): У майбутньому SPK впровадить модуль стейкінгу. Користувачі можуть брати участь у механізмі забезпечення безпеки протоколу, стейкуючи SPK (аналогічно до Safety Module Aave), і виступати останньою лінією захисту у випадку нестачі протоколу. Як винагороду, стейкери отримають частину доходу протоколу або додаткові винагороди SPK (у формі Spark Points тощо).
Початкова циркуляція SPK становить приблизно 1,7 мільярда монет, що становить 17% від загальної кількості постачання, в основному з початкових аеродропів та стимулювання ліквідності.
Основна особливість моделі розподілу токенів SPK полягає в тому, що більшість токенів (65%) зарезервовано для довгострокових програм заохочення спільноти.
Детальний опис структури розподілу токенів:
Ø 65% - Sky Farming: Це основа економічної моделі токена SPK. Ця частина токенів буде використовуватися як винагорода за ліквідність, що лінійно розподіляється протягом 10 років користувачам, які надають основні активи (переважно ставлячи USDS) в екосистемі Spark. Її випуск слідує зменшуваному графіку, де ранні учасники можуть отримати вищі винагороди. Такий надзвичайно тривалий період стимулювання покликаний відфільтрувати короткострокових спекулянтів "копай-продавай", залучити та утримати тих, хто визнає довгострокову цінність протоколу, надаючи ліквідність і користувачів, тим самим створюючи стабільну та лояльну базу спільноти для протоколу.
Ø 23% - Фонд екосистеми: Це стратегічний фонд, контрольований управлінням спільноти. Його використання є дуже широким, включаючи, але не обмежуючись: надання початкових ліквіднісних стимулів для нових активів; фінансування маркетингових заходів, програм винагород для розробників та проектів освіти спільноти; встановлення стратегічних партнерств з іншими DeFi протоколами; виконання додаткових аеродропів, таких як точкові аеродропи для специфічних спільнот, а також проведення хакерських кампаній зростання на платформах завдань, таких як Layer3 (наприклад, частина джерел винагород для акцій Ignition та Overdrive).
Ø 12% - Команда та ключові учасники: Ця частина токенів призначена для команди розробників Phoenix Labs та інших ранніх ключових учасників, щоб визнати їхню наполегливу працю та забезпечити довгострокові інтереси в рамках проекту. Щоб запобігти ранньому тиску на продаж, для цієї частини токенів встановлено суворий план блокування: всі токени мають 12-місячний повний період блокування (Cliff), після чого протягом наступних 3 років вони будуть лінійно розблоковуватись (Vesting). Загалом, тривалість набуття прав складає 4 роки, що забезпечує достатню мотивацію для основної команди продовжувати працювати над довгостроковим успіхом протоколу.
Третє, перспективи проєкту
Оцінка майбутнього потенціалу DeFi проєкту вимагає комплексного аналізу в трьох вимірах: макроіндустріальних тенденцій, жорсткої ринкової конкуренції та чіткої власної стратегії розвитку. Spark Protocol народився не тільки в перспективній основній ніші, але й демонструє величезний потенціал для зростання завдяки своїй унікальній конкурентній перевазі та стратегічному плануванню. У цьому розділі буде проведено детальний аналіз перспектив проєкту з трьох аспектів: аналізу галузі, конкурентного ландшафту та планування розвитку.
1**、 аналіз галузі**
Децентралізований ринок кредитування перебуває на структурній точці зростання. Згідно з даними QYResearch, обсяг глобального децентралізованого ринку кредитування до 2025 року, як очікується, досягне 15 мільярдів доларів США, середньорічний темп зростання (CAGR) залишиться на рівні понад 25%. Це зростання обумовлено трьома основними тенденціями:
Ø Інституційний прийом хвилі: традиційні фінансові установи прискорюють впровадження DeFi, у 2024 році частка інституційних учасників збільшиться з 15% до 35%. Гіганти, такі як BlackRock, Fidelity, через протоколи Spark тощо, розподіляють криптоактиви, а однакові вклади часто перевищують десять мільйонів доларів. Ці інституції особливо віддають перевагу продуктам RWA, що сприяє зростанню цього сегменту ринку на 47% на рік.
Ø Реформа ринку відсоткових ставок: після завершення циклу підвищення ставок Федеральною резервною системою, переваги ставок DeFi-протоколів знову стали очевидними. Наразі ставка заощаджень sUSDS, яку пропонує Spark, становить 6.5%, що значно перевищує середню ставку традиційних банків США, ця різниця в ставках приваблює значні кошти з традиційної фінансової системи.
Ø Попит на ліквідність у мульти-ланцюгах: TVL мережі Ethereum L2 у 2025 році перевищить 100 мільярдів доларів, але ліквідність сильно фрагментована. Крос-ланцюгове рішення Spark може підвищити ефективність використання коштів більш ніж у 3 рази, вирішуючи проблеми галузі. Дані показують, що на Arbitrum та Base у блокчейні без діла залишилося понад 1,8 мільярда доларів у стабільних монетах, що є основним цільовим ринком для рівня Spark SLL.
Однак галузь також стикається з серйозними викликами: зростання невизначеності в регулюванні, особливо розширення розслідування SEC США щодо "не зареєстрованих випусків цінних паперів" на DeFi протоколи до 20 найбільших проектів; дохід протоколів загалом під тиском, середні чисті процентні маржі основних платформ для кредитування (NIM) скоротилися з 1,8% у 2022 році до 0,9%; ризики смарт-контрактів часто виникають, у 2024 році в сфері DeFi втрати через вразливості становитимуть 1,7 мільярда доларів.
У цьому контексті Spark Protocol завдяки відповідальній базі MakerDAO (отримала ліцензію VARA в Дубаї) та можливостям RWA (близько 40% активів – це державні облігації відповідних країн) створює конкурентну перевагу на інституційному ринку. З 38,6 мільярдів доларів під управлінням понад 1,5 мільярда доларів надійшли від хедж-фондів і сімейних офісів, що підтверджує її здатність надавати послуги на інституційному рівні.
2**, Аналіз конкурентного середовища**
Протокол Spark стикається з двосторонньою конкуренцією з боку традиційних кредитних гігантів і нових гравців RWA, його диференційованою перевагою є повноцінна здатність до капітального розподілу:
Ø Конкуренція з традиційними гігантами (Aave & Compound): Aave завдяки перевазі першовхідця займає найбільшу частку ринку (TVL 21 мільярд доларів), але його версія V3 зазнала проблеми з розподілом ліквідності під час багатоланцюгового впровадження — ринки на різних ланцюгах працюють незалежно, не можуть перерозподілити кошти між ланцюгами10. У порівнянні, SLL рівень Spark реалізує справжній міжланцюговий рух капіталу, ефективність використання коштів вищою на 40% порівняно з Aave. Проте функції миттєвих кредитів та кредитного доручення Aave все ще мають незамінність, Spark у короткостроковій перспективі важко зможе потрясти його позицію в інноваційних DeFi додатках310.
Ø Конкуренція з новими вертикальними гравцями (Morpho & Exactly): Morpho Blue стискає кредитний спред до 0,8% через модель "точка до пулу", що трохи краще за 0,75% від Spark. Але їй бракує можливостей конфігурації RWA, що призводить до відставання доходів на 10 під час традиційного підвищення процентних ставок. Exactly зосереджується на точності ставок, але TVL становить лише 4,1 мільярда доларів, що менше ніж третина від Spark. Ці нові протоколи стикаються з спільною проблемою: нестача резервів капіталу рівня MakerDAO, недостатня глибина ліквідності в екстремальних умовах.
Ø Спеціальна конкуренція в сегменті RWA: протоколи, які зосереджені на RWA, такі як Centrifuge (TVL 2,8 мільярда доларів) і Goldfinch (TVL 1,9 мільярда доларів), ведуть за різноманітністю базових активів, підтримуючи фінансування рахунків-фактур, іпотечні кредити під нерухомість та інші складні активи. Але Spark, співпрацюючи з ліцензованими установами, створює перевагу в сфері розміщення державних облігацій, що відповідають нормам, обсяг його портфелю державних облігацій США досягає 1,2 мільярда доларів, що перевищує сумарні показники Centrifuge та Goldfinch. Проте ці спеціалізовані платформи RWA все ще мають конкурентні переваги в локалізованих знаннях про місцеві активи (такі як європейські комерційні векселі).
3**、план розвитку**
Згідно з офіційною дорожньою картою, майбутній розвиток Spark Protocol зосереджений на трьох стратегічних стовпах:
（1）2025 рік: міжланцюгова експансія та посилення доходів
Технічні акценти включають:
У Q3 завершено інтеграцію zk-Rollup, що підтримує zkSync, Starknet та інші ZK-лінії L2, очікується зниження витрат на крос-ланцюг на 62%.
У Q4 запускається "Агрегатор доходів V2", що додає підтримку активів sUSDe від Ethena та YT від Pendle, розширюючи джерела доходу.
У сфері розширення ринку планується вихід на ринок Південно-Східної Азії, співпраця з банком DBS( у Сінгапурі для пілотного проекту з установчими RWA каналами вхідних та вихідних коштів, мета - залучити 5 мільярдів доларів США нових TVL.
（2）2026 рік: децентралізоване управління та розширення екосистеми
Основна віхa - запуск моделі управління "Spark Федерація":
Передати повноваження прийняття рішень стейкерам SPK, коригування ключових параметрів має бути затверджене голосуванням власників veSPK.
Створення системи SubDAO, за яку відповідає професійна команда в конкретних сферах (наприклад, перевірка активів RWA, калібрування ризикових параметрів).
Одночасно буде випущено відкритий SDK інструментів, мета – залучити понад 100 екологічних застосунків для інтеграції. Основна увага приділяється підтримці інноваційних сценаріїв, таких як деривативи з фіксованою ставкою та хеджування опціонів, для створення захисного бар'єра екосистеми Spark.
（3）2027 рік і далі: Масштабне застосування у реальному світі
Довгострокове бачення полягає в тому, щоб стати ланкою розподілу у блокчейні на глобальних капітальних ринках:
Співпраця з традиційними брокерами, що дозволяє використовувати акції, ETF та інші традиційні цінні папери як заставу.
Розробка "модуля відповідності", що допомагає інституційним користувачам автоматично виконувати вимоги регуляторів, таких як MiCA, SEC тощо.
Цільове управління активами досягло 500 мільярдів доларів США, з яких частка RWA підвищилася до 60%, що забезпечує глибину зв'язку між дохідністю DeFi та традиційними фінансовими ринками.
) Чотири, висновок
1**, ключове висновок**
Spark Protocol представляє еволюцію інфраструктури ери DeFi 3.0, основна інновація якої полягає в досягненні оптимального розподілу капіталу через алгоритмічний підхід між ланцюгами. Найбільша перевага проекту — це глибока ліквідність (6,5 мільярда доларів США Sky резервів) і зріла дозвільна система RWA (управління 3,86 мільярда доларів США реальних активів), що створює подвійний захист на жорсткому ринку децентралізованого кредитування.
З точки зору архітектури продукту, Spark успішно інтегрував три основні функції: кредитування, заощадження та управління ліквідністю, створивши повний замкнутий цикл "депозит-розподіл-доходи". Особливо SLL (Spark Liquidity Layer) як основа протоколу, через реальне оптимізування крос-ланцюгового розгортання капіталу, підвищує ефективність використання капіталу стейблкоїнів до понад 3 разів у порівнянні з традиційними протоколами. Дані показують, що його AMM-басейн зберігав 64% річну прибутковість під час ринкових коливань у червні 2025 року, що підтверджує ефективність моделі.
2**, Оцінка та інвестиційні рекомендації**
На основі комплексного аналізу основних показників проєкту та ринкового середовища, ми робимо наступну оцінку токена SPK:
![Spark Protocol Глибина研报：MakerDAO孵ка у блокчейні капіталів платформа]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-967a2554fae42e523fc41111519d318f.webp(
Ø Позитивні фактори )Bull Case(: сильні основи, реальний дохід від протоколу, чіткий шлях зростання та потужна підтримка з боку MakerDAO роблять SPK сильним конкурентом серед DeFi блакитних фішок. Для інвесторів, які шукають довгострокові інвестиції в цінність, SPK є якісним активом, який не можна ігнорувати.
Ø Ризики та виклики )Песимістичний сценарій(: Інвестори повинні усвідомлювати потенційні ризики.1) Регуляторний ризик: Глибока інтеграція RWA піддає його невизначеності традиційного фінансового регулювання, особливо в США.2) Ризик переоцінки: Бурхливий ринок, викликаний аеродропами, може призвести до надмірної оцінки токенів на початковому етапі виходу на ринок, що несе ризик корекції.3) Системний ризик: Складність протоколу означає, що він піддається ризикам вразливостей смарт-контрактів, збоїв оракулів та потенційного краху третіх сторін, на яких він покладається (таких як Ethena).
Ø Стратегія втручання: рекомендується інвесторам уникати покупки на максимумі ринкового ентузіазму. Можна дочекатися охолодження ринкового настрою та корекції цін, а потім, спільно з базовими даними про протокол (такими як TVL, доходи, зростання користувачів), перевірити і поступово формувати позиції. Довгострокове утримання та участь у управлінні протоколом і стейкінгу можуть бути найкращим способом поділитися його зростанням.
![Spark Protocol Глибина研报：MakerDAO孵ка у блокчейні капітального розподілу платформа])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9b41240e2b37542aaedce2c1d132da99(
Інвестиційні поради:
Ø Короткостроковий (0-6 місяців): нейтрально обережний. Інфляційний тиск токенів значний, і тиск продажу від аеродропів ще не повністю вивільнений. З технічної точки зору, $0.05 утворює сильний рівень опору, необхідно подолати цю позицію, щоб підтвердити висхідний тренд.
Ø Середньостроковий (1-3 роки): активне розміщення. Після повного впровадження механізму стейкінгу та знищення у 2026 році, SPK увійде в дефляційний цикл. Рекомендується використовувати стратегію регулярних інвестицій, зосереджуючи увагу на зростанні TVL (місячне зростання 5% є здоровим показником) та співвідношенні RWA (40% є базовою лінією).
)# 3**、перспективи**
Поява Spark Protocol є відображенням еволюції індустрії DeFi. У майбутньому конкуренція між DeFi протоколами більше не буде змагатися виключно за функціональність окремих продуктів, а стане всебічною протистоянням між екосистемами. Ті протоколи, які зможуть інтегрувати більше ресурсів, створити сильніші мережеві ефекти та з'єднати реальну цінність поза блокчейном, виділятимуться в конкуренції. RWA, управління ліквідністю на багатьох блокчейнах та стійка токеноміка стануть трьома основними стовпами, що визначають наступне покоління DeFi блакитних фішок. Spark Protocol вже зайняв лідируючі позиції в цих трьох аспектах, і його подальший розвиток заслуговує на нашу постійну увагу та очікування.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Spark Protocol Глибина研报：MakerDAO孵ка у блокчейні капіталу платформа
Опис проекту
1**、Основна інформація про проект**
Spark Protocol є децентралізованим фінансовим (DeFi) протоколом, що зосереджується на прибутковості та ліквідності стейблкоїнів. Він був ініційований екосистемою MakerDAO (тепер відомою як Sky) і розроблений командою Phoenix Labs, яка спеціалізується на розробці DeFi-контрактів. Візія Spark полягає в створенні кросчейнного, багатосистемного масштабованого механізму прибутковості, що інтелектуально розгортає стейблкоїн-резерви на десятки мільярдів доларів з екосистеми Sky в різноманітні можливості DeFi, CeFi та реальних активів (RWA), щоб надати користувачам, які володіють токенами, стабільний дохід. Протокол вже розгорнуто на кількох провідних мережах, таких як Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism, Gnosis, і наразі управляє ліквідністю стейблкоїнів на рівні десятків мільярдів доларів. Spark пропагує дружні до користувачів схеми прибутковості, спростуючи складні стратегії, щоб зростання криптоактивів було таким же простим, як банківські заощадження.
2**, історія розвитку проекту**
Розвиток Spark Protocol чітко відображає стратегічні наміри MakerDAO перейти від єдиного емітента стейблкоїнів до складної, багаторівневої фінансової екосистеми (Sky). Кожен його крок був ретельно спланований, щоб використати існуючі переваги, точно увійти та переформатувати ландшафт ринку DeFi позик.
Ключові віхи:
Ø 2023 р. 5 місяць: Протокол офіційно запущено: Spark Protocol, створений основною командою розробників Phoenix Labs, яка була інкубована в MakerDAO, офіційно запущено в основній мережі Ethereum. На початку основна функція протоколу полягає в тому, щоб за допомогою прямого депозитного модуля MakerDAO (D3M) забезпечити DAI початковим, конкурентоспроможним ринком позик. Пряма мета цієї ініціативи полягає в зниженні витрат на позики DAI, підвищенні його привабливості щодо USDC та USDT, а також поверненні частини відсоткових доходів, які раніше йшли на протоколи-конкуренти, такі як Aave і Compound.
Ø Кінець 2024 року: стратегічна трансформація та зростання SLL: з огляду на загальне зниження доходності на ринку DeFi, виникає наратив про "реальний дохід" (Real Yield). Spark Protocol починає стратегічно розвивати свій "Spark ліквідний шар" (SLL). Протокол більше не задовольняється лише бути пасивною платформою для кредитування, а починає активно розподіляти великі обсяги коштів з пулу на більш стабільні активи реального світу (RWA), такі як токенізовані державні облігації США. Це знаменує собою перехід Spark з чисто DeFi-протоколу до змішаної фінансової (HyFi) платформи.
Ø Перший квартал 2025 року: багатоланкова експансія та екосистемна інтеграція: для залучення більш широкої аудиторії користувачів та ліквідності, Spark Protocol за допомогою кросчейн-технологій, таких як SkyLink та CCTP від Circle, починає експансію на мережі Layer2 (як-от Arbitrum, Base) та інші публічні блокчейни. Водночас SLL активно інтегрується з іншими DeFi протоколами (як-от протоколами ліквідного стейкінгу, агрегаторами доходу тощо), створюючи складну матрицю стратегії доходу.
Ø 12 червня 2025 року: TVL стрімко зростає: під впливом сильних очікувань ринку щодо майбутнього аірдропу нативного токена SPK, численні користувачі зливаються до Spark Protocol для участі в ліквідності та накопичувальних активностях (таких як Ignition, Overdrive). Загальна заблокована вартість протоколу (TVL) різко зросла за короткий час, одного разу перевищивши позначку 8,52 мільярда доларів, що повністю демонструє його сильну ринкову привабливість та здатність до ліквідності.
Ø 17 червня 2025 року: Генезис токена SPK: очікуваний рідний токен управління SPK офіційно запущено. Завдяки ретроспективному аеродропу для ранніх користувачів, постачальників ліквідності та учасників громади, а також синхронному лістингу на провідних централізованих біржах, таких як Binance, SPK швидко отримав широку увагу ринку та ліквідність.
3**、проектна стратегічна позиція**
Екосистема Sky як "комерційний банк": якщо розглядати Sky (MakerDAO) як "центральний банк", то Spark Protocol виконує роль "комерційного банку". Він відповідає за ефективний розподіл ліквідності в системі Sky (в основному USDS) серед позичальників на ринку та надає конкурентоспроможні доходи для вкладників.
Флагманська продуктова матриця включає:
Ø SparkLend: Як основа протоколу, це функціонально повний валютний ринок, що дозволяє користувачам постачати (Lend) і позичати (Borrow) різні криптоактиви з понадзабезпеченням. Він підтримує змінні відсоткові ставки та фіксовані відсоткові ставки для деяких активів, щоб задовольнити різні ризикові переваги користувачів.
Ø Spark Savings (sUSDS): Це інноваційне рішення для заощаджень, користувачі просто повинні внести USDS в цей модуль, щоб автоматично отримувати ставку заощаджень Sky (Sky Savings Rate, SSR). Доходи від SSR мають дуже різноманітні джерела, які не лише включають кредитний спред самого SparkLend, але, що більш важливо, включають стабільні доходи, отримані від інвестицій протоколу в реальні активи (RWA) та інші DeFi протоколи через шар ліквідності Spark (SLL).
Ø Spark Liquidity Layer (Spark Liquidity Layer, SLL): Це найбільш стратегічна складова Spark Protocol. SLL має на меті активно та ефективно розгортати неактивну або неефективну ліквідність в протоколі на кількох блокчейн-мережах поза основною мережею Ethereum (таких як Base, Arbitrum) та у різноманітних високодохідних DeFi-протоколах (таких як Ethena, Morpho), щоб максимізувати загальну капітальну ефективність та прибутковість.
Основна роль в екосистемі:
Ø Ліквідність двигуна USDS: Spark є основним виходом ліквідності для USDS. Усі новостворені або бездіяльні USDS у сховищі Maker можуть бути ефективно введені в Spark через D3M, а потім Spark розподіляє їх по всьому ринку DeFi. Це забезпечує наявність надійного та достатньо глибокого ринку кредитування для USDS незалежно від місця розташування.
Ø Sky процентна ставка заощаджень (SSR) реалізатор: SSR є основним фінансовим продуктом Sky, що залучає користувачів зберігати USDS. А Spark є основним генератором доходів SSR. Завдяки різноманітній інвестиційній стратегії (RWA, міжпротокольне розгортання тощо), Spark забезпечує SSR стабільними та вищими за середніми ринковими показниками джерелами доходу, роблячи утримання USDS вигідною інвестиційною діяльністю.
Ø Форпост багатоланцюгової стратегії: у міру розвитку світу DeFi до багатоланцюгової структури, домінування на єдиній ланці вже недостатньо для підтримки світової стабільної монети. Spark, використовуючи такі сучасні міжланцюгові інфраструктури, як SkyLink та CCTP, став "авангардом" розширення USDS до нових екосистем, таких як Arbitrum, Base, Solana. Завдяки розгортанню ринку SparkLend на цих ланках, він швидко створив монетарний ринок та сценарії використання для USDS на нових континентах.
Ø Відкриті та інтегровані зʼєднувачі: Екосистема Spark є відкритою. Його SLL постійно прагне інтегруватися з найінноваційнішими протоколами в сфері DeFi, будь то синтетичний долар Ethena або оптимізація кредитування через пули Morpho. Ця стратегія дозволяє Spark не лише захоплювати можливості отримання прибутку з зовнішніх протоколів, але й інкорпорувати користувачів і ліквідність цих протоколів в екосистему Sky.
Ø Заохочення користувачів та зв’язок із спільнотою: для стимулювання холодного запуску та безперервного зростання екосистеми Spark розробив точну систему заохочення. Наприклад, акції з балами, такі як "Ignition" і "Overdrive", заохочують користувачів за їхню взаємодію в екосистемі (депозити, позики, рекомендації нових користувачів тощо) шляхом надання Spark Points. Ці бали в кінцевому підсумку пов’язані з аеродропами токенів SPK, що глибоко пов’язує ранніх ключових користувачів і сприяє формуванню активної, лояльної спільноти. Ця модель довела свою ефективність у сфері DeFi для створення потужних мережевих ефектів.
4**、$SPK економічна модель токенів**
$SPK є рідним токеном Spark Protocol, і його дизайн глибоко відображає прагнення MakerDAO до довгостроковості та сталого розвитку. На відміну від багатьох проєктів, які схиляються до короткострокових високих стимулів в обмін на фальшиве процвітання, токеноміка SPK має на меті виховати спільноту з справжнім правом власності, яка зростає разом із протоколом, за допомогою плавного, довгострокового механізму випуску.
SPK загальна кількість: 10,000,000,000 (100 мільярдів ) штук, що було виготовлено одноразово під час створення. Основні функції включають:
Ø Управління: SPK є єдиним свідченням участі в управлінні протоколом Spark. Власники можуть голосувати за ключові рішення протоколу, включаючи, але не обмежуючись: введення нових активів, коригування ризикових параметрів (таких як коефіцієнт забезпечення, поріг ліквідації), встановлення або коригування "прозорих відсоткових ставок", визначення стратегії розподілу коштів SLL, а також управління використанням екосистемного фонду тощо.
Ø Стейкінг (Staking): У майбутньому SPK впровадить модуль стейкінгу. Користувачі можуть брати участь у механізмі забезпечення безпеки протоколу, стейкуючи SPK (аналогічно до Safety Module Aave), і виступати останньою лінією захисту у випадку нестачі протоколу. Як винагороду, стейкери отримають частину доходу протоколу або додаткові винагороди SPK (у формі Spark Points тощо).
Початкова циркуляція SPK становить приблизно 1,7 мільярда монет, що становить 17% від загальної кількості постачання, в основному з початкових аеродропів та стимулювання ліквідності.
Основна особливість моделі розподілу токенів SPK полягає в тому, що більшість токенів (65%) зарезервовано для довгострокових програм заохочення спільноти.
Детальний опис структури розподілу токенів:
Ø 65% - Sky Farming: Це основа економічної моделі токена SPK. Ця частина токенів буде використовуватися як винагорода за ліквідність, що лінійно розподіляється протягом 10 років користувачам, які надають основні активи (переважно ставлячи USDS) в екосистемі Spark. Її випуск слідує зменшуваному графіку, де ранні учасники можуть отримати вищі винагороди. Такий надзвичайно тривалий період стимулювання покликаний відфільтрувати короткострокових спекулянтів "копай-продавай", залучити та утримати тих, хто визнає довгострокову цінність протоколу, надаючи ліквідність і користувачів, тим самим створюючи стабільну та лояльну базу спільноти для протоколу.
Ø 23% - Фонд екосистеми: Це стратегічний фонд, контрольований управлінням спільноти. Його використання є дуже широким, включаючи, але не обмежуючись: надання початкових ліквіднісних стимулів для нових активів; фінансування маркетингових заходів, програм винагород для розробників та проектів освіти спільноти; встановлення стратегічних партнерств з іншими DeFi протоколами; виконання додаткових аеродропів, таких як точкові аеродропи для специфічних спільнот, а також проведення хакерських кампаній зростання на платформах завдань, таких як Layer3 (наприклад, частина джерел винагород для акцій Ignition та Overdrive).
Ø 12% - Команда та ключові учасники: Ця частина токенів призначена для команди розробників Phoenix Labs та інших ранніх ключових учасників, щоб визнати їхню наполегливу працю та забезпечити довгострокові інтереси в рамках проекту. Щоб запобігти ранньому тиску на продаж, для цієї частини токенів встановлено суворий план блокування: всі токени мають 12-місячний повний період блокування (Cliff), після чого протягом наступних 3 років вони будуть лінійно розблоковуватись (Vesting). Загалом, тривалість набуття прав складає 4 роки, що забезпечує достатню мотивацію для основної команди продовжувати працювати над довгостроковим успіхом протоколу.
Третє, перспективи проєкту
Оцінка майбутнього потенціалу DeFi проєкту вимагає комплексного аналізу в трьох вимірах: макроіндустріальних тенденцій, жорсткої ринкової конкуренції та чіткої власної стратегії розвитку. Spark Protocol народився не тільки в перспективній основній ніші, але й демонструє величезний потенціал для зростання завдяки своїй унікальній конкурентній перевазі та стратегічному плануванню. У цьому розділі буде проведено детальний аналіз перспектив проєкту з трьох аспектів: аналізу галузі, конкурентного ландшафту та планування розвитку.
1**、 аналіз галузі**
Децентралізований ринок кредитування перебуває на структурній точці зростання. Згідно з даними QYResearch, обсяг глобального децентралізованого ринку кредитування до 2025 року, як очікується, досягне 15 мільярдів доларів США, середньорічний темп зростання (CAGR) залишиться на рівні понад 25%. Це зростання обумовлено трьома основними тенденціями:
Ø Інституційний прийом хвилі: традиційні фінансові установи прискорюють впровадження DeFi, у 2024 році частка інституційних учасників збільшиться з 15% до 35%. Гіганти, такі як BlackRock, Fidelity, через протоколи Spark тощо, розподіляють криптоактиви, а однакові вклади часто перевищують десять мільйонів доларів. Ці інституції особливо віддають перевагу продуктам RWA, що сприяє зростанню цього сегменту ринку на 47% на рік.
Ø Реформа ринку відсоткових ставок: після завершення циклу підвищення ставок Федеральною резервною системою, переваги ставок DeFi-протоколів знову стали очевидними. Наразі ставка заощаджень sUSDS, яку пропонує Spark, становить 6.5%, що значно перевищує середню ставку традиційних банків США, ця різниця в ставках приваблює значні кошти з традиційної фінансової системи.
Ø Попит на ліквідність у мульти-ланцюгах: TVL мережі Ethereum L2 у 2025 році перевищить 100 мільярдів доларів, але ліквідність сильно фрагментована. Крос-ланцюгове рішення Spark може підвищити ефективність використання коштів більш ніж у 3 рази, вирішуючи проблеми галузі. Дані показують, що на Arbitrum та Base у блокчейні без діла залишилося понад 1,8 мільярда доларів у стабільних монетах, що є основним цільовим ринком для рівня Spark SLL.
Однак галузь також стикається з серйозними викликами: зростання невизначеності в регулюванні, особливо розширення розслідування SEC США щодо "не зареєстрованих випусків цінних паперів" на DeFi протоколи до 20 найбільших проектів; дохід протоколів загалом під тиском, середні чисті процентні маржі основних платформ для кредитування (NIM) скоротилися з 1,8% у 2022 році до 0,9%; ризики смарт-контрактів часто виникають, у 2024 році в сфері DeFi втрати через вразливості становитимуть 1,7 мільярда доларів.
У цьому контексті Spark Protocol завдяки відповідальній базі MakerDAO (отримала ліцензію VARA в Дубаї) та можливостям RWA (близько 40% активів – це державні облігації відповідних країн) створює конкурентну перевагу на інституційному ринку. З 38,6 мільярдів доларів під управлінням понад 1,5 мільярда доларів надійшли від хедж-фондів і сімейних офісів, що підтверджує її здатність надавати послуги на інституційному рівні.
2**, Аналіз конкурентного середовища**
Протокол Spark стикається з двосторонньою конкуренцією з боку традиційних кредитних гігантів і нових гравців RWA, його диференційованою перевагою є повноцінна здатність до капітального розподілу:
Ø Конкуренція з традиційними гігантами (Aave & Compound): Aave завдяки перевазі першовхідця займає найбільшу частку ринку (TVL 21 мільярд доларів), але його версія V3 зазнала проблеми з розподілом ліквідності під час багатоланцюгового впровадження — ринки на різних ланцюгах працюють незалежно, не можуть перерозподілити кошти між ланцюгами10. У порівнянні, SLL рівень Spark реалізує справжній міжланцюговий рух капіталу, ефективність використання коштів вищою на 40% порівняно з Aave. Проте функції миттєвих кредитів та кредитного доручення Aave все ще мають незамінність, Spark у короткостроковій перспективі важко зможе потрясти його позицію в інноваційних DeFi додатках310.
Ø Конкуренція з новими вертикальними гравцями (Morpho & Exactly): Morpho Blue стискає кредитний спред до 0,8% через модель "точка до пулу", що трохи краще за 0,75% від Spark. Але їй бракує можливостей конфігурації RWA, що призводить до відставання доходів на 10 під час традиційного підвищення процентних ставок. Exactly зосереджується на точності ставок, але TVL становить лише 4,1 мільярда доларів, що менше ніж третина від Spark. Ці нові протоколи стикаються з спільною проблемою: нестача резервів капіталу рівня MakerDAO, недостатня глибина ліквідності в екстремальних умовах.
Ø Спеціальна конкуренція в сегменті RWA: протоколи, які зосереджені на RWA, такі як Centrifuge (TVL 2,8 мільярда доларів) і Goldfinch (TVL 1,9 мільярда доларів), ведуть за різноманітністю базових активів, підтримуючи фінансування рахунків-фактур, іпотечні кредити під нерухомість та інші складні активи. Але Spark, співпрацюючи з ліцензованими установами, створює перевагу в сфері розміщення державних облігацій, що відповідають нормам, обсяг його портфелю державних облігацій США досягає 1,2 мільярда доларів, що перевищує сумарні показники Centrifuge та Goldfinch. Проте ці спеціалізовані платформи RWA все ще мають конкурентні переваги в локалізованих знаннях про місцеві активи (такі як європейські комерційні векселі).
3**、план розвитку**
Згідно з офіційною дорожньою картою, майбутній розвиток Spark Protocol зосереджений на трьох стратегічних стовпах:
（1）2025 рік: міжланцюгова експансія та посилення доходів
Технічні акценти включають:
У Q3 завершено інтеграцію zk-Rollup, що підтримує zkSync, Starknet та інші ZK-лінії L2, очікується зниження витрат на крос-ланцюг на 62%.
У Q4 запускається "Агрегатор доходів V2", що додає підтримку активів sUSDe від Ethena та YT від Pendle, розширюючи джерела доходу.
У сфері розширення ринку планується вихід на ринок Південно-Східної Азії, співпраця з банком DBS( у Сінгапурі для пілотного проекту з установчими RWA каналами вхідних та вихідних коштів, мета - залучити 5 мільярдів доларів США нових TVL.
（2）2026 рік: децентралізоване управління та розширення екосистеми
Основна віхa - запуск моделі управління "Spark Федерація":
Передати повноваження прийняття рішень стейкерам SPK, коригування ключових параметрів має бути затверджене голосуванням власників veSPK.
Створення системи SubDAO, за яку відповідає професійна команда в конкретних сферах (наприклад, перевірка активів RWA, калібрування ризикових параметрів).
Одночасно буде випущено відкритий SDK інструментів, мета – залучити понад 100 екологічних застосунків для інтеграції. Основна увага приділяється підтримці інноваційних сценаріїв, таких як деривативи з фіксованою ставкою та хеджування опціонів, для створення захисного бар'єра екосистеми Spark.
（3）2027 рік і далі: Масштабне застосування у реальному світі
Довгострокове бачення полягає в тому, щоб стати ланкою розподілу у блокчейні на глобальних капітальних ринках:
Співпраця з традиційними брокерами, що дозволяє використовувати акції, ETF та інші традиційні цінні папери як заставу.
Розробка "модуля відповідності", що допомагає інституційним користувачам автоматично виконувати вимоги регуляторів, таких як MiCA, SEC тощо.
Цільове управління активами досягло 500 мільярдів доларів США, з яких частка RWA підвищилася до 60%, що забезпечує глибину зв'язку між дохідністю DeFi та традиційними фінансовими ринками.
) Чотири, висновок
1**, ключове висновок**
Spark Protocol представляє еволюцію інфраструктури ери DeFi 3.0, основна інновація якої полягає в досягненні оптимального розподілу капіталу через алгоритмічний підхід між ланцюгами. Найбільша перевага проекту — це глибока ліквідність (6,5 мільярда доларів США Sky резервів) і зріла дозвільна система RWA (управління 3,86 мільярда доларів США реальних активів), що створює подвійний захист на жорсткому ринку децентралізованого кредитування.
З точки зору архітектури продукту, Spark успішно інтегрував три основні функції: кредитування, заощадження та управління ліквідністю, створивши повний замкнутий цикл "депозит-розподіл-доходи". Особливо SLL (Spark Liquidity Layer) як основа протоколу, через реальне оптимізування крос-ланцюгового розгортання капіталу, підвищує ефективність використання капіталу стейблкоїнів до понад 3 разів у порівнянні з традиційними протоколами. Дані показують, що його AMM-басейн зберігав 64% річну прибутковість під час ринкових коливань у червні 2025 року, що підтверджує ефективність моделі.
2**, Оцінка та інвестиційні рекомендації**
На основі комплексного аналізу основних показників проєкту та ринкового середовища, ми робимо наступну оцінку токена SPK:
![Spark Protocol Глибина研报：MakerDAO孵ка у блокчейні капіталів платформа]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-967a2554fae42e523fc41111519d318f.webp(
Ø Позитивні фактори )Bull Case(: сильні основи, реальний дохід від протоколу, чіткий шлях зростання та потужна підтримка з боку MakerDAO роблять SPK сильним конкурентом серед DeFi блакитних фішок. Для інвесторів, які шукають довгострокові інвестиції в цінність, SPK є якісним активом, який не можна ігнорувати.
Ø Ризики та виклики )Песимістичний сценарій(: Інвестори повинні усвідомлювати потенційні ризики.1) Регуляторний ризик: Глибока інтеграція RWA піддає його невизначеності традиційного фінансового регулювання, особливо в США.2) Ризик переоцінки: Бурхливий ринок, викликаний аеродропами, може призвести до надмірної оцінки токенів на початковому етапі виходу на ринок, що несе ризик корекції.3) Системний ризик: Складність протоколу означає, що він піддається ризикам вразливостей смарт-контрактів, збоїв оракулів та потенційного краху третіх сторін, на яких він покладається (таких як Ethena).
Ø Стратегія втручання: рекомендується інвесторам уникати покупки на максимумі ринкового ентузіазму. Можна дочекатися охолодження ринкового настрою та корекції цін, а потім, спільно з базовими даними про протокол (такими як TVL, доходи, зростання користувачів), перевірити і поступово формувати позиції. Довгострокове утримання та участь у управлінні протоколом і стейкінгу можуть бути найкращим способом поділитися його зростанням.
![Spark Protocol Глибина研报：MakerDAO孵ка у блокчейні капітального розподілу платформа])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9b41240e2b37542aaedce2c1d132da99(
Інвестиційні поради:
Ø Короткостроковий (0-6 місяців): нейтрально обережний. Інфляційний тиск токенів значний, і тиск продажу від аеродропів ще не повністю вивільнений. З технічної точки зору, $0.05 утворює сильний рівень опору, необхідно подолати цю позицію, щоб підтвердити висхідний тренд.
Ø Середньостроковий (1-3 роки): активне розміщення. Після повного впровадження механізму стейкінгу та знищення у 2026 році, SPK увійде в дефляційний цикл. Рекомендується використовувати стратегію регулярних інвестицій, зосереджуючи увагу на зростанні TVL (місячне зростання 5% є здоровим показником) та співвідношенні RWA (40% є базовою лінією).
)# 3**、перспективи**
Поява Spark Protocol є відображенням еволюції індустрії DeFi. У майбутньому конкуренція між DeFi протоколами більше не буде змагатися виключно за функціональність окремих продуктів, а стане всебічною протистоянням між екосистемами. Ті протоколи, які зможуть інтегрувати більше ресурсів, створити сильніші мережеві ефекти та з'єднати реальну цінність поза блокчейном, виділятимуться в конкуренції. RWA, управління ліквідністю на багатьох блокчейнах та стійка токеноміка стануть трьома основними стовпами, що визначають наступне покоління DeFi блакитних фішок. Spark Protocol вже зайняв лідируючі позиції в цих трьох аспектах, і його подальший розвиток заслуговує на нашу постійну увагу та очікування.