В Гонконзі понад 50 компаній мають намір подати заяву на отримання ліцензії на стейблкоїн: ліцензій обмаль, конкуренція висока.

З наближенням введення в дію Гонконгом "Закону про стейблкоїни" з 1 серпня, Гонконг зробив ключовий крок у регулюванні віртуальних активів. Ця політика не лише забезпечує чіткий шлях відповідності для випускників стейблкоїнів, але й викликала величезний інтерес на ринку. Згідно з повідомленнями гонконгських ЗМІ, наразі 50-60 компаній мають намір подати заявки на отримання ліцензії на стейблкоїн у Гонконзі, з яких половина є платіжними установами, а інша половина - відомими інтернет-компаніями, більшість з яких мають китайське походження. Однак, галузеві експерти прогнозують, що на першому етапі буде видано лише 3-4 ліцензії, що означає, що ліцензії будуть дефіцитом, а конкуренція буде надзвичайно жорсткою.

Один. Сплеск заявок на ліцензії для стейблкоїнів: понад 50 компаній готуються до дії

Глава Бюро фінансових справ та казначейства Гонконгу Ху Чженью в інтерв'ю заявив, що на першому етапі буде видано лише невелику кількість ліцензій на стейблкоїни. Він зазначив, що законодавство не обмежує види валют, до яких можуть бути прив'язані стейблкоїни, але якщо це стосується валют інших регіонів, можливо, знадобиться консультація з відповідними установами. Уряд опублікував декларацію про політику розвитку цифрових активів 2.0, яка також пропонує сприяти «токенізації» фінансових активів. Ху Чженью зазначив, що в Гонконзі вже є досвід випуску токенізованих зелених облігацій, і наступним кроком він сподівається розширити це до фондів, які торгуються на біржі (ETF), та вважає, що торгівлю товарами, такими як метали, також можна вивчити для можливості використання токенів для платежів.

Відомі компанії прискорюють переслідування цифрових активів:

Liandian Digital (02598 HK): 13 липня опублікувала оголошення про плани розподілити 38,4 мільйона нових H-акцій, очікується, що залучить 394 мільйони гонконгських доларів, па планується використати чистий дохід для інновацій та застосування блокчейн та інших інноваційних технологій у сфері глобальних платежів, розширення глобального бізнесу та ліцензій, а також для загальних корпоративних потреб. Liandian Digital є однією з перших цифрових технологічних компаній в Китаї, яка пропонує широкий спектр рішень для платежів у світі.

Хафа цінні папери: Хафа цінні папери, що належать до Східного багатства, отримали схвалення Комісії з цінних паперів Гонконгу у червні 2024 року та можуть надавати послуги з торгівлі віртуальними активами через комплексну облікову запис.

Група Green Land: Група Green Land оприлюднила оголошення про аномальні коливання акцій, нещодавно в ЗМІ повідомлялося, що підконтрольна компанії гонконгська дочірня компанія має відношення до питань, пов'язаних з віртуальними активами. За результатами внутрішньої перевірки компанії, обсяги продажів цієї дочірньої компанії у 2024 році становлять менше 1% від загального обсягу продажів компанії, що не має значного впливу на виробничу діяльність компанії.

Два. Регуляторна структура стейблкоїнів у Гонконгу: баланс між стабільністю та інноваціями

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила "Законопроект про стейблкоїни", який буде опублікований у офіційному віснику 30 травня 2025 року і набуде чинності протягом 2025 року. Одразу після прогресу Законодавчої ради Гонконгська адміністрація фінансових послуг (Фінансовий регулятор) 26 травня опублікувала два консультаційні документи, в яких уточнено обов'язки ліцензованих емітентів стейблкоїнів щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансування тероризму, а також охоплено інформаційну архітектуру безпеки та операційну інформацію. "Закон про стейблкоїни" є важливим досягненням у сфері регулювання віртуальних активів у Гонконгу, цей закон разом із майбутніми офіційно опублікованими "Консультаційними документами щодо боротьби з відмиванням грошей" та "Консультаційними документами щодо регуляторних настанов" становитиме юридичну основу ринку стейблкоїнів Гонконгу.

Принципи підтримки фіатних грошей: Регламент чітко визначає, що будь-який «конкретний стейблкоїн» повинен бути викуплений на повну суму його прив'язаних фіатних грошей, особливо гонконгських доларів. Грошово-кредитне управління вимагає, щоб резервні активи були високоякісними, ліквідними активами (такими як готівка, короткострокові державні облігації) і оцінювались у тій же фіатній валюті, до якої прив'язаний стейблкоїн, щоб усунути ризик валютного дисбалансу.

Всеосяжна обережна ліцензія: цей регламент впроваджує систему всеосяжної обережної ліцензії, підкреслюючи системну важливість емітентів стейблкоїнів, включаючи мінімальний фактичний капітал (25 мільйонів гонконгських доларів), резервну структуру, ізоляцію та правовий захист, механізм викупу та суворі вимоги до управлінських перевірок.

Сильний нагляд Управління валютного контролю: Наглядові повноваження Управління валютного контролю обладнані потужними інструментами, включаючи повноваження на проведення розслідувань, механізми санкцій, управлінське втручання та механізми арбітражу. Регламент чітко зазначає, які дії учасники ринку віртуальних активів не можуть здійснювати, а також визначає кримінальну відповідальність.

Міжнародне порівняння та визначення відмінностей: у порівнянні з MiCA ЄС, Законом про платіжні послуги 2019 року Сінгапуру та системою ліцензування переказів на рівні штатів США, регуляції Гонконгу демонструють унікальні регуляторні вибори, такі як зобов'язання щодо примусового викупу номіналу, впровадження механізму законного управління та перехресний нагляд з боку банків, що відображає пріоритети Гонконгу у стабільності та прив'язці до фіатних валют, а не просто прагнення до зростання ринку або емітентів.

Три, Розподіл RWA та реальний вплив: Відповідність є основою

Одне з поширених непорозумінь полягає в тому, що відповідність стейблкоїнів означає, що RWA (токенізація реальних активів) також буде непрямо визнана. Це не так. Цей нормативний акт не надає прямого шляху чи юридичного визнання для плану RWA. Стейблкоїни функціонують у рамках фіатної валюти, тоді як RWA стосуються включення внутрішніх активів (таких як нерухомість, акції, облігації) у токенізовану форму. Нормативний акт підкреслює, що в регулюванні RWA все ще існують прогалини, основні виклики включають трансакції з міжнародними активами та обмеження QFII. Отримання ліцензії FRS не означає, що можна легально займатися бізнесом з RWA.

Нові правила кардинально змінять спосіб функціонування підприємств з віртуальних активів у Гонконзі. Як емітенти, так і інвестори повинні переглянути свої стратегії, партнерів і правові ризики. Випуск без ліцензії більше не є «ризиком», а є кримінальним злочином. Глобальні платформи більше не можуть «додатково» пропонувати стейблкоїни для Гонконгу, необхідно встановити спеціальні стратегії відповідності.

Висновок:

Запровадження регуляторної політики щодо стейблкоїнів у Гонконзі принесло чітку відповідність та нові можливості для розвитку крипторинку. Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі є свідомим стратегічним вибором: включити криптофінанси в систему інституційної відповідальності. Об'єднавши ліцензування, регулювання та правоохоронні органи в єдину рамку, Гонконг передає чіткий сигнал глобальному ринку: цифрові фінанси повинні функціонувати в рамках верховенства права. Незважаючи на невирішені питання, такі як балансування регулювання AML/CFT при збереженні анонімності, а також як контролювати капітал на материковому Китаї для забезпечення трансакцій стейблкоїнів з гонконгським доларом, основне питання для Гонконгу полягає в тому, що ключовим для фінансової еволюції є не швидкість, а суверенітет, стабільність та системна цілісність. Лише регулювання може встановити довіру в тих місцях, де технології не можуть самостійно довести свою надійність. Без довіри інновації врешті-решт зазнають невдачі.