Hyperliquid Analizi: Vadeli İşlemler platformu nasıl 10 milyar dolarlık değerlemeyi destekliyor

Hyperliquid(HYPE)'in ilk yayınlanmasından bu yana yaklaşık altı ay geçti. Bu süre zarfında bazı değişiklikler olsa da, HYPE'a olan güvenim değişmedi. Bazı önemli verilere bir göz atalım.

Gelir Tahmini

HYPE'nin en büyük zorluğu, yıllık gelir için makul bir değerleme yapmaktır. Hyperliquid, döngüsel bir sektörde yer alan hızlı büyüyen bir erken aşama girişimi olarak, ayı piyasasında işlem hacminin boğa piyasasına göre yaklaşık %50 daha düşük olabileceğini göstermektedir. Kullanıcı hızlı büyümesi ve fon akışı gibi olumlu faktörlerin, potansiyel ayı piyasası etkilerini dengelemek için yeterli olduğunu düşünüyorum. Geçtiğimiz altı ayın ortalama günlük geliri ciddi şekilde arttı ve bu görüşü doğruladı.

Kısa vadede Bitcoin ayı piyasasına girse bile, ETF fonlarının sürekli girişi ve Amerika'nın politika tutumunun ısınması nedeniyle, işlem hacmindeki düşüş oranı geçmiş yıllara göre çok daha az olabilir. İhtiyatlı olmak adına, son zamanlardaki boğa piyasası ortalama işlem hacmi olan 3 milyon doları referans alacağız, büyüme faktörlerini dikkate almadan.

Değerleme çarpanı hesaplamasında, toplam token miktarını dolaşımdaki miktar ve ayarlanmış tam seyreltilmiş arz olmak üzere iki boyuttan inceledim. Hesabım, geri alım, imha kısmını ve henüz dağıtılmamış olan gelecekteki serbest bırakma/topluluk fonlaması gibi tokenleri hariç tutmuştur. Takım ve vakıf için ayrılan tokenler için, ayarlanmış arzda tam miktarını dikkate aldım, bu işlem görece muhafazakâr bir yaklaşımdır.

7 günlük verilere dayalı hesaplanan fiyat-kazanç oranı aşağıdaki gibidir:

• Piyasa hacmine göre yaklaşık 12.3 kat
• Ayarlanmış tam seyreltilmiş arz miktarına göre yaklaşık 21.9 kat

Bence en makul değerleme ölçütü her ikisinin arasında olmalı, buna karmaşık piyasa kazanç oranı denir ve yaklaşık 17.1 kat olmalıdır.

Halka Açık Şirketlerle Karşılaştırma

HYPE'yi halka açık şirketlerle karşılaştırırken, hisse senedi teşviklerinin ( SBC ) değerlemeye etkisini dikkate almak gerekir. Yöntemim şudur:

1. Eğer gerçek hissedar net nakit akışını karşılaştırıyorsanız, "LTM çarpanı ( SBC'yi ) düşürerek" halka açık şirketlerin değerlemesini karşılaştırın, aynı zamanda Hyperliquid ekip token'lerini toplam arzın %100'ü olarak dikkate alın.

2. Eğer halka açık şirketlerin sıkça kullandığı "ayarlanmış EBITDA" ölçütü benimsenirse, o zaman "karışık arz çarpanı" kullanılır: piyasada dolaşan tokenler artı %50 ekip tokeni.

HYPE'nin değeri hangi yöntemle hesaplanırsa hesaplansın son derece çekicidir. Dikkate değer olan, HYPE'nin serbest nakit akışı kar marjının Coinbase, Robinhood gibi şirketlerin çok üzerinde olması ve daha güçlü bir savunma yeteneğine sahip olmasıdır.

HYPE'nin Boğa Piyasası Potansiyeli

Birçok kişi, HYPE'ın boğa piyasasındaki potansiyelini küçümsüyor. Vadeli İşlemler, stabilcoinlerden sonra kripto alanındaki en büyük piyasalardan biridir ve Hyperliquid şu anda yaklaşık %10 pazar payına sahiptir. HyperEVM ve yeni tür Vadeli İşlemlerin piyasaya sürülmesiyle, Hyperliquid'in "kripto vadeli işlemler platformu" olarak "küresel varlık vadeli işlem platformu"na genişlemesi bekleniyor.

Eğer Hyperliquid önümüzdeki birkaç yıl içinde tüm merkezi borsa işlem hacminin %25'ini alırsa, günlük gelir 15 milyon dolara ulaşabilir ve o zaman HYPE'ın serbest nakit akışı değerleme çarpanı 5 katına düşecektir.

Diğer kripto tokenlerle karşılaştırma

Mevcut karşılaştırılabilir projeler çok değil, sadece birkaç tane güçlü ürün pazar uyumu sağlayan ve istikrarlı bir nakit akışı üretebilen memecoin başlatma platformu var, örneğin BONK, GP, PUMP gibi. Buna karşılık, HYPE'ın modeli daha fazla koruma sağlıyor ve devrilmesi daha zor.

Geleneksel Finansın Dikkati

ETF'nin piyasaya sürülmesiyle birlikte, geleneksel finans kripto alanına hızla girmektedir. HYPE, önemli nakit akışı üretebilen ve model savunması güçlü bir token olarak, geleneksel finansın ilgisini çekme olasılığı oldukça yüksektir. SONN yayınlandığında, HYPE için önemli bir dönüm noktası olabilir.

Token Dağıtımı

Şu anda HYPE sahiplik adresi sayısı oldukça az, yaklaşık 150 bin. Ancak yeni dağıtım kanalları ve fiat para girişlerinin inşasıyla bu durumun değişmesi bekleniyor. Hyperliquid tabanlı Phantom gibi ön uçlar çok sayıda yeni kullanıcıyı çekti, SONN ve HYPD gibi finansal şirketler de önemli dağıtım ağları haline gelebilir.

Veri Performansı

Hyperliquid son zamanlarda kullanıcı artışı, fon akışı, açık pozisyonlar gibi birçok ölçüde yeni zirvelere ulaştı. Merkezi borsa ile karşılaştırıldığında, işlem hacmi ve pozisyon hacmi de sürekli olarak rekorlar kırıyor. Aynı zamanda, göreceli prim göstergesi (SWPE) son zamanların düşük seviyelerinde, mevcut fiyatın cazip olduğunu ima ediyor.

Gelecek Büyüme Motorları

HYPE'nin gelecekteki büyümesini teşvik eden ana faktörler arasında: ön uç dağıtımı, fiat giriş yapısı, HIP-3 yeni ürün, SONN'un piyasaya sürülmesi, spot teminat desteği ile Vadeli İşlemler ticareti, daha fazla spot varlık piyasaya sürülmesi vb. bulunmaktadır.

Özet

HYPE'nin mevcut değeri hala çok ucuz, potansiyeli piyasada henüz tam olarak tanınmamış olabilir.