Merkezi Olmayan Finans Evrimi: Spekülasyon Araçlarından Yapısal Varlık Dağıtım Sistemine

Metin

Küresel ekonomi yeniden bir çalkantı dönemine girdi ve ülkeler arasındaki ticaret çatışmaları arttı. Son günlerde, bir ülke ithal otomobillere uyguladığı gümrük vergisini aniden %125'e yükseltti ve bu hamle piyasalarda geniş bir ilgi uyandırdı. Ticaret savaşı yeni bir olgu olmasa da, bu seferki "güncellenmiş versiyon" gerçekten küresel sermaye piyasalarında büyük bir baskı hissettirdi.

Bu durum altında, hisse senetleri, emtialar ve tahvil piyasalarında farklı derecelerde riskten kaçınma davranışları ortaya çıktı. Ancak, dikkat çekici olan, kripto para piyasasının tepkisinin nispeten sakin kalmasıdır. Bu fenomen beni düşündürüyor: Mevcut yapısal ekonomik sürtüşmelerde, DeFi yeniden bir "sığınak" konumunu mu kazanıyor?

Geçmişte bu görüşe karşı temkinli bir tutum sergilemiştim ama şimdi görüşlerim yavaş yavaş değişiyor. İşte bazı gözlemlerim ve düşüncelerim:

Vergi politikalarının gevşemesi, DeFi'ye belirsizlik getirdi.

Bu yıl Mart ayında, bir ülkenin senatosu DeFi kullanıcılarına son derece dostça bir karar aldı ve bir süreliğine zincir üzerindeki protokollerin kullanıcıların işlem bilgilerini raporlama gerekliliğini askıya aldı. Bu karar önemli bir sinyal verdi: tamamen "vergi muafiyeti" olarak anlaşılmasa da, kısa vadede zincir üzerindeki etkileşimlerin vergi uyum baskısının hafiflediği anlamına geliyor.

Bu, kullanıcılara, düzenleyici sürtünmenin daha az olduğu bir ortamda zincir üzerindeki varlık tahsisine karşı güvenlerini yeniden inşa etme fırsatı sunan nadir bir fırsat penceresi sağlar. Bu durum, uluslararası sermayenin offshore pazarlarda "düşük sürtünme kanalı" olarak nasıl hareket ettiğini hatırlatıyor ve DeFi muhtemelen bu rolün bir prototipini üstleniyor.

Yapısal getiri ilgi odağı haline geldi

Pazar belirsizliğinin arttığı durumlarda, sermaye genellikle "yapısal olarak belirli" yatırım yolları arar, bu durumda getiri oranları o kadar yüksek olmasa bile. İşte bu nedenle Staking türündeki ürünler yeniden ilgi görmeye başladı. Kullanıcılar varlıklarını ana ağda kilitli tutarak protokol seviyesinde ödüller kazanıyorlar; bu mantık açık, yol öngörülebilir ve dalgalanma oranı nispeten düşük olan bir yöntem daha çekici hale geliyor.

Özellikle bazı ekosistemlerde, zincir üzerindeki staking token'ları diğer DeFi aktivitelerine de katılabilir, örneğin borç verme veya likidite madenciliği gibi. Böylece kullanıcılar hem staking gelirlerini korur hem de tam anlamıyla likiditeyi feda etmezler. Bu aslında "yapısal finans"a daha yakın bir zincir üzeri mantık oluşturur: getiriler temel protokolden gelir, riskler esas olarak ana ağ güvenliği ve DeFi sözleşmeleri seviyesinde yoğunlaşır, sürecin yolları ve beklentileri yeniden kullanılabilir ve izlenebilir.

Zincir üzerinde şeffaflık bir avantaj haline geliyor

Gelecekteki vergi ve düzenleme politikalarının belirsiz olmasına rağmen, zincir üzerinde eksiksiz ve net bir yapıya sahip olan protokollerin, gri alanlarda faaliyet gösteren projelere kıyasla kesinlikle daha güçlü bir uzun vadeli hayatta kalma yeteneğine sahip olacağı kesindir.

Bazı yapı standartlarına sahip projeler dikkat çekiyor. Örneğin, kullanıcılar belirli bir token'i stake edebilir, stake belgesi alabilir ve ardından bu belgeleri teminat, borç verme veya likidite havuzuna katılmak için kullanabilir. Tüm varlık yolu izlenebilir, sözleşme davranışları açıktır, bu da gelecekteki uyum süreçleri için oldukça uygundur.

Bu "yapısal + şeffaflık" kombinasyonu, mevcut aşamada aslında bir koruma kalkanı haline geldi. Hemen yüksek getiri sağlamasa da, zaman boyutunda bir istikrar sunabilir.

DeFi, varlık tahsis sistemine evriliyor.

Geçmişte, birçok insan DeFi'yi esas olarak "arbitraj araçları aramak" için kullanıyordu, ancak şimdi giderek daha fazla insan "varlık yapıları" inşa etmeye başlıyor. Örneğin, kullanıcı belirli bir token'i stake ederek stake belgesi alabilir, bu belgeleri kullanarak stablecoin ödünç alabilir, ardından stablecoin ile likidite madenciliğine veya zincir üstü fiziksel varlık projelerine katılabilir ve nihayetinde tüm süreci otomatik bileşik faiz ile gerçekleştirebilir.

Bu tür bir işlem yolu karmaşık değildir, ancak artık basit bir "spekülasyon davranışı" olmaktan çıkmıştır; bunun yerine, zincir üzerindeki yapısal bir gelir modeli haline gelmiştir ve hatta "aktif yönetilen bir varlık portföyü" ile karşılaştırılabilir. Bu açıdan bakıldığında, DeFi giderek "yüksek risk yüksek volatilite" izleniminden kurtulmakta ve daha olgun finansal araçlar yönüne doğru ilerlemektedir.

Zincir üstü yapıların inşası için önemli bir zaman.

Şu anda DeFi'ye olan tavrım: Bu bir yüksek kâr penceresi olmasa da, muhtemelen bir sonraki yavaş boğa piyasası başlamadan önce yapı oluşturmak ve pozisyon biriktirmek için en değerli dönem.

Eğer makro belirsizliğin süreceğini düşünüyorsanız, tüm varlıklarınızı yüksek volatiliteye sahip varlıklara yatırmak istemiyorsanız ve gelecekte vergi, uyum ve blok zinciri üzerindeki kazançlar açısından kademeli olarak tam bir sistem kurmayı umuyorsanız, o zaman şimdi blok zinciri "yapısal getiri portföyü" oluşturmaya başlamak için iyi bir zaman olabilir.

Bazı belirli projeler veya tokenler en iyi çözüm olmayabilir, ancak bunların çalışma yolları ve mekanizmaları gerçekten de "açıklanabilir, birleştirilebilir, yineleyebilir" özelliklere sahiptir ve bu yapı deneyinin bir parçası olabilir.

Bir sonraki döngünün ne zaman geleceğini kesin olarak tahmin edemesek de, şimdi yapı inşa etmeye başlamak kesinlikle doğru bir yön.