Likiditenin Gerçeği: 2024 Borsa Üstüne Coin Etkisi Araştırma Raporu

1. Araştırma Tanıtımı

1.1 Araştırma Arka Planı

Bu yıl itibarıyla, piyasa yüksek tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV ) ancak düşük likidite ( MC )'li VC tokenleri hakkında geniş bir tartışma başlattı. 2024 yılında yeni çıkarılan tokenlerle, MC/FDV oranı son üç yılın en düşük seviyesine gerileyerek, gelecekte piyasaya büyük miktarda tokenin kilidinin açılacağına işaret ediyor. Başlangıçta düşük dolaşım miktarına rağmen, piyasa kısa vadede talepteki artış nedeniyle fiyatların yükselmesine neden olabilir, ancak bu yükselişin sürdürülebilirliği yoktur. Birçok token kilidi açıldığında ve piyasaya girdiğinde, arz fazlası riski artar ve yatırımcılar bu piyasa yapısının fiyat artışına kalıcı destek sağlayamayabileceğinden endişelenmeye başlar.

Bu nedenle, birçok yatırımcının ilgisi bu VC tokenlerinden Meme coinlere yönelmeye başladı. Meme coinlerin özelliği, çoğu tokenin TGE sırasında tamamen kilidinin açılmış olması, akışkanlık oranının yüksek olması ve gelecekteki kilit açma nedeniyle oluşacak satım baskısının olmamasıdır. Bu yapı, piyasanın arz baskısını azaltır ve yatırımcılara daha fazla güven verir. Birçok Meme coin, çıkarıldığında MC/FDV oranı 1'e yakın olup, bu da sahiplerinin tokenin daha fazla çıkarılması nedeniyle seyrelme ile karşılaşmayacakları anlamına gelir ve nispeten istikrarlı bir piyasa ortamı sunar. Büyük ölçekli token kilit açma riskinin farkındalığı arttıkça, yatırımcıların ilgisi giderek bu akışkanlığı yüksek ve enflasyon oranı düşük Meme coinlere yönelmiştir, ancak bu tokenler gerçekte uygulama senaryolarından yoksun olabilir.

Mevcut piyasa yapısında, yatırımcıların token seçimini daha dikkatli yapmaları gerekmektedir. Ancak, yatırımcılar token seçerken, genellikle her projenin değerini ve potansiyelini bağımsız olarak değerlendirmekte zorlanırlar; bu durumda, borsa'nın filtreleme mekanizması kritik hale gelir. Kullanıcıya doğrudan token varlıklarını sunan bir "kapıcı" olarak, merkezi borsa yalnızca token'ın uyumluluğunu ve piyasa potansiyelini doğrulamakla kalmaz, aynı zamanda kaliteli projeleri filtreleme işlevi de görür. Piyasada, zincir üzerindeki işlemlerin CEX işlemlerini geçeceğine dair başka bir ses olsa da, Klein Labs, merkezi borsaların pazar payının zincir üzerindeki işlemler tarafından ele geçirilmeyeceğini düşünmektedir. CEX'teki işlemlerin akışkanlığı, merkezi sorumluluk sahibi varlık saklama, kullanıcı alışkanlıkları ve zihinsel yapı oluşturma, Likidite engelleri, küresel düzenlemenin uyum trendleri gibi faktörler, CEX'teki işlem payının uzun vadede ve sürekli olarak zincir üzerindeki işlem payını aşmasını sağlamaktadır.

O halde, merkezi borsaların birçok proje arasından nasıl seçim yapıp listeleyeceği sorusu ortaya çıkıyor? Geçtiğimiz yıl listelenen coinlerin genel performansı nasıl? Bu listeye alınan tokenların performansı ile seçilen borsa arasında bir ilişki var mı?

Pazarın ilgilendiği bu soruları yanıtlamak için, bu araştırma büyük borsaların yeni coin listeleme durumunu incelemeyi ve bunun token piyasa performansı üzerindeki gerçek etkilerini analiz etmeyi amaçlamaktadır. Özellikle coin listelemeden sonraki işlem hacmi değişiklikleri ve fiyat dalgalanma özelliklerine odaklanarak, farklı borsaların coinlerin piyasaya çıkışından sonraki performans üzerindeki etkilerini tanımlamayı hedeflemektedir.

1.2 Araştırma Yöntemleri

1.2.1 Araştırma Nesnesi

Borsayı bölge ve piyasa odaklı olarak birleştiriyoruz, bu nedenle üç ana kategoriye ayırıyoruz:

Çinlilerin kurduğu, global pazara yönelik: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate gibi. Temelde Çinlilerin yatırım yaptığı tanınmış borsalar, global pazara yöneliktir. Çin borsalarının sayısı oldukça fazla, araştırma kolaylığı açısından seçilen borsalar farklı gelişim özelliklerine sahip olup, seçilmeyen borsaların da kendine ait avantajları bulunmaktadır.

Güney Kore'de kuruldu, yerel pazar için: Bithumb, UPbit vb. Ana hedef Güney Kore yerel pazarı.

Amerika Birleşik Devletleri'nde kurulmuş, ABD ve Avrupa'ya yönelik: Coinbase, Kraken vb. Amerikan borsası, esasen ABD ve Avrupa pazarına odaklanmış olup genellikle SEC, CFTC gibi sıkı düzenlemelere tabidir.

Latin Amerika, Hindistan, Afrika ve diğer bölgelerdeki borsa, işlem hacmi ve likidite toplam %5'ten küçük olduğu için bu raporda derinlemesine analiz edilmeyecektir.

Yukarıda belirtilen toplam 10 borsa içinden temsili bir borsa seçtik, borsa üzerinde coin performansını analiz ettik, coin olay sayısını ve sonrasındaki piyasa etkisini de dahil ettik.

1.2.2 Zaman Aralığı

Öncelikle, tokenin TGE'sinden sonraki 1. gün, önceki 7 gün ve önceki 30 gün içindeki fiyat değişimlerine odaklanarak, eğilimlerini, dalgalanma modellerini ve piyasa tepkisini analiz edeceğiz. Sebepler şunlardır:

• TGE'nin ilk gününde, yeni varlıkların çıkarılması, işlem hacminin yüksek derecede aktif olması, pazarın anlık kabulünü yansıtır. Talep ve FOMO duygusundan büyük ölçüde etkilenir, pazarın başlangıç fiyatlandırmasının kritik aşamasıdır.
• TGE sonrası ilk 7 günün fiyat değişimi, yeni token'a karşı piyasanın kısa vadeli duygularını ve projenin temel unsurlarına yönelik ilk kabulü yakalayabilir, piyasa sıcaklığının sürdürülebilirliğini ölçebilir ve projeye makul bir başlangıç fiyatına geri dönebilir.
• TGE'den sonraki 30 gün boyunca token'ın uzun dönem destek gücü gözlemlenecek, kısa dönem spekülasyon azalacak, spekülatörler yavaş yavaş çıkacak, token fiyatı ve işlem hacminin devam edip etmediği, piyasa kabulü için önemli bir referans haline gelecektir.

1.2.3 Veri İşleme

Bu çalışma, analizlerin bilimsel olmasını sağlamak için sistematik bir veri işleme yöntemi kullanmaktadır. Piyasada yaygın olarak bulunan araştırma yöntemlerine kıyasla, bu çalışma daha sezgisel, sade ve etkilidir.

Bu araştırma raporunda, veriler esas olarak TradingView'den alınmıştır ve 2024 yılında çeşitli borsalarda yeni listeye alınan tokenlerin fiyat verilerini kapsamaktadır. Bu veriler arasında tokenin ilk liste fiyatı, farklı zaman dilimlerinde piyasa fiyatları ve işlem hacmi gibi veriler bulunmaktadır. Örnek noktaları fazla olduğundan, bu büyük ölçekli veri analizi, tekil anormal verilerin genel eğilim üzerindeki etkisini azaltmaya yardımcı olarak istatistiksel sonuçların güvenilirliğini artırmaktadır.

(I)çok değişkenli genel bakış token listeleme etkinliği

Bu araştırma, piyasa durumu, işlem derinliği, Likidite gibi faktörleri dikkate alarak çok değişkenli analiz yöntemini kullanmaktadır ve sonuçların kapsamlı ve bilimsel olmasını sağlamaktadır. Farklı borsa yeni coin'lerinin ortalama yükseliş ve düşüş oranlarını karşılaştırdık ve borsanın piyasa konumunu (, kullanıcı tabanı, Likidite, coin listeleme stratejisi ) ile derinlemesine analiz ettik.

(II)ortalama değer genel performansı belirleme

Tokenin piyasa performansını ölçmek için, başlangıç fiyatına göre yüzde değişimini hesapladık(Yüzde Değişim), hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Yüzde Değişim = (Mevcut Fiyat - Başlangıç Fiyatı) / Başlangıç Fiyatı * 100%

Piyasalardaki aşırı durumların genel veri trendini etkileyebileceğini göz önünde bulundurarak, ani piyasa olaylarının (, ani olumlu gelişmeler, piyasa manipülasyonu ve likidite anormallikleri ) gibi etkilerini azaltmak için en yüksek %10 ve en düşük %10'luk aşırı değerleri çıkardık. Bu işlem, hesaplama sonuçlarını daha temsilci kılarak, yeni coinlerin farklı borsalarda gerçek piyasa performansını daha doğru bir şekilde yansıtmasını sağlar. Ardından, farklı platformlarda yeni coinlerin fiyat değişimlerinin ortalamasını hesaplayarak yeni coin pazarlarının genel performansını ölçtük.

(III)varyasyon katsayısı stabilite değerlendirmesi

Varyasyon Katsayısı (, CV), verilerin göreceli dalgalanmasını ölçen bir göstergedir, hesaplama formülü: CV = σ / μ

Burada, σ standart sapmayı, μ ise ortalamayı temsil eder. Varyasyon katsayısı boyutsuz bir göstergedir, veri birimlerinden etkilenmez ve farklı veri setlerinin dalgalanma karşılaştırmaları için uygundur. Piyasa analizinde, CV esas olarak fiyat veya getirinin göreceli dalgalanmasını ölçmek için kullanılır. Borsada veya token fiyat analizinde, CV farklı piyasaların göreceli istikrarını yansıtabilir ve yatırımcılara risk değerlendirme temeli sağlar. Bu noktada varyasyon katsayısı kullanılmakta, standart sapma yerine tercih edilmektedir. Çünkü varyasyon katsayısı, standart sapmaya göre daha yüksek bir uygulanabilirliğe sahiptir.

2. Coin Ekleme Etkinliği Genel Görünümü

2.1 borsa karşılaştırması

2.1.1 Coin sayısı ve FDV tercihi

Şunu keşfettik: Genel verilere göre, en büyük borsa ( olan Binance, UPbit, Coinbase ) gibi borsalarda listeleme sayısı genellikle diğer borsalardan daha az. Bu, borsanın bulunduğu konumun listeleme tarzı üzerindeki farklı etkisini göstermektedir.

Yeni token sayısına göre, Binance, OKX, UPbit ve Coinbase gibi borsaların daha katı listeleme kuralları var, bu nedenle daha az yeni token listeliyorlar ancak daha büyük ölçekli. Gate gibi borsalar ise daha sık yeni varlıkları listeleyerek daha fazla işlem fırsatı sunuyor. Veriler, yeni listeleme sayısının FDV ile genel olarak negatif bir ilişki içinde olduğunu gösteriyor; yani daha fazla yüksek FDV projesinin bulunduğu borsalar genellikle daha az yeni token listelemektedir.

CEX, jetonların listeleme önceliklerini belirlemek için farklı stratejiler benimsemektedir ve farklı tam seyreltilmiş değerleme (FDV) seviyelerine odaklanmaktadır. Burada, projelerin FDV'sine göre sınıflandırma yapıyoruz, böylece borsa listeleme standartlarını daha iyi anlayabiliriz. Jeton değerlemesi yaparken genellikle MC ve FDV'yi dikkate alıyoruz, bunlar jetonun değerlemesi, piyasa büyüklüğü ve Likiditeyi yansıtmaktadır.

• MC, yalnızca mevcut dolaşımda olan jetonların toplam değerini hesaplar, gelecekteki kilidi açılacak jetonları dikkate almaz, bu nedenle projenin gerçek değerlemesini düşük gösterebilir, özellikle de çoğu jeton henüz kilidi açılmamışsa, yanıltıcı olabilir.
• FDV, toplam token miktarına dayalı olarak hesaplanır ve projenin potansiyel değerlemesini daha kapsamlı bir şekilde yansıtır, bu da yatırımcıların gelecekteki satış baskısı risklerini ve uzun vadeli değerlerini değerlendirmelerine yardımcı olur. Düşük MC/FDV olan projeler için FDV'nin kısa vadeli referans anlamı sınırlıdır, daha çok uzun vadeli bir referans olarak görülmelidir.

Bu nedenle, yeni listelenen tokenleri analiz ederken, FDV Piyasa Değeri'nden daha referans alınabilir. Burada standart olarak FDV'yi seçiyoruz.

Ayrıca, ilk proje ile ilgili tutum açısından, genellikle çoğu borsa dengeli bir strateji benimsemekte, yani hem ilk hem de non-ilk projelere dikkat etmektedir, ancak genellikle non-ilk projeler için daha yüksek gereksinimler bulunmaktadır, çünkü ilk projeler daha fazla yeni kullanıcı getirecektir. Ayrıca, iki Kore borsası UPbit ve Bithumb, esas olarak non-ilk coin'lere odaklanmaktadır. Çünkü ilk projelere kıyasla, non-ilk coin'ler filtreleme riskini azaltabilir ve ilk aşamadaki piyasa dalgalanmaları ve başlangıçta likidite eksikliği sorunlarından kaçınabilir. Aynı zamanda, proje sahipleri için, ilk projelere kıyasla, proje sahipleri fazla piyasa tanıtımı ve likidite yönetimi baskısı taşımak zorunda kalmazlar, non-ilk coin'ler mevcut piyasa tanınırlığını kullanarak büyümeyi destekleyebilir.

2.1.2 Yarış Pisti Tercihleri

Binance

2024'te, Meme coin sayısı hâlâ en yüksek orana sahip. Infra ve DeFi projeleri büyük bir orana sahip. RWA ve DePIN alanındaki coin sayısı Binance'ta nispeten az, ancak genel performansları oldukça iyi. USUAL spotunun en yüksek artışı %7081'e ulaştı. Binance bu alanlarda coin seçiminde oldukça temkinli olsa da, bir kez listelendiğinde, piyasa tepkisi genellikle olumlu oluyor. İkinci yarıda, Binance'ın AI alanındaki coin tercihleri belirgin bir şekilde AI Agent token'larına kayıyor, bu token'ların AI projeleri içindeki oranı en yüksek.

2024 yılında, Binance BNB ekosistemine daha fazla önem veriyor. Örneğin, BANANA ve CGPT gibi projelerin piyasaya sürülmesi, Binance'ın kendi zincir üzerindeki ekosistemine desteğini artırdığını gösteriyor.

OKX

OKX'de listeleme sayısına göre en fazla Meme sayısı var, oranı yaklaşık %25. Diğer borsalarla karşılaştırıldığında, kamu zinciri ve altyapı alanında daha fazla listeleme yapılmış, toplam oran %34'e ulaşmıştır. Bu, OKX'in 2024'te daha fazla temel teknoloji inovasyonu, ölçeklenebilirlik optimizasyonu ve blockchain ekosisteminin sürdürülebilir gelişimine odaklandığını göstermektedir.

Yeni ortaya çıkan alanlarda, OKX sadece 4 çeşit AI coin'i listeledi, bunlar arasında DM AIL ve GPT yer alıyor, RWA alanında 3 yeni coin listeledi, DePIN alanında ise sadece 3 çeşit bulunmaktadır. Bu, OKX'in nispeten yeni alanlardaki stratejisini temkinli bir şekilde yürüttüğünü yansıtmaktadır.

UPbit

UPbit'in 2024'teki en büyük özelliği, geniş bir yelpazede pazarları kapsamasıdır, token performansı genellikle iyidir. 2024'te, DEX pazarında UNI ve BNT listeye alındı. Bu, UPbit'in popüler varlıkların listeleme konusunda hâlâ büyük bir potansiyele ve gelişim alanına sahip olduğunu gösteriyor; birçok ana akım veya yüksek piyasa değerine sahip token henüz listeye alınmamış durumda ve gelecekte desteklerini daha da genişletebilirler. Aynı zamanda, bu durum UPbit'in listeleme incelemesinin oldukça katı olduğunu ve uzun vadeli potansiyele sahip varlıkları dikkatli bir şekilde seçme eğiliminde olduğunu yansıtıyor.

UPbit'te, çeşitli alanlardaki tokenlerin değer artışları oldukça belirgin. PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT (DeFi ), SAFE (Infra) gibi alanların tokenleri kısa sürede önemli bir artış gösterdi, en yüksek %100 hatta %150'yi aştı. UNI, listelemenin 30. gününde 1. gün ile karşılaştırıldığında %93.5 oranında bir artış gösterdi. Bu, Koreli kullanıcıların UPbit'te listeleme yapılan projelere son derece yüksek bir güven duyduğunu yansıtıyor.

Ayrıca, kamu zinciri ekosisteminin perspektifinden, Solana, TON gibi kamu zincirleri oldukça popüler. Ayrıca, borsaların kendi blok zinciri ekosistemlerine olan desteklerini giderek derinleştirdiğini gözlemliyoruz. Örneğin, Binance ile bağlantılı BSC ve opBNB zinciri, kendi zincir üzerindeki ekosistemine olan desteklerini sürekli artırıyor. Aynı şekilde, Coin