Bitcoin 110,000$'ı Aştı: Değer Yatırımcıları Şimdi gemiye binin Hala Geç Kaldı mı?

Bitcoin fiyatı yeniden rekor kırarak 110.000 dolar eşiğini aştı ve piyasada büyük tartışmalara yol açtı. Önceki fırsatları kaçıran yatırımcılar için şimdi gemiye binin geç mi? Bu sorunun arkasında aslında daha derin bir düşünce yatıyor: Bitcoin gibi yüksek volatiliteye sahip varlıklarda değer yatırım fırsatları var mı?

Bitcoin tarihine baktığımızda, birçok derin düzeltmeden geçtiğini görebiliriz:

• 2011: 33 dolardan 2 dolara düştü, düşüş %94
• 2013-2015 yılları: 1160 dolardan 150 dolara düştü, düşüş oranı %86
• 2017-2018: 20.000 dolardan 3.200 dolara düşerek %83'lük bir kayıp yaşandı.
• 2021-2022: 69.000 dolardan 15.500 dolara düştü, düşüş %77

Ancak, her "çöküş"ten sonra Bitcoin yeniden ayağa kalkabiliyor ve yeni zirveler yaratıyor. Bu fenomenin arkasındaki başlıca üç neden var:

1. Derin döngüler ve aşırı duygular fiyatların sapmasına neden olur.

Bitcoin, dünyanın tek 24/7 açık serbest pazarına sahip olup, herhangi bir kırılma mekanizması ve düzenleyici müdahale yoktur. Bu, diğer varlıklara göre insan duygularının dalgalanmalarını daha kolay bir şekilde büyütmesine neden olur ve fiyatların sıklıkla gerçek değerinden sapmasına yol açar.

2. Aşırı fiyat dalgalanmaları, ancak "sıfırlama" olasılığı çok düşük

Bitcoin fiyatı çok dalgalı olmasına rağmen, temel sistemi on yılı aşkın süredir stabil bir şekilde çalışmakta ve neredeyse hiç kesinti yaşamamaktadır. Herhangi bir krizle karşılaşıldığında, Bitcoin blok zinciri her 10 dakikada bir yeni bir blok üretmeye devam etmektedir. Bu teknik dayanıklılık ona güçlü bir hayatta kalma kabiliyeti sağlamaktadır.

3. İçsel değer var ama genellikle göz ardı ediliyor, bu da "aşırı satım" durumuna yol açıyor.

Birçok kişi Bitcoin'in içsel bir değeri olmadığına inanıyor, bu nedenle fiyatı sınırsız bir şekilde düşebilir. Ancak gerçekte, Bitcoin'in ölçülebilir bir değer sistemi vardır:

• Algoritma kıtlığı: Toplam arz 21 milyon adet ile sınırlıdır.
• Güçlü bir İş Kanıtı ağı korur
• Belirgin ağ etkisi: 50 milyondan fazla sıfır olmayan bakiye adresi
• Ana akım kurumlar ve bazı ülkeler tarafından tanınma elde etmek

Bu özellikler, Bitcoin'in içsel değerinin temelini oluşturur, ancak panik duygusu altında genellikle piyasa tarafından göz ardı edilir.

O zaman, Bitcoin değer yatırımı nesnesi olabilir mi? Anahtar, "değer"in nasıl tanımlandığıdır.

Eğer geleneksel finansal göstergelerin ötesine geçersek, değer yatırımının özüne dönersek - içsel değerinin altında bir fiyatla alım yapıp sabırla tutarsak - o zaman Bitcoin sadece değer yatırımı için uygun değil, hatta birçok hisse senedinden daha saf bir şekilde "değer" kavramını yansıtabilir.

Bitcoin'in içsel değeri esasen iki boyuttan gelmektedir:

1. Arz tarafı: Kıtlık ve programatik deflasyon

Bitcoin'ın temel değer önerisi, doğrulanabilir kıtlığına dayanır. Sabit toplam arz ve her dört yılda bir yarıya inme mekanizması ile Bitcoin, programlı deflasyonu gerçekleştirmiştir. Stok-akış oranı (S2F) modeli bu özelliğe dayanarak, Bitcoin'in uzun vadeli fiyat trendlerini tahmin etmeye çalışmaktadır.

2. Talep Tarafı: Ağ Etkisi ve Kullanıcı Tabanı

Metcalfe yasasına göre, bir ağın değeri kullanıcı sayısının karesi ile orantılıdır. Bitcoin'in kullanıcı tabanı sürekli genişlemekte olup, 2024 yılı sonu itibarıyla 50 milyondan fazla sıfır olmayan bakiye adresine ulaşmıştır. Bu ağ etkisi, Bitcoin değerinin artışını sağlayan ana güçtür.

Talep ve arz taraflarını birleştirerek, Bitcoin'in değerleme çerçevesini oluşturabiliriz:

• S2F modelinin uzun vadeli kıtlığı gösterdiği ve aktif kullanıcılar/ sıfır olmayan adreslerin yükseliş trendini sürdürdüğü zaman, talep ile arz arasındaki uyumsuzluk değer artışının asimetrik etkisini büyütür.
• Aksine, eğer kullanıcı etkinliği azalırsa, kıtlık sabit kalsa bile, fiyat ve değer aynı anda düşebilir.

Değer yatırımı, yalnızca "ucuz almak" değil, fiyat ile değer arasındaki farkta sınırlı risk ancak önemli potansiyel getiriler aramaktır. Yatırımcıların piyasa panikleyince sakin kalmalarını ve başkaları çıkarken bahis yapmalarını gerektirir.

Bu açıdan bakıldığında, Bitcoin'in yüksek volatilitesi bir engel değil, aksine bir hediye olabilir. Sabırlı değer yatırımcıları için değeri düşük olan varlıkları yeniden fiyatlandırma konusunda nadir bir fırsat yaratıyor.

Gerçek değer yatırımcıları boğa pazarında haykırmaz, fırtınanın altında sakin bir şekilde plan yaparlar. Onlar şuna inanır:

• Kıtlık bir sınırdır
• Ağ tavan
• Dalgalanma fırsattır
• Zaman kaldıraçtır

Mükemmel dip almanın neredeyse imkansız olmasına rağmen, Bitcoin'in değer temellerini anlayarak, yatırımcılar yanlış anlaşılan değeri makul bir fiyattan satın alabilir ve piyasanın yeniden fiyatlandırılmasını sabırla bekleyebilir.

Bu oyun nihayetinde karmaşanın arkasındaki düzeni ve çöküşün arkasındaki gerçeği anlayabilenlere aittir. Çünkü dünya duyguları ödüllendirmez, anlayışı ödüllendirir. Ve anlayış, nihayetinde zamanla doğru olduğu kanıtlanacaktır.