PoL v2: Berachain'in Değer Atılımı ve Kamu Zinciri Rekabetinin Yeni Paradigması

1. PoL v2'nin temel突破: Ana ağ varlık değeri döngüsünü oluşturmak

Uzun zamandır, geleneksel halka açık blok zincirleri "ana ağ varlık sıkıntısı" ile karşı karşıya. ETH, SOL gibi tokenler Gas ve konsensüs işlevlerini üstlenirken, ekosistem değer artışını doğrudan yakalamakta zorluk çekiyor. Berachain, PoL (Likidite Kanıtı) mekanizması ile bu sorunu çözmeye çalışıyor ve v2 versiyonunun önemli iyileştirmesi, %33'lük DApp teşvikinin BGT stakerlerinden BERA stakerlerine kaydırılmasıdır. Bu görünüşte küçük değişiklik, aslında ana ağ varlık değer modeli açısından önemli bir dönüşümü temsil ediyor.

PoL v1.0, ekosistem TVL büyümesini başarılı bir şekilde teşvik etmesine rağmen, teşvikler esas olarak BGT ve onun türevlerine yöneldi. v2 sürümü, ana para sahiplerinin karmaşık DeFi stratejilerine katılmadan protokol katmanı gelirleri elde etmelerini sağlayan "çift kanal dağıtım" mekanizmasını (67% BGT/33% BERA) tanıttı ve "Gas token"dan "gelir varlığı"na geçiş sağladı.

İki, Zarif Mekanizma Tasarımı

1. Enflasyona bağlı olmayan getiriler: v2, token dağıtımını artırmadı, mevcut teşvikleri yeniden dağıtarak BERA için zincir düzeyinde nakit akışı yarattı. Veri platformuna göre, şu anda her hafta yaklaşık 5-12 bin dolar teşvik doğrudan BERA staking havuzuna enjekte ediliyor ve sürekli bir alım baskısı oluşturuyor.

2. BGT ekosistem koruması: BGT stake edenlere %67 teşvik bırakılarak projenin teşvik kaldıraç etkisi korunmuş ve yönetişim tokeni sahiplerinin likidite sıkışıklığının önüne geçilmiştir.

3. Üçlü Pozitif Geri Bildirim Döngüsü:

   • BERA staking, zincir güvenliğini artırır.
   • Stake oranı arttıkça dolaşımdaki token miktarı azalır.
   • Dolaşım miktarının azalması, BERA'nın teşvik etkisini büyütür.

Üç, Pazar Yapısı Üzerindeki Potansiyel Etkiler

1. Perakende yatırımcı: Düşük eşik kazanç yakalama Normal kullanıcılar sadece BERA teminat göstererek çift kazanç elde edebilirler:

   • Direkt Getiri: %33 Teşvik Dağılımı (Tahmini APY %9-15)
   • Dolaylı gelir: Yerel DEX protokolü gelir payı

2. Geliştirici: Ana para ekonomisinin yenilikçi alanı Proje tarafı, BERA'nın kazanç özelliklerini yeni mekanizmalar tasarlamak için kullanabilir, örneğin:

   • Protokol gelirini otomatik olarak BERA ile geri almak için dönüştür
   • BERA tabanlı veToken modelini geliştirme
   • BERA teminatlı türev sözleşmesi oluştur

3. Yatırımcılar: Değerleme modelinin yeniden yapılandırılması Berachain'in mevcut piyasa değeri/TLV oranı 0.31, diğer yeni nesil halka açık blok zincirlerinin oldukça altında. BERA'nın zincir seviyesinde gelir elde etme kabiliyeti ile birlikte, değerleme mantığı "nakit akışı indirimi" modeline geçiş yapabilir:

   Teorik piyasa değeri = ( zincir yıllık geliri × Fiyat/kazanç oranı ) + ( Gas talebi × Dolaşım hızı ters oranı )

Mevcut haftalık 100.000 dolarlık teşvik üzerinden hesaplandığında, yıllık 5.2 milyon dolarlık gelir 20 kat PE'ye karşılık gelmektedir, bu da 104 milyon dolarlık bir değerleme anlamına gelir; bu, Gas tüketimi ve gelecekteki gelir artışını henüz içermiyor.

Dört, Potansiyel Riskler ve Zorluklar

1. Kısa vadeli oyun riski: Bazı BGT staking yapanlar, teşviklerin azalması nedeniyle diğer ekosistemlere yönelebilir.
2. Mekanizma karmaşıklığı: Normal kullanıcıların PoL, BGT ve BERA arasındaki etkileşimi anlaması gerekmektedir.
3. Düzenleyici belirsizlik: Teşvik mekanizmalarının uyumluluğu henüz test edilmemiştir.

Beş, Sektör İpuçları: L1 Rekabeti Değer Dağıtımında Yeni Bir Aşamaya Giriyor

Berachain'in yeniliği, bir sonraki nesil kamu zincirleri rekabetinin odak noktasının performanstan ve düşük maliyetten değer dağıtım verimliliğine kaydığını göstermektedir. Diğer kamu zincirleri farklı gelir dağıtım yöntemlerini keşfederken, PoL v2, ekosistem değerini doğrudan ana para birimine entegre eden daha yerel bir çözüm sunmaktadır.

Bu model sürdürülebilir bir şekilde doğrulanabilirse, diğer L1 projelerinin benzer davranışlar sergilemesine neden olabilir. Likidite madenciliği ödüllerinin azaldığı bu dönemde, "blok zinciri için gerçek bir talep yaratma" projenin başarısının anahtarı haline gelmiştir. Berachain'in verdiği cevap ise: ana paranın ekosistemin en büyük kazananı olmasını sağlamak.